張彬，何進(jìn)淵

（1.福州職業(yè)技術(shù)學(xué)院，福建福州350108；2.福建師范大學(xué)，福建福州350108）

一、引言

當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)整體處于疲軟狀態(tài)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，各國(guó)的發(fā)展都面臨著巨大的挑戰(zhàn)。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，也面臨著出口增速放緩，國(guó)內(nèi)各項(xiàng)資源成本上升，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等諸多問(wèn)題，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)是中國(guó)面臨的比較棘手的問(wèn)題。“一帶一路”倡議始于2013年①，中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家的建設(shè)中積極貢獻(xiàn)“中國(guó)方案”和“中國(guó)智慧”，強(qiáng)有力地促進(jìn)了中國(guó)投資“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施。截至2018年，中國(guó)同“一帶一路”沿線國(guó)家的合作取得了豐碩成果：2013-2018年中國(guó)在沿線國(guó)家的OFDI 累計(jì)超過(guò)900 億美元；中歐班列開(kāi)行量突破12000 列，與沿線45 個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)直航；與沿線國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易總額超過(guò)7 萬(wàn)億美元，與沿線61 個(gè)國(guó)家共建了1023 對(duì)友好城市②。

2017年，中國(guó)OFDI 存量位居全球第二，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家OFDI 的流量為201.7 億美元，同比增長(zhǎng)31.5%，占同期中國(guó)OFDI 流量的12.7%③。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和資本積累，近幾年中國(guó)已逐步由重要的投資目的國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾耐顿Y流出國(guó)，“一帶一路”沿線國(guó)家逐漸成為中國(guó)OFDI 青睞的對(duì)象。然而，中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家OFDI 的狀況仍存在著較大的不均衡，如對(duì)沿線發(fā)達(dá)國(guó)家OFDI 的比重高于發(fā)展中國(guó)家；對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的OFDI 主要集中在地理距離臨近的周邊國(guó)家，對(duì)距離相對(duì)遠(yuǎn)一點(diǎn)的國(guó)家投資較少；在沿線國(guó)家OFDI 的類(lèi)型也相對(duì)單一。如何更好發(fā)揮“一帶一路”沿線國(guó)家的投資潛力，增加投資項(xiàng)目，從而促進(jìn)中國(guó)在沿線國(guó)家的直接投資規(guī)模是很值得探究的問(wèn)題。

本文將從東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施等方面對(duì)影響中國(guó)在沿線國(guó)家OFDI 存量的因素進(jìn)行分析，通過(guò)構(gòu)建模型并運(yùn)用沿線國(guó)家的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，以確定中國(guó)在沿線國(guó)家直接投資的主要影響因素，同時(shí)根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果提出促進(jìn)中國(guó)在沿線國(guó)家直接投資的可行性政策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

最早，Dunning（1977）提出國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，從尋找市場(chǎng)、資源、效率及現(xiàn)成資產(chǎn)四個(gè)方面闡述企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)。國(guó)際生產(chǎn)折衷理論開(kāi)創(chuàng)了OFDI 的OIL分析模式，成為之后國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究OFDI 的理論基礎(chǔ)；OIL 分析范式認(rèn)為所有權(quán)特定優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)以及區(qū)位優(yōu)勢(shì)三者共同決定企業(yè)的跨國(guó)投資行為。然而，該理論局限于微觀分析，忽視了宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)國(guó)際OFDI 的影響，分析結(jié)果可能會(huì)有失偏頗。針對(duì)發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外投資情況，Louis（1977）提出了小規(guī)模技術(shù)理論，將發(fā)展中國(guó)家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與母國(guó)市場(chǎng)特征之間建立了聯(lián)系，為發(fā)展中國(guó)家的OFDI 提供了理論基礎(chǔ)。然而該理論和部分高新技術(shù)企業(yè)的OFDI 行為并不相符合，無(wú)法給予合理的解釋?zhuān)识幢粡V泛使用。

