李 婉

(中國(guó)中鋼集團(tuán)有限公司，北京 100080)

中國(guó)是全球鐵礦石最大消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，鐵礦石對(duì)外依存度長(zhǎng)期超六成。近年來，中國(guó)企業(yè)加大了到海外投資獲取鐵礦石資源的力度，通過提高海外權(quán)益礦量產(chǎn)，獲取穩(wěn)定的鐵礦石供應(yīng)。但中國(guó)企業(yè)近年來獲得的鐵礦石資源并沒有迅速地轉(zhuǎn)化為對(duì)國(guó)內(nèi)的供應(yīng)能力，中國(guó)的海外探礦面臨著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，形成有效產(chǎn)能供給的項(xiàng)目為數(shù)不多。

1 中國(guó)獲取海外鐵礦資源的歷程和特點(diǎn)

1.1 中國(guó)獲取海外鐵礦資源的歷程

1.1.1 第一階段(2000年以前)

海外鐵礦收購(gòu)寥若晨星，投資金額占當(dāng)年對(duì)外投資的比重不小。在這一階段中，比較重大的海外鐵礦石資源獲取有1988年中國(guó)冶金進(jìn)出口總公司(后稱為中鋼集團(tuán))與澳洲CRA公司(力拓公司前身)旗下的哈默斯利鐵礦公司合作開發(fā)的恰那鐵礦，首都鋼鐵集團(tuán)收購(gòu)的秘魯國(guó)有鐵礦，以及1995年鞍鋼與澳大利亞波特曼公司共同投資的西澳庫利亞諾賽鐵礦。

1.1.2 第二階段(2001—2007年)

少數(shù)企業(yè)意識(shí)到鐵礦石資源的巨大價(jià)值，開始了海外資源探索，但這期間鐵礦并購(gòu)項(xiàng)目和金額并沒有顯著增長(zhǎng)。比較知名的并購(gòu)案例是中信泰富收購(gòu)西澳普雷斯頓角磁鐵礦以及中國(guó)冶金科工股份有限公司(下稱“中國(guó)中冶”)收購(gòu)希拉格蘭德鐵礦。在這個(gè)階段，鐵礦投資領(lǐng)域的海外增長(zhǎng)并沒有與中國(guó)對(duì)外投資實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)。

1.1.3 第三階段(2008年至今)

這一階段，中國(guó)海外鐵礦石資源獲取呈現(xiàn)出爆發(fā)性增長(zhǎng)，并購(gòu)案例和并購(gòu)金額都顯著上升，中國(guó)企業(yè)紛紛投資海外，以各種方式獲取鐵礦石資源。2008—2012年五年期間，中國(guó)企業(yè)投資海外獲取鐵礦石資源的項(xiàng)目共有24個(gè)(不含中國(guó)鋁業(yè)入股力拓)，總金額約100億美元。詳見表1。

1.2 2008年以來海外投資獲取鐵礦資源的特點(diǎn)

第一，海外投資項(xiàng)目的數(shù)量和金額顯著上升，但2008—2010年和2011—2012年這兩個(gè)時(shí)間段又形成了鮮明的差別。2008年、2009年和2010年這三年的海外鐵礦石項(xiàng)目分別有8起、5起和8起，投資金額分別為22億美元、28.4億美元和45億美元，而2011年和2012年的投資迅速減少。

資料來源：根據(jù)公開資料整理。

第二，國(guó)有企業(yè)是中國(guó)企業(yè)海外投資獲取鐵礦石資源的主要力量，國(guó)有企業(yè)投資金額占70%。其中，投資金額最大的是中國(guó)鋁業(yè)。中國(guó)鋁業(yè)在2008年初投資145億美元入股力拓，成為中國(guó)近年來最大的海外投資。該公司還在2010年與力拓合作開發(fā)幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦項(xiàng)目，并在2016年收購(gòu)項(xiàng)目剩余股權(quán)。

第三，投資海外鐵礦石資源的企業(yè)類型呈現(xiàn)多樣化。根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)主業(yè)，可以分為四類：鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)；為鋼鐵企業(yè)提供配套服務(wù)的企業(yè)；多元化的礦業(yè)公司；從事其他行業(yè)的企業(yè)。按企業(yè)類型來劃分，海外投資獲取鐵礦石資源以鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)為主(56%)；其中，國(guó)有背景的企業(yè)占68%?？梢哉f，中國(guó)企業(yè)海外獲取資源的主體是國(guó)有鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和為鋼鐵企業(yè)提供配套服務(wù)的企業(yè)。詳見表2。

