王彤琳 路玉敏

（山東財經大學，山東 濟南 250014）

一、引言

盡管藝術品在觀者的眼中總是美的，但正如RichardRush在他1961年的著作《藝術是一項投資》的序言中所寫的那樣，“從市場價格的角度來考慮一幅畫的價值并不是什么罪”。拉什也曾說，“只有非常愚蠢的人才會購買一幅畫，而不完全了解畫家和他作品的市場和價格”。45年前，羅伯特·安德森（1974）開始了他關于藝術投資的開創(chuàng)性論文”:最近關于藝術品創(chuàng)紀錄價格的宣傳表明，油畫可能是一種有吸引力的投資媒介。在下一次藝術炒作的高潮，F(xiàn)rey和Pommerehne（1989）觀察到，大眾媒體對藝術品創(chuàng)紀錄價格的描述為“形成了一種普遍觀念，即此類投資的回報率無論是從總體上還是平均上都非常高”。同樣是在過去的幾年里，不斷有報道稱，人們花在第一線藝術品上的錢多得讓人摸不著頭腦。根據(jù)在線數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計2007年至少有1143件作品在拍賣會上以超過100萬美元的價格售出。同年公開拍賣的藝術品總成交額達92億美元，比2006年上升了43.8%。2008年金融危機的余波沖擊了藝術品市場，但公開拍賣成交額為83億美元，仍高于2007年前的水平（Artprice.com，2009）。

二、藝術品投資市場發(fā)展

在藝術市場經常會聽到類似于“藝術品將替代房產和股市，成為未來最主要的或最有前途的投資領域”去鼓勵藝術品投資。理由是根據(jù)西方藝術品收藏投資經驗，高凈值人群至少將5%-6%的可支配資金投向藝術品，我國目前已有很多高凈值人士，按他們擁有的可支配資金計算，藝術品市場投資規(guī)模潛力很大，前途光明。因此，我們自然會得出這樣的結論:藝術市場提供了巨大的投資機會。最近幾年涌現(xiàn)的藝術基金、藝術市場咨詢公司和藝術投資指南就證明了這一點。無論如何，自世紀之交以來數(shù)百萬美元銷售額的急劇增長，已導致人們越來越重視藝術品作為一種替代資產類別。但是藝術品投資收益方面一直落后于股票和債券，同時藝術品投資的風險卻更高。此外，交易藝術有很高的交易成本，這也在一定程度上降低了藝術品的回報。當考慮到藝術投資的低盈利能力和高風險性時，人們只能得出這樣的結論:藝術品投資并不是明智之舉。本文希望以后可以通過實證研究藝術品市場的歷史價格和收益，探討藝術品價格的決定因素。

為了調查藝術品市場的價格構成，我們可以借鑒中國藝術金融數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)，中國藝術金融指數(shù)的發(fā)布標志著國內首個由正規(guī)金融機構常態(tài)化發(fā)布的藝術品市場指數(shù)出爐。同時，也是我國藝術品市場及藝術金融產業(yè)的前沿研究與實踐進入科學性、規(guī)范性、真實性、合理性發(fā)展軌道的一個標示性事件，這使得我們可以通過更直觀的數(shù)據(jù)來了解藝術品市場的動態(tài)，對藝術品投資也有借鑒作用。

有文獻探討了藝術品市場的價格形成的影響因素：作品所屬藝術家的聲譽被證明是最終價格的重要決定因素；作品的主題也很重要，比如我們看到藝術品市場上自畫像和城市場景價值的巨大差異；藝術品的種類、大小和簽名日期等都會影響藝術品價格；最后我們發(fā)現(xiàn)，藝術品的價格差異與拍賣時機以及拍賣行的身份和位置的變化密切相關，比如在5月/6月或11月/12月在倫敦或紐約的蘇富比拍賣會上賣出的作品交易價格非常高。

藝術品投資應是高凈值人群的小眾舞臺，對藝術品的理解和喜愛、用收藏的心態(tài)來購買藝術品是藝術品投資的前提。如果藝術品買家對藝術品本身是沒有興趣的，僅僅是把藝術品當成投機標的，僅關注藝術品的投資回報率的情況下，選擇投資藝術品保值增值并不值得提倡。藝術品本身交易范圍較小、流動性也相對較差，藝術品的投資效益也并沒有人們通常認為或期望的那么高，因此收益的穩(wěn)定性表現(xiàn)也不如其他的金融資產?，F(xiàn)在講的藝術品大眾化指的是藝術品消費的大眾化，并希望通過鼓勵藝術品消費的大眾化來滿足國民的文化精神需求、提高國民整體的文化藝術素養(yǎng)，而不是所講的藝術品投資的大眾化。

三、結束語

綜上，藝術品作為投資品來說，人們可能會通過對藝術品的投資獲得較大收益，但藝術品的交易成本會減少其投資回報率；其次，藝術品投資風險較大，藝術品的價格非常不穩(wěn)定，有虧損的可能；最后，隨著現(xiàn)有藝術金融數(shù)據(jù)庫和藝術品市場的不斷完善，藝術品市場價格和交易會更加透明，藝術品投資或有更大可能，所以人們應該以非營利的理由購買藝術品，價值的增值能夠補償與藝術投資相關的高交易成本，但藝術品買家應該期望獲得的是非金錢上的利益，而不是高額的投資回報。