國(guó)內(nèi)學(xué)者廣泛關(guān)注對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家OFDI 的制度研究，如曲智等（2018）認(rèn)為沿線國(guó)家的政府執(zhí)行力、政局是否穩(wěn)定以及腐敗管控等因素與中國(guó)企業(yè)對(duì)其投資的興趣之間具有較大的關(guān)系；彭冬冬等（2018）提出制度環(huán)境優(yōu)良對(duì)四種導(dǎo)向型的吸引力較大，但對(duì)資源導(dǎo)向型的吸引力不顯著；鄧啟明等（2018）認(rèn)為沿線國(guó)家的治理指數(shù)等對(duì)中國(guó)的OFDI 有顯著的影響。此外，一些國(guó)內(nèi)學(xué)者從投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及防范對(duì)策方面來(lái)研究中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的OFDI，如何茂春等（2016）認(rèn)為東道國(guó)政治的不穩(wěn)定，嚴(yán)重阻礙了中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的投資。

對(duì)外直接投資決策從來(lái)都是基于多因素多指標(biāo)的綜合考慮而決定的，單一因素或單一指標(biāo)不能很好地說(shuō)明該因素對(duì)OFDI 的直接影響和作用。因此，越來(lái)越多的學(xué)者從不同的維度對(duì)區(qū)位選擇因素進(jìn)行綜合分析：翟卉等（2016）認(rèn)為市場(chǎng)大小、工資水平等是影響中國(guó)OFDI 的主要因素；蔣冠宏等（2012）提出沿線國(guó)家資源稟賦、稅收等是中國(guó)OFDI 的影響因素；鄧啟明等（2018）從多維制度因素綜合分析中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家OFDI 的決定因素認(rèn)為除傳統(tǒng)資源因素外，東道國(guó)的制度質(zhì)量對(duì)中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家OFDI 也具有顯著的影響。。

綜上所述，若僅依靠單一指標(biāo)或因素研究中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的OFDI，分析出來(lái)的決定因素恐有失偏頗，部分文獻(xiàn)給出的結(jié)論和建議與“一帶一路”倡議實(shí)施5 周年的實(shí)際情況并不相符，故而失去其指導(dǎo)意義。當(dāng)前，從多方面因素分析中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家OFDI 的區(qū)位選擇的相關(guān)研究較少，有待補(bǔ)充。本文試從多方面因素考量，結(jié)合“一帶一路”倡議實(shí)施5 周年的成果，綜合分析影響區(qū)位選擇的相關(guān)因素，并給出相應(yīng)的政策建議。

三、影響機(jī)理及研究假設(shè)

（一）影響機(jī)理

影響中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家OFDI 的因素是多方面的，主要集中于以下幾個(gè)方面。

1.東道國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模大小影響中國(guó)對(duì)東道國(guó)的投資興趣

東道國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模的大小是吸引外商投資的重要因素之一，人口、購(gòu)買(mǎi)力、購(gòu)買(mǎi)欲望是構(gòu)成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模大小的主要因素。當(dāng)這三個(gè)因素達(dá)到一定量時(shí)，就能刺激中國(guó)對(duì)其直接投資的興趣。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模大小的衡量要素主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力、消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力等。東道國(guó)良好的投資環(huán)境，是這幾個(gè)要素綜合作用的結(jié)果。

2.東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度影響中國(guó)OFDI 的規(guī)模

基礎(chǔ)設(shè)施是一國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展不可或缺的硬件，完善的基礎(chǔ)設(shè)施能為外商投資者提供較大的便利?；A(chǔ)設(shè)施涵蓋的范圍比較廣泛，可從電力、電信、水利、交通和衛(wèi)生等方面進(jìn)行考量。基礎(chǔ)設(shè)施涉及國(guó)計(jì)民生，是一個(gè)國(guó)家綜合實(shí)力的另一種體現(xiàn)，從整體來(lái)說(shuō)，“一帶一路”沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)薄弱?！耙粠б宦贰背h的戰(zhàn)略目標(biāo)之一就是促進(jìn)沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的改善。

3.東道國(guó)人力資本的高低影響中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和對(duì)其投資的力度

隨著中國(guó)勞動(dòng)力成本的不斷上升，傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)被迫轉(zhuǎn)型升級(jí)或轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)力成本較低的“一帶一路”沿線國(guó)家，如越南、印度等。當(dāng)前“一帶一路”沿線國(guó)家主要以發(fā)展中國(guó)家為主，第一產(chǎn)業(yè)所占的比重較大，勞動(dòng)力主要從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。人力資本較低的“一帶一路”沿線國(guó)家對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移具有較大的吸引力。

