劉向東

2019年以來，我國物價形勢總體呈現(xiàn)溫和上漲，但結(jié)構(gòu)分化特征明顯。其中，消費者物價指數(shù)（CPI）呈穩(wěn)步攀升勢頭，而工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）出現(xiàn)下跌態(tài)勢。兩者走勢背離反映了CPI上漲并非來自PPI的成本驅(qū)動，也反映出不是來自貨幣擴張的結(jié)果。展望2020年，受豬肉價格上漲動因仍在，前幾個月CPI有望停留在3%以上，此后豬肉供應(yīng)逐步上來后，CPI將會有所回落。隨著內(nèi)外需求逐步回暖，PPI有望轉(zhuǎn)正但漲幅有限，可能仍將維持弱勢增長。

一、2019年以來我國物價形勢分析

（一）短期供應(yīng)沖擊造成CPI逐步攀高

消費者物價呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化特點。2019年以來，CPI當(dāng)月同比從2月份 1.5%的低點逐步攀升至9月份的3.0%，觸及2019年年初預(yù)設(shè)的政策目標(biāo)，但消費品價格走勢出現(xiàn)分化，其中食品價格指數(shù)當(dāng)月同比從2月份的0.7%逐步上漲至9月份的11.2%，影響CPI上漲約1.27個百分點，占CPI總漲幅的50.8%。同期，非食品價格指數(shù)當(dāng)月同比卻從1月份的1.7%下降至9月份的1.0%，總體影響CPI上漲約1.18個百分點，而服務(wù)價格當(dāng)月同比從1月份的2.4%下降至9月份的1.3%，總體影響CPI上漲約0.71個百分點。可見，結(jié)構(gòu)性漲價是造成CPI逐步攀高的主因。不含食品和能源的核心CPI當(dāng)月同比從1月份的1.9%下降至9月份的1.5%，表明CPI處于溫和上漲的水平，而且CPI累計同比僅為2.5%，與3%的通脹警戒線仍有0.5個百分點差距。

（二）內(nèi)外需不振引致PPI持續(xù)低迷

工業(yè)品價格保持相對低迷態(tài)勢。2019年前三季度，PPI累計同比持平，經(jīng)歷前4個月的微漲后，7—9月份當(dāng)月同比已連續(xù)3個月下降。從環(huán)比看，除1月份環(huán)比下降0.6%外，其余各月份漲跌幅均在正負(fù)0.3%之內(nèi)窄幅波動。以2019年9月份為例，PPI當(dāng)月同比下降1.2%，環(huán)比上漲0.1%，其中新漲價因素對PPI的影響約為-0.5個百分點。同期，全國工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格（PPIRM）累計同比下降0.3%，而9月份PPIRM下降1.7%，環(huán)比上漲0.2%?？梢姡琍PI和PPIRM當(dāng)月同比仍在持續(xù)下降，但降幅正逐步收窄，環(huán)比轉(zhuǎn)正意味著當(dāng)月同比有望后續(xù)轉(zhuǎn)正。

生產(chǎn)資料價格略有下降是PPI整體走低的主因。2019年前三季度，生產(chǎn)資料價格累計同比下降0.3%，較上年同期增速下降5.5個百分點，拉低PPI約0.23個百分點，其中9月份同比下降2.0%。黑色金屬、有色金屬等采選加工的工業(yè)價格均略有下降。生活資料價格雖略有上漲，2019年前三季度累計同比上漲0.8%，影響PPI上漲約0.2個百分點，但因其總體權(quán)重僅為24%，其中食品在生活資料中的權(quán)重僅占到30%，故而食品價格上漲對PPI的總體影響不大。PPI構(gòu)成中也反映了生活消費品供求變動的影響，進(jìn)而影響不可貿(mào)易部門的價格形成。經(jīng)驗表明，PPI的變化與CPI非食品價格波動在趨勢和拐點方面較為一致。

（三）CPI與PPI剪刀差有所擴大

由于CPI與PPI統(tǒng)計構(gòu)成不同、上漲動力不同，兩者出現(xiàn)背離是可能的，通常會歸因于相關(guān)產(chǎn)品上下游出現(xiàn)價格傳導(dǎo)機制不暢。而此次兩者背離體現(xiàn)了CPI與PPI構(gòu)成中交集較少商品的漲跌背離，即生產(chǎn)與消費價格結(jié)構(gòu)分化的特征明顯。從價格構(gòu)成看，CPI中食品和居住所占權(quán)重較大，同期食品消費價格指數(shù)漲幅高于整個CPI漲幅，農(nóng)副產(chǎn)品價格存在長期上漲趨勢;PPI則對國際初級產(chǎn)品價格下跌表現(xiàn)比較敏感，致使PPI會停留在零值以下通縮狀態(tài)。

