齊祺媛

（吉林工程技術(shù)師范學(xué)院，吉林長(zhǎng)春 130052）

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的愈發(fā)激烈，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法提出了更高的要求，EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法被越來(lái)越多的應(yīng)用。該方法彌補(bǔ)傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法在實(shí)際應(yīng)用中表現(xiàn)出的不足，能夠全面、合理考慮公司收益和成本，從股東利益角度出發(fā)，使公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與股東權(quán)益最大化目標(biāo)達(dá)到一致。B公司成立于1998年，以水稻和玉米等糧食作物的生產(chǎn)和銷售為主。該公司以國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，擁有較雄厚的基礎(chǔ)設(shè)施和先進(jìn)設(shè)備，追求經(jīng)濟(jì)效益、生態(tài)效益和社會(huì)效益最大化。

1 EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法

EVA（Economic Value Added，經(jīng)濟(jì)增加值），是從凈利潤(rùn)中扣除非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和費(fèi)用、非當(dāng)期的收入和費(fèi)用等影響因素后的凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，再扣除經(jīng)過(guò)合理調(diào)整后的總資本成本的差值，該值被用來(lái)衡量公司經(jīng)營(yíng)成果的好壞。

該方法與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法相比，考慮了權(quán)益資本成本，使公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與投資者權(quán)益的最大化目標(biāo)達(dá)到一致，在一定程度上避免了傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的不足。當(dāng)EVA值為正時(shí)，表示股東投入的資本獲得了增值，公司為股東創(chuàng)造了財(cái)富。當(dāng)EVA值為零時(shí)，表示股東投入的資本既沒(méi)有增值，也沒(méi)有貶值，公司創(chuàng)造的價(jià)值恰好與股東投入的資本相等。當(dāng)EVA值小于零時(shí)，表示公司創(chuàng)造的價(jià)值不足夠補(bǔ)償股東投入的資本，也就是股東的財(cái)富在減少。

其計(jì)算公式為：

EVA=NOPAT-TC×WACC

NOPAT——稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

TC——資本總額

WACC——加權(quán)平均資本成本

由上式得知EVA值的大小有稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、資本總額和加權(quán)平均資本成本三個(gè)影響因素。EVA值大小不僅取決于公司財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，也取決于國(guó)家政策、市場(chǎng)情況、公司情況等方方面面。在對(duì)稅后凈利潤(rùn)以及資本總額進(jìn)行調(diào)整時(shí)，需要考慮到公司自身的經(jīng)營(yíng)管理特點(diǎn)，行業(yè)的整體發(fā)展情況以及國(guó)家政策。同時(shí)，加權(quán)資本成本率計(jì)算要基于一定期間內(nèi)公司在市場(chǎng)中的綜合表現(xiàn)及資本市場(chǎng)的整體情況來(lái)確定。

Joel Stern和G.Bennett Stewart兩人成立的斯騰斯特公司（Stem—Stewart）研究發(fā)現(xiàn)，在EVA的整理過(guò)程中最多可以使用160多個(gè)調(diào)整項(xiàng)。但在實(shí)際應(yīng)用中，出于各種因素的考慮，一般僅需進(jìn)行5至10項(xiàng)調(diào)整即可。同時(shí)，在進(jìn)行會(huì)計(jì)調(diào)整時(shí)一般依照以下5個(gè)原則：重要性原則、可理解性原則、適用性原則、成本效益原則、易獲得性原則?；贐公司基本情況，在計(jì)算EVA時(shí)主要進(jìn)行以下幾項(xiàng)會(huì)計(jì)調(diào)整事項(xiàng)：財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外收入、營(yíng)業(yè)外支出、遞延所得稅資產(chǎn)、遞延所得稅負(fù)債、在建工程。

2 EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法在B公司的適用性分析

首先，B公司擁有較雄厚的基礎(chǔ)設(shè)施和先進(jìn)設(shè)備，涉及行業(yè)較廣，具有高成本性和一定的壟斷性。EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法在考察公司經(jīng)營(yíng)成果時(shí)能夠考慮公司的全部資本成本，也考慮到了機(jī)會(huì)成本。該方法能夠及時(shí)了解公司資本結(jié)構(gòu)的合理性及資本的使用效率，夠準(zhǔn)確反應(yīng)公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值，利于公司資源的充分利用和公司長(zhǎng)期發(fā)展。其次，該方法能夠在一定程度上規(guī)避因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和公司規(guī)范帶來(lái)的不合理性，減少公司為了一味追求高利潤(rùn)而忽視公司長(zhǎng)期發(fā)展的短視行為，并有效減少相關(guān)人員進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)，為公司營(yíng)造有序的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。這對(duì)任何一個(gè)公司的發(fā)展都是有積極作用的，能夠增強(qiáng)公司凝聚力，強(qiáng)化公司管理。

