魏子順

昌吉學(xué)院，新疆 昌吉 831100

股權(quán)眾籌，實(shí)際上就是企業(yè)對(duì)自身的股權(quán)，進(jìn)行一定比例的出讓?zhuān)⑵胀ǖ耐顿Y者作為主要對(duì)象，獲取企業(yè)發(fā)展所需要的資金。同時(shí)，由于投資者向企業(yè)投入一定的資金，所以在未來(lái)企業(yè)的發(fā)展中，投資者將會(huì)獲得未來(lái)收益。這種融資的方式，實(shí)際上是基于互聯(lián)網(wǎng)渠道，解決企業(yè)發(fā)展中所面臨的資金問(wèn)題，已經(jīng)被廣泛應(yīng)用在企業(yè)的發(fā)展中。另外，還有一種關(guān)于股權(quán)眾籌的解釋?zhuān)此侥脊蓹?quán)的互聯(lián)網(wǎng)形式。

一、我國(guó)股權(quán)眾籌中存在的不足

(一)集資詐騙問(wèn)題

股權(quán)眾籌，其作為當(dāng)代企業(yè)發(fā)展的新生事物，在利與弊之間進(jìn)行博弈。具體來(lái)說(shuō)，股權(quán)眾籌的弊端就是因?yàn)槠涮幱诎l(fā)展的初級(jí)階段，很多規(guī)章制度并不完善，同時(shí)企業(yè)也沒(méi)有成功的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，在運(yùn)用股權(quán)眾籌方式的過(guò)程中，常常會(huì)遵循主觀的意見(jiàn)，所以就會(huì)影響最終眾籌的效果。同時(shí)，當(dāng)前企業(yè)、投資者以及政府部門(mén)之間，對(duì)于股權(quán)眾籌的要求較低，所以在這一領(lǐng)域中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)欺詐等方面的問(wèn)題。具體而言，在股權(quán)眾籌發(fā)展的初期階段中，不乏居心叵測(cè)的企業(yè)、個(gè)人，在股權(quán)眾籌平臺(tái)上發(fā)布不真實(shí)的眾籌信息，以此來(lái)獲取廣大投資者的關(guān)注。對(duì)于大部分的投資者來(lái)說(shuō)，其并不具有相應(yīng)的財(cái)務(wù)知識(shí)，所以對(duì)于股權(quán)眾籌信息中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，很難及時(shí)、準(zhǔn)確的進(jìn)行識(shí)別，為不法分子提供了獲取資金的契機(jī)。實(shí)際上，企業(yè)或者個(gè)人如果出現(xiàn)上述的行為，將會(huì)構(gòu)成集資詐騙罪，在《中華人民共和國(guó)刑法》中有著明確的規(guī)定。

(二)擅自發(fā)行金融憑證問(wèn)題

企業(yè)在股權(quán)眾籌的過(guò)程中，采用出售部分資金的方式獲得集資平臺(tái)所提供的發(fā)展資金。具體而言，根據(jù)法律的相關(guān)規(guī)定，只有“股份有限責(zé)任公司”可以發(fā)行金融憑證，以此來(lái)獲取股權(quán)融資的權(quán)限、資格，而合伙企業(yè)、有限責(zé)任公司并不具備這一資格。這樣的規(guī)定，使得很多企業(yè)在股權(quán)眾籌的過(guò)程中，會(huì)出現(xiàn)觸碰法律底線等不良的問(wèn)題，甚至可能會(huì)涉及到刑事犯罪方面。究其原因，股權(quán)眾籌基本上都是以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為基礎(chǔ)發(fā)布信息的，法律中規(guī)定金融憑證的發(fā)行對(duì)象為不特定的社會(huì)公眾，所以股權(quán)眾籌作為新型的融資方式，很難確認(rèn)企業(yè)(籌資方)是否已經(jīng)通過(guò)恰當(dāng)?shù)姆绞酵瓿闪讼嚓P(guān)的宣傳。所以，無(wú)論企業(yè)的人數(shù)是否大于200人，投資者都應(yīng)該對(duì)具體的問(wèn)題進(jìn)行分析，同時(shí)將《證券法》的第十條內(nèi)容作為依據(jù)進(jìn)行正確、合理的判斷。同時(shí)，投資者如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在擅自發(fā)行金融憑證的現(xiàn)象，也應(yīng)該及時(shí)向相關(guān)反應(yīng)，通過(guò)法律維護(hù)自身的權(quán)益[1]。