二、2020年我國物價走勢基本預(yù)判

（一）CPI走勢有望呈現(xiàn)先高后低

2020年全國CPI同比可能呈現(xiàn)先高后低形態(tài)，總體仍會處于溫和上漲的合理區(qū)間。原因有三。

一是穩(wěn)定豬肉供應(yīng)的政策逐步落地見效。針對肆虐的非洲豬瘟疫情，我國及時采取了非常規(guī)手段控制非洲豬瘟疫情的擴散，將其限定在特定區(qū)域內(nèi)加以及早消除。同時，中央和地方出臺系列穩(wěn)定生豬生產(chǎn)的政策措施，遏制生豬存欄量持續(xù)下滑勢頭，而且增加豬肉進(jìn)口量和釋放儲備豬肉平抑市場價格。目前來看，豬肉供求關(guān)系逐步得到緩解，部分地區(qū)豬肉價格出現(xiàn)回落。隨著時間不斷推移，生豬存欄量會逐步恢復(fù)正常水平，豬肉價格也將逐步回歸到正常區(qū)間。

二是食品價格整體逐步趨向穩(wěn)定。2019年全年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢較好，糧食生產(chǎn)獲得豐收。蔬菜價格已在7—9月份出現(xiàn)回落。鑒于2019年9月份豬肉價格環(huán)比漲幅已收窄，預(yù)示著當(dāng)前豬肉價格的上漲動能趨緩?？紤]到豬肉消費支出占消費總支出比重只有2%左右，豬肉價格在CPI中的權(quán)重僅有2.4%，豬肉價格漲幅仍較高，但上漲到一定高位，消費者將會減少豬肉消費而轉(zhuǎn)向牛羊肉或禽類魚蝦等替代品，而當(dāng)前這類替代品并不存在供給較大的缺口。今后只要其他食品價格不出現(xiàn)大幅上漲，食品價格總體對CPI上漲貢獻(xiàn)就不再凸顯。

三是逆周期調(diào)節(jié)對非食品價格影響有限。經(jīng)驗表明，通脹與貨幣之間長期內(nèi)確實存在穩(wěn)定和緊密的關(guān)系。但是，對較低通脹期間的樣本，兩者聯(lián)系的緊密程度明顯減弱。此輪CPI持續(xù)走高不被視為需求驅(qū)動型的，但被認(rèn)為壓縮了貨幣政策的操作空間。事實上，我國當(dāng)前實施的穩(wěn)健貨幣政策仍有較充裕的操作空間。中國央行強調(diào)依據(jù)經(jīng)濟運行的情況變化相機調(diào)控和靈活操作，引導(dǎo)貨幣政策保持流動性合理充裕，并未引發(fā)所有商品價格的上漲。因為中央已反復(fù)強調(diào)不會采取“大水漫灌”的強刺激，表明刺激總需求擴張將會是有限的，市場不會出現(xiàn)貨幣超發(fā)現(xiàn)象及由此帶來的通脹壓力。

（二）PPI走勢可能繼續(xù)保持低位

PPI走勢變化與CPI有不同的邏輯。PPI走勢主要受需求變化影響較大，主要工業(yè)資料供應(yīng)并未出現(xiàn)供應(yīng)短缺，短期并不會呈現(xiàn)大幅上漲行情，但9月份環(huán)比數(shù)據(jù)顯示PPI同比增速拐點已顯現(xiàn)，有望2020年在低位維持正增長。原因有三。

一是需求放緩并不支持PPI回暖走高。從先行指標(biāo)看，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）連續(xù)低于榮枯線，PMI中的就業(yè)指標(biāo)創(chuàng)下10年新低，國內(nèi)制造業(yè)投資依舊保持在低位，依然給工業(yè)品價格帶來壓力，相關(guān)原材料價格也難有較大起伏。

二是國際大宗商品價格繼續(xù)承壓。受地緣沖突等影響，國際油價曾一度快速走高，但因缺少需求支撐隨后又快速回落。2019年以來，商品綜合指數(shù)有不到5%的漲幅，但整體處在相對低位震蕩運行，對PPI上漲的輸入性傳導(dǎo)有限，僅靠國際商品價格上漲波動，PPI增速很難有大的起色。另外，在歐元、英鎊等多種貨幣走軟背景下，美元指數(shù)仍處在震蕩走高的行情中，即美元仍可能保持一定強勢，令美元計價的商品價格繼續(xù)承壓。

三是穩(wěn)健貨幣政策略有偏松提供價格支撐。隨著全球經(jīng)濟放緩跡象逐漸明顯，美國、歐盟、日本等央行貨幣政策出現(xiàn)較為明顯轉(zhuǎn)向，美聯(lián)儲連續(xù)降息和停止縮表，歐央行動用多種政策工具加大貨幣寬松力度，日本、加拿大、澳大利亞繼續(xù)維持低利率政策，印度央行將貨幣政策由此前的“校準(zhǔn)型緊縮”調(diào)整回“中性”，中國貨幣政策在保持穩(wěn)健總基調(diào)基礎(chǔ)上已在具體操作上表現(xiàn)得更具彈性。這些寬松信號意味著將會對推高商品價格提供一定支撐。

