文/宋清輝

2018年的A股如同2016年一樣，是不折不扣的熊市。如果從趨勢(shì)上來(lái)看，A股自2016年3月開(kāi)始已經(jīng)出現(xiàn)上行的跡象，上證指數(shù)從2016年3月初至2018年1月末這23個(gè)月的時(shí)間里累積上漲了32%，結(jié)果卻在2018年2月初到2018年年底10個(gè)月左右的時(shí)間里就全部清零了，并且在以難以扭轉(zhuǎn)的下行趨勢(shì)繼續(xù)深跌。

歷史股市走向

從1990年12月19日上證指數(shù)開(kāi)盤至今，共經(jīng)歷了6800多個(gè)交易日，行情數(shù)據(jù)顯示，在這波瀾壯闊的行情中，上證指數(shù)共有3600多個(gè)交易日上漲、3200多個(gè)交易日下跌，還有2個(gè)交易日平盤。相信許多人不相信這個(gè)結(jié)果，從股民的感受來(lái)看，A股下跌的時(shí)間遠(yuǎn)多于上漲的時(shí)間。

從大趨勢(shì)上來(lái)看，上證指數(shù)歷史以來(lái)的上漲趨勢(shì)持續(xù)的時(shí)間與下跌趨勢(shì)持續(xù)的時(shí)間相比是要少一些，僅從單維度技術(shù)角度分析，這是因?yàn)樯献C指數(shù)急漲比急跌的次數(shù)相對(duì)較多，而且上證指數(shù)緩漲比緩跌的次數(shù)相對(duì)較少，所以持續(xù)的上漲趨勢(shì)時(shí)間相對(duì)短，下跌持續(xù)的時(shí)間相對(duì)長(zhǎng)。

2019年股市走向

行數(shù)數(shù)據(jù)顯示，2018年年初至2018年12月14日收盤，上證指數(shù)已經(jīng)累計(jì)下跌了21.57%，指數(shù)上漲的天數(shù)也只比下跌的天數(shù)少10天。之所以下跌的時(shí)間長(zhǎng)，是因?yàn)樯献C指數(shù)在2018年1月29日之后將持續(xù)了快到500天的上漲趨勢(shì)轉(zhuǎn)變向下，令股市的趨勢(shì)轉(zhuǎn)而向下。與以往行情不同的是，上證指數(shù)此次趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)并不像以往那樣有明顯的跡象，沒(méi)有在階段頂部徘徊，也沒(méi)有出現(xiàn)二次見(jiàn)底，而是行情的急轉(zhuǎn)直下和隨之而來(lái)的下行趨勢(shì)。

A股今年行情之所以屢屢受挫，即使各種利好注入都未能使之有效反彈，可以歸結(jié)為市場(chǎng)的信心不足，憂慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)性會(huì)欠佳，擔(dān)憂上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的業(yè)績(jī)難以為后期的股價(jià)提供有力支持。在信心難以恢復(fù)的情況下，A股在2018年出現(xiàn)了十余次反彈，反而成為部分資金出逃的機(jī)會(huì)，因此持續(xù)時(shí)間都非常短暫，無(wú)法扭轉(zhuǎn)熊市趨勢(shì)行情。

終結(jié)熊市趨勢(shì)，從歷史的角度來(lái)看需要時(shí)間。6124點(diǎn)和5178點(diǎn)兩個(gè)行情，雖然都被人們稱之為牛市，但經(jīng)歷的都是瘋牛和瘋熊。從上漲和下跌的用時(shí)來(lái)看，上漲的時(shí)間和下跌的時(shí)間大致相同。如果趨勢(shì)行情是先急漲、再緩緩回調(diào)，那么這一階段下跌、探底所用的時(shí)間將要遠(yuǎn)長(zhǎng)于上漲時(shí)間。例如上證指數(shù)從1664點(diǎn)到3478點(diǎn)用了190個(gè)交易日，不到一年時(shí)間，股上證指數(shù)的最高點(diǎn)已經(jīng)是最低點(diǎn)的2.09倍；而3478到1849點(diǎn)用了941個(gè)交易日，跌幅還不到最高點(diǎn)的一半；后來(lái)，1849點(diǎn)盤整又用了241個(gè)交易日，即近乎一年的時(shí)間才到2014年末那波瘋牛的起點(diǎn)。

從上證指數(shù)現(xiàn)在所處的行情來(lái)看，是一波相對(duì)慢慢上漲、再相對(duì)急跌行情的后期。上證指數(shù)在2016年初刷新了當(dāng)時(shí)階段新低即2638點(diǎn)后，于當(dāng)年3月1日開(kāi)始反彈，大趨勢(shì)直至2018年1月29日的3587點(diǎn)，共經(jīng)歷了472個(gè)交易日。3587點(diǎn)是上漲趨勢(shì)的終點(diǎn)，同時(shí)也是回調(diào)趨勢(shì)的開(kāi)始，到2048年10月19日所創(chuàng)下的2449點(diǎn)新低，共經(jīng)歷了174個(gè)交易日。

