前周，港口市場情緒有所好轉(zhuǎn)，但電廠、港口庫存高位，市場供給過剩問題還未發(fā)生實質(zhì)性改變；短期市場觀望情緒升溫，部分用戶抄底，到港拉煤船舶倍增，預(yù)到船有所增加，煤價有望趨穩(wěn)。后續(xù)市場能否繼續(xù)向好發(fā)展，需要關(guān)注進一步調(diào)控措施以及減產(chǎn)能否落實。

1.市場緩慢轉(zhuǎn)好

受下游需求低迷、價格不振影響，山西、內(nèi)蒙古地區(qū)煤礦發(fā)運末煤不暢，滯銷嚴重，部分礦有頂倉現(xiàn)象；為不影響生產(chǎn)，部分煤礦繼續(xù)降價出庫。山西、內(nèi)蒙古地區(qū)部分煤礦發(fā)運下水煤已接近虧損，但并無減產(chǎn)、停產(chǎn)計劃，依舊正常生產(chǎn)。短期來看，產(chǎn)地市場無明顯利好支撐，預(yù)計未來幾天，產(chǎn)地煤價繼續(xù)小幅下跌，并逐步接近谷底。

沿海電廠日耗小幅攀升至58 萬t，但受電廠高庫存影響，存煤可用天數(shù)高達27d。盡管到港拉煤船舶有所增加，但用戶紛紛壓低還盤價格，交易雖然略有增加，但數(shù)量偏少，暫無法拉動煤價上漲，煤價進一步觸底。當前正值用煤淡季，部分電廠例行檢修，正常投入使用的火電機組有所減少；疊加國際疫情持續(xù)發(fā)酵，下游部分企業(yè)訂單減少，開工下降，用煤需求增長受一定影響。高庫存、低消耗的模式下，大部分電廠采取去庫存策略，北上拉運數(shù)量并不多。

市場消息，國家層面出臺四大舉措穩(wěn)定煤炭價格。從5 月份開始，同煤集團等四大發(fā)運企業(yè)煤炭價格不能有量價優(yōu)惠，且進口煤繼續(xù)收緊，對市場利多消息增多。據(jù)了解，廣州海關(guān)已暫停報關(guān)，而從前周開始，CCI 指數(shù)對其5500kcal/kg 市場煤價格暫停發(fā)布，加之國家層面提出對煤企生產(chǎn)聯(lián)合減量的倡議，對市場有所提振。不過正值用煤淡季，加之電廠高庫存，港口市場依舊低迷，供需寬松的局面一時難以打破。

受5月份大秦線檢修以及煤價接近谷底等雙重因素影響，4 月14 日開始，到港拉煤船舶出現(xiàn)增加。受穩(wěn)價政策影響，市場看跌情緒有緩，貿(mào)易商報價維穩(wěn)或降幅收窄，5500kcal/kg市場煤報價470～480元/t，但下游需求乏力，壓價意愿較強。此外，當前進口煤買賣雙方分歧較大，實際成交有限，在進口煤政策愈發(fā)嚴格的情況下，已經(jīng)有部分沿海電廠取消已訂購的進口煤。預(yù)計進口煤將出現(xiàn)逐月減少的趨勢，4月份實際進口數(shù)量環(huán)比減少，并有可能低于2019年同期水平。

從4 月14 日開始，港口市場情緒有所好轉(zhuǎn)，但電廠、港口庫存均在高位，市場供給過剩的問題還未發(fā)生實質(zhì)性改變。短期市場觀望情緒升溫，到底是曇花一現(xiàn)還是出現(xiàn)價格拐點還不好判斷。業(yè)內(nèi)人士對于后市走勢判斷不一，部分貿(mào)易商認為需求乏力，價格支撐不夠，煤價還會持續(xù)低位運行；也有部分認為預(yù)到船有所增加，煤價有望趨穩(wěn)。后續(xù)市場能否繼續(xù)向好發(fā)展，需要關(guān)注產(chǎn)煤區(qū)調(diào)控措施以及減產(chǎn)能否落實。

2.煤價跌幅收窄

前周，神華、同煤、中煤、伊泰集團停止“價格戰(zhàn)”，統(tǒng)一5500kcal/kg 銷售價格不得低于485 元/t。而神華方面，從4月25日到4月底，銷售集團所有現(xiàn)貨的5500kcal/kg標準規(guī)格品銷售價格不得低于485元/t。從前周開始，現(xiàn)貨暫不得使用CCI指數(shù)參考確定現(xiàn)貨價格。這樣從4 月15 日到4 月21 日的現(xiàn)貨價仍按原方式計算，但如計算結(jié)果低于485元/t，則按485 元/t 確定價格。動力煤主力煤企出臺政策，穩(wěn)定了煤炭市場，確保煤價不至于繼續(xù)大幅下跌。