（三）CPI與PPI剪刀差先擴后縮

總的趨勢看，CPI受豬肉價格驅(qū)動的上漲正在得到抑制，CPI增速拐點將隨豬肉價格回落出現(xiàn);隨著外部貿(mào)易條件改善，再加上減稅降費等系列逆周期調(diào)節(jié)政策，內(nèi)需潛力將會得到有效釋放，PPI回暖轉(zhuǎn)正有望。在兩者此消彼長的作用下，2020年CPI與PPI剪刀差可能會經(jīng)歷繼續(xù)擴大后逐步收縮走勢，這種變化主要源自供需兩端結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的結(jié)果，即結(jié)構(gòu)分化引致的剪刀差將會在分類施策下得到逐步縮減，但PPI向CPI的價格傳導(dǎo)則可能延緩兩者剪刀差縮減進(jìn)程。

三、進(jìn)一步穩(wěn)定物價預(yù)期的政策舉措

（一）采取保供措施穩(wěn)定消費者物價

一是加強豬肉價格上漲預(yù)期管理。中央和地方現(xiàn)已采取適當(dāng)補助等多種措施支持生豬養(yǎng)殖能力建設(shè)，并開展儲備豬肉調(diào)節(jié)和發(fā)放價格臨時補貼，緩解豬肉供應(yīng)短缺問題。在加大豬肉市場供應(yīng)的同時，建議加強豬肉價格上漲預(yù)期管理，引導(dǎo)居民優(yōu)化膳食結(jié)構(gòu)，增加粗糧等膳食品種，推進(jìn)全民科學(xué)膳食計劃，完善食品安全輿論引導(dǎo)，緩解百姓對豬肉價格上漲的焦慮感。

二是有效確保其他食品供需平衡。進(jìn)一步加強對鮮果、鮮菜、牛羊肉等食品價格監(jiān)測預(yù)測預(yù)警，對重點地區(qū)和重點品種要提前做好保供預(yù)案，謹(jǐn)防其他食品供給突發(fā)短缺進(jìn)而引發(fā)價格出現(xiàn)過快上漲現(xiàn)象。

三是繼續(xù)引導(dǎo)非食品價格保持平穩(wěn)。堅持“房住不炒”的基調(diào)下，支持利用大數(shù)據(jù)等手段，高效監(jiān)測預(yù)警居住等服務(wù)價格變動，引導(dǎo)住房租賃價格保持平穩(wěn);進(jìn)一步優(yōu)化社會公共服務(wù)，完善社會保障體系，繼續(xù)降低文教娛樂、醫(yī)療保障等服務(wù)價格，確保關(guān)乎民生身心健康的服務(wù)價格基本穩(wěn)定。

（二）實施逆周期調(diào)節(jié)提振工業(yè)品物價

一是持續(xù)擴大有效投資需求。隨著消費、投資、出口增速均有所下降，亟待需要擴大總需求和穩(wěn)定總供給。建議采取更加積極的逆周期調(diào)節(jié)措施，實施相對結(jié)構(gòu)寬松的貨幣政策，進(jìn)一步推動減稅降費政策落地見效，加大對制造業(yè)技術(shù)改造支持力度，幫扶工業(yè)企業(yè)改善盈利水平，引導(dǎo)制造業(yè)投資持續(xù)回升，由此提升對工業(yè)原料的現(xiàn)實需求。

二是切實降低制度性交易成本。進(jìn)一步降低工業(yè)企業(yè)的制度性交易成本，既要持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，營造公平的稅負(fù)環(huán)境;還要培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，優(yōu)化金融資源配置，為降低企業(yè)財務(wù)成本或融資成本創(chuàng)造良好條件;進(jìn)一步降低電力價格和物流成本，為企業(yè)安心擴大再生產(chǎn)提供制度支撐。

（三）完善生產(chǎn)、流通和消費環(huán)節(jié)價格暢通機制

一是增強上下游價格波動的協(xié)調(diào)性。工業(yè)品價格變化傳導(dǎo)到消費品具有一定滯后性，建議今后進(jìn)一步暢通優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈上下游的成本傳遞渠道，讓上游價格變化及時傳導(dǎo)到下游，減少產(chǎn)業(yè)鏈之間價格交叉補貼，增強上下游價格波動的協(xié)調(diào)性，一定程度上有助于縮窄CPI與PPI的剪刀差。

二是進(jìn)一步完善流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)稅收制度。隨著這一輪增值稅下調(diào)后，汽車、手機、汽油、柴油等消費品價格均相應(yīng)下降。建議今后進(jìn)一步降低企業(yè)和個人稅收負(fù)擔(dān)，重點降低生產(chǎn)環(huán)節(jié)增值稅率和流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)稅負(fù)，將部分商品消費稅由生產(chǎn)環(huán)節(jié)后移到消費環(huán)節(jié)，從而降低流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)征稅對物價的間接影響。

（作者單位：中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部）