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        怎樣看待科創(chuàng)板的高換手率

        2020-01-04 01:44:30桂浩明編輯易可
        科學(xué)生活 2019年11期
        關(guān)鍵詞:換手率創(chuàng)板股票

        文/桂浩明 編輯/易可

        2019年7月22日,科創(chuàng)板正式開(kāi)始交易。一段時(shí)間下來(lái),人們發(fā)現(xiàn)其交易的活躍度明顯高于市場(chǎng)的正常水平。25個(gè)科創(chuàng)板公司,平均每天的總成交金額在400億元左右,占到整個(gè)市場(chǎng)的10%以上??苿?chuàng)板的換手率通常都在40%以上,相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)0.5%的換手率,要高出80倍左右。

        科創(chuàng)板之所以會(huì)有這么高的換手率,首先有其技術(shù)上的原因??苿?chuàng)板股票從交易的一開(kāi)始就允許進(jìn)行融資融券交易,而且由于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)起步早,規(guī)模比較大,因此融券操作也就有了相應(yīng)的條件。在這種情況下,市場(chǎng)上實(shí)際處于交易狀態(tài)的股票數(shù)量,要明顯多于首批進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通的股票數(shù)量,這樣就在無(wú)形中放大了成交量。另外,有了兩融的基礎(chǔ),在具體操作上進(jìn)行做T交易(即通過(guò)借款與借券,結(jié)合自有資金與股票,進(jìn)行變相的T+0交易)也具備了相應(yīng)的可能性。因此,實(shí)際上科創(chuàng)板的操作條件,與其他板塊是不能簡(jiǎn)單類比的,換手率因此而顯得比較高,也是有其道理的。

        當(dāng)然,畢竟是沒(méi)有搞T+0,即便考慮到是新股,而且還有一些特殊的交易制度安排,要持續(xù)地出現(xiàn)如此高的換手率,應(yīng)該說(shuō)也不是很尋常的事情,這里還是有一些其他方面因素,需要作出梳理并認(rèn)真予以考慮。

        其一,科創(chuàng)板在7月份一下子上市25家公司,看上去數(shù)量很多,但相對(duì)于10年前創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)一下子上市28家公司的情況,可以看出擴(kuò)容的壓力并不是很大。而特別值得提及的是,雖然現(xiàn)在還有一批科創(chuàng)板公司處于待審階段,但從進(jìn)展的速度來(lái)看,并不是很快。最近由于時(shí)間節(jié)點(diǎn)的因素,有80家科創(chuàng)板擬上市公司處于“審核中止”階段,這樣給人們的印象就是在短期內(nèi)科創(chuàng)板的新股供應(yīng)不會(huì)太多。這樣留在市場(chǎng)上的資金,就會(huì)集中在已經(jīng)上市的這25個(gè)科創(chuàng)板股票上做文章,這種局部的供小于求的局面,自然導(dǎo)致大量資金聚集,交易自然活躍。

        其二,科創(chuàng)板自上市交易以來(lái),基本保持了震蕩上行的格局,而且這種震蕩一般是在盤中完成,以日為單位來(lái)看,股價(jià)總體上是一路上漲的。而與此同時(shí),其他板塊則走勢(shì)疲弱,就財(cái)富效應(yīng)而言,與科創(chuàng)板完全不是處于同一個(gè)層面。這也就提示出,在這個(gè)階段投資科創(chuàng)板,雖然看上去市盈率高,風(fēng)險(xiǎn)比較大,但是實(shí)際上盈利還是比較穩(wěn)當(dāng)?shù)?,這就吸引了外部資金的持續(xù)進(jìn)入,并且更多地采取高拋低吸的方式,從而驅(qū)動(dòng)了成交的不斷放大。

        其三,自去年以來(lái),上市公司“暴雷”現(xiàn)象不斷出現(xiàn),財(cái)務(wù)造假、實(shí)際控制人被刑事拘留、大股東股權(quán)被凍結(jié)、質(zhì)押的股票出現(xiàn)爆倉(cāng)等惡性事件不斷出現(xiàn),即便是一些“績(jī)優(yōu)股”也難以幸免。這樣一來(lái),也就導(dǎo)致投資者對(duì)于上市公司的信任度大為下降,投資意愿明顯不足。相比時(shí)下,通過(guò)注冊(cè)制上市的科創(chuàng)板,在信息披露中是做得比較到位的,而按照很多人的認(rèn)識(shí),作為首批科創(chuàng)板上市公司,各方面對(duì)其質(zhì)量上的要求是比較高的,因此更愿意把它視為是一個(gè)“避風(fēng)港”。因此,近階段的確是存在股市中的資金悄然流向科創(chuàng)板的情況,有莊家分流的結(jié)果,也就使得科創(chuàng)板換手率得以維系在一個(gè)較高的水平,大幅度領(lǐng)先于其他板塊。

        不過(guò),話也要說(shuō)回來(lái),天天逾四成的換手率,無(wú)論如何是偏高的,而且也足以證明參與其中的大量是短線資金,這并不利于科創(chuàng)板的平穩(wěn)運(yùn)行,而且對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)也是不利的。但是,在當(dāng)前這個(gè)較為特殊的環(huán)境下,它的高換手率又有著相應(yīng)的內(nèi)外部基礎(chǔ),投資者有必要對(duì)此保持必要的關(guān)注,同時(shí)也應(yīng)該提防其風(fēng)險(xiǎn)的釋放。

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