廖靜英

摘 要：“一帶一路”（The Belt and Road，縮寫B(tài)&R）是“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的簡(jiǎn)稱。它是在2013年的9月份-10月份由國(guó)家主席習(xí)近平提出的，倡議“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”之間的合作，對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)針對(duì)境外市場(chǎng)的投資有著重要的促進(jìn)作用。本文將重點(diǎn)討論“一帶一路”背景下國(guó)企集團(tuán)境外投資財(cái)務(wù)管理面臨的一系列的問(wèn)題，嘗試提出建議措施，為我國(guó)國(guó)企“一帶一路”境外投資財(cái)務(wù)管理方面提供一些參考。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”;國(guó)企境外投資;財(cái)務(wù)管理;挑戰(zhàn)

一、引言

近年來(lái)，我國(guó)國(guó)有企業(yè)在黨中央推行的“走出去”戰(zhàn)略和“一帶一路”的倡議下，境外投資態(tài)勢(shì)逐漸走向多元化和高端化，通過(guò)工程承包、綠地投資、兼并收購(gòu)等多種方式向各行各業(yè)各領(lǐng)域?qū)嵤┩卣?，投資的數(shù)額連年攀升。而中央財(cái)政部資產(chǎn)管理司的相關(guān)負(fù)責(zé)人卻表示，國(guó)有企業(yè)境外投資業(yè)務(wù)在發(fā)展迅速的同時(shí)相關(guān)問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)，國(guó)企集團(tuán)應(yīng)對(duì)境外投資全過(guò)程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。

二、“一帶一路”背景下國(guó)企集團(tuán)境外投資財(cái)務(wù)管理面臨的挑戰(zhàn)

1.匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于境外投資的國(guó)有企業(yè)來(lái)講，匯率波動(dòng)將直接影響到企業(yè)境外發(fā)展的穩(wěn)定性。2018年以來(lái)，受中美貿(mào)易摩擦等多因素影響，全球匯率市場(chǎng)劇烈震蕩，人民幣匯率雙向?qū)挿▌?dòng)，增加了企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)的不確定性。且“一帶一路”沿線多為發(fā)展中國(guó)家，匯率制度差異很大，還有不少國(guó)家匯率管制較為嚴(yán)格，外匯市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，而境外投資額若以美元計(jì)價(jià)，境外投資主體的經(jīng)營(yíng)收支以當(dāng)?shù)刎泿艦橹?，企業(yè)將面臨不可估量的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的投資環(huán)境下，怎樣才能突破困境主動(dòng)地應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，比如加深與所在國(guó)政府機(jī)構(gòu)、各利益方的良性合作，推動(dòng)人民幣的國(guó)際業(yè)務(wù)結(jié)算，利用匯率避險(xiǎn)金融工具，健全匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)決策機(jī)制等，是從事跨境投資的財(cái)務(wù)管理者面臨的首要挑戰(zhàn)。

2.跨境融資的諸多不確定性

（1）辦理流程耗時(shí)長(zhǎng)，容易引起融資失敗

國(guó)有企業(yè)境外投資所開(kāi)展的項(xiàng)目，需要多個(gè)部門進(jìn)行審批待合格后方能進(jìn)行實(shí)施，根據(jù)相關(guān)法規(guī)，境內(nèi)國(guó)企進(jìn)行海外投資，一般需經(jīng)國(guó)資委審批或備案、再獲得發(fā)改委對(duì)境外投資項(xiàng)目的核準(zhǔn)或備案、商務(wù)部的核準(zhǔn)或備案、外管局的外匯登記手續(xù)等四大環(huán)節(jié)，涉及的政府部門包括國(guó)資委、發(fā)改委、商務(wù)部、外管局等多部門。項(xiàng)目遞交到各個(gè)職能部門后還需要經(jīng)過(guò)一段長(zhǎng)期的審核期，這樣一來(lái)就會(huì)很容易錯(cuò)過(guò)項(xiàng)目推進(jìn)的最佳時(shí)間段。一般而言，國(guó)有企業(yè)境外投資的很多項(xiàng)目從開(kāi)始確定到最終開(kāi)工建設(shè)期間需要幾年的時(shí)間甚至更長(zhǎng)。

（2）跨境融資風(fēng)險(xiǎn)大，銀行項(xiàng)目貸款意愿不強(qiáng)

