李曼

一、財(cái)務(wù)報(bào)表的構(gòu)成與關(guān)系

財(cái)務(wù)報(bào)告是公司對(duì)外提供的反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量的文件。由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、股東權(quán)益變動(dòng)表構(gòu)成。

（1）資產(chǎn)負(fù)債表反映財(cái)務(wù)狀況，代表著企業(yè)的實(shí)力，組成要素為資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益。利潤(rùn)表反映經(jīng)營(yíng)成果，代表著企業(yè)的能力，組成要素為收入、成本費(fèi)用、利潤(rùn)?，F(xiàn)金流量表反映現(xiàn)金流量，代表著企業(yè)的活力，組成要素為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、融資活動(dòng)的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出。股東權(quán)益變動(dòng)表反映一個(gè)公司的所有者權(quán)益的各個(gè)部分從期初余額到期末余額的變動(dòng)情況，代表著企業(yè)的潛力，組成要素為普通股、資本公積、留存收益。

（2）財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系。利潤(rùn)是所有者權(quán)益的一部分，構(gòu)成了留存收益的內(nèi)容，所有者權(quán)益變動(dòng)表是資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表的紐帶；現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流量?jī)纛~可以體現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表中現(xiàn)金余額的變化，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表中長(zhǎng)期資產(chǎn)，例如長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程等科目的增加，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~導(dǎo)致所有者權(quán)益或負(fù)債的增加；利潤(rùn)表體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況，凈利潤(rùn)經(jīng)過(guò)存貨、各類減值、折舊、攤銷、公允價(jià)值變動(dòng)損益、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款、遞延所得稅等項(xiàng)目的調(diào)整，成為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法

財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)反映企業(yè)的基本活動(dòng)，包括償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力。通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表，可以為投資者和債券人進(jìn)行投資和信貸決策提供有用的信息，幫助企業(yè)管理者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策，并為治理層評(píng)價(jià)企業(yè)管理者受托責(zé)任的履行情況提供重要的信息。但會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)只是結(jié)果，管理活動(dòng)才是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的關(guān)鍵。分析財(cái)務(wù)報(bào)表不能只看死板的數(shù)據(jù)，還要看到產(chǎn)生數(shù)據(jù)的管理活動(dòng)，并分析這些活動(dòng)可能引起企業(yè)變動(dòng)的方向。

（一）結(jié)構(gòu)百分比分析

縱向分析將資產(chǎn)負(fù)債表的總資產(chǎn)作為基數(shù)，利潤(rùn)表的銷售收入作為基數(shù)，其它項(xiàng)目都是兩者的一個(gè)百分比，幫助決策者了解報(bào)表要素的構(gòu)成，某一要素的異常。同行業(yè)的百分比報(bào)表具有類似的特征，不同行業(yè)存在顯著差異。例如在零售行業(yè)應(yīng)收賬款或票據(jù)與其它行業(yè)相比占總資產(chǎn)比例很小，因?yàn)榱闶坌袠I(yè)一般都是用信用卡或現(xiàn)金結(jié)算。但固定資產(chǎn)占比很大，原因是零售行業(yè)更多的是以店面的形式進(jìn)行擴(kuò)張，制造業(yè)也一樣，財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備可達(dá)到總資產(chǎn)的一半。金融行業(yè)總負(fù)債甚至可占總資產(chǎn)的三分之二，因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)大多數(shù)的錢(qián)都是負(fù)債形式，股東權(quán)益占比很小。水平分析比較公司不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)異常，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，幫助更好的投資決策。

（二）財(cái)務(wù)比率分析

流動(dòng)性分析能夠揭示公司的短期償債能力，通過(guò)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等指標(biāo)體現(xiàn)；營(yíng)運(yùn)能力分析是對(duì)短期流動(dòng)性的修正，應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)上下游關(guān)系中收付款管理，存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨的市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)的固定資產(chǎn)是生產(chǎn)條件的一種鋪墊，固定資產(chǎn)的存在必須以產(chǎn)生市場(chǎng)需要的產(chǎn)品或服務(wù)為目標(biāo)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映企業(yè)的資產(chǎn)利用狀況，這三項(xiàng)比率體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)狀況；獲利能力是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)使用給定資源組合產(chǎn)生盈余的能力，相關(guān)指標(biāo)包括銷售利潤(rùn)率、毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率，尤其要關(guān)注毛利率的高低，它是企業(yè)控制銷售成本能力高低的體現(xiàn)。

三、企業(yè)戰(zhàn)略分析

在一家企業(yè)，治理層負(fù)責(zé)戰(zhàn)略方向的引領(lǐng)，專家負(fù)責(zé)理性的判斷，管理層負(fù)責(zé)管理與決策的執(zhí)行，將傳統(tǒng)的戰(zhàn)略分析與財(cái)務(wù)報(bào)表分析相結(jié)合，可以透視企業(yè)現(xiàn)狀并預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展。在資產(chǎn)負(fù)債表中，從會(huì)計(jì)的角度將企業(yè)的資產(chǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)，而從戰(zhàn)略分析的角度可以將企業(yè)的資產(chǎn)分為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與投資資產(chǎn)，相應(yīng)將企業(yè)分為三類：經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型、投資主導(dǎo)型、經(jīng)營(yíng)與投資并重型。

（一）格力電器與美的集團(tuán)的戰(zhàn)略對(duì)比

以格力電器2014 年12 月31 日母公司的資產(chǎn)負(fù)債表為例，資產(chǎn)總額為1362 億，其中長(zhǎng)期股權(quán)投資65.37 億，約占4.8%，鮮明地表現(xiàn)了格力電器是經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型企業(yè)。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占主導(dǎo)彰顯了格力電器地域集中度高，專業(yè)化程度高的管理模式。美的集團(tuán)母公司資產(chǎn)總額548 億，其中應(yīng)收票據(jù)6.9 億，應(yīng)收賬款和存貨為0，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)比重很小，但長(zhǎng)期股權(quán)投資為165 億，其他流動(dòng)資產(chǎn)為228 億，這些投資資產(chǎn)占據(jù)了資產(chǎn)總額的71.71%，可以看出美的集團(tuán)為投資主導(dǎo)型企業(yè)。美的合并報(bào)表資產(chǎn)總額1022 億，和母公司相差474億，資產(chǎn)的增量是由不到170 億的對(duì)外投資帶來(lái)的。美的集團(tuán)走多元化道路，經(jīng)營(yíng)空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)，通過(guò)子公司經(jīng)營(yíng)性負(fù)債、子公司金融性負(fù)債、子公司盈利、子公司吸納其他股東入資的途徑實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資的跨越性發(fā)展，實(shí)現(xiàn)1 元投資資產(chǎn)撬動(dòng)3 元資產(chǎn)的增量效應(yīng)。

（二）從在財(cái)務(wù)報(bào)表看企業(yè)定位

分析企業(yè)定位時(shí)，在資產(chǎn)負(fù)債表中需要關(guān)注固定資產(chǎn)的技術(shù)裝備水平與存貨的市場(chǎng)目標(biāo)定位，即生產(chǎn)什么產(chǎn)品，但具體量化比較困難，需要借助其他信息技術(shù)人員的幫助。在利潤(rùn)表中需要關(guān)注毛利率與市場(chǎng)占有率，當(dāng)企業(yè)在市場(chǎng)提供奢侈品的時(shí)候，他會(huì)獲得比較高的毛利率，貴州茅臺(tái)報(bào)表中的毛利率曾高達(dá)90%多，而市場(chǎng)占有率決定了企業(yè)的市場(chǎng)地位。