4.東道國(guó)自然資源的豐裕程度是吸引中國(guó)OFDI 的重要因素之一

基于中國(guó)現(xiàn)有的自然資源狀況和基本國(guó)情，對(duì)自然資源的需求是不斷增長(zhǎng)的，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的自然資源很難滿足中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。從中國(guó)以往對(duì)外投資的實(shí)踐案例來(lái)看，OFDI 的目的大部分是為了滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)資源的需求。而“一帶一路”沿線許多國(guó)家有著豐富的自然資源，如：石油資源、天然氣資源、礦產(chǎn)資源、煤炭資源、森林資源等。這些擁有豐富自然資源的國(guó)家對(duì)中國(guó)OFDI 的吸引力度仍是較大的。

5.東道國(guó)對(duì)華關(guān)系的走向影響中國(guó)對(duì)其直接投資

東道國(guó)對(duì)華關(guān)系綜合體現(xiàn)在投資目標(biāo)國(guó)與中國(guó)的地理距離、文化相似度以及雙邊政治、經(jīng)貿(mào)關(guān)系的緊密程度。從當(dāng)前相關(guān)實(shí)證分析的文獻(xiàn)中可以看出，地理距離、文化相似度及雙邊政治、經(jīng)貿(mào)關(guān)系對(duì)中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家的OFDI 具有重要的影響。從現(xiàn)有資料看，中國(guó)當(dāng)前對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資力度較大。

6.東道國(guó)的制度環(huán)境有助于吸引中國(guó)對(duì)其直接投資

制度環(huán)境體現(xiàn)在東道國(guó)對(duì)外商投資者的準(zhǔn)入政策、投資政策、稅收優(yōu)惠等方面，也體現(xiàn)在東道國(guó)的政局穩(wěn)定性、政府治理水平等方面。制度環(huán)境的優(yōu)劣直接關(guān)系到外商投資者是否選擇進(jìn)入該東道國(guó)進(jìn)行投資。

（二）研究假設(shè)

由于制度環(huán)境、對(duì)華關(guān)系這兩個(gè)因素難以對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確的界定和可量化分析，故而本文只選取了四個(gè)因素作為研究假設(shè)，所做假設(shè)如下。

假設(shè)1：東道國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模越大，中國(guó)OFDI 的力度越大

一國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模的大小可以用來(lái)衡量一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模越大，表明一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越好，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力越強(qiáng)。結(jié)合前面的理論分析，故而預(yù)測(cè)：東道國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模越大，中國(guó)OFDI 的力度越大。

假設(shè)2：東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施越完善，中國(guó)OFDI 的規(guī)模越大

如果東道國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施配套完善，則可以大大減低外商投資者基礎(chǔ)配套服務(wù)的支出，并為其提供較多的便利，從而增加對(duì)東道國(guó)OFDI 的規(guī)模。結(jié)合上面的分析，故而預(yù)測(cè)：東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施越完善，中國(guó)OFDI 的規(guī)模越大。

假設(shè)3：東道國(guó)人力資本越低，中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和OFDI 越明顯

隨著中國(guó)人力資本成本的逐年增加，一些勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)被迫支付更高的人力成本，或面臨倒閉或被迫把產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到人力資源成本相對(duì)較低的“一帶一路”沿線相關(guān)國(guó)家?！耙粠б宦贰毖鼐€低人力成本國(guó)家吸收來(lái)自中國(guó)轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)有利于促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提供較多的就業(yè)崗位，增加國(guó)內(nèi)人民的收入。結(jié)合前面的分析，故而預(yù)測(cè)：東道國(guó)人力資本越低，中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和OFDI 越明顯。

假設(shè)4：東道國(guó)自然資源越豐富，中國(guó)OFDI 的規(guī)模越大

中國(guó)所擁有的自然資源是有限的，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)大量的從外國(guó)進(jìn)口的各種自然資源，這使得中國(guó)獲取自然資源的價(jià)格經(jīng)常受制于出口國(guó)家。若能對(duì)“一帶一路”沿線自然資源豐裕的國(guó)家進(jìn)行直接投資，則能大大降低中國(guó)獲取自然資源的成本，滿足中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)自然資源的需求。結(jié)合上面的理論分析，故而預(yù)測(cè)：東道國(guó)自然資源越豐富，中國(guó)對(duì)其OFDI 的規(guī)模越大。

四、對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家2006-2016年數(shù)據(jù)的實(shí)證分析

