白證尹

在這個(gè)過程中，地方金融的發(fā)展會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)起到很大的促進(jìn)作用。而現(xiàn)階段榆林市的金融支持與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)還沒有形成協(xié)調(diào)統(tǒng)一，金融沒有為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供適當(dāng)?shù)闹С?，目前榆林市金融業(yè)所提供的資金主要偏向于眾多工業(yè)企業(yè)和大型企業(yè)，而數(shù)量龐大的中小型企業(yè)并沒有得到足夠的金融支持。

結(jié)合榆林市現(xiàn)有數(shù)據(jù)，分析榆林市金融支持各指標(biāo)對(duì)榆林市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響程度，可以找準(zhǔn)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)影響較大的因素，從而為榆林市金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提出適當(dāng)?shù)恼呓ㄗh。

結(jié)構(gòu)狀況與發(fā)展現(xiàn)狀

——榆林市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況。以農(nóng)業(yè)、工業(yè)、服務(wù)業(yè)劃分的三大產(chǎn)業(yè)來講，近10年來，榆林市的三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在宏觀上對(duì)地區(qū)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)為第二產(chǎn)業(yè)為主、第三產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展并占比逐漸上升，第一產(chǎn)業(yè)保持在一個(gè)比較穩(wěn)定的水平。

在2014年之前，第二產(chǎn)業(yè)的增加速度還是基本大于第三產(chǎn)業(yè)的，自2015年起，兩者關(guān)系改變，并且之后幾年將這種關(guān)系維持下去。

通過觀察產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率可以發(fā)現(xiàn)榆林市ISR指標(biāo)與全國(guó)ISR指標(biāo)趨勢(shì)趨同，且對(duì)比發(fā)現(xiàn)兩者相差不到1%。榆林市ISR指標(biāo)在2005年之前有一段快速發(fā)展期，2006年之后這個(gè)比例趨于穩(wěn)定，指標(biāo)整體呈不斷上升趨勢(shì)，說明榆林市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化且1993-2006年間變化迅速，2006年以后二、三產(chǎn)業(yè)與第一產(chǎn)業(yè)的比值趨于穩(wěn)定，第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比不再發(fā)生大的變化。

——榆林市金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。從貸款和存款兩個(gè)維度來看，2011-2017年榆林市金融機(jī)構(gòu)資金的使用和資金的來源是基本持平的，且兩者的資金總量均以一個(gè)較少浮動(dòng)的速率緩慢增長(zhǎng)，兩者的比例并沒有多少的變化。

衡量一個(gè)地區(qū)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況時(shí)，金融相關(guān)率和金融效率是核心衡量指標(biāo)，通過觀察榆林市2005年至2017年金融相關(guān)率的變化情況可以發(fā)現(xiàn)，金融相關(guān)率的整體趨勢(shì)緩慢向上，且波動(dòng)較大。而金融效率有一個(gè)很明顯的上行趨勢(shì)，說明榆林市的金融效率在不斷提升，所吸收存款轉(zhuǎn)換為固定資產(chǎn)投資的比例在不斷上升，也側(cè)面反映了榆林市金融業(yè)利用資金進(jìn)行投資的能力在不斷增強(qiáng)，存款轉(zhuǎn)化為投資的有效轉(zhuǎn)換率在不斷增高，整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)更加有效。

在不考慮國(guó)家政策傾斜的情況下，說明榆林市整體金融市場(chǎng)的發(fā)展水平較低。

實(shí)證分析

——指標(biāo)選取。收集2005年至2017年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，數(shù)據(jù)來源為國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒及陜西省統(tǒng)計(jì)年鑒。以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率（ISR）來衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)程度，以金融相關(guān)率（FIR）、金融效率（FE）作為金融發(fā)展指標(biāo)進(jìn)行分析。三類指標(biāo)的計(jì)算方法如表1所示（具體數(shù)據(jù)見附錄）。

表1指標(biāo)計(jì)算

——實(shí)證分析。對(duì)ISR、FIR、FE做平穩(wěn)性檢驗(yàn)，在5%的顯著性水平下，發(fā)現(xiàn)ISR和FIR是一階平穩(wěn)序列，F(xiàn)E是二階平穩(wěn)序列（表2）。

表2平穩(wěn)性檢驗(yàn)

選取滯后期為2，進(jìn)行協(xié)整分析，發(fā)現(xiàn)三個(gè)變量之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，于是嘗試構(gòu)建VAR模型。

