巴九靈

關(guān)于P2P的壞消息，一個(gè)接著一個(gè)。

繼湖南、山東之后，11月8日重慶市也出手了，全面封殺，取締全部P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)。

當(dāng)人們還在思考這究竟是特例還是趨勢時(shí)，11月12日，中國銀保監(jiān)會普惠金融部主任李均鋒在監(jiān)管通氣會上一錘定音——網(wǎng)貸整治以退出為主要方向。

中國P2P，始于2007年，難道將“死”于2019年？

回想這一路，恍然如夢

2007年，中國首個(gè)P2P平臺拍拍貸誕生。但其實(shí)P2P行業(yè)真正的鼻祖是美國的Lending Club公司，這家公司于2014年12月在紐交所上市，徹底帶起了中國P2P創(chuàng)業(yè)的節(jié)奏。

雖說靈感來自美國，但中國P2P掀起的熱潮，可比美國轟動多了。

中國民間的閑散資金多，但投資渠道少；而小微企業(yè)、民營企業(yè)又長期面臨貸款難題。P2P的出現(xiàn)，成為了兩者的中間人，同時(shí)還讓中國上萬家民間借貸公司找到裂縫，得以翻盤。

再加上2013年之后中國移動互聯(lián)網(wǎng)迅速崛起，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)遇上金融，互聯(lián)網(wǎng)金融頂著“金融創(chuàng)新”的帽子瞬間火爆，甚至成為一種意識形態(tài)。

風(fēng)口大，來錢快，P2P行業(yè)在2015年迎來高光時(shí)刻，當(dāng)年正常運(yùn)營的P2P平臺達(dá)3595家。

不過，2015年年底，政府監(jiān)管終究還是來了。2016年11月28日，銀監(jiān)會聯(lián)合工信部、工商總局發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介備案登記管理指引》，當(dāng)P2P機(jī)構(gòu)拼命努力想通過備案轉(zhuǎn)正時(shí)，這場備案大考卻并未如期而至。

整個(gè)行業(yè)的狂風(fēng)暴雨卻愈演愈烈，政府監(jiān)管趨嚴(yán)，平臺密集“爆雷”，創(chuàng)始人紛紛跑路，投資者聞P2P色變。

今年7月，就連P2P“一哥”陸金所都宣布“退群”，“P2P已死，有事請燒紙”的言論也隨之此起彼伏。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，全國納入實(shí)時(shí)監(jiān)測的在運(yùn)營機(jī)構(gòu)數(shù)量已降至427家，比2018年末下降59%；借貸余額比2018年末下降49%，出借人次比2018年末下降55%；行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量、借貸規(guī)模及參與人數(shù)已連續(xù)16個(gè)月下降。

從具體的地區(qū)分布來看，中國P2P借貸平臺主要分布在北京、深圳、上海等一線城市，2018年底北上深三地的P2P合規(guī)運(yùn)營平臺數(shù)占到65.9%左右。

前段時(shí)間，一則“上海市網(wǎng)貸平臺將陸續(xù)停止相關(guān)業(yè)務(wù)”的消息刷爆朋友圈，在業(yè)內(nèi)掀起軒然大波，后上海市互金協(xié)會緊急辟謠稱此為“不實(shí)信息”。

雖然虛驚一場，但可見整個(gè)行業(yè)十分緊張。

或許僅剩的幾百家P2P平臺依然對“備案”心存幻想，但團(tuán)滅的風(fēng)險(xiǎn)也正在與日俱增，究竟P2P路在何方？我們來看看專家的分析。

秦朔——秦朔朋友圈創(chuàng)始人

我覺得目前湖南、山東、重慶全面取締P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)肯定是一個(gè)全國性的部署，只是在逐步推進(jìn)中。

P2P是借助互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行點(diǎn)對點(diǎn)融資交易的一種正常服務(wù)行為，在國外P2P平臺更多是中介平臺，在中國平臺更多發(fā)揮了增進(jìn)信用的作用，介入交易，有的甚至變成了資金池和自融。

為何“橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳”，最后落得潰散？有信用文化、債信倫理不足的問題，有投資者識別力的問題，有平臺實(shí)際控制人初心不良、步入歧途的原因，也和監(jiān)管失當(dāng)有關(guān)。

一開始P2P作為一種金融創(chuàng)新存在，金融監(jiān)管部門基本不管，地方工商系統(tǒng)只當(dāng)作一般商戶去看待。后來出現(xiàn)問題了，北京和地方、央行銀監(jiān)和證監(jiān)、政府和協(xié)會，之間的責(zé)任分工也不清楚，繼續(xù)真空化。

最后不得不管了，提出了整改要求，但備案時(shí)間不斷變化，最后是一個(gè)都不備案，而且對于平臺如何轉(zhuǎn)型也沒有具體方案，讓其自生自滅。現(xiàn)在很多案子是經(jīng)偵在主導(dǎo)。

其實(shí)對P2P收縮還是需要有一個(gè)過程，協(xié)調(diào)好利益相關(guān)者之間的關(guān)系。

總之，這枚苦果教訓(xùn)很多，值得認(rèn)真總結(jié)。

楊芹芹——如是金融研究院高級研究員

分析中國式P2P和國外P2P的基因，會發(fā)現(xiàn)很不一樣，國外P2P本質(zhì)上是金融信息中介，受到嚴(yán)格的準(zhǔn)入和過程監(jiān)管。對比來看，有以下幾個(gè)方面值得借鑒。