二、我國(guó)股權(quán)眾籌的法律規(guī)制方式

(一)證券小額發(fā)行豁免機(jī)制

首先，政府部門(mén)應(yīng)該建立小額發(fā)行豁免規(guī)范。在具體的制度方面，我國(guó)政府部門(mén)可以借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，積極對(duì)現(xiàn)行的《證券法》進(jìn)行調(diào)整、完善，將小額發(fā)行豁免機(jī)制納入其中。在這一基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行授權(quán)，使其能夠在維護(hù)公共利益、保護(hù)投資者權(quán)益的前提下，為小于500百萬(wàn)的證券給予相應(yīng)的豁免權(quán)，為中小型企業(yè)的股權(quán)眾籌提供便利。其次，政府部門(mén)應(yīng)該完善發(fā)行主體的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)合上文所述，小額發(fā)行豁免機(jī)制的設(shè)置主要是為中小企業(yè)的發(fā)展，提供最為便利的眾籌融資方式。但是因?yàn)橹行⌒推髽I(yè)自身規(guī)模的限制，會(huì)增加股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)，所以在實(shí)行小額發(fā)行豁免機(jī)制的過(guò)程中，必須對(duì)準(zhǔn)入規(guī)則進(jìn)行完善、補(bǔ)充。為了能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)，政府部門(mén)需要對(duì)申請(qǐng)小額發(fā)行豁免權(quán)的中小企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)的審核，包括科技水平、盈利潛力、資產(chǎn)規(guī)模等，對(duì)于不符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)予以剔除，不允許其獲得小額發(fā)行豁免權(quán)。通過(guò)這樣的方式，能夠在很大程度上規(guī)范企業(yè)股權(quán)眾籌的行為，維護(hù)投資者的合法權(quán)益，并促進(jìn)企業(yè)更加健康、穩(wěn)定的發(fā)展。

(二)健全當(dāng)前信息披露制度

從理論的角度分析，股權(quán)眾籌中的籌資者、投資者是相互平等的，二者應(yīng)該掌握相同的信息。但在實(shí)際的股權(quán)眾籌中，大部分的投資者都處于一個(gè)不利的位置上，很難獲得更多與籌資者或者企業(yè)相關(guān)的信息，主要是因?yàn)楫?dāng)前的信息披露制度不健全，導(dǎo)致籌資者、投資者處于不平等的位置。通常情況下，采用股權(quán)眾籌的企業(yè)并不是上市公司，無(wú)法結(jié)合《證券法》的內(nèi)容對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，必須通過(guò)信息披露的方式加深投資者對(duì)企業(yè)的了解，以此來(lái)正確決定是否進(jìn)行投資，避免損害投資者的權(quán)益。對(duì)于信息披露制度來(lái)說(shuō)，其可以在很大程度上實(shí)現(xiàn)對(duì)欺詐行為的防范。同時(shí)，如果籌資者在股權(quán)眾籌的過(guò)程中，沒(méi)有及時(shí)對(duì)相關(guān)的信息進(jìn)行公開(kāi)與披露，則政府部門(mén)可以根據(jù)規(guī)定追究企業(yè)的法律責(zé)任，從而能夠規(guī)范企業(yè)的行為。因此，為了促進(jìn)股權(quán)眾籌穩(wěn)定發(fā)展，政府部門(mén)應(yīng)該積極健全現(xiàn)行的信息披露制度，為投資者獲取有價(jià)值的、重要的信息提供有力的保障[2]。

(三)建立眾籌平臺(tái)備案制度

在股權(quán)眾籌的過(guò)程中，籌資者、投資者需要通過(guò)專(zhuān)門(mén)的平臺(tái)建立聯(lián)系，所以要想提高股權(quán)眾籌的合法性、規(guī)范性，就應(yīng)該積極建立股權(quán)眾籌平臺(tái)的備案制度。具體而言，股權(quán)眾籌平臺(tái)在投入運(yùn)行之前，必須向證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)，并注冊(cè)、成立證券公司，嚴(yán)格落實(shí)《證券法》中的相關(guān)規(guī)定，滿足注冊(cè)證券公司的硬性條件。然而，股權(quán)眾籌平臺(tái)基本上很難滿足《證券法》的要求，增加了成功申請(qǐng)的難度，對(duì)此相關(guān)部門(mén)可以積極借鑒國(guó)外的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，將股權(quán)眾籌平臺(tái)視為一個(gè)特殊的群體，積極建立健全股權(quán)眾籌平臺(tái)備案制度。在這一基礎(chǔ)上，所有的股權(quán)眾籌平臺(tái)都能夠加入到證券協(xié)會(huì)中，然后協(xié)會(huì)則可以根據(jù)既定的法律法規(guī)，實(shí)現(xiàn)對(duì)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管，保證所有的程序均符合法律的規(guī)定?；诖?，則可以避免當(dāng)前股權(quán)眾籌中存在的問(wèn)題，推動(dòng)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，雖然當(dāng)前的股權(quán)眾籌已經(jīng)得到了廣泛的應(yīng)用，但是其中存在很多亟待解決的問(wèn)題，必須通過(guò)法律規(guī)制進(jìn)行合理的監(jiān)管、規(guī)范。在這一基礎(chǔ)上，政府部門(mén)為證券小額發(fā)行實(shí)行了豁免機(jī)制，同時(shí)對(duì)信息披露制度進(jìn)行了完善，并將眾籌平臺(tái)的備案制度落實(shí)在實(shí)際中，規(guī)范了股權(quán)眾籌的行為，為企業(yè)的發(fā)展提供保障。因此，結(jié)合本文的分析發(fā)現(xiàn)，對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行合理的法律規(guī)制，具有較強(qiáng)的必要性，需要政府部門(mén)加大重視力度。