隨著煤價持續(xù)大幅下跌，政策調(diào)控的預(yù)期增強。前周，中國煤炭運銷協(xié)會要求煤礦調(diào)整產(chǎn)量計劃，以需定產(chǎn)，避免煤炭過剩造成煤價大幅下行。此外，中國煤炭資源網(wǎng)對其5500kcal/kg指數(shù)暫停發(fā)布，疊加部分電廠抄底心里，詢價明顯增多，已辦手續(xù)的船舶倍增，市場情緒有所提振。近日，黃驊港、秦皇島港等環(huán)渤海港口到港拉煤船舶明顯增加，秦皇島港下錨船一度升至28艘，且大部分船舶已經(jīng)辦理裝船手續(xù)、等待作業(yè)?，F(xiàn)貨價格跌幅收窄，實際交易價格較前一天僅下跌了2 元/t。隨著進口煤管控的嚴格，南方進口煤額度明顯不足，后續(xù)電廠采購和拉運國內(nèi)煤的積極性提高，煤炭貨盤有望增多，市場商談氛圍進一步轉(zhuǎn)好。水泥廠復(fù)工加快，詢價較多，但下游招標依舊壓價，部分急需出貨報價較低，其他的下浮3元/t。

盡管下游電廠從3 月份開始去庫存，存煤出現(xiàn)小幅回落，但庫存仍維持在高位。當前屬于傳統(tǒng)用煤淡季，煤市供大于求、煤價下跌壓力依然存在。首先，冬季過后，取暖期結(jié)束，電廠庫存處于相對高位；而淡季來臨，消耗不足，用戶拉運積極性不高。其次，氣溫回升，南方電廠進入檢修期，電廠借機對所轄部分機組進行停機檢修，日耗難有作為。再次，雖然上游煤炭企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)較快，生產(chǎn)和發(fā)運接近正常水平，但受海外疫情爆發(fā)和國內(nèi)沿海地區(qū)煤炭需求啟動偏慢等雙重因素影響，工業(yè)用電量沒有完全恢復(fù)，市場供求失衡，煤炭價格下跌壓力依然存在。

盡管一季度全國全社會用電量同比下降6.5%，數(shù)據(jù)上看并不樂觀。但隨著復(fù)工的加快，發(fā)電量將有所增加。據(jù)調(diào)度數(shù)據(jù)，4月1日～15日，全國發(fā)電量同比增長1.2%，實現(xiàn)了正增長，其中，有色金屬、鋼鐵等工業(yè)行業(yè)用電量已基本達到或超過2019 年水平。隨著國家穩(wěn)市場、穩(wěn)煤價政策的出臺，加之煤價已經(jīng)跌至主力煤企盈虧平衡點以下，預(yù)計發(fā)煤企業(yè)將聯(lián)手穩(wěn)定動力煤市場，按用戶具體需要組織生產(chǎn)，避免互相壓價現(xiàn)象，后續(xù)煤價將進入企穩(wěn)期。但受庫存較高影響，短期內(nèi)煤價不會上漲，基本保持穩(wěn)定。

3.用戶存抄底心里

前周，秦皇島港下錨船大幅增加，且大部分船舶均已辦理完貨運手續(xù)，具備作業(yè)條件。曹妃甸港方面，作業(yè)現(xiàn)場一改前一階段低迷、無船的情況，生產(chǎn)再現(xiàn)紅火景象，曹妃甸港區(qū)下錨船也不斷增加。近期，下游采購增加，疊加一些利多消息的發(fā)酵，使得港口市場在連續(xù)下跌2 個月之久表現(xiàn)出趨穩(wěn)跡象，煤價觸底企穩(wěn)。

實際上，上游產(chǎn)地情況并不樂觀，在高庫存、低需求的情況下，產(chǎn)地煤價仍在下跌過程中。陜蒙地區(qū)在前期持續(xù)降價之后，沫煤需求暫無轉(zhuǎn)好跡象，銷售依舊低迷，庫存持續(xù)增加。為加快拉煤車運轉(zhuǎn)及消化現(xiàn)有庫存，煤企被迫繼續(xù)下調(diào)煤價。晉北地區(qū)，受港口市場需求疲軟，煤價持續(xù)下行；但在發(fā)運成本持續(xù)倒掛之下，部分貿(mào)易商暫無發(fā)運意愿，多數(shù)對后期走勢持觀望態(tài)度。