（一）變量選取

1.被解釋變量：對(duì)外直接投資存量（FDI）

對(duì)外直接投資存量的多少可以直接體現(xiàn)出東道國(guó)對(duì)外商投資的吸引力度，也可以反映出母國(guó)對(duì)東道國(guó)投資的傾向性，本文收集了2006-2016年中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線61 個(gè)國(guó)家FDI 的數(shù)據(jù)。FDI 數(shù)據(jù)主要來(lái)源于歷年的對(duì)外直接投資公報(bào)，由于個(gè)別國(guó)家數(shù)據(jù)暫缺，為保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和真實(shí)性，剔除數(shù)據(jù)缺失兩年及以上的國(guó)家。

2.解釋變量

（1）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（PGDP）。衡量一國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的指標(biāo)有很多，通常認(rèn)為GDP 可以反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模和水平。而Franklin 和Ahmed 則認(rèn)為人均國(guó)民收入更能反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模的大小和增長(zhǎng)潛力，故而本文同時(shí)選取GDP 和PGDP 兩個(gè)指標(biāo)作為分析國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模大小的因素。GDP和PGDP 的數(shù)據(jù)主要來(lái)自世界銀行發(fā)展數(shù)據(jù)庫(kù)。

（2）基礎(chǔ)設(shè)施：港口基礎(chǔ)設(shè)施的質(zhì)量（INFRA）。因各國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度不同，且對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的評(píng)價(jià)指標(biāo)又是多種多樣的，造成很多指標(biāo)數(shù)據(jù)的缺失。本文利用世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)的港口基礎(chǔ)設(shè)施的質(zhì)量（INFRA）指數(shù)來(lái)反映各國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施狀況。

（3）勞動(dòng)力資本：各國(guó)15～64 歲人口占人口總數(shù)的比值（LABOR）。本文選取世界銀行發(fā)展數(shù)據(jù)庫(kù)的各國(guó)15～64 歲人口占總?cè)藬?shù)的比值作為衡量該東道國(guó)的勞動(dòng)人口豐裕程度。

（4）能源資源：能源凈進(jìn)口占能源使用量的百分比（ENERGY）。能源資源主要包括石油、天然氣、礦產(chǎn)、森林、煤炭等自然資源。本文主要從傳統(tǒng)的自然資源角度出發(fā)，選取各國(guó)能源凈進(jìn)口占能源使用量的百分比來(lái)反映自然資源的豐裕程度，其表示方法為能源凈進(jìn)口是根據(jù)能源使用量減去產(chǎn)量估算，均采用石油當(dāng)量衡量，負(fù)值表示該國(guó)是凈出口，正值表示該國(guó)是凈進(jìn)口。

為了考察中國(guó)對(duì)沿線61 個(gè)國(guó)家OFDI 的決定因素，選取變量如表1所示。為了消除異方差對(duì)分析結(jié)果的影響，將數(shù)量級(jí)較大的變量進(jìn)行對(duì)數(shù)處理。

表1 變量說(shuō)明

（二）數(shù)據(jù)說(shuō)明

為了保持樣本的平衡性和數(shù)據(jù)的可獲性，以及中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家OFDI的實(shí)際情況，本文選取沿線61 個(gè)國(guó)家2006-2016年的投資存量和衡量指標(biāo)進(jìn)行回歸分析。為了更直觀地了解數(shù)據(jù)的合理性，初步考察數(shù)據(jù)之間的大小變化差異，對(duì)所研究對(duì)象的各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表2所示。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

1.描述性統(tǒng)計(jì)

（1）投資存量（Lnfdi）。所研究61 個(gè)國(guó)家的直接投資存量平均值為3.096，最小值為0，最大值為15.020，中位數(shù)為9.060，中位數(shù)在平均值的右邊，說(shuō)明所研究對(duì)象的投資存量相對(duì)偏大。

（2）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模（Lngdp 和Lnpgpd）。所研究61 個(gè)國(guó)家國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模的平均值為分別為15.340 和8.503，最小值均為0，最大值分別為19.320 和11.190，標(biāo)準(zhǔn)差分別為2.523 和1.629，兩個(gè)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差均偏小，說(shuō)明“一帶一路”沿線大部分國(guó)家的市場(chǎng)規(guī)模差異不大。

