文/桂浩明 編輯/易可
2019年7月22日,科創(chuàng)板正式開始交易。一段時間下來,人們發(fā)現(xiàn)其交易的活躍度明顯高于市場的正常水平。25個科創(chuàng)板公司,平均每天的總成交金額在400億元左右,占到整個市場的10%以上??苿?chuàng)板的換手率通常都在40%以上,相對于整個市場0.5%的換手率,要高出80倍左右。
科創(chuàng)板之所以會有這么高的換手率,首先有其技術(shù)上的原因??苿?chuàng)板股票從交易的一開始就允許進(jìn)行融資融券交易,而且由于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)起步早,規(guī)模比較大,因此融券操作也就有了相應(yīng)的條件。在這種情況下,市場上實際處于交易狀態(tài)的股票數(shù)量,要明顯多于首批進(jìn)入二級市場流通的股票數(shù)量,這樣就在無形中放大了成交量。另外,有了兩融的基礎(chǔ),在具體操作上進(jìn)行做T交易(即通過借款與借券,結(jié)合自有資金與股票,進(jìn)行變相的T+0交易)也具備了相應(yīng)的可能性。因此,實際上科創(chuàng)板的操作條件,與其他板塊是不能簡單類比的,換手率因此而顯得比較高,也是有其道理的。
當(dāng)然,畢竟是沒有搞T+0,即便考慮到是新股,而且還有一些特殊的交易制度安排,要持續(xù)地出現(xiàn)如此高的換手率,應(yīng)該說也不是很尋常的事情,這里還是有一些其他方面因素,需要作出梳理并認(rèn)真予以考慮。
其一,科創(chuàng)板在7月份一下子上市25家公司,看上去數(shù)量很多,但相對于10年前創(chuàng)業(yè)板推出時一下子上市28家公司的情況,可以看出擴(kuò)容的壓力并不是很大。而特別值得提及的是,雖然現(xiàn)在還有一批科創(chuàng)板公司處于待審階段,但從進(jìn)展的速度來看,并不是很快。最近由于時間節(jié)點的因素,有80家科創(chuàng)板擬上市公司處于“審核中止”階段,這樣給人們的印象就是在短期內(nèi)科創(chuàng)板的新股供應(yīng)不會太多。這樣留在市場上的資金,就會集中在已經(jīng)上市的這25個科創(chuàng)板股票上做文章,這種局部的供小于求的局面,自然導(dǎo)致大量資金聚集,交易自然活躍。
其二,科創(chuàng)板自上市交易以來,基本保持了震蕩上行的格局,而且這種震蕩一般是在盤中完成,以日為單位來看,股價總體上是一路上漲的。而與此同時,其他板塊則走勢疲弱,就財富效應(yīng)而言,與科創(chuàng)板完全不是處于同一個層面。這也就提示出,在這個階段投資科創(chuàng)板,雖然看上去市盈率高,風(fēng)險比較大,但是實際上盈利還是比較穩(wěn)當(dāng)?shù)?,這就吸引了外部資金的持續(xù)進(jìn)入,并且更多地采取高拋低吸的方式,從而驅(qū)動了成交的不斷放大。
其三,自去年以來,上市公司“暴雷”現(xiàn)象不斷出現(xiàn),財務(wù)造假、實際控制人被刑事拘留、大股東股權(quán)被凍結(jié)、質(zhì)押的股票出現(xiàn)爆倉等惡性事件不斷出現(xiàn),即便是一些“績優(yōu)股”也難以幸免。這樣一來,也就導(dǎo)致投資者對于上市公司的信任度大為下降,投資意愿明顯不足。相比時下,通過注冊制上市的科創(chuàng)板,在信息披露中是做得比較到位的,而按照很多人的認(rèn)識,作為首批科創(chuàng)板上市公司,各方面對其質(zhì)量上的要求是比較高的,因此更愿意把它視為是一個“避風(fēng)港”。因此,近階段的確是存在股市中的資金悄然流向科創(chuàng)板的情況,有莊家分流的結(jié)果,也就使得科創(chuàng)板換手率得以維系在一個較高的水平,大幅度領(lǐng)先于其他板塊。
不過,話也要說回來,天天逾四成的換手率,無論如何是偏高的,而且也足以證明參與其中的大量是短線資金,這并不利于科創(chuàng)板的平穩(wěn)運行,而且對整個市場的走勢也是不利的。但是,在當(dāng)前這個較為特殊的環(huán)境下,它的高換手率又有著相應(yīng)的內(nèi)外部基礎(chǔ),投資者有必要對此保持必要的關(guān)注,同時也應(yīng)該提防其風(fēng)險的釋放。