章玉貴

美國消費(fèi)者今年“黑色星期五”掀起網(wǎng)購熱潮，雖然線下實體店銷售業(yè)績不及預(yù)期，但僅次于去年的74億美元網(wǎng)購消費(fèi)，仍讓一些市場分析師在短期內(nèi)再度看好美國經(jīng)濟(jì)的增長前景。他們認(rèn)為，美國家庭在節(jié)日期間釋放出的強(qiáng)勁購買力，不僅預(yù)示著依然處于順周期的美國經(jīng)濟(jì)在福利效應(yīng)釋放方面的巨大能量，也將對美國經(jīng)濟(jì)中長期增長提供不可忽視的動力。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美股的亮眼表現(xiàn)，似乎也在加持市場對美國經(jīng)濟(jì)的樂觀情緒。美國商務(wù)部前幾天公布的修正數(shù)據(jù)顯示，得益于2.9%的個人消費(fèi)支出增幅，今年第三季度美國實際GDP按年率計算增長2.1%，較初次估測值上調(diào)0.2個百分點(diǎn)。而美國就業(yè)狀況堪稱歷史最好，幾乎所有崗位都在招人，表明經(jīng)濟(jì)中的需求旺盛。至于被視為經(jīng)濟(jì)晴雨表的美股，近來也是屢創(chuàng)新高。因大多數(shù)投資者依然看好已連續(xù)擴(kuò)張124個月的美國經(jīng)濟(jì)增長前景，且企業(yè)盈利能力可能還要擴(kuò)張，概而言之，美國經(jīng)濟(jì)好著呢。

在美國，歷來有所謂經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)與總統(tǒng)命運(yùn)的3個“3”之說，即當(dāng)某位總統(tǒng)治理下的美國經(jīng)濟(jì)增速大于或等于3%，失業(yè)率小于或等于3%以及通貨膨脹維持在3%左右時，則該總統(tǒng)當(dāng)可高枕無憂。否則，即便他在外交或軍事上取得空前成功，也很可能被選民拋棄。而股市能否持續(xù)走高，更被總統(tǒng)視作執(zhí)政成績好壞的重要標(biāo)尺。而自2008年金融危機(jī)至今的11年里，美國被視為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中唯一真正取得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且保持中速增長態(tài)勢的國家。另一方面，得益于頁巖油大規(guī)模開發(fā)，美國完成從全球最大石油進(jìn)口國向石油凈出口國的切換。這不僅大大增加了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力，還拉低了美國通脹水平。所有這些，都是日本、德國、法國、英國等其他主要發(fā)達(dá)國家難以比擬的優(yōu)勢。

只是世人對真實世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，從來都是樂觀與悲觀交織在一起的產(chǎn)物。今年8月份的問卷調(diào)查顯示，受制于全球貿(mào)易的不確定性，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家都對美國經(jīng)濟(jì)在未來12個月的增長前景表示擔(dān)憂。到了10月份，持這一觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家高達(dá)81%。美國前財長勞倫斯·薩默斯甚至警告：“美國經(jīng)濟(jì)正處于10年來風(fēng)險最大的時期?！眹H貨幣基金組織10月發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望也下調(diào)了2020年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。至于被差不多神話了的美國股市，在一些分析師看來，與1998年金融危機(jī)時存在著某種程度的相似性：同樣是投資者對科技股十分推崇、股市被推至歷史高點(diǎn)，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)心劑。

經(jīng)歷過上一輪金融危機(jī)的人不會忘記：金融危機(jī)的重要特點(diǎn)往往在于爆發(fā)時間的不確定性、傳導(dǎo)機(jī)制的高度敏感性以及對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的破壞性。

盡管早就有人指出，美國證券交易委員會（SEC）的內(nèi)部監(jiān)察報告在2006年就準(zhǔn)確識別出導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的諸多風(fēng)險因素，但過于自信的SEC并未運(yùn)用監(jiān)管權(quán)力引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低風(fēng)險。甚至當(dāng)時任美國總統(tǒng)小布什在2008年貝爾斯登倒閉后問計于經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資銀行家和市場分析師，讓他們發(fā)表對于美國經(jīng)濟(jì)和金融體系穩(wěn)健性的判斷時，過于自信的那些精英人士中絕大多數(shù)居然還在向總統(tǒng)保證：美國經(jīng)濟(jì)與金融體系堅固且有足夠彈性，總統(tǒng)先生不必過于擔(dān)心。事實證明，即便擁有最多諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主的美國，也無法做到精確預(yù)測金融危機(jī)，也沒有人可以為美國經(jīng)濟(jì)開具信任支票。

所有懂得經(jīng)濟(jì)衰退乃至金融危機(jī)發(fā)生機(jī)理的人都知道，經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)本質(zhì)上都與勞動生產(chǎn)率明顯下降、資本回報率顯著下降有密切關(guān)聯(lián)。

如今，握有23萬億美元債務(wù)規(guī)模和每年高達(dá)1萬億美元預(yù)算赤字的美國聯(lián)邦政府，盡管看起來依然財大氣粗，但本質(zhì)上是寅吃卯糧。偏偏近年來盛行的“現(xiàn)代貨幣理論”（MMT）還在為美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式進(jìn)行強(qiáng)力辯護(hù)。所謂只要一國政府的債務(wù)全部是以本國貨幣發(fā)行，政府又控制著貨幣系統(tǒng)，那么只要通脹保持溫和，該國政府就可以通過持續(xù)印鈔來還債而不會導(dǎo)致任何不良后果，本質(zhì)上是服務(wù)于既得利益國家的另類主流經(jīng)濟(jì)學(xué)。

告別債務(wù)推動型增長模式，徹底走出信貸擴(kuò)張支撐經(jīng)濟(jì)信心的怪圈，并通過廣泛激活微觀主體的創(chuàng)新稟賦，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，真正實現(xiàn)內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長，是包括美國在內(nèi)所有經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)遵守的鐵律?！?/p>

（作者是上海外國語大學(xué)國際金融貿(mào)易學(xué)院院長）