（3）港口基礎(chǔ)設(shè)施（Infra）。所研究61 個(gè)國(guó)家的觀測(cè)數(shù)目為670，利用該東道國(guó)的臨近平均值進(jìn)行插值，平均值為3.804，最小值為0，最大值為56.56，標(biāo)準(zhǔn)差為6.556，說(shuō)明研究對(duì)象的基礎(chǔ)設(shè)施水平存在一定的差異。

（4）勞動(dòng)力（Labor）。所研究61 個(gè)國(guó)家的平均值為0.657，最小值為0，最大值為0.881，標(biāo)準(zhǔn)差為0.108，說(shuō)明部分研究對(duì)象的勞動(dòng)力占比較高。

（5）能源（Energy）。所研究61 個(gè)國(guó)家的平均值為-0.214，最小值為-6.081，最大值為0.938，說(shuō)明所研究對(duì)象的能源進(jìn)出口百分比較凈進(jìn)口百分比大，整體呈現(xiàn)能源凈出口現(xiàn)象。

從上述描述性統(tǒng)計(jì)可以看出，本文所選變量的取值范圍基本符合實(shí)際情況，適合進(jìn)行下一步的分析。

2.相關(guān)性分析

本文對(duì)變量之間的相關(guān)分析采用Pearson 相關(guān)系數(shù)進(jìn)行分析，相關(guān)關(guān)系公式如式（1），相關(guān)分析結(jié)果如表3所示。

表3 各變量相關(guān)性分析結(jié)果

從表3可以看出，自變量與因變量之間，除了與Lnpgdp 不顯著相關(guān)外，Lnfdi 與Lngdp、Infra、Labor 和Energy 均在10%水平下顯著，其中，與Lngdp、Infra 和Energy 在1%水平下顯著； 自變量與自變量之間，各自變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值均小于0.8，共線性診斷各變量的VIF 均小于10，VIF 平均值小于2，說(shuō)明各變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性的問(wèn)題，也說(shuō)明變量的選取是比較合理的，可以進(jìn)行下一步的回歸分析。

（三）模型檢驗(yàn)

本文采用面板數(shù)據(jù)回歸分析的方法，研究影響中國(guó)對(duì)東道國(guó)OFDI 的因素，根據(jù)傳統(tǒng)引力模型分別構(gòu)建如下模型：FDIit表示中國(guó)在i 國(guó)t年的直接投資存量，GDPit-1和PGDPit-1分別表示i 國(guó)在t-1年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，INFRAit表示i 國(guó)在t年的港口基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量指數(shù)，LABORit表示i 國(guó)在t年的勞動(dòng)參與率，ENERGYit表示i 國(guó)在t年的能源凈進(jìn)口占比，εit為誤差項(xiàng)。為了避免異方差對(duì)分析結(jié)果產(chǎn)生較大影響，本文對(duì)FDIit、GDPit-1、PGDPit-1進(jìn)行取對(duì)數(shù)處理。

由于本文選取的數(shù)據(jù)是61 個(gè)東道國(guó)2006-2016年的數(shù)據(jù)，屬于長(zhǎng)N 短T 型（寬而短，截面較大）數(shù)據(jù)，因此時(shí)間維度的影響相對(duì)較小，無(wú)須進(jìn)行單位根與協(xié)整檢驗(yàn)，只需要對(duì)混合效應(yīng)、固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。模型檢驗(yàn)的結(jié)果如表4所示。

表4 模型檢驗(yàn)

從表4可以看出，F(xiàn) 統(tǒng)計(jì)量為39.74，對(duì)應(yīng)的P 值小于0.001，在1%水平下顯著拒絕原假設(shè)，說(shuō)明個(gè)體效應(yīng)模型優(yōu)于混合效應(yīng)模型；Hausman 檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量Chi2 為223.72，對(duì)應(yīng)的P 值小于0.001，說(shuō)明個(gè)體效應(yīng)和解釋變量是相關(guān)的，因此本文模型采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析。

（四）實(shí)證結(jié)論

由于所選取的Lngdp 和Lnpgdp 均代表“一帶一路”沿線國(guó)家國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模，因此分別采用Lngdp 和Lnpgdp 進(jìn)行模型估計(jì)［對(duì)應(yīng)模型（2）和模型（3）］，結(jié)果如表5所示。

