文/侯曉芳，上海大學(xué)

1 國(guó)內(nèi)外代表性P2P平臺(tái)核心競(jìng)爭(zhēng)力研析

1.1 陸金服

（1）平臺(tái)簡(jiǎn)介

陸金服是在上海市政府的支持下，于2011年9月在上海注冊(cè)成立，注冊(cè)資金8.37億元人民幣，是中國(guó)平安旗下成員之一，總部位于國(guó)際金融中心上海陸家嘴。平安集團(tuán)為了部署大金融的戰(zhàn)略而成立了陸金服，主要有穩(wěn)盈-安e、點(diǎn)金計(jì)劃。2016年1月18日，陸金服正式對(duì)外宣布近期完成 12.16億美元融資，估值達(dá)到 185億美元。

（2）征信體系

2015年陸金服正式與前海征信合作，利用前海征信的數(shù)據(jù)以及和平安集團(tuán)多年沉淀的數(shù)據(jù)對(duì)借款人做出合適的信用評(píng)估，主要考察的方面是借款人的領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資金結(jié)構(gòu)、履約情況、經(jīng)營(yíng)效益和發(fā)展前景等因素。將貸款按不同的需求分為創(chuàng)業(yè)貸款、個(gè)人經(jīng)營(yíng)、購(gòu)車貸款、置辦婚禮、家電裝修、進(jìn)修深造、旅游貸款、大額消費(fèi)、新手貸款。

1.2 拍拍貸

（1）平臺(tái)簡(jiǎn)介

拍拍貸于2007年6月在上海正式成立的，是中國(guó)第一家P2P平臺(tái)，注冊(cè)資金為1億元，2015年獲得C輪融資，2016年P(guān)2P平臺(tái)綜合實(shí)力比較中排名第四。拍拍貸是與美國(guó)的 Prosper平臺(tái)非常相似，采用的是純線上模式，主要功能是為借貸雙方提供一個(gè)展示、交流信息的平臺(tái)，同時(shí)也為用戶提供一些支持性的服務(wù)。主要的產(chǎn)品有月月漲，拍活貸，彩虹計(jì)劃等。

（2）征信體系

拍拍貸運(yùn)用大數(shù)據(jù)進(jìn)行征信，采集多達(dá)2000個(gè)維度數(shù)據(jù)，進(jìn)行全方位數(shù)據(jù)分析。對(duì)借款人的信用認(rèn)證，主要是根據(jù)借款人的身份認(rèn)證、手機(jī)認(rèn)證、學(xué)歷認(rèn)證、視頻認(rèn)證等認(rèn)證得出借款人的信用分，根據(jù)信用分主要分為6個(gè)等級(jí)，分別為A、B、C、D、E、HR，不同的信用等級(jí)對(duì)應(yīng)著不同的借款利率。拍拍貸公司利用信用等級(jí)升級(jí)為墨鏡等級(jí)，利用大數(shù)據(jù)的計(jì)算，更加全面反映出用戶的信用。

2 陸金服和拍拍貸的對(duì)比

2.1 成交量

從整個(gè)成交量來看，陸金服的成交量一直高于拍拍貸的成交量，雖然在16年12月至17年2月一度超過拍拍貸，但其三月的成交量仍然低于拍拍貸，而且從成交量的增長(zhǎng)率來看陸金服慢于拍拍貸，甚至近期出現(xiàn)大幅度的下降趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家

2.2 收益率

拍拍貸的收益率一直高于陸金服，高約10%，陸金服的收益率一致維持在6%-8.25%，而拍拍貸的收益率卻在17%-20%。這一差距為上圖中陸金服的成交量有下降趨勢(shì)，而拍拍貸的成交量卻日益上漲做出了解釋。

2.3 運(yùn)營(yíng)模式

（1）陸金服集團(tuán)式運(yùn)營(yíng)與拍拍貸的公司式運(yùn)營(yíng)

平安集團(tuán)是目前為數(shù)不多的擁有銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等全部金融牌照的企業(yè)之一，旗下的各個(gè)公司相互協(xié)作，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。陸金服作為一個(gè)P2P平臺(tái)可以結(jié)合這一優(yōu)點(diǎn)發(fā)展更多的業(yè)，可以利用其集團(tuán)多年積累的數(shù)據(jù)為借款人和投資人做出合適的建議。除此之外，平安集團(tuán)專門成立擔(dān)保公司為其業(yè)務(wù)做擔(dān)保，增加借款人的信用，提高投資者的信心。

拍拍貸作為中國(guó)最早成立的P2P平臺(tái)，其發(fā)展一直也較為順利，目前已經(jīng)成立了拍拍貸無錫公司。相對(duì)于平安集團(tuán)仍然屬于量級(jí)比較小的公司，所以拍拍貸不能發(fā)揮如陸金服的那樣協(xié)同效應(yīng)，但是其一直專注于P2P業(yè)務(wù)，可以發(fā)揮出其在P2P上的優(yōu)勢(shì)，專其所長(zhǎng)。

②陸金服的線上與線下結(jié)合與拍拍貸的純線上

陸金服是線上與線下結(jié)合的運(yùn)營(yíng)方式，即借款人可以在線上進(jìn)行注冊(cè)、身份認(rèn)證等，但是必須要在線下的實(shí)體店簽訂文本合同，這在一定程度上延長(zhǎng)了借款人得到借款的時(shí)間，降低了借款效率，但是可以有效的保障借款人信息的真實(shí)性，從而幫助陸金服平臺(tái)對(duì)借款人做出合適的評(píng)估，也使陸金服的壞賬一直遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

