陳曉玲

（河南大學商學院，河南 開封 475000）

資本市場的發(fā)展飛速，信用評級在我們?nèi)粘Ｉ钪腥找嫫占?，作為資本市場的看門人，信用評級機構在解決信用信息不對稱、提高市場效率、穩(wěn)定市場運行等方面發(fā)揮了重要作用。信用評級的主要功能主要有信息發(fā)現(xiàn)、監(jiān)督預警、金融監(jiān)管。

一、國際信用評級市場淺析

（一）國際信用評級市場的發(fā)展

國際信用評級萌芽。國際信用評級市場迄今已有百年歷史，國際信用評級的萌芽源自19世紀中葉美國大興鐵路建設時亟須大量資金，而當時的直接融資和銀行渠道已經(jīng)不能滿足資金需求，只能靠私募債券市場獲取融資，但是當時由于私募債券市場信息不對稱，由此激發(fā)了第三方評級機構的萌生。

國際信用評級的發(fā)展。隨著評級規(guī)則的不斷完善，各個主體逐漸意識到評級的重要性，推動了信用評級的應用范圍越來越廣泛，以致最后穆迪、標準普爾、惠譽三大信用評級巨頭的產(chǎn)生壟斷全球市場。當前全球經(jīng)濟就是信用市場經(jīng)濟，越來越多的國家重視信用資本，在信用評級市場擁有話語權，甚至有主導權意義重大。債券市場，借貸市場等都需要信用評級，信用評級影響著市場的資源配置，美國在信用評級市場長期占有主導地位，尤其是2008年金融危機，歐債危機爆發(fā)以來，越來越多國家意識到信用評級市場的話語權的重要意義，因此越來越注重本國信用評級機構的發(fā)展。

（二）國際信用評級行業(yè)的經(jīng)驗

1、統(tǒng)一監(jiān)管評級機構、業(yè)務分市場管理模式。美國的監(jiān)管部門是美國證券交易委員會（SEC），歐盟的監(jiān)管部門是歐洲證券市場委員會（ESMA），日本的監(jiān)管部門是日本金融服務局（FSA）等，以上各國都有各自的評級監(jiān)管部門，并且有相應的監(jiān)管法案支持。另一方面就是以上各國對市場業(yè)務進行分塊管理，比如美國證券交易委員會（SEC）把美國信用評級市場分為金融機構、公司發(fā)行、保險公司、資產(chǎn)支持證券、政府債券（以及其他市證、國債）5類管理，評級機構需要申請上述一種或者幾種業(yè)務進行注冊，經(jīng)過SEC批準后方可開展評級業(yè)務。美國的穆迪、標準普爾、惠譽均可進行上述五種業(yè)務評級。

2、法律法規(guī)保障信用評級發(fā)展。各國的信息披露有相應的法律法規(guī)并且具有嚴格的披露標準。比如美國的監(jiān)管法案有《信用評級機構改革法案》《多德-弗蘭克法案》要求及時公布評級流程、方法和變化，及時公布歷史評級信息，評級機構在NRSRO機構中共享所有評級信息和數(shù)據(jù)。歐盟的監(jiān)管法案是《信用評級機構監(jiān)管法規(guī)》要求公布歷史評級信息、公布評級方法和評級結果以及結構化金融產(chǎn)品的特別規(guī)定。

3、特殊的市場準入制度。美國評級機構只需要在SEC注冊即可開展信用評級業(yè)務，但是不受監(jiān)管，在NRSRO注冊的信用評級機構接受監(jiān)管，NRSRO注冊的信用評級機構有穆迪、標普、惠譽等。歐洲證券市場委員會（ESMA）根據(jù)機構位置分為境內(nèi)和境外，境內(nèi)實行注冊制，比如穆迪、標普、惠譽的分支機構還有大公歐洲信用評級等，境外有認證制和背書制。

二、中國信用評級市場的發(fā)展

（一）中國信用評級市場的歷史背景

我國信用評級市場大致經(jīng)過了以外資控股為主和本土信用評級機構快速發(fā)展兩大階段。二十世紀八十年代，中國信用評級市場開始萌芽，我國第一家信用評級結構“上海遠東資信評估有限公司”誕生，這家標志性的信用評級機構是獨立于金融系統(tǒng)外的。1992年，全國性評級機構“中誠信有限公司”成立，隨著債券市場規(guī)模不斷發(fā)展擴大，評級業(yè)務需求響應增多，大公國際有限公司、上海新世紀投資服務公司相繼成立。與此同時，政府的政策出臺，進而又推動了信用評級行業(yè)的發(fā)展，以上都是外資控股為主的信用評級市場。90年代后期，中國各地開始組建、發(fā)展信用評級機構，2003年，國務院賦予人民銀行“征信管理”職能，從2005年開始我國信用評級市場快速發(fā)展，此后，我國提高對于外資企業(yè)進入我國信用評級市場的準入標準。2013年，國務院頒布《征信業(yè)管理條例》，中國征信制度得到法律規(guī)范。2016年，習近平總書記在中共中央政治局第37次集體學習中強調(diào)要抓緊建立覆蓋全社會的征信系統(tǒng)。