表2 投資海外鐵礦資源的企業(yè)類型

資料來源：根據(jù)公開資料整理。

第四，投資鐵礦石資源的方式豐富，參股獲得協(xié)議量是最主流的投資方式。投資方式主要包括全資收購(gòu)、參股成為股東并獲得協(xié)議礦供應(yīng)量、與鐵礦石生產(chǎn)商組建合資公司開發(fā)礦山、戰(zhàn)略層面參股但并不一定直接獲得協(xié)議量等。比較前兩個(gè)階段的資源獲取方式，這一階段的方式更加靈活和務(wù)實(shí)。

2 “中國(guó)式”海外鐵礦資源獲取模式的原因分析

2.1 國(guó)內(nèi)鐵礦資源稟賦差，開采成本高

我國(guó)鐵礦石資源具有分布廣泛、礦床類型齊全、貧礦多富礦少、礦石類型復(fù)雜、伴(共)生組分多等特點(diǎn)。[1]通過進(jìn)口鐵礦石來滿足國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的需求成為一種必然選擇。但世界上主要的鐵礦石被必和必拓、力拓和淡水河谷三個(gè)公司高度壟斷。要打破鐵礦石價(jià)格壟斷，中國(guó)企業(yè)必須到海外投資鐵礦石資源來保障中國(guó)鐵礦石供應(yīng)。

2.2 需求增長(zhǎng)推動(dòng)海外資源獲取

中國(guó)粗鋼產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)的原因主要基于快速的城市化建設(shè)，城市化帶來的住房剛需和社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大大拉動(dòng)了鋼材需求；雖然目前中國(guó)人均粗鋼消費(fèi)量已經(jīng)超出世界平均水平，但地區(qū)存在較大消費(fèi)差異。隨著中國(guó)中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快發(fā)展，鋼材消費(fèi)水平將會(huì)進(jìn)一步提高。

2.3 鐵礦石價(jià)格雙軌制和鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)阻礙了中國(guó)企業(yè)投資海外鐵礦石的進(jìn)程

鐵礦石供貨有兩種方式，現(xiàn)貨和長(zhǎng)期協(xié)議礦。[注]現(xiàn)貨價(jià)格：鐵礦石價(jià)格隨市場(chǎng)的變化而波動(dòng)；長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)格：供需雙方通過談判簽訂一個(gè)在一定時(shí)間區(qū)間內(nèi)的鐵礦石價(jià)格，并以此供貨。2003年，寶鋼作為中國(guó)企業(yè)的代表加入了鐵礦石長(zhǎng)協(xié)談判，中國(guó)對(duì)鐵礦石的大量需求打破了多年來的供需平衡，年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格從2004年開始快速增長(zhǎng)。隨著鐵礦石需求量的增加，更多的鐵礦石被希望拿到現(xiàn)貨市場(chǎng)上銷售，從而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。[2]這就在長(zhǎng)協(xié)礦的市場(chǎng)之外形成了一個(gè)巨大的現(xiàn)貨礦市場(chǎng)。在2003年到2008年的六年期間，長(zhǎng)協(xié)價(jià)長(zhǎng)期低于現(xiàn)貨價(jià)，價(jià)差給獲取長(zhǎng)協(xié)礦的鋼鐵企業(yè)和貿(mào)易商留下倒賣長(zhǎng)協(xié)礦牟利的空間，但擁有套利機(jī)會(huì)的主要是擁有“鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)”的大中型鋼企。[3]中國(guó)相關(guān)行業(yè)監(jiān)管部門為了規(guī)范鐵礦石進(jìn)口秩序而采取的措施，并沒有很快規(guī)范市場(chǎng)、抑制投機(jī)，反而加劇了能夠獲得長(zhǎng)協(xié)礦、具備鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)的企業(yè)壟斷。

2.4 長(zhǎng)協(xié)機(jī)制改變、成本因素驅(qū)動(dòng)中國(guó)企業(yè)赴海外投資鐵礦石資源

鐵礦石價(jià)格持續(xù)大幅上漲，直接影響到鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)成本和盈利能力是推動(dòng)中國(guó)企業(yè)赴海外投資鐵礦石資源的根本因素。長(zhǎng)協(xié)機(jī)制的改變導(dǎo)致成本增加，是驅(qū)動(dòng)大型國(guó)有鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和流通企業(yè)走向海外投資鐵礦石的根本動(dòng)力。

2.5 國(guó)家政策和資金支持推動(dòng)國(guó)有企業(yè)海外投資

外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng)，給巨額外儲(chǔ)的管理和利用帶來挑戰(zhàn)。巨額的外匯儲(chǔ)備意味著國(guó)家具備支持中國(guó)企業(yè)海外投資的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。國(guó)有企業(yè)利用與政府天然的良好關(guān)系，更容易在政府審批、銀行貸款等方面獲得支持。

3 中國(guó)企業(yè)海外投資獲取鐵礦資源面臨的問題和挑戰(zhàn)