一是完善監(jiān)管體系。中國式P2P是監(jiān)管真空的產(chǎn)物，在很長時(shí)間監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺位，直到2015年才正式納入銀監(jiān)會監(jiān)管體系；而其他國家監(jiān)管相對成熟，比如美國的P2P監(jiān)管就非常嚴(yán)格。

由于美國P2P借貸行業(yè)具有明顯的證券化屬性，投資者認(rèn)購的是貸款憑證，由證券交易委員會（SEC）監(jiān)管，而SEC一方面設(shè)定了很高的準(zhǔn)入門檻，屏蔽掉了很多騙子，另一方面實(shí)施嚴(yán)格的行為監(jiān)管，甚至要求每天都向SEC提交報(bào)告。

二是明確市場定位。中國式P2P大多強(qiáng)調(diào)金融屬性，多為小貸平臺，科技含量不高，有的甚至充當(dāng)了網(wǎng)絡(luò)銀行的角色，沒有做到點(diǎn)對點(diǎn)，而是出借人借款給平臺，平臺再借給借款人，不是直接融資，是間接融資。

國外P2P平臺多強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)背景，多為高科技公司，如美國最知名的P2P平臺Lending Club 2014年在紐交所上市，是當(dāng)年最大的科技股IPO。

三是線上操作一體化。中國式P2P多為線上和線下結(jié)合模式，線上籌集資金，線下開發(fā)客戶、審核和風(fēng)控等，不少平臺通過設(shè)立線下實(shí)體店增強(qiáng)獲客能力，難以中立；而國外P2P采用線上操作一體化，基本上所有的流程都在線上完成，強(qiáng)化金融信息中介職能。

四是打破剛兌，市場化運(yùn)作。中國式P2P通常被打上了剛性兌付的烙印，通過增進(jìn)信用和擔(dān)保，提供本息保障。剛性兌付是中國金融體系一切風(fēng)險(xiǎn)的來源，同樣也是P2P風(fēng)險(xiǎn)的來源；而國外P2P平臺作為信息中介，不提供本息保障，投資者自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，平臺不承擔(dān)借貸違約風(fēng)險(xiǎn)。

預(yù)計(jì)P2P會迎來新一輪的大洗牌，網(wǎng)貸業(yè)務(wù)監(jiān)管逐步趨嚴(yán)，要求降存量規(guī)模、降借款余額和降投資人數(shù)，整治力度加大，行業(yè)前景堪憂。如果整改效果不佳，整個(gè)行業(yè)有清退的可能，畢竟連行業(yè)龍頭都沒有完成備案，已宣布退出P2P，轉(zhuǎn)型消費(fèi)金融。

薛洪言——蘇寧金融研究院院長助理

從近一年的情況看，監(jiān)管對于P2P監(jiān)管試點(diǎn)的態(tài)度是動態(tài)變化的。當(dāng)前的主流趨勢是轉(zhuǎn)型退出，包括一些龍頭平臺，也走上了轉(zhuǎn)型之路。行業(yè)最后終局如何，很大程度上要看屆時(shí)未轉(zhuǎn)型的平臺還有哪些、實(shí)力強(qiáng)不強(qiáng)等因素。

從邏輯上看，轉(zhuǎn)型退出的大平臺越多，意味著P2P未來作為獨(dú)立行業(yè)存在的概率越低。

分析P2P背后的問題，本質(zhì)上在于其商業(yè)模式。P2P平臺一手對接出借人資金，一手對接普惠借款群體。出借人為普羅大眾，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低；后者為普惠貸款，則是典型的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。P2P平臺做中介，實(shí)際是為風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的群體對接高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在模式上就有問題。

所以P2P很難真正做信息中介，最后都會變成信用中介。而一旦信用中介化，就變得與商業(yè)銀行越來越像，P2P作為獨(dú)立行業(yè)存在的價(jià)值也就不在了，這是當(dāng)前P2P行業(yè)面臨的尷尬處境。

關(guān)于P2P行業(yè)的前景，清理退出成為大趨勢，各方也默認(rèn)P2P的命運(yùn)只能如此。當(dāng)然，也在推動P2P平臺向助貸和小貸公司轉(zhuǎn)型。

拋開種種亂象，再來看P2P乃至整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。要看到互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技的發(fā)展對整個(gè)金融行業(yè)帶來的深刻改變，更要看到在全球競技的舞臺上，我們在金融科技層面所取得的各項(xiàng)成績，其實(shí)都還處于初級階段，人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、5G、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)風(fēng)控等在金融業(yè)的深化應(yīng)用，還離不開全行業(yè)共同努力。

只是，未來何去何從呢？主導(dǎo)下一個(gè)十年的模式創(chuàng)新，又將是什么呢？時(shí)光匆匆，行業(yè)從未停下進(jìn)化的腳步，但有一點(diǎn)可以明確，科技與創(chuàng)新，依舊是左右行業(yè)未來趨勢的主角。

摘自吳曉波頻道