課題組

摘? ?要：中央銀行實行財務(wù)獨立，能夠有效避免政府通過財務(wù)預(yù)算控制權(quán)過多干預(yù)中央銀行的貨幣政策，從而能夠更好地發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控中的積極作用。本文在對中央銀行預(yù)算獨立性進行界定的基礎(chǔ)上，通過借鑒中央銀行獨立性測度方法，構(gòu)建了適合我國國情的中央銀行預(yù)算獨立性測度指標體系，對我國中央銀行預(yù)算獨立性進行了測度，并對預(yù)算獨立性指數(shù)與我國中央銀行履職績效的關(guān)系進行了實證檢驗。基于研究結(jié)論，文章提出了加快推動人民銀行財務(wù)預(yù)算制度變革，全面加強資產(chǎn)負債和業(yè)務(wù)收支管理等增強我國央行預(yù)算獨立性的建議。

關(guān)鍵詞：中央銀行;預(yù)算獨立性;測度指標體系

中圖分類號：F832.7? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1674-0017-2019（5）-0083-06

一、引言與文獻綜述

中央銀行實行預(yù)算獨立，能夠有效避免政府通過財務(wù)預(yù)算控制權(quán)過多干預(yù)中央銀行的貨幣政策，從而能夠更好地發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控中的作用。自2006年中國人民銀行在全系統(tǒng)實行部門預(yù)算制度以來，以部門預(yù)算為主要內(nèi)容的人民銀行預(yù)算制度改革一直在進行。從我國現(xiàn)實情況看，實行獨立的財務(wù)預(yù)算管理制度，既有利于從法律上進一步明晰人民銀行的地位，又有利于為人民銀行履職提供充足的財務(wù)資源，從而促進央行履職目標的有效實現(xiàn)。

（一）國外文獻綜述

Grilli， Masciandaro & Tabellini（1991）提出了GMT指標，該指標從政治獨立性及經(jīng)濟獨立性兩方面衡量了中央銀行獨立性（Central Bank Independence，CBI）。美國紐約聯(lián)邦儲備銀行行長威廉·麥克多諾（1994）在財務(wù)預(yù)算方面對中央銀行獨立性提出的標準是中央銀行籌措資金的方法是否依賴政府或議會的撥款。Harsh（1993）和Eijffinger（1995）在闡述中央銀行赤字融資獨立性時提出，如果政府可以向中央銀行施加壓力、直接獲取貸款，則中央銀行獨立性很低或根本不具有獨立性。Walsh（2005）認為中央銀行相關(guān)預(yù)算受制于政府的程度會對中央銀行獨立性產(chǎn)生影響。Jacome H. （2001）對1999-2001年期間的14個拉丁美洲國家進行研究，發(fā)現(xiàn)中央銀行獨立性與通貨膨脹呈負相關(guān)關(guān)系，并且認為中央銀行的經(jīng)濟獨立是兩者負相關(guān)關(guān)系中最關(guān)鍵的因素。Quintyn和Taylor（2004）指出預(yù)算獨立性是立法或者行政部門在決定中央銀行的預(yù)算數(shù)目以及用處，甚至包括央行職工數(shù)量及工資水平上所扮演的角色。

（二）國內(nèi)文獻綜述

劉錫良和肖齡（2003）將中央銀行經(jīng)濟獨立性概括為中央銀行的預(yù)算及開支并不依附于國家財政。范方志（2005）在《中央銀行獨立性問題研究》中認為經(jīng)費預(yù)算制度會對中央銀行獨立性產(chǎn)生直接影響。陳曉楓（2007）運用LS法對我國中央銀行獨立性進行測度，從目標獨立、經(jīng)濟獨立和政治獨立三方面得出了我國中央銀行獨立性處于中低水平的結(jié)論。黃蓓（2012）創(chuàng)建了適合我國的中央銀行相對獨立性測度指標，并進行了實證檢驗，結(jié)論是中央銀行相對獨立性與通貨膨脹存在負相關(guān)關(guān)系。鄭洪波（2016）認為實行獨立的財務(wù)預(yù)算管理制度對人民銀行強化預(yù)算約束機制、提高預(yù)算透明度以及建立完整、全面的預(yù)算收支管理體系發(fā)揮了積極的作用。張宇暉（2017）在借鑒美、歐、日中央銀行的財務(wù)預(yù)算制度比較研究的基礎(chǔ)上，提出增強央行財務(wù)預(yù)算管理的自主性能夠有效保持中央銀行獨立性的結(jié)論。祭增學（2017）提出獨立的財務(wù)預(yù)算管理體制是完善人民銀行財務(wù)預(yù)算管理制度的基礎(chǔ)。

