石運(yùn)金

上證50指數(shù)挑選上海證券市場規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只股票組成樣本股，以便綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批龍頭企業(yè)的整體狀況。但近年來上證50指數(shù)樣本股的調(diào)入調(diào)出樣本股引起了市場很大的爭議，本次紅塔證券被調(diào)入就是一個(gè)例子，而上證50指數(shù)引起的爭議遠(yuǎn)不止紅塔證券，建議指數(shù)編制單位適當(dāng)反思目前上證50指數(shù)存在的問題。

12月2號(hào)，根據(jù)指數(shù)規(guī)則，經(jīng)指數(shù)專家委員會(huì)審議，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司決定于2019年12月16日調(diào)整上證50，上證50指數(shù)更換4只股票，上海機(jī)場、紅塔證券、山東黃金、隆基股份等進(jìn)入指數(shù)，寶鋼股份、上海銀行、南方航空、中國交建等被調(diào)出指數(shù)。看到紅塔證券進(jìn)入上證50，筆者還是有點(diǎn)震驚，紅塔證券目前最新市值577億元，而調(diào)出的寶鋼股份（1206億）、上海銀行（1320億）、南方航空（820億）、中國交建（1430億），調(diào)出的任何一個(gè)市值都遠(yuǎn)大于紅塔證券，同時(shí)作為次新股紅塔證券動(dòng)態(tài)PE高達(dá)80倍以上，而調(diào)出的四個(gè)普遍估值處于底部區(qū)域。這么看來紅塔證券都能進(jìn)上證50指數(shù)，合理嗎？上證50指數(shù)的編制單位和指數(shù)專家委員會(huì)難道不應(yīng)該反思下嗎？

上證50指數(shù)被詬病，遠(yuǎn)不止本次將紅塔證券納入指數(shù)。今年6月17日，上證50在更換樣本股時(shí)，就將中信建投、中國人保這兩只券商明確看空的高估值股票納入上證50指數(shù)。這些高估值的次新股，由于上市時(shí)流通股占比很低，上市初期很容易被爆炒，而爆炒后估值頂點(diǎn)又被納入指數(shù)，很容易在解禁后暴跌之時(shí)又被調(diào)出上證50指數(shù)，從而形成惡性循環(huán)，損害了被動(dòng)跟蹤指數(shù)的50指數(shù)基金投資者的利益。

除了高估值的次新股被納入上證50指數(shù)，更大的問題是一些造假的公司竟然頻頻被納入。目前造假爆雷暴跌98%以上的信威集團(tuán)（600485）竟然也被納入過上證50指數(shù)，另一家造假跌幅超過90%的康美藥業(yè)（600518）也曾是上證50樣本股，還有之前被市場質(zhì)疑的廣匯能源（600256）都曾是上證50樣本股。如果說這些股票的進(jìn)入是符合指數(shù)編制方法的話，那指數(shù)編制的專家委員會(huì)有沒有起到應(yīng)有的作用呢？

讓高估值的股票和造假公司進(jìn)入藍(lán)籌指數(shù)上證50，嚴(yán)重地?fù)p害了投資者的利益。跟蹤上證50指數(shù)較大的指數(shù)基金有華夏基金上證50ETF（510050），規(guī)模達(dá)416億元，易方達(dá)上證50指數(shù)A，規(guī)模157億元，工銀上證50（510850），規(guī)模也達(dá)56億元。這類大規(guī)模的指數(shù)基金被動(dòng)跟蹤上證50指數(shù)，如果指數(shù)編制出現(xiàn)問題，投資者利益將大幅受損。當(dāng)信威集團(tuán)、康美藥業(yè)等因造假被發(fā)現(xiàn)后，直接被調(diào)出指數(shù)，但交易市場上或停牌，或連續(xù)跌停使得被動(dòng)指數(shù)基金根本無法賣出，等能夠賣出時(shí)早已損失慘重。建議上證50指數(shù)編制單位和專家委員會(huì)能夠從保護(hù)投資者利益出發(fā)，把上證50指數(shù)編制和調(diào)整方式完善好。