從純技術(shù)角度分析，如果以上兩段所提及的趨勢(shì)行情通過(guò)代入函數(shù)進(jìn)行測(cè)算，得出的結(jié)果是，上證指數(shù)理論上在2018年1月29日的160天左右后，時(shí)間上會(huì)進(jìn)行比較充分的回調(diào)調(diào)整，這個(gè)數(shù)值與實(shí)際的174天比較接近。換言之，上證指數(shù)已經(jīng)將絕大部分下跌因素?cái)D出，在2449點(diǎn)低點(diǎn)之后的行情，已經(jīng)是漲跌之后平緩過(guò)渡的階段，即震蕩洗盤的調(diào)整時(shí)間。

據(jù)此上述測(cè)算以及借鑒2013年后半年和2014年前半年的行情，可以預(yù)測(cè)在2019年的大部分時(shí)間，或者說(shuō)是在2019年上半年的時(shí)間里，上證指數(shù)可能會(huì)經(jīng)歷一番“風(fēng)情萬(wàn)種”般的行情，即既會(huì)大起大落，也會(huì)平淡橫盤，會(huì)出現(xiàn)“假牛市”，也會(huì)出現(xiàn)可能會(huì)令投資者寒心的下跌情況。但只要在指數(shù)上保持在2449點(diǎn)上方，從2018年11月份開(kāi)始經(jīng)過(guò)半年到一年左右的調(diào)整，會(huì)在技術(shù)面上迎來(lái)一波較為穩(wěn)定的、向上的行情。

A股底部夯實(shí)有待時(shí)日

至于牛市行情，從現(xiàn)有的狀況來(lái)看不會(huì)太快，謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)會(huì)在近三年的時(shí)間里出現(xiàn)一次牛市行情，這也是從技術(shù)面上做的分析。

從基本面上來(lái)看，上證指數(shù)在2019年的行情可能會(huì)比較懸，其不確定因素，尤其是外圍不確定性因素還會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生沖擊，其中表現(xiàn)最為突出的就是美國(guó)總統(tǒng)特朗普所帶來(lái)的不良影響。在他的執(zhí)政下，美國(guó)股市從2018年以來(lái)的表現(xiàn)也是一波三折，2018年四季度的行情更是跌跌撞撞，已經(jīng)多次將2018年以來(lái)的漲幅清零。美國(guó)股市的這種不穩(wěn)定如果照此繼續(xù)持續(xù)下去，將對(duì)全球資本市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生不良影響。正在努力國(guó)際化進(jìn)程的A股，在這種環(huán)境中難以獨(dú)善其身，也會(huì)因此受挫。

國(guó)內(nèi)方面，2019年會(huì)有許多利好注入A股，如2019年10月1日將迎來(lái)新中國(guó)成立70周年華誕，在這重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，預(yù)計(jì)A股會(huì)在2019年的二三季度中有所表現(xiàn)。除此之外，大量外資通過(guò)各種渠道涌入A股市場(chǎng)、投資A股的資金量在增多，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)A股投資者價(jià)值投資；我國(guó)資本市場(chǎng)制度在一段時(shí)間內(nèi)存在一定的短板或不足，但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，及市場(chǎng)發(fā)展的需要，我國(guó)資本市場(chǎng)的制度正在逐漸完善的過(guò)程中，對(duì)A股的健康發(fā)展有重要的意義，有助于維持資本市場(chǎng)的穩(wěn)定等利好，都將對(duì)支撐股市、穩(wěn)定股指起到積極的作用。

目前來(lái)看，A股想扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的不利趨勢(shì)，需要技術(shù)面和基本面發(fā)生改變。

在技術(shù)面上的條件，需要確認(rèn)底部支撐，如998點(diǎn)、2638點(diǎn)的底部支撐都會(huì)經(jīng)歷二次探底的過(guò)程，1664點(diǎn)在底部經(jīng)歷了震蕩調(diào)整和縮量的過(guò)程，均經(jīng)過(guò)了充分的調(diào)整才改變后期趨勢(shì)，而現(xiàn)在的A股相比上述三個(gè)大跌的調(diào)整都不充分。

在基本面上的條件，需要有強(qiáng)大新預(yù)期的注入，即能夠充分扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)投資者的信心，認(rèn)為上市公司后期將克服、戰(zhàn)勝一系列困難，使得公司未來(lái)的業(yè)績(jī)能夠成為后期股價(jià)的有力支撐。但從目前A股所具備的條件來(lái)看，想在短期內(nèi)就扭轉(zhuǎn)這種熊市行情并不現(xiàn)實(shí)，即便是跨過(guò)2019年也需要繼續(xù)等待，直到量變引發(fā)質(zhì)變。