通過計(jì)算，在滯后期取2時(shí)，VAR模型為：

ISR = -0.93 ISR（-1）-1.01 ISR（-2）+0.012 FIR（-1）+0.014 FIR（-2） +0.14 FE（-1）-0.02 FE（-2）+ 2.5

方程對(duì)應(yīng)的調(diào)整后R2=0.9131，對(duì)應(yīng)P值均小于0.05，認(rèn)為方程較有效，可以解釋一部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率的變化。

接下來進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，分析發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)E與FIR都是IRS的格蘭杰原因，他們上一期的取值會(huì)影響到IRS的發(fā)展。同時(shí)，IRS也是FE的格蘭杰原因，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化會(huì)反作用于金融業(yè)，使金融效率提升。

由此，可得ISR與FIR，F(xiàn)E之間有長(zhǎng)期關(guān)系，則依照他們的長(zhǎng)期關(guān)系，可以建立回歸方程，回歸結(jié)果為：

回歸方程總體F檢驗(yàn)通過，各項(xiàng)t檢驗(yàn)通過（括號(hào)內(nèi)為t值），認(rèn)為方程可以較好地解釋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率變化。

通過以上分析可以看出，榆林市金融效率的提高可以助推榆林產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，同時(shí)，榆林產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷改善也作用于金融業(yè)，使得金融業(yè)的金融效率和金融規(guī)模進(jìn)一步提高，金融業(yè)的發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有較強(qiáng)的支持作用。

政策建議

金融效率和金融相關(guān)率可以支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，且兩者中金融效率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響更大。通過金融效率的提升，金融機(jī)構(gòu)提供給各類產(chǎn)業(yè)的可用資金數(shù)量增多，金融機(jī)構(gòu)將資金導(dǎo)向更多的產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目，在自己獲得收益的同時(shí)，也促進(jìn)了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)。而當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)可以為當(dāng)?shù)貛砀嗟慕?jīng)濟(jì)效益，從而使得存貸資本變多，進(jìn)一步促進(jìn)相關(guān)金融業(yè)的發(fā)展。越來越豐富的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也倒逼金融業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新，使之可以為現(xiàn)在的各類商業(yè)活動(dòng)提供更多適合的金融服務(wù)。于是金融效率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率互為因果，兩者協(xié)同發(fā)展。

——拓展企業(yè)融資渠道。通過分析發(fā)現(xiàn)金融效率的提升可以很大程度上促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，而本文中的效率指標(biāo)計(jì)算方式為固定資產(chǎn)投資與金融存款的比值，假設(shè)一個(gè)地區(qū)的金融存款數(shù)是以一個(gè)穩(wěn)定的趨勢(shì)逐年攀升，則金融效率的提高意味著固定資產(chǎn)投資比例的提高，相比于全國(guó)的固定投資資金來源，可以看出榆林國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金比例較高，即榆林的固定投資資金來源更加依賴于政府。銀行的主要投資方向還是以政府或國(guó)家政策為主導(dǎo)的，這樣的情況，就會(huì)導(dǎo)致不在政策傾斜范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)難以從銀行和政府處獲得足夠的資金，沒有足夠資金的支持，這些產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型之路會(huì)走得比較艱難。

為了促進(jìn)這些類型的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行升級(jí)，榆林市政府部門可以出臺(tái)相關(guān)政策來鼓勵(lì)除銀行外其他金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，比如互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，使中小企業(yè)可以借助網(wǎng)貸、眾籌、電商金融等多種方式進(jìn)行融資。同時(shí)鼓勵(lì)券商開拓其服務(wù)內(nèi)容，使當(dāng)?shù)氐囊恍┢髽I(yè)，可以由完全的間接融資轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y和間接融資都可涉及，有相應(yīng)的機(jī)構(gòu)來幫助優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行企業(yè)債券的發(fā)行，或是在一級(jí)市場(chǎng)上市等等。

——加快信貸系統(tǒng)的建設(shè)。榆林市投資偏保守的原因之一，就是投資方和融資方之間的信息不對(duì)稱，整個(gè)金融業(yè)沒有一套行之有效的信貸評(píng)定體系，眾多數(shù)據(jù)缺失，銀行為降低自己的壞賬率不敢輕易向中小企業(yè)貸款，資格審核較為嚴(yán)格，且多為抵押貸款。這在很大程度上降低了整體金融業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率，使得市場(chǎng)上資金分配不均，政策傾斜的產(chǎn)業(yè)或大型企業(yè)可以很容易貸到款，而中小企業(yè)卻較難貸款。通過傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融相互合作，盡快建成一套可靠的信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，可以在一定程度上化解小企業(yè)的尷尬處境。

（作者單位：西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）