（三）研究述評

通過系統(tǒng)梳理國內(nèi)外學者的研究成果可以看出，其研究方法和結(jié)論總結(jié)起來主要有以下幾個特點：一是對于中央銀行預(yù)算獨立性的界定研究較少。目前，國內(nèi)外學者對于中央銀行預(yù)算獨立性的表述，僅是在對中央銀行整體獨立性進行定義時有所涉及，大部分將其列入中央銀行經(jīng)濟獨立性進行闡述。二是對于中央銀行獨立性進行測度的研究思路基本一致。目前主流方法見對于工業(yè)化發(fā)達國家進行測度的GMT指數(shù)、對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌國家進行測度的LS指數(shù)以及對發(fā)展中國家進行測度的TOR指數(shù)，其研究思路基本一致。三是對中央銀行獨立性指數(shù)實證檢驗的角度和結(jié)論基本趨同。國內(nèi)外的大部分學者都是從央行獨立性與通貨膨脹、經(jīng)濟增長的角度進行實證分析檢驗。研究結(jié)論幾乎都支持央行獨立性與通貨膨脹有負相關(guān)的關(guān)系，與經(jīng)濟增長沒有明顯的相關(guān)關(guān)系。

（四）中央銀行預(yù)算獨立性內(nèi)涵界定

根據(jù)國內(nèi)外學者對于中央銀行獨立性的研究可以看出，中央銀行預(yù)算獨立性是中央銀行獨立性的重要組成部分，是中央銀行獨立行使貨幣政策的經(jīng)濟基礎(chǔ)和財務(wù)保障，可以從廣義和狹義兩方面進行理解和界定。從廣義上看，中央銀行經(jīng)濟獨立性主要是指中央銀行在制定、執(zhí)行貨幣政策，向政府提供信用，利用貨幣政策工具以及財務(wù)方面的獨立性。從狹義上看，中央銀行預(yù)算獨立性是指在財務(wù)預(yù)算制度安排上，中央銀行有可供獨立支配的財務(wù)來源，有權(quán)自行制定和實施自己的年度預(yù)算，在財務(wù)收支上不受國家財政所影響。

根據(jù)2003年新修訂的《中國人民銀行法》，我國對于人民銀行預(yù)算獨立性的有關(guān)表述為：“中國人民銀行實行獨立的財務(wù)預(yù)算管理制度。中國人民銀行的預(yù)算經(jīng)國務(wù)院財政部門審核后，納入中央預(yù)算，接受國務(wù)院財政部門的預(yù)算執(zhí)行監(jiān)督。人民銀行不得向地方政府、各級政府部門提供貸款，中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券?！北疚膶τ谥醒脬y行預(yù)算獨立性的研究采用其廣義的定義，即不僅考察預(yù)算制度安排，而將赤字融資獨立性也納入測度范圍。

二、我國中央銀行預(yù)算獨立性測度

（一）中央銀行預(yù)算獨立性測度方法選擇

根據(jù)現(xiàn)有中央銀行獨立性測度指標體系的研究成果，目前較為成熟的衡量央行獨立性的指標體系主要有GMT指標（V.Grilli .D.Masciandaro & G. Tabellini ，1991）、LS指標（Prakash Loungani & Nathan Sheets，1997）以及MA指標（Maliszewski，2000）三種。其中：GMT指標體系把央行獨立性分為政治獨立性和經(jīng)濟獨立性，比較適合發(fā)達工業(yè)化國家的中央銀行獨立性測度;LS指標體系是由朗格尼和希茨在1997年提出的專門針對經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌國家的央行獨立性測度方法，他們認為央行獨立性測度應(yīng)該從目標獨立、經(jīng)濟獨立和政治獨立三方面進行，共涉及14個問題;MA指標主要從中央銀行行長、貨幣政策委員會、貨幣政策的實施和中央銀行直接信用約束四個方面對央行獨立性進行衡量，該指標體系主要適用于發(fā)展中國家中央銀行經(jīng)濟獨立性和政治獨立性測度。

由于目前國內(nèi)外對中央銀行預(yù)算獨立性測度指標體系的研究較少，因此本文通過借鑒中央銀行獨立性測度體系的研究思路和方法，根據(jù)我國的具體國情及人民銀行財務(wù)預(yù)算制度的建立情況，對LS和MA指標體系進行有效整合，增加中央銀行財務(wù)預(yù)算獨立性指標，建立起適合我國國情、客觀合理的中央銀行預(yù)算獨立性測度綜合指標體系。

