■ 康晗曉（長(zhǎng)春工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

一、貴州A股份有限公司概況

貴州A集團(tuán)有限公司是根據(jù)貴州省人民政府發(fā)行的公文,主發(fā)起人為貴州A集團(tuán)有限公司,屆時(shí)聯(lián)合貴州A廠、貴州省輕紡工業(yè)聯(lián)社、中國(guó)食品發(fā)酵研究院共同于1999年發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),2001年7月份，貴州A集團(tuán)有限公司公開發(fā)行7,000萬A股股票于上海證券交易所。

二、產(chǎn)品盈利能力相關(guān)指標(biāo)分析

（一）基于利潤(rùn)表的分析

從表1中可見2016年到2018年凈利潤(rùn)分別為9,251,254,655.81元、10,799,455,465.74元和37,829,617,756.81元，呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的趨勢(shì)，且增長(zhǎng)幅度較大。由表格可見貴州A集團(tuán)有限公司的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)外收入在每一年均有進(jìn)步，而且其進(jìn)步幅度大于營(yíng)業(yè)外支出的進(jìn)步幅度。所以該情形引起了總利潤(rùn)的變化，變化幅度同樣高于所得稅費(fèi)用的變化幅度，由此導(dǎo)致了貴州A集團(tuán)2016年至2018年這一期間凈利潤(rùn)的變化。

表1 A股份有限公司2016～2018年凈利潤(rùn)分析表

表2 貴州A股份有限公司2016～2018年產(chǎn)品盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)分析表

表3 貴州A集團(tuán)2016至2018年總資產(chǎn)盈利能力指標(biāo)表

（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

由表2可見，該公司的營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率和利潤(rùn)率整體波動(dòng)大。而且該企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均高達(dá)十億以上，營(yíng)業(yè)外支出和收人對(duì)其變化的影響較小，所以兩者金額相似。如2016年財(cái)務(wù)報(bào)表上所示,該公司利息的支出小于其收入,資產(chǎn)負(fù)債表上數(shù)額非正值，投資收入穩(wěn)步提高,可以補(bǔ)齊營(yíng)業(yè)稅金和成本及附加費(fèi)用的虧損,所以營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較高。觀望2017年的財(cái)務(wù)報(bào)表,該公司投資收益主要來源路徑都為子公司，達(dá)到71.08億元，2018年高達(dá)491.15億元。由此可見，該公司獲利能力較好。

投資收益對(duì)該公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)影響較大，核心利潤(rùn)率和毛利率存在一些差距。2016年至2018年該公司的核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均是正值,投資收益提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)較高，發(fā)展勢(shì)頭較好。通過計(jì)算和分析，可得出以下結(jié)論,該公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的路徑出自于投資收益和營(yíng)業(yè)收入,整體上來看，該公司近3年內(nèi)產(chǎn)品盈利能力較好。

三、盈利能力分析

（一）總資產(chǎn)盈利能力分析

由表3可見，為該公司的利潤(rùn)總額較高,所得稅和財(cái)務(wù)費(fèi)用占比低?？傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)率和報(bào)酬率整體的發(fā)展走勢(shì)趨近相同。近幾年來，由于國(guó)家規(guī)定的實(shí)施，“酒駕入罪”這一舉措的實(shí)施，對(duì)酒類行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r影響較大,在中央“八項(xiàng)規(guī)定”發(fā)行以后,公款消費(fèi)高檔酒水的風(fēng)氣在政府單位中不再盛行,所以近年來總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和報(bào)酬率不斷降低,但同時(shí)外界的大環(huán)境也在不斷的改變,貴州茅臺(tái)集團(tuán)有限公司的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和報(bào)酬率又逐步回升至原來的狀態(tài)。

（二）存貨和固定資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力分析

固定資產(chǎn)和存貨二者占該公司資產(chǎn)比重很大，而且二者周轉(zhuǎn)率較低。由于長(zhǎng)期發(fā)酵是酒類產(chǎn)品的特性，所以該公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大概需要1800天。2016年至2018年存貨與固定資產(chǎn)的比重在資產(chǎn)總額中有所提高。2016年存貨占比低至17.4492%,固定資產(chǎn)低至1.13454,直至2018年，總資產(chǎn)凈利潤(rùn)和報(bào)酬率率指數(shù)顯著增加。通過分析可得出，該公司2016年至2017年的現(xiàn)金流量額為非正數(shù),凈現(xiàn)金流量是正數(shù)。銷售商品和勞務(wù)所取得的現(xiàn)金的二分之一是支付的各項(xiàng)稅費(fèi)的錢,現(xiàn)金流量?jī)纛~較多,主要獲取路徑為投資活動(dòng)產(chǎn)生。2017年至2018年的現(xiàn)金流量?jī)纛~主要來自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng),且為正數(shù)，其在該年度有顯著增加。由此可見，該公司的收入在不斷地提高,投入產(chǎn)出效果較好,盈利性顯著提高。?

四、貴州A股份有限公司盈利能力的總體評(píng)價(jià)及建議

雖然中央“八項(xiàng)規(guī)定”、糧食價(jià)格上漲等因素對(duì)我國(guó)白酒市場(chǎng)影響較大,但該公司的營(yíng)業(yè)收入依舊超過了同行業(yè)其他公司,2016年為388.62億，2017年達(dá)到582.18億，2018年達(dá)到258.03億。通過對(duì)該公司2016年至2018年這三年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行運(yùn)算和觀察，發(fā)現(xiàn)該公司的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入均在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先的位置,其資產(chǎn)盈利能力也在業(yè)內(nèi)名列前茅,發(fā)展前景和勢(shì)頭較為突出,商業(yè)價(jià)值較高。目前來說，我認(rèn)為其盈利能力較為突出,較依賴于品牌影響力，盡管市場(chǎng)環(huán)境中競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,但其能力仍然在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，公司可以適當(dāng)?shù)目刂乒芾碣M(fèi)用的支出，這樣的話，可以使得公司的競(jìng)爭(zhēng)力有更大的提高，公司發(fā)展前景也會(huì)更明朗。