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        “政商旋轉(zhuǎn)門”關(guān)閉與官員獨董辭職的現(xiàn)金增持效應(yīng)

        2019-12-16 02:20:21
        南風(fēng)窗 2019年25期
        關(guān)鍵詞:財政補貼政商現(xiàn)金

        “政商旋轉(zhuǎn)門”關(guān)閉與官員獨董辭職的現(xiàn)金增持效應(yīng)

        南開大學(xué)金融發(fā)展研究院 田利輝、王可第 本文節(jié)選自《中國經(jīng)濟問題》2019年第5期

        本文利用2013年中組部印發(fā)《關(guān)于進一步規(guī)范黨政領(lǐng)導(dǎo)干部在企業(yè)兼職(任職)問題的意見》帶來上市公司“官員獨董”強制辭職這一事件所形成的準(zhǔn)自然實驗,從上市公司現(xiàn)金持有這一視角探討“政商旋轉(zhuǎn)門”對民營企業(yè)融資的影響。

        分析2007-2017年中國A股民營上市公司的數(shù)據(jù),本文發(fā)現(xiàn),官員獨董強制辭職后,出于預(yù)防動機民營企業(yè)顯著提高了現(xiàn)金持有,當(dāng)辭職的官員獨董具有金融相關(guān)背景及上市公司本身面臨更嚴重融資約束時,官員獨董辭職的現(xiàn)金增持效應(yīng)更顯著。并且,民營企業(yè)因中組部18號文的沖擊增加的現(xiàn)金持有具有正向價值效應(yīng)。進一步分析發(fā)現(xiàn),民營企業(yè)高管的政治身份不足以抵消官員獨董辭職沖擊的影響,正式制度有助于降低政治關(guān)聯(lián)的作用,市場化程度越高、法治環(huán)境越完善、金融發(fā)展越好的地區(qū)的民營企業(yè)在政商關(guān)聯(lián)中斷時受到的沖擊更小。

        基于上文的理論探討與實證分析,本文有以下思考認識和政策建言:

        第一,降低融資成本,發(fā)展實體經(jīng)濟。之所以需要借助聘任官員獨董來扭曲現(xiàn)金持有水平,是因為融資約束是制約多數(shù)中國企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。融資難、融資貴是當(dāng)前實體經(jīng)濟發(fā)展的掣肘。故而,面對嚴重的融資約束時,民營企業(yè)處境尷尬:要么通過政治關(guān)聯(lián)獲取銀行貸款,要么只能依靠內(nèi)源融資持有大量現(xiàn)金。獲得政治關(guān)聯(lián)需要付出不菲的尋租成本,同時破壞了公平競爭的市場環(huán)境。過多持有現(xiàn)金,既影響潛在的投資收益,也可能引發(fā)自由現(xiàn)金流代理問題。所以,本文認為,中國需要健全金融體系,完善金融市場,降低實體經(jīng)濟的企業(yè)融資成本。

        第二,健全獨董制度,完善公司治理。建立獨立董事制度的初衷是發(fā)揮獨立董事的監(jiān)督功能,抑制經(jīng)理人的機會主義行為和潛在的大股東“掏空”行為,維護中小投資者的利益。然而,部分企業(yè)將獨立董事作為構(gòu)建政治關(guān)聯(lián)進而爭奪政府資源的工具和渠道。在民營企業(yè)中,中組部18號文的實施有助于推動獨立董事制度回歸本源,優(yōu)化公司治理,提升公司價值,應(yīng)當(dāng)持續(xù)推行。當(dāng)然,學(xué)者專家在高校行政中的任職往往并非具有地方資源的調(diào)動配置權(quán),并非真實官員,應(yīng)該區(qū)分官員獨董與高校獨董。

        第三,推進反腐建設(shè),重塑政商關(guān)系。本文發(fā)現(xiàn)民營上市公司聘任官員背景的獨立董事能夠為公司帶來融資便利,并且其作用是公司高管政治身份所無法替代的。然而,企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的背后隱藏著潛在的行賄受賄、利益輸送等腐敗行為,企業(yè)需要支付高昂的尋租成本。更為嚴重的是,通過兼職構(gòu)建的非正式“政商關(guān)系”破壞了企業(yè)間的公平競爭,具有嚴重的“負外部性”。能使政商關(guān)系更“清”的官員兼職規(guī)則迫使企業(yè)從事有利于股東價值提升的市場化行為,在一定程度上緩解了新型“政企不分”。這說明,深化經(jīng)濟體制改革,促進我國企業(yè)的市場化轉(zhuǎn)型,需要重塑政商關(guān)系。本文認為,實現(xiàn)反腐需要常態(tài)化,制度化;需要減少干預(yù)市場化的資源配置,建設(shè)“服務(wù)型政府”;發(fā)展政府與企業(yè)有效的正規(guī)溝通機制是形成“親”“清”政商關(guān)系的重要抓手。

        第四,改善營商環(huán)境,發(fā)揚企業(yè)家精神。一定程度上,通過聘任官員背景獨立董事構(gòu)建“政商關(guān)系”是以利潤最大化為目的的民營企業(yè)在正式制度缺失條件下的無奈選擇。如果正式制度不完善,政商關(guān)系不健康,企業(yè)家就會將資源更多地配置到“尋租”“游說”等非生產(chǎn)性活動中,而忽視生產(chǎn)性活動,也無心技術(shù)創(chuàng)新,進而影響企業(yè)核心競爭力的提升和國家經(jīng)濟的長遠發(fā)展。中國的企業(yè)家精神不能是善于構(gòu)建政治關(guān)聯(lián),而應(yīng)該是善于進行創(chuàng)新和管理,包括持有現(xiàn)金的管理。真正的企業(yè)家精神需要提升中國的市場化程度,完善法治環(huán)境和推進金融發(fā)展。