（二）我國中央銀行預(yù)算獨立性測度指標體系構(gòu)建

在確定央行預(yù)算獨立性測度方法的基礎(chǔ)上，我們對獨立性指數(shù)指標體系構(gòu)建的思路是：在明確預(yù)算獨立性概念以后，選擇多個衡量標準，同時設(shè)定出相應(yīng)的條目，每個條目賦予0-1的數(shù)值，在此參照下給出每個條目的分值，最后匯總計算出央行預(yù)算獨立性指數(shù)。具體包括以下五個方面：一是在LS指標體系架構(gòu)中增加財務(wù)獨立性的指標;二是對描述性條目的評分標準，并沒有采用MA指標里簡單的0或1的賦值方法，而是借鑒類似于LVAU（Cukierman，1992）指標更詳細的評分規(guī)則，即為每一項條目設(shè)置詳細的評分條款;三是對政治獨立性的衡量標準，根據(jù)我國國情選取了央行行長任命機關(guān)和央行行長任期兩個標準;四是在經(jīng)濟獨立性指標中增加法定準備金和公開市場業(yè)務(wù)操作兩個衡量標準;五是財務(wù)獨立性指標分別從中央銀行與財政部門的關(guān)系、年度預(yù)算是否需要財政審批、預(yù)算執(zhí)行自主獨立性以及預(yù)算監(jiān)督體系是否獨立等方面進行衡量。

1.我國中央銀行預(yù)算獨立性測度條款和評分細則

本文根據(jù)《中國人民銀行法》以及財政部頒布的《中國人民銀行財務(wù)制度》等有關(guān)規(guī)定和條款，對1984-2016年中國人民銀行預(yù)算獨立性進行測度賦值，具體賦值條款和評分細則如表1。

2.我國中央銀行預(yù)算獨立性測度評分依據(jù)

結(jié)合我國央行實際的財務(wù)預(yù)算制度，本文對我國央行預(yù)算獨立性測度的評分依據(jù)如下，12條評分依據(jù)分別對應(yīng)測度條款中12個測度標準。分別是：

（1）根據(jù)1993年12月25日《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》，人民銀行貨幣政策的最終目標是保持貨幣的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟的增長。所以1994年前賦值為0，1994年及以后賦值為0.8。（2）1995通過的《中國人民銀行法》第十條規(guī)定：中國人民銀行實行行長負責制。中國人民銀行行長的人選由國務(wù)院總理提名，全國人民代表大會決定。央行法頒布之前人民銀行行長由國家主席任命，基于我國國情仍可認為是由行政機關(guān)任命。所以，1995年前賦值為0.25，1995年及以后賦值為0.5。（3）中國人民銀行行長的任期在2000年前的任期都不超過5年，而2000年后的任期都超過5年，因此，2000年前賦值為0，2000年及以后賦值為1。（4）1995年通過的《中國人民銀行法》中第二十九條規(guī)定中國人民銀行不得向地方政府、各級政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機構(gòu)以及其他單位和個人提供貸款。1995年前對該項沒有法律限制，賦值為0，1995年及以后有了法律限制，賦值為1。（5）如上所示根據(jù)1995年《中國人民銀行法》第二十九條，1995年前央行可以對政府直接融資，賦值為0。1995年及以后央行不可以對政府直接融資，賦值為1。（6）1996年4月中國人民銀行正式啟動人民幣公開市場業(yè)務(wù)，1998年建立公開市場一級交易商制度。2003年《中國人民銀行法》修訂中，在公開市場操作工具中增加“在公開市場買賣金融債券”一項。因此，1996年前賦值為0，1996-1997年賦值為0.5，1998-2003賦值為0.8，2004年后賦值為1。（7）1984年人民銀行成立后建立存款準備金制度，但仍需國務(wù)院審批，1984年及以后賦值均為0.5。（8）1997年《中國人民銀行對國有獨資商業(yè)銀行總行開辦再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)暫行辦法》出臺，因此1997年前賦值為0，1997年及以后賦值為1。（9）1984年開始中國人民銀行開始專門行使中央銀行職能，1995年頒布的《中國人民銀行法》中明確了人民銀行作為中央銀行的性質(zhì)和地位，明確了中國人民銀行和財政部是平行關(guān)系。1984年到1995年前賦值為0，1995年及以后賦值為0.5。（10）1984-1993年，中國人民銀行專門行使中央銀行職能，財務(wù)制度基本上實行的是金融企業(yè)財務(wù)制度。1994年中國人民銀行制定了《中國人民銀行財務(wù)制度》，對人民銀行獨立的財務(wù)預(yù)算制度做出了規(guī)定。1995年《中國人民銀行法》進一步規(guī)定，中國人民銀行實行獨立的財務(wù)預(yù)算管理體制。人民銀行各機構(gòu)每年編制財務(wù)預(yù)算逐級上報，由總行匯總報財政部審批。因此，1984-1993年賦值1分，1994-1995年0.5分，1996年及后為0分。（11）1994年頒布的《中國人民銀行財務(wù)制度》第四十一條中指出，財務(wù)預(yù)算經(jīng)財政部批準后，由人民銀行總行自上而下逐級分解落實，分解指標不得超過財政部及上級行批復(fù)的限額。第四十二條中指出，人民銀行的財務(wù)預(yù)算經(jīng)財政部批準后，在年度執(zhí)行過程中，一般不做調(diào)整。同時根據(jù)上文第十條的相關(guān)依據(jù)，1984-1994年賦值1分，1995年及以后賦值0分。（12）2000年頒布的《中國人民銀行財務(wù)制度》第四十五條中指出，財政部負責對人民銀行的財務(wù)進行監(jiān)管。財政部派出機構(gòu)代表國家財政對人民銀行的分支（派出）機構(gòu)進行財務(wù)監(jiān)管。第四十六條規(guī)定，人民銀行的分支（派出）機構(gòu)要健全內(nèi)部稽核、審計制度，應(yīng)主動向財政部派出機構(gòu)匯報預(yù)算執(zhí)行情況和財經(jīng)紀律執(zhí)行情況，并接受定期和不定期的監(jiān)督檢查。所以2000年前賦值為0，2000年及以后賦值為0.5。