國(guó)有企業(yè)的境外投資主要分布在“一帶一路”國(guó)家的基礎(chǔ)建設(shè)、產(chǎn)能合作、制造業(yè)等，一方面國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)較大，另一方面基建投資回報(bào)期長(zhǎng)，貸款期限也很長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)很多金融機(jī)構(gòu)對(duì)“一帶一路”的項(xiàng)目采取更審慎的態(tài)度，設(shè)置較苛刻的融資條件，不愿意為海外項(xiàng)目提供純項(xiàng)目貸款，大多需要股東方提供擔(dān)?；蛟鲂?，導(dǎo)致了海外項(xiàng)目公司以SPV形式承擔(dān)有限責(zé)任的格局被打破，國(guó)企股東需要對(duì)項(xiàng)目公司還款承擔(dān)連帶責(zé)任，無(wú)疑加重了國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致很多國(guó)企的海外投資受阻。

（3）融資成本持續(xù)走高，影響國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

現(xiàn)階段，大多企業(yè)很難取得優(yōu)惠利率的政策性貸款，只能取得高于國(guó)際金融市場(chǎng)利率水平的資金，無(wú)形中給國(guó)企的國(guó)際化戰(zhàn)略實(shí)施增加阻力。加之受全球央行貨幣政策與貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的不確定性等影響，美元libor回升，中資企業(yè)境外發(fā)債、借款成本均有所增加。加之跨境融資的各類咨詢、路演、承銷中介費(fèi)用、海外項(xiàng)目貸的盡調(diào)費(fèi)用、中信保的信保費(fèi)用、股東擔(dān)保費(fèi)用、承諾費(fèi)用、鎖匯成本、國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的稅費(fèi)等等，這些成本都將轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)承擔(dān)，大大增加了融資成本，嚴(yán)重影響國(guó)企在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

3.國(guó)際稅收風(fēng)險(xiǎn)

境外投資項(xiàng)目是涉及面廣、程序復(fù)雜、法規(guī)繁瑣、風(fēng)險(xiǎn)較大的綜合性活動(dòng)。國(guó)有企業(yè)不僅要接受中國(guó)稅務(wù)部門的審查，還要適應(yīng)跨境經(jīng)營(yíng)國(guó)家稅收法規(guī)和征管環(huán)境，同時(shí)還要努力把企業(yè)的稅負(fù)降到最低，切實(shí)維護(hù)國(guó)資利益。我國(guó)國(guó)企財(cái)稅管理人員必須清楚了解所在國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)政策以及稅收財(cái)政，并盡可能熟悉兩國(guó)的雙邊稅收協(xié)定、國(guó)際法和國(guó)際稅收慣例等，加強(qiáng)稅收合規(guī)管理，規(guī)避稅收風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)稅收利益。

4.國(guó)際財(cái)務(wù)管理人才缺乏

世界經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，各個(gè)國(guó)家的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作環(huán)境發(fā)生了翻天覆地的變化，各企業(yè)中財(cái)務(wù)人員的工作中心也隨之轉(zhuǎn)移。傳統(tǒng)型的財(cái)務(wù)較當(dāng)前新形式下的財(cái)務(wù)管理具有很大差異，傳統(tǒng)形式的財(cái)務(wù)工作僅僅圍繞著“核算、記賬、守財(cái)型”，而新形式的財(cái)務(wù)還要求“管控、決策支持、資本戰(zhàn)略型”，這樣的轉(zhuǎn)變使得企業(yè)迫切需要既懂得經(jīng)營(yíng)又能管理同時(shí)還具備資本運(yùn)作實(shí)操能力的財(cái)務(wù)人才。而國(guó)際財(cái)務(wù)管理人才稀缺是全球性的共性問(wèn)題。

5.非理性投資風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)企對(duì)外投資應(yīng)服從國(guó)家政策、服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、有益自身發(fā)展戰(zhàn)略，決不能盲目投資。如果企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略定位模糊，投資方向把握不準(zhǔn)確，產(chǎn)業(yè)前景判斷失誤，在投資決策中對(duì)境外投資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，對(duì)增加負(fù)債的高杠桿財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足，對(duì)相關(guān)資本回報(bào)測(cè)算不夠嚴(yán)謹(jǐn)，這樣盲目擴(kuò)張規(guī)模的企業(yè)將存在極大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、“一帶一路”背景下國(guó)企集團(tuán)境外投資財(cái)務(wù)管理的措施建議

1.明晰境外投資財(cái)稅管理監(jiān)督與服務(wù)

