任澤平

最近寬松政策有點超出市場預(yù)期：先是發(fā)改委調(diào)降了項目資本金，相當(dāng)于政府搞基建可以借更多錢，央行又先后調(diào)降MLF和逆回購利率，LPR又首次同步下調(diào)了1年和5年期利率，這是8月LPR改革以來，第一次調(diào)整5年期利率。

央行逆周期調(diào)節(jié)力度有望加強

考慮到高企的通脹因素在短期內(nèi)可能會持續(xù)存在，貨幣政策操作空間受限，但寬松方向不變。此次降息的作用更多是釋放寬松信號，未來貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的力度有望加強，降息降準(zhǔn)可期。

李湛·中山證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長

房貸月供將減少

LPR降低的主要目的是未來引導(dǎo)實體經(jīng)濟利率降低，降低資金成本，并不是為了刺激樓市。5年期LPR的降低意味著購房剛需族100萬貸款30年，平均月供減少30元，30年合計減少月供10890元。

張大偉·中原地產(chǎn)首席分析師

四年之癢，降這個利率不簡單

看一下政策利率的歷史走勢，幾乎沒有一次降息周期是降一次就收手的。比如最近的2014-2015年的那輪周期，OMO利率下降了185bp，貸款基準(zhǔn)利率下降了140bp。所以，雖然現(xiàn)在才降了5個bp，但是顯示出的信號絕不止是5bp這么簡單。

朱振鑫··如是金融研究院執(zhí)行總裁

中國降息周期開始？

未來在降成本穩(wěn)增長真正出效果之前，央行可能還會有若干次的調(diào)降，而其調(diào)降幅度由于要“警惕通脹預(yù)期的擴散”、“主動維護好少數(shù)幾個常態(tài)型貨幣政策國家的地位”，可能會相對有限。

李奇霖·聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學(xué)家

2019年以來全球近30家央行降息，新一輪全球貨幣寬松開啟。美國自7月以來已3次降息，歐央行9月進一步下調(diào)負(fù)利率水平，日本央行修改前瞻性指引為未來降息打開大門。中國、印度、土耳其、智利、墨西哥等央行均已開始降息。

全球貨幣寬松，將對實體經(jīng)濟、資產(chǎn)價格和收入分配產(chǎn)生一系列影響：沒有配套改革措施的貨幣寬松將利好資本市場，但對實體經(jīng)濟的促進作用有限，且將進一步加劇貧富分化。因此，更重要的是通過改善社保福利、加強低收入人群的職業(yè)培訓(xùn)、改善營商環(huán)境、深化改革、與財政政策合理搭配，全球經(jīng)濟才可能避免步入深度衰退。

第一，貨幣寬松短期可部分對沖經(jīng)濟下行壓力，但促進作用有限。當(dāng)前世界經(jīng)濟處于長期債務(wù)周期頂部，全球貿(mào)易摩擦重塑產(chǎn)業(yè)鏈并打壓了投資者信心與預(yù)期，割裂全球經(jīng)貿(mào)體系。

第二，貨幣寬松將在一定程度上提振資產(chǎn)價格。股票市場方面，持續(xù)寬松的政策有利于推動股市整體上漲。房地產(chǎn)市場方面，寬松貨幣政策將帶動廣譜利率下行，將在一定程度上提振地產(chǎn)融資與居民房貸需求，在沒有其他特定政策的擾動下，房地產(chǎn)景氣度將有所回升。

第三，沒有配套改革措施的貨幣寬松將進一步加劇貧富分化。美國歷史上的5輪降息周期中，每輪降息幅度均達(dá)到或超過前期加息幅度，因此總體上利率呈下降趨勢，對實體經(jīng)濟促進效應(yīng)邊際遞減，并拉大貧富差距。2008年美國收入前20%家庭的收入占全美收入的50%，2018年進一步上升至52%，其中前5%家庭收入占全美收入比重為23.2%。與此對應(yīng)的是2018年美國最低20%的低收入群體收入占全美收入比重僅為3.1%，較2008年下降0.3個百分點。

第四，貨幣寬松將推動全球杠桿率繼續(xù)上升，孕育新的金融危機。