（二）我國中央銀行預(yù)算獨立性指數(shù)的測定

根據(jù)上述構(gòu)建的我國中央銀行預(yù)算獨立性測度指標體系及評分標準，得出我國人民銀行1984-2016年預(yù)算獨立性指數(shù)，如表2所示。

從表2可以看出，從1984年到2016年，我國人民銀行的預(yù)算獨立性不斷增強，央行預(yù)算獨立性指數(shù)從2.75增加至7.8。在賦值分析中，根據(jù)主要的標志性事件可將時間序列劃分為三個階段。第一個階段是1984-1994年，預(yù)算獨立性指數(shù)從2.75上升至3.05，這一階段人民銀行實行金融企業(yè)財務(wù)制度，在當時的歷史條件下，金融企業(yè)財務(wù)制度有效保障了中國人民銀行的財務(wù)需要;第二個階段是1995-2000年，預(yù)算獨立性指數(shù)從4.8增加到7.6，這一階段人民銀行開始實行獨立的財務(wù)預(yù)算管理體制，促進我國央行職能重視宏觀調(diào)控作用的轉(zhuǎn)變;第三個階段是2000年到現(xiàn)在，預(yù)算獨立性指數(shù)從7.6上升至2016年的7.8，這一階段人民銀行依然實行獨立的財務(wù)管理制度，2000年《中國人民銀行財務(wù)制度》的修訂使財務(wù)制度在體現(xiàn)中央銀行財務(wù)管理獨立性的同時，突出了預(yù)算的特點，獨立的財務(wù)預(yù)算管理制度進一步完善。

三、我國中央銀行預(yù)算獨立性測度指標體系的實證檢驗

預(yù)算獨立性測度結(jié)果表明，近年來人民銀行預(yù)算獨立性不斷增強，為人民銀行獨立有效行使貨幣政策管理職能提供了重要保障。而人民銀行預(yù)算獨立性與履職績效存在怎樣的關(guān)系，預(yù)算獨立性如何影響履職績效，上述的預(yù)算獨立性指標體系是否合理有效，都需要通過實證分析進一步檢驗。人民銀行作為發(fā)行的銀行，要根據(jù)經(jīng)濟運行的情況，合理調(diào)節(jié)市場流通中貨幣數(shù)量，保證幣值穩(wěn)定。在實證研究中，通常以通貨膨脹率P作為衡量幣值穩(wěn)定的指標，以流通中的現(xiàn)金M0為衡量貨幣發(fā)行量指標。因此本文以通貨膨脹率P和流通中的現(xiàn)金M0衡量央行履職績效，并分別作為被解釋變量，以中央銀行預(yù)算獨立性指數(shù)（Central Bank Budgetary Independence，CBBI）為解釋變量進行線性回歸，檢驗中央銀行預(yù)算獨立性對央行履職績效的定性和定量影響。