        財政補貼與稅收減免—交易費用視角下的新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策分析

        中山大學(xué)政治與公共事務(wù)管理學(xué)院 周燕,廣州證券股份有限公司 潘遙 本文節(jié)選自《管理世界》2019年第10期

        財政補貼與稅收減免是重要的政策工具,新能源、生物醫(yī)藥等高科技產(chǎn)業(yè)的國際競爭業(yè)已拉開帷幕,政府的政策選擇將會對這些產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重要影響。經(jīng)濟規(guī)律不以人的意志為轉(zhuǎn)移,如果盲目認為“補貼政策能夠促進行業(yè)發(fā)展”,而不能夠準(zhǔn)確識別補貼政策中的交易費用,以及不同類型補貼政策對市場的作用機理,那么由此制訂的政策不但不能對產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到促進作用,反而具有負面效果。

        本文提出了一個“政策分析的交易費用理論框架”,認為政府政策不僅要看其政策意圖,更要看到其中的成本與費用,其中包括“政策過程的交易費用”與“影響市場的交易費用”。與市場的收入分配相比,財政補貼是一種收入的再分配,會增加交易費用。由于存在這些交易費用,財政補貼政策難以有效促進產(chǎn)業(yè)的技術(shù)提升與發(fā)展。

        相比財政補貼政策,稅收減免政策所增加的交易費用相對較少,其根本原因是財政補貼政策本身會扭曲市場的競爭準(zhǔn)則,而稅收減免則需要企業(yè)的產(chǎn)品先經(jīng)過市場的檢驗才能獲得,兩種政策存在本質(zhì)上的不同。稅收減免政策,尤其是全行業(yè)性質(zhì)的稅收減免政策比補貼政策更加能夠促進產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

        本研究選取新能源汽車產(chǎn)業(yè)上市公司及新三板掛牌公司對上述理論推導(dǎo)的含義進行了檢驗,發(fā)現(xiàn)政府補貼對研發(fā)支出的影響不顯著,稅費返還比財政補貼更能增進企業(yè)總收入和凈利潤。因此,包括新能源汽車在內(nèi)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策選擇應(yīng)由財政補貼轉(zhuǎn)向行業(yè)性的稅收減免。

        我國政府購買服務(wù)的特殊制度邏輯

        中國政法大學(xué)政治與公共管理學(xué)院 呂芳 本文節(jié)選自《中國行政管理》2019年第9期

        比較中西方的改革可以發(fā)現(xiàn),現(xiàn)階段中國的政府購買服務(wù)并非“公共服務(wù)民營化”,而是為解決現(xiàn)階段中國特殊問題而進行的本土創(chuàng)新,一定程度上呈現(xiàn)出“社會服務(wù)公共化”的傾向。前者是指傳統(tǒng)上由政府提供的公共服務(wù)由私營部門來承擔(dān),而后者是指政府把社會力量生產(chǎn)的服務(wù)納入政府績效,以此增加公共服務(wù)的供給。這一特質(zhì)打破了政府提供公共服務(wù)的壟斷地位,緩解了公共服務(wù)供給的壓力,然而,由于政府購買服務(wù)內(nèi)嵌于現(xiàn)有行政體制,公共服務(wù)供給出現(xiàn)了“以部門為中心”,缺乏全局的統(tǒng)籌。此外,社會組織的發(fā)展生態(tài)也呈現(xiàn)出“被選擇”的特點,一些社會組織單純?yōu)楂@得項目而建立,一些社會組織為獲得項目而放棄自己長期深耕領(lǐng)域,一定程度上影響社會自主性的生成。

        公共服務(wù)民營化與政府購買服務(wù)的出現(xiàn)都是為了解決特定歷史條件下政府面臨的問題,然而,前者出現(xiàn)的時機是西方國家面臨傳統(tǒng)官僚制的弊端以及財政資金短缺,同時社會力量活躍,因此,政府通過公共服務(wù)民營化引入競爭,削減政府開支,提高服務(wù)質(zhì)量。而中國面臨的主要問題是人民群眾的需求日益多元化,政府直接提供的公共服務(wù)卻相應(yīng)短缺,因而需要調(diào)動社會力量增加公共服務(wù)。兩者的差異在于“做減量”還是“做增量”。

        西方國家的公共服務(wù)民營化屬于削減公共部門、節(jié)約成本的“最小化戰(zhàn)略”,而保障民生和增加公共服務(wù)的供給是中國政府購買服務(wù)的一個基本前提,因此,其改革策略是在政府適度控制規(guī)模的前提下理順政府與社會之間的關(guān)系。不同的改革目標(biāo)會采用不同的改革工具。節(jié)約成本的改革目標(biāo)依靠競爭性市場、物有所值的定價等政策工具來實現(xiàn),而增加公共服務(wù)供給的改革目標(biāo)則依賴于培育和調(diào)動社會力量以滿足群眾需求。公共服務(wù)合同外包的“交替換位”效應(yīng)是導(dǎo)致監(jiān)管部門的增加,而政府購買服務(wù)則引起了政府部門加強內(nèi)部控制的問題。

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