裘慧欣

一、“保險(xiǎn)+期貨”模式的運(yùn)作機(jī)制及發(fā)展現(xiàn)狀

（一）運(yùn)作機(jī)制

“保險(xiǎn)+期貨”模式涉及農(nóng)戶/農(nóng)業(yè)企業(yè)、保險(xiǎn)公司和期貨公司3 個(gè)利益相關(guān)方，現(xiàn)貨與期貨2 個(gè)市場(chǎng)，到期市場(chǎng)價(jià)格、保險(xiǎn)保障價(jià)格、看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格、期貨合約價(jià)格這4個(gè)價(jià)格。

（二）“保險(xiǎn)+期貨”模式的發(fā)展現(xiàn)狀

我國農(nóng)戶受教育程度普遍不高，在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)上往往只能看天吃飯，無法準(zhǔn)確分析市場(chǎng)供求關(guān)系并且運(yùn)用期貨等市場(chǎng)工具防范風(fēng)險(xiǎn)?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”的提出則可以完美的解決兩方的痛點(diǎn)，不但可以幫助保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過市場(chǎng)化的機(jī)制充分大會(huì)市場(chǎng)配置作用，還能夠保障農(nóng)戶收益，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格。

“保險(xiǎn)+期貨”模式最早是由大連商品期貨交易所在推廣“期貨服務(wù)三農(nóng)”的探索中提出的。我國期貨市場(chǎng)發(fā)展以來，期貨就是我國農(nóng)產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要手段，但在我國，大多農(nóng)戶對(duì)于期貨這一工具十分不熟悉，但對(duì)于保險(xiǎn)卻較為熟悉也更為認(rèn)同，因此大商所聯(lián)合保險(xiǎn)公司展開“保險(xiǎn)+期貨”模式的工作。2015 年，人保財(cái)險(xiǎn)推出了第一單玉米和雞蛋的價(jià)格險(xiǎn)。這也意味著我國“保險(xiǎn)+期貨”模式的正式啟動(dòng)。歷經(jīng)三年，大商所在此項(xiàng)工作中的補(bǔ)貼保費(fèi)已由2016 年的2000 萬增長(zhǎng)到2018 年的3 個(gè)億，項(xiàng)目數(shù)量也由十多個(gè)增加到了99 個(gè)。在業(yè)務(wù)模式上，也從最開始的“價(jià)格險(xiǎn)+期貨”拓展到“價(jià)格險(xiǎn)+收入險(xiǎn)+訂單農(nóng)業(yè)+期貨”。保險(xiǎn)+期貨”雖然推行時(shí)間較短，但未來的發(fā)展動(dòng)力卻很大，它將極大地解決企業(yè)因缺乏期貨知識(shí)而不斷面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口。農(nóng)戶或者企業(yè)只需要購買保險(xiǎn)就可以實(shí)現(xiàn)套期保值效果，而后續(xù)工作都交由專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)完成。

二、“保險(xiǎn)+期貨”模式案例及效果分析——以國內(nèi)首個(gè)生豬養(yǎng)殖收益“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目為例

（一）“豬周期”現(xiàn)象

豬肉作為我國主要消費(fèi)肉類，其價(jià)格穩(wěn)定的重要性不言而喻。但在我國生豬價(jià)格卻存在明顯的2-3 年的周期性波動(dòng)，且波幅劇烈，最終造成“價(jià)高傷民，價(jià)賤傷農(nóng)”的豬周期現(xiàn)象。

（二）國內(nèi)首個(gè)生豬養(yǎng)殖收益“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目