遵循“分工負(fù)責(zé)、管服結(jié)合”原則，明確境外投資財(cái)稅管理的監(jiān)督和服務(wù)體系。政府各部門采取透明、公正、開(kāi)放政策，加強(qiáng)各部門間的信息共享和協(xié)作機(jī)制，一方面加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的監(jiān)督檢查，一方面提供更優(yōu)質(zhì)的財(cái)稅公共服務(wù)。財(cái)政部門建立國(guó)企境外投資的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)庫(kù)，定期對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)測(cè)，制定完善相關(guān)政策措施以及建立健全境外投資績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)和規(guī)范國(guó)企境外投資方向;稅務(wù)部門深化國(guó)際稅收合作，加強(qiáng)政策對(duì)接和征管協(xié)作，建立公平和現(xiàn)代化的國(guó)際稅收體系，提高稅收確定性。2019年4月18日，以“共建一帶一路，加強(qiáng)稅收合作，改善營(yíng)商環(huán)境”為主題的首屆“一帶一路”稅收征管合作論壇在我國(guó)召開(kāi)，宣告“一帶一路”稅收征管合作機(jī)制正式成立，期待國(guó)家財(cái)稅體系更進(jìn)一步推動(dòng)消除稅收壁壘、促進(jìn)經(jīng)貿(mào)暢通、提高投資便利化。

2.完善外匯管理，穩(wěn)步推行人民幣國(guó)際化

外管局、發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行等各相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，完善外匯管理立法，整合系統(tǒng)監(jiān)管，避免政出多門，重復(fù)監(jiān)管或者出現(xiàn)規(guī)則漏洞的情況，提高境外投資者持有人民幣資產(chǎn)的信心;繼續(xù)推動(dòng)開(kāi)展國(guó)際貨幣合作，大力推廣雙邊貿(mào)易的貨幣互換，提高人民幣結(jié)算比例，促使“一帶一路”沿線項(xiàng)目投資更多地使用人民幣;加大金融創(chuàng)新，根據(jù)中資企業(yè)海外布局情況，增加優(yōu)惠利率的人民幣貸款發(fā)放，開(kāi)發(fā)人民幣匯率衍生品，拓寬人民幣資產(chǎn)在國(guó)際金融市場(chǎng)的配置，進(jìn)而推動(dòng)“一帶一路”的深層次發(fā)展。

3.統(tǒng)一集團(tuán)對(duì)外投資財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

成功開(kāi)展海外運(yùn)營(yíng)的集團(tuán)企業(yè)，一般具有統(tǒng)一清晰的對(duì)外投資業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，明確海外業(yè)務(wù)在集團(tuán)整體業(yè)務(wù)架構(gòu)中扮演的角色以及同集團(tuán)其他業(yè)務(wù)能夠產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，制定與之相適應(yīng)的以價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，并以財(cái)務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)搭建跨境融資架構(gòu)，戰(zhàn)略性地進(jìn)入海內(nèi)外資本市場(chǎng)，培養(yǎng)國(guó)際化財(cái)務(wù)管理人才，積極推行國(guó)際資本運(yùn)作，充分打通債權(quán)、股權(quán)等多層次融資渠道，爭(zhēng)取多元化和更低廉的項(xiàng)目資金，提升中國(guó)國(guó)企在海外的知名度和國(guó)際影響力。

4.跨境資金集中管理和匯兌風(fēng)險(xiǎn)防范

為保障資金安全和提高資金使用效率，境外資金集中管理模式更能適應(yīng)大型跨國(guó)集團(tuán)企業(yè)面臨的復(fù)雜經(jīng)營(yíng)環(huán)境。日前，外管局發(fā)布實(shí)施《跨國(guó)公司跨境資金集中運(yùn)營(yíng)管理規(guī)》（匯發(fā)【2019】7號(hào)），在政策上進(jìn)一步便利企業(yè)資金集中運(yùn)營(yíng)。符合條件的國(guó)企應(yīng)充分享受經(jīng)濟(jì)政策紅利，建立境內(nèi)境外兩個(gè)資金池，打通境內(nèi)外資金雙向流動(dòng)渠道，有效避免企業(yè)內(nèi)部以及境外投資之間所產(chǎn)生的巨大額度資金匯兌，還能夠充分利用中外資金池的盈余，為集團(tuán)企業(yè)提供境內(nèi)外強(qiáng)有力的資金支持，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)金融資金全球產(chǎn)業(yè)共享機(jī)制。

此外，國(guó)企跨境資金管理還應(yīng)秉持財(cái)務(wù)中性、套期保值的理念，采取有效的匯兌風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)對(duì)措施。國(guó)企應(yīng)以自身的主業(yè)經(jīng)營(yíng)需求出發(fā)，評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇適合的金融產(chǎn)品，同時(shí)根據(jù)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)敞口合理確定交易避險(xiǎn)規(guī)模，不能濫用衍生品交易持有方向性敞口，對(duì)賭貨幣單邊升值或貶值，企圖獲得投機(jī)性收益，這樣反而會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