表5 面板回歸結(jié)果

從表5可以看出，模型（2）和模型（3）對(duì)應(yīng)的F 值分別為71.17 和79.07，對(duì)應(yīng)的P 值均小于0.001，說(shuō)明模型（2）和模型（3）均在1%水平下顯著。從中可以得出以下幾個(gè)結(jié)論。

1.東道國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模大小與中國(guó)對(duì)其直接投資呈正相關(guān)的關(guān)系

模型（2）中Lngdp 和模型（3）中Lnpgdp 的系數(shù)分別為2.749 和4.732，均為正值，對(duì)應(yīng)的P 值均小于0.001，在1%水平下顯著，說(shuō)明東道國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模越大，中國(guó)對(duì)其直接投資規(guī)模越大。具體來(lái)說(shuō)，Lngdp 每增加一個(gè)單位，中國(guó)對(duì)其直接投資規(guī)模增加2.749 個(gè)單位，Lnpgdp 每增加一個(gè)單位，中國(guó)對(duì)其直接投資規(guī)模增加4.732 個(gè)單位。

2.東道國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量與中國(guó)對(duì)其直接投資有顯著的影響

模型（2）和模型（3）中Infra 的系數(shù)分別為0.303 和0.286，均為正值，對(duì)應(yīng)的P 值均小于0.001，在1%水平下顯著，說(shuō)明東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施越完善，中國(guó)對(duì)其直接投資的規(guī)模越大。具體來(lái)說(shuō)，Infra 每增加一個(gè)單位，中國(guó)對(duì)其直接投資規(guī)模平均增加0.2945 個(gè)單位。

3.東道國(guó)人力資本的高低與中國(guó)對(duì)其直接投資呈正相關(guān)關(guān)系

模型（2）和模型（3）中Labor 的系數(shù)分別為3.015 和3.230，均為正值，對(duì)應(yīng)的P 值分別為0.046 和0.029，均在5%水平下顯著，說(shuō)明東道國(guó)人力資本越低，中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和直接投資越明顯。具體來(lái)說(shuō)，Labor 每增加一個(gè)單位，中國(guó)對(duì)其直接投資規(guī)模平均增加3.1225 個(gè)單位。

4.東道國(guó)自然資源與中國(guó)對(duì)其直接投資有顯著的影響

模型（2）和模型（3）中Energy 的系數(shù)分別為0.233 和0.394，均為正值，對(duì)應(yīng)的P值分別均小于0.01，在1%水平下顯著，說(shuō)明東道國(guó)自然資源越豐富，中國(guó)對(duì)其直接投資規(guī)模越大。具體來(lái)說(shuō)，Energy 每增加一個(gè)單位，中國(guó)對(duì)其直接投資規(guī)模平均增加0.3135 個(gè)單位。

五、關(guān)于深化我國(guó)參與“一帶一路”沿線國(guó)家OFDI 的政策建議

（一）發(fā)揮各國(guó)市場(chǎng)規(guī)模的投資潛力，合理增加投資力度

由于各國(guó)市場(chǎng)規(guī)模大小存在明顯的差異，導(dǎo)致中國(guó)在選擇沿線國(guó)家進(jìn)行OFDI的局限性較大。為了擺脫局限性的束縛，建議從以下兩個(gè)方面進(jìn)行深入研究：一方面，以中國(guó)政府為主導(dǎo)，出臺(tái)鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)等不同形式的資本參與中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家OFDI 的政策法規(guī)，充分發(fā)揮不同資本的市場(chǎng)靈活度，帶動(dòng)更多的資本積極參與對(duì)沿線國(guó)家的OFDI；另一方面，“一帶一路”研究機(jī)構(gòu)和部門(mén)要及時(shí)發(fā)布各國(guó)投資潛力指數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，給予政府和企業(yè)相應(yīng)的參考意見(jiàn)，促進(jìn)中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家合理增加投資力度。而作為接受來(lái)自中國(guó)OFDI 的東道國(guó)，應(yīng)積極發(fā)展國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)GDP 和人均GDP 的增長(zhǎng)，培育更大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，完善外來(lái)投資政策法規(guī)，營(yíng)造良好的投資氛圍，從而吸引中國(guó)更多的OFDI。

（二）不斷推進(jìn)沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實(shí)現(xiàn)互通互利