2018 年9 月27 日，國內(nèi)首個(gè)生豬養(yǎng)殖期貨收益保險(xiǎn)在大連落地。由于玉米和豆粕是豬飼料的主要成份且生豬期貨尚未上市，因此人保財(cái)險(xiǎn)通過向中投期貨購買玉米和豆粕場(chǎng)外期權(quán)來進(jìn)行部分風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。經(jīng)換算，大約可對(duì)應(yīng)玉米和豆粕的現(xiàn)貨量分別為550噸和170 噸，玉米和豆粕的看漲期權(quán)的權(quán)利金共計(jì)11 萬元，該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)保障金額為235.34 萬元。由于承保期間“非洲豬瘟疫情”影響，農(nóng)戶都受到了部分損失，2019 年1 月23 日該項(xiàng)目共計(jì)賠付88.95 萬元，人保財(cái)險(xiǎn)最終到期后獲得行權(quán)收入為8 萬余元。

三、“保險(xiǎn)+期貨”模式存在的問題

（一）養(yǎng)殖規(guī)?；潭鹊停r(nóng)戶金融意識(shí)有待加強(qiáng)，農(nóng)業(yè)企業(yè)缺乏金融人才

在我國，養(yǎng)殖戶以散戶居多，形成分布廣，單位多，差異大的現(xiàn)象，十分不利于標(biāo)準(zhǔn)化，造成每一筆保險(xiǎn)協(xié)議都需要有差異化的設(shè)計(jì)，這就會(huì)加大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的運(yùn)營成本，進(jìn)而打擊保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在此模式上的積極性。加之部分農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性特征明顯，期貨公司能夠利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的數(shù)量與現(xiàn)貨市場(chǎng)的產(chǎn)量比較起來微乎其微，這導(dǎo)致試點(diǎn)在短期內(nèi)難以大范圍的開展，更難以與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的個(gè)性化需求相匹配。

而農(nóng)戶在金融知識(shí)上的缺乏，讓很多農(nóng)戶不懂得通過財(cái)務(wù)安排和金融工具保障自身收入，造成“保險(xiǎn)+期貨”的模式推廣面臨很大的困難?，F(xiàn)在的農(nóng)業(yè)企業(yè)由于其產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)往往位于較偏遠(yuǎn)地區(qū)，地區(qū)缺乏金融人才，對(duì)期貨交易不熟悉，風(fēng)險(xiǎn)管控能力不高。

（二）場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種不足，期貨市場(chǎng)容量有限

在面對(duì)生豬這樣的保險(xiǎn)對(duì)象時(shí)，由于沒有生豬期權(quán)，從而只能利用生豬飼料的期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，雖然生豬的收益與飼料有一定的相關(guān)性，但并不能夠確定其相關(guān)程度，也并非呈現(xiàn)完全線性關(guān)系。

（三）各參與主體信息不對(duì)稱

“保險(xiǎn)+期貨”運(yùn)行鏈條較長(zhǎng)，涉及主體一般有期貨機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、政府、農(nóng)戶，通過對(duì)交易所提供的期貨期權(quán)產(chǎn)品加以設(shè)計(jì)，最終到達(dá)投資者手中，形成風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的閉環(huán)。整個(gè)運(yùn)行鏈條中，不同主體之間的信息存在不對(duì)稱現(xiàn)象。

四、對(duì)于我國發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式的建議

（一）推動(dòng)規(guī)模農(nóng)業(yè)發(fā)展，加強(qiáng)農(nóng)戶金融知識(shí)教育

農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)一部分原因就在于農(nóng)戶依照當(dāng)前市場(chǎng)來計(jì)劃下年的生產(chǎn)，而沒有意識(shí)到市場(chǎng)所存在的滯后性，因此面臨著與市場(chǎng)永遠(yuǎn)不同步的狀況，不斷面臨風(fēng)險(xiǎn)。因此要想推廣農(nóng)產(chǎn)品的“保險(xiǎn)+期貨”模式，就應(yīng)該先讓農(nóng)戶了解金融，了解市場(chǎng)供求關(guān)系以及價(jià)格形成機(jī)制，進(jìn)而讓他們知道如何利用保險(xiǎn)、期貨市場(chǎng)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。并且引導(dǎo)金融人才向農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)就業(yè)，發(fā)展“農(nóng)業(yè)+金融”的復(fù)合型人才，更好的使金融服務(wù)三農(nóng)。