4 月下旬以來，受南方低溫以及重工業(yè)復(fù)蘇帶動，國內(nèi)用電量明顯好轉(zhuǎn)，沿海六大電廠日耗升至58萬t。加之進口煤政策收緊，國內(nèi)煤炭需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。需求的復(fù)蘇疊加政策調(diào)控消息，遏制了動力煤價格下跌的速度，部分用戶存在抄底心里，拉運積極性較前期有所提升，拉運情緒的轉(zhuǎn)好、到港拉煤船舶的增多助推市場轉(zhuǎn)為活躍。在環(huán)渤海港口，詢貨需求有增，且大都能積極辦理裝船手續(xù)，尤其中低卡資源貿(mào)易活躍度明顯提升，市場出現(xiàn)階段性趨好。但港口部分中小發(fā)運戶仍在對場地煤炭進行優(yōu)惠銷售，下游還盤價格不高；利好和不利因素交織在一起，助推煤價相對穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)繼續(xù)下跌現(xiàn)象。

臨近月底，長協(xié)拉運和近期集中小批量采購疊加封航因素，助推北方港口錨地船舶和預(yù)報船舶明顯增加。但高庫存壓力之下，煤炭市場供大于求壓力不減；加之春季用煤淡季，日耗難有大幅增加，4月底的下游集中采購很可能提前透支了5月上旬的采購需求，并促使庫存繼續(xù)向下游轉(zhuǎn)移。

4.煤礦限產(chǎn)才是上策

本輪港口煤價暴跌的主要原因是疫情期間煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度明顯快于下游，供給彈性大于需求，電廠和港口庫存很快飽和，形成了階段性供應(yīng)過剩的局面。從2 月下旬至今，我國動力煤、煉焦煤、無煙煤的價格全部出現(xiàn)深度下調(diào)；2個月的時間里，環(huán)渤海港口的現(xiàn)貨動力煤價格已經(jīng)從綠色區(qū)域跌入黃色區(qū)域，本周甚至接近紅色區(qū)域，5500kcal/kg煤炭下跌106 元/t。高達18%的跌幅使我國煤炭行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成果正在迅速被蠶食，煤企從盈利到虧損。數(shù)據(jù)顯示，2020年1～2月份規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤總額同比下降45.6%，企業(yè)虧損達到42.3%。

煤炭市場運行低迷，受港口煤價持續(xù)下跌影響，貿(mào)易商和站臺采購積極性受挫，整體煤礦出貨不佳，價格繼續(xù)下跌。從鄂爾多斯煤炭價格變化可見一斑，3 月1 日，鄂爾多斯發(fā)熱量5500kcal/kg 煤炭價格為382 元/t；而截至4 月17 日，煤價已經(jīng)降至277 元/t，直跌105元/t。受穩(wěn)價政策影響，市場看跌情緒有所緩解，到港拉煤船舶略有增加，煤價逐漸趨穩(wěn)。在煤炭市場下行、供大于求的情況下，除了刺激需求釋放和控制進口以外，還有一個重要措施就是控制產(chǎn)量，來平衡煤炭市場供需關(guān)系，穩(wěn)定煤炭價格。

4 月20 日，無煙煤生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)起手來提出減產(chǎn)10%，并停止量價優(yōu)惠及各種變相促銷手段，共同應(yīng)對市場變化。煉焦煤專委會也發(fā)出倡議書，提出各成員單位要積極穩(wěn)定市場，在控制產(chǎn)量、堅守長協(xié)、控制風險等方面開展積極合作，并呼吁限制進口煤，維護焦煤市場的平穩(wěn)運行。神華、同煤、中煤、伊泰集團停止“價格戰(zhàn)”，統(tǒng)一5500kcal/kg銷售價格不得低于485元/t。

各級政府及其主管部門也采取措施，限制煤炭產(chǎn)量釋放。國務(wù)院安委會辦公室定于2020 年4～7月份重新確定“兩類”煤礦的生產(chǎn)能力。4月14日，山西省召開煤礦安全生產(chǎn)視頻會議，安排部署煤炭價格下行形勢下的煤礦安全生產(chǎn)工作。主要產(chǎn)地的政府主管部門陸續(xù)加強煤管票管理；榆林市嚴查“一票煤”銷售、推進煤炭上線交易，陜西省開展高速公路交通安全整治“百日行動”等措施。4 月17日，鄂爾多斯能源局印發(fā)通知，要求遏制煤礦超能力生產(chǎn)，規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)行為，并提出嚴格煤炭銷售票證管理，加大監(jiān)管執(zhí)法力度的措施。以上均將有利于推動原煤產(chǎn)量收縮，平衡煤炭市場供求關(guān)系，預(yù)計港口煤價將企穩(wěn)止跌。