中國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域不斷取得新的突破，在鐵路、公路和橋梁建設(shè)方面更是處于世界領(lǐng)先水平。推進(jìn)沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，一方面有利于改善東道國(guó)的投資環(huán)境，另一方面有助于推廣中國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施方面的領(lǐng)先經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮中國(guó)企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的能力和經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)互通互利。為更好地幫助沿線基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱的國(guó)家，持續(xù)推進(jìn)和改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平，可以從金融機(jī)構(gòu)和人才培養(yǎng)兩個(gè)方面著手：金融機(jī)構(gòu)方面，積極發(fā)揮亞投行和絲路基金兩大金融機(jī)構(gòu)在建設(shè)“一帶一路”沿線國(guó)家的作用，持續(xù)為基礎(chǔ)設(shè)施投資預(yù)算不足的國(guó)家提供中長(zhǎng)期的低息貸款；人才培養(yǎng)方面，中國(guó)政府和企業(yè)可以聯(lián)合東道國(guó)開(kāi)展人才技術(shù)培訓(xùn)班，讓參與培訓(xùn)的學(xué)員學(xué)習(xí)中國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，為東道國(guó)持續(xù)提供人才支持，不斷推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平。

（三）以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)移促進(jìn)中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的OFDI

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)的勞動(dòng)人力資本逐年增加。中國(guó)在家具、服裝、陶瓷、鋼鐵、煤炭、水泥、有色金屬、玻璃等產(chǎn)業(yè)面臨著高成本低效能的困境，而“一帶一路”的一些發(fā)展中國(guó)家有著較低的勞動(dòng)力資本優(yōu)勢(shì)，是中國(guó)制造企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移的一個(gè)重要途徑。以服裝制造業(yè)為例，國(guó)內(nèi)的人力資源成本是越南的2～3 倍，將其轉(zhuǎn)移到越南這樣低成本的國(guó)家可以節(jié)省大量的人力成本，而將節(jié)省的成本用于研發(fā)和設(shè)備更新，一方面有助于企業(yè)提高產(chǎn)品在成本上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，另一方面可以為沿線國(guó)家增加就業(yè)崗位，提升當(dāng)?shù)厝嗣竦氖杖胨?，達(dá)到雙方互利共贏。產(chǎn)業(yè)合作園區(qū)建設(shè)是目前中國(guó)在沿線國(guó)家比較成熟的經(jīng)驗(yàn)，深化和擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)可以更好地為勞動(dòng)密集型企業(yè)提供更適合生存發(fā)展的途徑。

（四）加強(qiáng)能源戰(zhàn)略合作，促進(jìn)直接投資力度

中國(guó)是能源消費(fèi)大國(guó)，與“一帶一路”盛產(chǎn)能源的國(guó)家進(jìn)行深入合作，不僅具有重要的經(jīng)濟(jì)意義還具有重要的戰(zhàn)略意義。沙特延布煉油廠、哈薩克斯坦克石油天然氣、中俄天然氣等項(xiàng)目是中國(guó)目前開(kāi)展能源合作的重要項(xiàng)目。中國(guó)企業(yè)可以在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上拓展在能源資源開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈方面的合作，優(yōu)化合作的方式，幫助能源豐富的國(guó)家更為合理地開(kāi)發(fā)；中國(guó)政府可以與東道國(guó)政府協(xié)商，將普通的合作上升到戰(zhàn)略合作的高度，與東道國(guó)共同成立研究機(jī)構(gòu)，促進(jìn)能源的有效合理開(kāi)發(fā)。這樣既可以滿足中國(guó)在發(fā)展中的能源需求，緩解發(fā)展的壓力，又能拓展能源開(kāi)發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈，有助于沿線國(guó)家提升開(kāi)發(fā)能源的能力和增加就業(yè)崗位。

注釋?zhuān)?/p>

①中國(guó)一帶一路網(wǎng).“一帶一路”介紹［EB/OL］.https：//www.yidaiyilu.gov.cn/，2013-10-21.

②中國(guó)一帶一路網(wǎng).“一帶一路”這五年：互聯(lián)互通交出靚麗成績(jī)單［EB/OL］.https：//www.yidaiyilu.gov.cn/，2018-10-06.

③中國(guó)商務(wù)部網(wǎng)站.2017年度中國(guó)對(duì)外直接投資公報(bào)［EB/OL］.http：//www.mofcom.gov.cn/，2018-09-28.