5.構(gòu)建境外投資事前決策合理機(jī)制

國(guó)企集團(tuán)以支持戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行境外投資之前，充分認(rèn)識(shí)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)所在，對(duì)投資標(biāo)的所在國(guó)家、行業(yè)、市場(chǎng)開(kāi)展深入調(diào)研和分析，并通過(guò)尋找戰(zhàn)略合作伙伴，聯(lián)絡(luò)有經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)營(yíng)者、有實(shí)力的投資人、專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)、投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等抱團(tuán)出海、聯(lián)合出海，加大國(guó)企之間的海外業(yè)務(wù)合作力度，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偂⒗婀蚕怼?/p>

此外，境外投資決策還必須重點(diǎn)考慮的就是具體項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性分析，通過(guò)量化分析各項(xiàng)投資、籌資、運(yùn)營(yíng)、分配等各重要假設(shè)參數(shù)，構(gòu)建完善靈活的財(cái)務(wù)估值模型、風(fēng)險(xiǎn)量化模型等，為投資科學(xué)決策提供依據(jù)。因此，國(guó)企應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，減少投機(jī)行為，以內(nèi)控制度規(guī)范對(duì)海外項(xiàng)目的立項(xiàng)、可行性研究、盡職調(diào)查、審計(jì)評(píng)估等前期工作流程，構(gòu)建健全的合理機(jī)制強(qiáng)調(diào)決策職責(zé)、以及履行決策程序等，這樣在境外投資事前就遏制了違規(guī)和盲目等現(xiàn)象的發(fā)生。

6.規(guī)范境外投資財(cái)務(wù)管理和審計(jì)監(jiān)督

海外業(yè)務(wù)管控一直是國(guó)企境外項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的薄弱環(huán)節(jié)。國(guó)企應(yīng)充分考慮海外公司所在地監(jiān)管要求，嚴(yán)格遵守國(guó)內(nèi)外法律法規(guī)，明確集團(tuán)總部對(duì)海外項(xiàng)目管理目標(biāo)和功能定位，建立規(guī)范、專業(yè)高效的總部財(cái)務(wù)管控模式，按照國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)完善企業(yè)治理，利用財(cái)務(wù)信息化管控手段，建立海外財(cái)務(wù)共享平臺(tái)，逐步優(yōu)化管理流程，打造自動(dòng)化管控鏈條。通過(guò)對(duì)境外投資項(xiàng)目的資金管控、成本費(fèi)用控制、股利分配、外匯業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)信息管理、會(huì)計(jì)資料保存、績(jī)效評(píng)價(jià)、考核問(wèn)責(zé)等事項(xiàng)全過(guò)程管控，在集團(tuán)層面形成對(duì)境外投資全生命周期的管理閉環(huán)。

此外，國(guó)企集團(tuán)還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)海外項(xiàng)目的審計(jì)監(jiān)督，通過(guò)對(duì)境外投資的財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、分析研究，有重點(diǎn)地對(duì)重大項(xiàng)目和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，比如投融資、產(chǎn)權(quán)交易、項(xiàng)目建設(shè)等事項(xiàng)開(kāi)展專項(xiàng)審計(jì)以及對(duì)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人進(jìn)行經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)等，有效落實(shí)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)責(zé)任，防范利益輸送和國(guó)有資產(chǎn)損失，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值。

四、“一帶一路”背景下國(guó)企集團(tuán)境外投資財(cái)務(wù)管理的前景

當(dāng)前，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速調(diào)整，“一帶一路”沿線發(fā)展中國(guó)家的各項(xiàng)建設(shè)方興未艾，這不僅是發(fā)展壯大我國(guó)國(guó)有企業(yè)的重大機(jī)遇，也將為“一帶一路”沿線國(guó)家的民生以及經(jīng)濟(jì)帶來(lái)互惠互利。面對(duì)國(guó)有企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理的一系列難點(diǎn)問(wèn)題，國(guó)企集團(tuán)既要增強(qiáng)憂患意識(shí)，又要保持戰(zhàn)略定力，銳意進(jìn)取、開(kāi)拓創(chuàng)新、精準(zhǔn)研判、妥善應(yīng)對(duì)。

國(guó)企集團(tuán)應(yīng)積極審慎地緊跟國(guó)家政策指引，堅(jiān)持發(fā)展主業(yè)，嚴(yán)控盲目跟風(fēng)式的并購(gòu)擴(kuò)張;堅(jiān)持改革創(chuàng)新，以科技創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新促進(jìn)產(chǎn)品、技術(shù)、渠道的更新迭達(dá);堅(jiān)持以人為本，大力培養(yǎng)國(guó)際化管理人才隊(duì)伍;堅(jiān)持財(cái)務(wù)管控，不斷增強(qiáng)國(guó)企集團(tuán)控制力、影響力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，爭(zhēng)取開(kāi)創(chuàng)建立有中國(guó)特色的境內(nèi)外協(xié)同的財(cái)務(wù)管理機(jī)制，助力培育有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)，提升國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。

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