3.1 政府對(duì)企業(yè)“走出去”的有效支持不足

隨著中國(guó)鋼鐵工業(yè)迅速發(fā)展，政府及相關(guān)行業(yè)主管部門并沒有及時(shí)制定如何解決鐵礦石供應(yīng)問題的中長(zhǎng)期規(guī)劃，沒有有效引導(dǎo)企業(yè)盡早制定投資海外鐵礦石的戰(zhàn)略、培育海外運(yùn)營(yíng)發(fā)展的能力。此外，相關(guān)政府部門和行業(yè)機(jī)構(gòu)缺少對(duì)投資標(biāo)的國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)提示，在政府關(guān)系、服務(wù)、信息等領(lǐng)域缺少必要支持。

3.2 企業(yè)“走出去”開展海外運(yùn)營(yíng)的能力不足

在“走出去”過程中，很多企業(yè)存在盡職調(diào)查不充分，對(duì)項(xiàng)目情況了解不足，倉(cāng)促走出國(guó)門，缺乏海外運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的積累，不熟悉投資國(guó)的監(jiān)管方式、商業(yè)文化，處理不好社區(qū)關(guān)系、員工關(guān)系。加之，外幣匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)缺乏持續(xù)資金支持。

3.3 海外礦業(yè)巨頭設(shè)置壁壘

中國(guó)企業(yè)投資的礦山以磁鐵礦為主，磁鐵礦相對(duì)于赤鐵礦來說，開采成本較高，營(yíng)利性不強(qiáng)。同時(shí)，中國(guó)企業(yè)投資的礦山普遍存在地理位置不好，基礎(chǔ)設(shè)施差，導(dǎo)致項(xiàng)目遲遲無法投產(chǎn)。加之缺乏海外礦山管理人才，合資企業(yè)多依靠外國(guó)職業(yè)經(jīng)理人管理，存在一定道德風(fēng)險(xiǎn)。

4 中國(guó)企業(yè)“走出去”投資海外鐵礦資源的對(duì)策建議

4.1 加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)企業(yè)和重點(diǎn)項(xiàng)目“走出去”的支持力度

“走出去”戰(zhàn)略是國(guó)家長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的重要保障，要充分發(fā)揮大型企業(yè)在“走出去”中的主力軍作用，選定一批有實(shí)力、有信譽(yù)、在海外擁有成功開發(fā)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，集中給予政策扶持。建議國(guó)家選取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，以注入企業(yè)專項(xiàng)資金或增加注冊(cè)資本金的方式，支持國(guó)家長(zhǎng)期短缺的礦產(chǎn)資源開發(fā)建設(shè)。

4.2 建立國(guó)家重點(diǎn)資源戰(zhàn)略儲(chǔ)備

結(jié)合涉及國(guó)計(jì)民生的稀缺礦種、關(guān)鍵礦種、重要礦種的稀缺品種三個(gè)方面建立國(guó)家戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備體系。通過完善相關(guān)法律和政策，鼓勵(lì)企業(yè)通過跨國(guó)并購(gòu)、參股、上市、重組聯(lián)合等多種方式，在全球進(jìn)行礦產(chǎn)資源的配置，將國(guó)家部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)變成礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備。

4.3 政府加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)企業(yè)的資金支持力度

國(guó)家政策性銀行、國(guó)家開發(fā)融資和擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)將“走出去”，特別是對(duì)體現(xiàn)國(guó)家重大戰(zhàn)略利益的投資活動(dòng)提供優(yōu)惠貸款。完善建立國(guó)家專項(xiàng)海外資源開發(fā)基金，通過國(guó)家和企業(yè)共同按比例承擔(dān)前期風(fēng)險(xiǎn)勘探費(fèi)用的方式鼓勵(lì)企業(yè)到海外開發(fā)資源。專項(xiàng)開發(fā)基金可從資源收益穩(wěn)定基金、國(guó)家財(cái)政收入等按比例提取。

4.4 加強(qiáng)政府對(duì)企業(yè)境外投資的統(tǒng)籌指導(dǎo)

通過政府部門及有關(guān)商協(xié)會(huì)等中介組織，建立相關(guān)協(xié)調(diào)機(jī)制，如加強(qiáng)項(xiàng)目信息備案、劃分各中央企業(yè)境外投資主業(yè)等，以避免內(nèi)部惡性競(jìng)爭(zhēng)，切實(shí)維護(hù)國(guó)家整體利益。

4.5 促進(jìn)企業(yè)間聯(lián)合

打破部門、行業(yè)等各種界限，進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，壯大“走出去”企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力。各央企駐外機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)日常聯(lián)系，互通信息，增進(jìn)合作，切實(shí)維護(hù)中國(guó)企業(yè)的海外權(quán)益。