拍拍貸一直堅(jiān)持純線上模式，即借款人可以在線上進(jìn)行注冊(cè)、身份認(rèn)證等，最后可以在線上直接獲得貸款，而不需要到線下門店在簽訂合同。這種純線上模式，使得借款效率得到了大大提高，提交借款申請(qǐng)以后，最快當(dāng)天便可以得到借款，也容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)的問題。

3 陸金服和拍拍貸存在的問題及原因剖析

3.1 陸金服存在的問題

（1）擔(dān)保模式存在關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)是指陸金服與與擔(dān)保公司-平安融資擔(dān)保（天津）有限公司之間存在的關(guān)聯(lián)問題，因?yàn)檫@兩家公司都是平安集團(tuán)下面的子公司。大公國(guó)際曾在2015年公開指出陸金服涉嫌關(guān)聯(lián)擔(dān)保，認(rèn)為陸金服目前存在關(guān)聯(lián)擔(dān)保問題，這給陸金服已至于平安集團(tuán)受到了很大的沖擊，交易量也有所下降。

（2）逆向選擇問題

逆向選擇問題，在很多P2P平臺(tái)中都是不可避免的，當(dāng)然陸金服也存在逆向選擇的問題。投資人只能了解投資人的基本信息、保障措施、證明文件、借款記錄，其中基本信息包含了年齡、性別、借款用途、信用評(píng)級(jí)，而且信用評(píng)級(jí)基本是沒有的；保障措施也就是借款是否由擔(dān)?；蛘弑ｋU(xiǎn)；證明文件一般是包括身份證和個(gè)人信用報(bào)告，但具體的信息是看不見的；借款記錄顯示的是借款筆數(shù)、還款筆數(shù)、逾期筆數(shù)。所以投資人了解的信息是非常有限的，而借款人卻清楚的了解自己的情況。所以投資者只愿意支付平均質(zhì)量的價(jià)格，這樣信用好的借款者就會(huì)退出市場(chǎng)，信用低的借款者會(huì)充斥市場(chǎng)，這就是逆向選擇的問題。

3.2 拍拍貸存在的問題

（1）征信體系不完善

拍拍貸是純線上模式，只是形式上審核借款人的信息，不保障信息的真實(shí)性。雖然拍拍貸自主研發(fā)出墨鏡系統(tǒng)，但是此系統(tǒng)帶有一定的主觀性，所以由此系統(tǒng)得到的的信用等級(jí)也與實(shí)際的信用等級(jí)有一定偏差。除此之外，拍拍貸目前尚不上使用央行的信用數(shù)據(jù)。

（2）借款人信用風(fēng)險(xiǎn)，壞賬率高

拍拍貸征信系統(tǒng)缺乏真實(shí)性，使得其壞賬居高不下，其壞賬金額是以列表逾期90天以后，列表剩余金額全部作為壞賬計(jì)算。據(jù)統(tǒng)計(jì)，拍拍貸2015年的壞賬金額多達(dá)950萬。對(duì)于壞賬，拍拍貸的主要有兩種方式，一種是拍拍貸平臺(tái)催收，另一種是委托專業(yè)的收賬公司收賬，但都效果不大，而且增加了催收壞賬的費(fèi)用，減少了平臺(tái)的盈利。

4 P2P競(jìng)爭(zhēng)力提升的建議

4.1 行業(yè)層面

①完善個(gè)人征信體系和P2P平臺(tái)信用評(píng)價(jià)體系

盡快建立與央行征信系統(tǒng)相關(guān)的關(guān)系，利用央行多年的數(shù)據(jù)，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，綜合分析借款人的信用，盡量還原借款人的真實(shí)信用狀況。雖然拍拍貸公司的魔鏡系統(tǒng)尚存在一些缺陷，但是這種模式可以為其他P2P平臺(tái)借鑒。

②建立投資資金第三方管理制度

目前，很多P2P平臺(tái)還沒有實(shí)現(xiàn)投資資金第三方存管，但是這個(gè)制度確是非常有必要的，可以讓避免P2P的逆向選擇問題。陸金服一直宣稱已經(jīng)實(shí)現(xiàn)投資資金第三方存管，但是實(shí)際上卻沒有實(shí)現(xiàn)，而拍拍貸公司已經(jīng)和招商銀行建立了投資資金第三方存管的戰(zhàn)略協(xié)議，這進(jìn)一步為拍拍貸公司取得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

4.2 公司層面

①去擔(dān)?；?/p>

目前很多P2P平臺(tái)是采取的有抵押或者有擔(dān)保的業(yè)務(wù)模式，但是十部委發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展金巧指導(dǎo)意見》中明確指出：P2P是一種信息服務(wù)平臺(tái)，不允許擔(dān)保成為其轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的形式，顯然風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是行不通的。陸金所平臺(tái)的項(xiàng)目一直是由平安集團(tuán)的擔(dān)保公司提供擔(dān)保，這不僅可能發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，而且也為陸金服逆向選擇提供了可能。

②提高投資者的投資收益率，降低平臺(tái)的信息服務(wù)費(fèi)等費(fèi)用

根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的理性人的假設(shè)，我們可以得出在收益率相同時(shí)，投資者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)更低的投資項(xiàng)目；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，投資者會(huì)選擇收益率更高的項(xiàng)目?？傮w來看拍拍貸的收益元高于陸金服項(xiàng)目的收益率，但同時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)也更大，特別是在拍拍貸沒有擔(dān)保來保障投資者的收益的時(shí)候，這種風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)厭惡者寧愿選擇風(fēng)險(xiǎn)更小的投資項(xiàng)目。當(dāng)然只要投資者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)足夠補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也會(huì)考慮風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目。