（二）完善期貨價(jià)格機(jī)制，開拓多樣化產(chǎn)品

“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品設(shè)計(jì)的參照價(jià)格是以期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)為依據(jù)的，賠付周期和費(fèi)率的大小需充分考慮期貨市場(chǎng)的交易規(guī)則，以及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的定價(jià)規(guī)則。為此，可從以下幾方面展開：首先，逐步減少條塊分割，形成競(jìng)爭(zhēng)充分、物暢其流的現(xiàn)貨市場(chǎng)；其次，加強(qiáng)監(jiān)管體制建設(shè)，既要提高微觀主體的積極性，合理引導(dǎo)和培育套期保值用戶參與市場(chǎng)，也要對(duì)違法事件采取零容忍態(tài)度；第三，根據(jù)外部條件變化，不斷完善期貨合約設(shè)計(jì)及相關(guān)制度安排，不斷實(shí)現(xiàn)品種創(chuàng)新。

在當(dāng)前場(chǎng)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)品種不足，期貨新品種還有進(jìn)一步拓展的前提下，交易所可借鑒國外成熟期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國市場(chǎng)特點(diǎn)，以市場(chǎng)需求為出發(fā)點(diǎn)，在充分論證的基礎(chǔ)上，開發(fā)出具有中國特色的農(nóng)產(chǎn)品期貨和期權(quán)品種，逐步解決那些交易不活躍或者事實(shí)上已成為僵尸的品種，在條件具備的情況下，適當(dāng)引進(jìn)退市機(jī)制。

在美國，農(nóng)民的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)選擇眾多，因此收入險(xiǎn)占到了保費(fèi)總額的80%，承保面積占到整個(gè)農(nóng)作物的70%，農(nóng)戶的參保率也超過80%。因而，不論是在期權(quán)或者期貨產(chǎn)品上，還是農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的選擇上，有關(guān)部門都應(yīng)該加快多樣化市場(chǎng)的推進(jìn)。

（三）加強(qiáng)各主體交流以及政府平臺(tái)的推動(dòng)作用

首先，銀保監(jiān)會(huì)要加強(qiáng)監(jiān)督。在試點(diǎn)過程中，銀保監(jiān)會(huì)要監(jiān)督保險(xiǎn)公司定期公開數(shù)據(jù)信息，維護(hù)農(nóng)業(yè)主體的合法權(quán)益，克服模式存在的弊端。

其次，發(fā)揮農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營公司中介服務(wù)作用。農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營公司擁有作為中介機(jī)構(gòu)的天然優(yōu)勢(shì)。一是農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營公司具有人才技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，能夠通過派遣人員進(jìn)行實(shí)地考察來減少信息不對(duì)稱給保險(xiǎn)公司帶來的損失。二是農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營公司與農(nóng)戶接觸緊密，能夠形成良好的合作關(guān)系，能夠聚集潛在用戶，減少保險(xiǎn)公司搜尋成本。

在保險(xiǎn)公司與期貨公司的不對(duì)稱信息問題的解決上，可以推進(jìn)設(shè)置場(chǎng)外期權(quán)中央清算平臺(tái)，期貨公司的頭寸需要在中央清算平臺(tái)進(jìn)行登記清算，并且將這個(gè)平臺(tái)放置在交易所，那么保險(xiǎn)公司就可以將對(duì)期貨公司的信任轉(zhuǎn)嫁為對(duì)交易所的信任，從交易所的平臺(tái)查詢期貨公司的頭寸，以解決信用問題。

五、總結(jié)

總之，“保險(xiǎn)+期貨”模式是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和金融的有效結(jié)合，也是金融上的重要?jiǎng)?chuàng)新，不但有利于金融市場(chǎng)產(chǎn)品的豐富，而且有效的發(fā)揮了其風(fēng)險(xiǎn)管理能力，真正做到了金融服務(wù)“三農(nóng)”。未來，隨著政策的不斷放開，我國也將在更多領(lǐng)域?qū)嵺`該模式，使更多群體受益。