云飛揚

在上周四完成的文章中，筆者認為近日“大盤可能以小幅震蕩整理為主，調(diào)整下行的空間并不大”。實際走勢中，上周五大盤是先下跌再反彈，本周一先小漲后回調(diào)，周二早盤下探不久隨即回升，周三上證指數(shù)的振幅不到0.5%，并收出十字星，連續(xù)幾天都呈現(xiàn)幅度1%以內(nèi)的橫向小波動。

大盤自11月5日的高點運行到本周二，一共21個交易日，大致向下走了三個臺階，每次回調(diào)大約3個交易日，調(diào)整的力度逐步減小（見圖一）。然后，在斐波那契時間窗口出現(xiàn)反彈，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，中小市值指數(shù)強于權(quán)重指數(shù)，結(jié)構(gòu)性差異明顯。

圖一：上證指數(shù)日K線浪形分析

11月下旬開始，中小創(chuàng)指數(shù)處于較低波動率的時段，中證1000指數(shù)K線還走出了一個較為少見的圓弧形結(jié)構(gòu)，直觀反映了投資者所經(jīng)歷的由失望到觀望、再產(chǎn)生希望的心理路程。（見圖二）

圖二：中證1000指數(shù)日K線情緒分析

在市場先生面前，人人都是學(xué)生。就像小學(xué)生做應(yīng)用題，要先讀懂題意，然后才能找到解題思路。市場分析也是同理，首要的工作并不是去主觀判斷未來走向，而是如何真正讀懂市場。

獨木不成林，品種單一的市場是不穩(wěn)定的，通過多元化可以完善結(jié)構(gòu)。作為風(fēng)險管理工具，金融衍生品必不可少。上周六，管理層已經(jīng)明確，國內(nèi)所有商品期貨都將有相應(yīng)的期權(quán)產(chǎn)品覆蓋。可以預(yù)期，證券市場也會這樣，上證50和滬深300只是先頭部隊，今后滬深兩市有ETF的指數(shù)都會配置ETF期權(quán)。從目前的發(fā)展氛圍和速度看來，這一天也許并不會太遙遠。

滬深300系列期權(quán)即將上市，部分投資者未雨綢繆，提前做好了準(zhǔn)備工作，更多投資者迫切需要普及期權(quán)基礎(chǔ)知識。無論是上交所、深交所、中金所的投教課程，還是專業(yè)類書籍，所介紹的大部分內(nèi)容都是關(guān)于期權(quán)本身的。其實，期權(quán)只是一個工具，用好這個工具的前提，是要有基本對路的市場觀點，也就是對未來走勢先要有合乎邏輯的研判，然后再通過構(gòu)造各種策略組合來應(yīng)對變化。

無論使用什么方法，觀點都來自于研究。投資者在運用波浪理論做技術(shù)分析時，經(jīng)常碰到一些共性問題，比如，各個指數(shù)推出的時間有前有后，浪形的起點該如何確定？不同指數(shù)的走勢看起來差別較大，這時候又該如何劃分？對于以上疑惑，筆者覺得，從市場全局出發(fā)來認識和理解會更確切些，既不能直接以創(chuàng)建之日作為起點，也不能簡單把某個最低點當(dāng)起點，而應(yīng)融入到大盤整體之中。

例如，中證500指數(shù)是2007年1月創(chuàng)建的，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)于2010年6月推出，中證1000指數(shù)在2014年10月上市，分析這些指數(shù)的浪形時，宜將其納入大盤（上證指數(shù)）的相應(yīng)時段來并列觀察，而不是完全獨立解析。雖然各指數(shù)的形態(tài)高低有所不同，但都是從不同側(cè)面反映市場狀況，其內(nèi)在機理是一致的，在浪級上應(yīng)該同步進行解讀。（見圖三）

對于中長線走勢分析，我們通常會用到月線甚至季線指標(biāo)。目前，月布林線上下軌間距較寬，指標(biāo)多處于中軌附近。至于大盤短線分析，可使用指數(shù)的30分鐘K線，在此延續(xù)上期文章的浪形劃分思路。（見圖四）

如上所示，將圖一的日K線局部放大后，其波浪形態(tài)依然清晰可辮。從運行節(jié)奏上看，指數(shù)經(jīng)過連續(xù)的5個波段下行，在第5小浪創(chuàng)出新低后觸發(fā)反彈。

臨近年末?；久娌淮_定因素尚多，解禁壓力猶存。近日主要指數(shù)可能作區(qū)間震蕩整理，漲跌交替出現(xiàn)，操作仍需謹慎。

圖三：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與上證指數(shù)同步示例

?圖四：上證指數(shù)30分鐘K線浪形分析