（一）模型設(shè)定

本文用Eviews7.0進行統(tǒng)計分析。考慮到1995年前的央行預(yù)算獨立性指數(shù)較低，對通貨膨脹率P和流通中的現(xiàn)金M0幾乎沒有影響，因此選取1995-2016年央行預(yù)算獨立性指數(shù)CBBI、我國的通貨膨脹率P和流通中現(xiàn)金M0作為樣本數(shù)據(jù)。

由于我國處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，通貨膨脹率的預(yù)期有相當部分是建立在前期通脹率的基礎(chǔ)上的，因此考慮滯后一期的通貨膨脹率（P）對當期通貨膨脹率P影響，建立如下計量模型：

P=C+CP+CCBBI

其中，P代表當期的通貨膨脹率，C為截距項，C、C為系數(shù)，P為滯后一期的通貨膨脹率，CBBI為中央銀行預(yù)算獨立性指數(shù)?？紤]到中央銀行預(yù)算獨立性是沒有單位的指數(shù)指標，因此將流通中的現(xiàn)金M0取對數(shù)得到流通中的現(xiàn)金增長率LM0作為被解釋變量，央行預(yù)算獨立性指數(shù)CBBI作為解釋變量，同時由于滯后一期的M0對當期M0影響很明顯，本文將滯后一期的LM0作為解釋變量，建立如下計量模型：

LM0=C+CLM0+CCBBI

其中，LM0代表當期的流通中現(xiàn)金增長率，C為截距項，C、C為系數(shù)，LM0為滯后一期的流通中的現(xiàn)金增長率，CBBI為中央銀行預(yù)算獨立性指數(shù)。

（二）實證檢驗

1.央行預(yù)算獨立性指數(shù)對通貨膨脹率的影響

運用普通最小二乘估計方法（OLS）進行回歸分析，得到的結(jié)果如下。

P=-0.1868+0.1335P-0.0228CBBI? ?R=0.61

t：（-2.8251）? （-0.5425）? ? （2.788 ）? ? ?DW=2.20

根據(jù)回歸結(jié)果R=0.6132，擬合度符合標準，但考慮到數(shù)據(jù)類型，有可能存在異方差，我們采用懷特檢驗法進行異方差檢驗。懷特統(tǒng)計量值為2.27，對應(yīng)的P值為0.81，大于0.01顯著性水平，故接受原假設(shè)，方程不存在異方差性。同時，DW=2.20>2，4-DW=1.8，經(jīng)查表得，du=1.541<1.8所以該方程不存在一階自相關(guān)。通過以上檢驗，最終的回歸方程為：

P=-0.1868+0.1335P-0.0228CBBI? ?R=0.61

t：（-2.8251）? （-0.5425）? ? （2.788 ）? ? DW=2.20

檢驗結(jié)果表明，上一期通貨膨脹率對當期的通貨膨脹率呈正相關(guān)，而央行預(yù)算獨立性指數(shù)與當期的通貨膨脹率成負相關(guān)關(guān)系，即央行預(yù)算獨立性指數(shù)越高，通貨膨脹率越低。在對通貨膨脹率的預(yù)期保持不變的情況下，央行預(yù)算獨立性每增加1，通貨膨脹率減少2.28%。

2.央行預(yù)算獨立性指數(shù)對流通中貨幣的影響。

運用普通最小二乘估計方法（OLS）進行回歸分析，得到的結(jié)果如下。

LM0=0.3526+0.9757LM0-0.0006CBBI? ?R=0.99

t：（3.0103）? （58.1343）? ? ?（-0.0444 ）? ? ?DW=1.63

由以上回歸結(jié)果可知，R=0.99，擬合效果很好，同樣用懷特檢驗方法對模型進行異方差的檢驗。懷特統(tǒng)計量值為4.17，對應(yīng)的P值0.52大于0.01顯著性水平，故接受原假設(shè)，方程不存在異方差性。同時，DW=1.63，經(jīng)查表得，du=1.541<1.63，所以該方程不存在一階自相關(guān)。通過經(jīng)過以上檢驗，最終的回歸方程為：