（二）我國信用評級市場現(xiàn)狀

我國信用市場評級主要分為內(nèi)部評級和外部評級兩種。內(nèi)部評級就是銀行內(nèi)部發(fā)起的，為防范貸款風險而設立的信用評價體系，主要影響指標包括企業(yè)過去的財務數(shù)據(jù)、客戶的經(jīng)營能力、企業(yè)的發(fā)展前景、行業(yè)前景、內(nèi)部經(jīng)營管理、客戶的償債能力、盈利能力、履約情況等。外部信用評級獨立于銀行評級以外的第三方評級機構，這些評級機構根據(jù)統(tǒng)一的標準、程序和方法取得較高的公信力，外部評級機構的產(chǎn)品豐富多樣，評級種類已經(jīng)從最早的信貸評級、債券評級拓展到短期融資券、證券公司債券、中期票據(jù)、中國特色中小企業(yè)集合債券。

（三）我國信用評級存在的問題

1、整體實力弱

評級市場的權威性、公信力差。我國的信用評級業(yè)務主要是信貸市場和債券市場，雖然我國信用評級行業(yè)在不斷完善并快速發(fā)展，但是海外投資者對國內(nèi)評級機構缺乏信任，我國還未在國外開展信用評級業(yè)務，我國在國際信用評級市場話語權較弱。

核心競爭力弱。我國信用評級與穆迪、標普等巨頭機構相比，專業(yè)性差，穆迪等把業(yè)務集中在債券評級、惠譽集中在金融機構評級、標普主要業(yè)務集中在企業(yè)評級市場，專業(yè)化的差異影響了信用評級機構的核心競爭力，進而影響了其在評級市場的公信力以及權威性。

研發(fā)水平低。我國進入信用評級市場時間短，技術儲備不足，數(shù)據(jù)庫不完善，研發(fā)人才匱乏，信用評級產(chǎn)品單一。

2、我過信用評級市場不成熟

我國信用評級的標準和法律法規(guī)體系不完善，雖然20世紀80年代我國評級機構已經(jīng)萌芽，但是信用評級規(guī)范只在《證券法》《公司法》《貸款通則》等制度中有所提及，系統(tǒng)性不強，可操作性差，缺乏相關立法的完善。我國沒有統(tǒng)一的評級標準，國際認可度低。沒有統(tǒng)一的監(jiān)管部門，監(jiān)督效率低。我國監(jiān)管主體只在自身監(jiān)管范圍內(nèi)進行信用評級監(jiān)管，彼此之間不能信息共享，形成信用信息不對稱，導致監(jiān)管重疊、監(jiān)管效率低下。

3、收費模式利益沖突

信用評級機構的付費模式存在潛在的利益沖突，影響了獨立、客觀公正性。我國信用評級機構的收費模式是發(fā)行人付費，發(fā)行人付費模式容易導致級別購買，這樣容易導致評級機構公信力下降，一方面，評級機構為了搶占市場份額，評級結果也會向發(fā)行人傾斜，最終導致市場亂象頻出，另一方面，當信用評級分析師有能力跳槽到高收入評級機構時，往往會失去客觀獨立性，從而影響評級質(zhì)量。

（四）如何解決

1、提升信用評級整體實力

大力發(fā)展信用評級數(shù)據(jù)庫體系建設。數(shù)據(jù)庫是信用評級的基礎，在互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)背景下完善數(shù)據(jù)庫建設可謂順風航行，國內(nèi)各大評級機構也應自覺、及時、有效的反饋機構評級信息，評級機構必須客觀、公正、真實評價，達到信息共享，信息對稱。信用評級機構要對外公開披露評級的流程和方法，提高市場透明度，將結果交給市場驗證，增加其權威性。

我國評級機構提高專業(yè)化程度，提升核心競爭力。首先打基礎、練內(nèi)功，將我國本土化評級機構更加專業(yè)化，在數(shù)據(jù)庫逐漸完備，評級市場逐漸公開透明前提下，為投資者提供真實、可靠、專業(yè)的信用評級參考，同時學習國外先進的評級機構管理經(jīng)營經(jīng)驗，結合我國特點，取其精華去其糟粕，打造本土、專業(yè)化評級機構。

2、完善監(jiān)管體系，提高評級行業(yè)約束力。加快信用評級行業(yè)法律法規(guī)的完善，以及信用評級機構的準入、退出標準和執(zhí)業(yè)規(guī)范。借鑒國外信用評級法規(guī)，盡快出臺《信用評級行業(yè)管理辦法》及相應法規(guī)。確立統(tǒng)一的監(jiān)管主體，完善評級監(jiān)管體系。有了統(tǒng)一的監(jiān)管平臺，行業(yè)標準、評級標準更加公平、公正、公開。具體做法可以借鑒國外統(tǒng)一監(jiān)管主體，分行業(yè)監(jiān)管的經(jīng)驗，明確中國人民銀行是唯一的監(jiān)管主體，不同部門分管不同資本市場的信用評級。

3、解決利益沖突問題。改變現(xiàn)有付費模式，構建一個信用評級交易平臺，這個交易平臺是個自律組織，為發(fā)行人和投資人共同所有且接受市場監(jiān)管的金融設施，并采用平臺付費的方式，由發(fā)行人先進行信用評級的費用預付，平臺負責選派評級機構并記錄所有交易過程。

三、結束語

自改革開放以來，我國信用評級發(fā)展方興未艾，雖然國際信用評級行業(yè)歷史悠久，行業(yè)更加規(guī)范，西方適合我國經(jīng)濟制度土壤的信用評級制度和方法可以借鑒，我們一定要從我國行業(yè)自身特點出發(fā)，打造本土化、專業(yè)化、國際化的信用評級體系。綜上所述，結合我國金融體系特征，我國信用評級市場擁有廣闊前景。