3 B公司2015-2017年EVA指標(biāo)計(jì)算

結(jié)合B公司基本情況，本文將財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出作為稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的調(diào)整項(xiàng)。根據(jù)B公司2015年至2017年財(cái)務(wù)報(bào)表，其NOPAT計(jì)算過(guò)程如下：

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）=稅后凈利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)外支出-營(yíng)業(yè)外收入

表1 B公司2015年-2017年稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（單位：元）

結(jié)合B公司基本情況，將資本總額的計(jì)算公式整理如下：

資本總額（TC）=歸屬母公司所有者權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益+長(zhǎng)期存款-在建工程

表2 B公司2015年-2017年資本總額（單位：元）

結(jié)合B公司基本情況，將加權(quán)平均資本成本的計(jì)算公式整理如下：

加權(quán)平均資本成本（WACC）=權(quán)益比重×權(quán)益資本成本+債務(wù)比重×債務(wù)資本成本×（1-實(shí)際所得稅稅率）

本文采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)計(jì)算權(quán)益資本成本，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率采用的是中國(guó)銀行2015年-2017年公布的1年-5年的銀行貸款基準(zhǔn)利率，β系數(shù)采用同行業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)程度相似的多個(gè)公司的?值的平均值，通過(guò)閱讀大量文獻(xiàn)，將衡量我國(guó)資本市場(chǎng)投資與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)值設(shè)為4%。

表3 B公司2015年-2017年加權(quán)平均資本成本（單位：元）

由前文所列公式，計(jì)算B公司2015年-2017年的EVA值，結(jié)果如表4所示。

根據(jù)表4可知，該公司三年的EVA值均為正值可以得知，B公司2015年-2017年均獲得盈利，也說(shuō)明股東投入的資本獲得了增值，公司為股東創(chuàng)造了財(cái)富。通過(guò)表5，將2015年-2017年的EVA值與凈利潤(rùn)指標(biāo)相比較可以得出以下結(jié)論：

表4 B公司2015年-2017年EVA（單位：元）

表5 B公司2015年-2017年凈利潤(rùn)值與EVA值 (單位：元)

首先，各年度的凈利潤(rùn)值均高于EVA值，這主要是因?yàn)镋VA相對(duì)于凈利潤(rùn)而言多考慮了權(quán)益資本成本，而凈利潤(rùn)僅考慮債務(wù)資本成本。通過(guò)B公司各年的財(cái)務(wù)報(bào)表可知，該公司3年內(nèi)均有較高的政府補(bǔ)助和營(yíng)業(yè)外收支情況，這在一定程度上提高了公司的凈利潤(rùn)。相比于凈利潤(rùn)指標(biāo)，EVA指標(biāo)更能正確評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)，更能幫助公司做出正確的經(jīng)營(yíng)決策。

其次，EVA指標(biāo)的增長(zhǎng)幅度均高于凈利潤(rùn)。通過(guò)計(jì)算可以得知，EVA值在2016年較2015年增長(zhǎng)了85%，凈利潤(rùn)值增長(zhǎng)了15%。通過(guò)B公司2016年EVA值計(jì)算過(guò)程并結(jié)合該公司的年報(bào)可以得知，其較大的差距主要是由于在EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法下考慮到了在建工程的原因，2016年其在建工程為53300274.54元，較2015年增長(zhǎng)了30%。同時(shí)，EVA值在2017年較2016年增長(zhǎng)了22%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了7%。該差距的產(chǎn)生主要源于營(yíng)業(yè)外支出。結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表可以得知，B公司在2017年對(duì)外捐贈(zèng)和非流動(dòng)資產(chǎn)毀損和報(bào)廢損失是造成差距的主要原因。B公司在2017年，其對(duì)外捐贈(zèng)發(fā)生2990000元，非流動(dòng)資產(chǎn)毀損和報(bào)廢損失發(fā)生25485209.56元。通過(guò)分析我們可以發(fā)現(xiàn)，EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法能夠更加準(zhǔn)確和直觀反映出經(jīng)營(yíng)成果變化并分析其原因，利于公司判斷其真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況，從而利于管理者做出正確的經(jīng)營(yíng)決策。

通過(guò)以上計(jì)算和分析可以得知，EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法更能為利益相關(guān)者提供可靠的信息。為了使EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法在B公司的有效應(yīng)用，特提出以下幾點(diǎn)建議：一是增強(qiáng)宣傳EVA理念的積極性和員工的專業(yè)技能。二是逐步完善評(píng)價(jià)方法，增強(qiáng)信息準(zhǔn)確性。三是完善Z公司管理機(jī)制，提高評(píng)價(jià)指標(biāo)有效性。四是注重與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法結(jié)合，合理分配權(quán)重。五是建立注重與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法結(jié)合，合理分配權(quán)重。