章玉貴

美國(guó)消費(fèi)者今年“黑色星期五”掀起網(wǎng)購(gòu)熱潮，雖然線下實(shí)體店銷(xiāo)售業(yè)績(jī)不及預(yù)期，但僅次于去年的74億美元網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)，仍讓一些市場(chǎng)分析師在短期內(nèi)再度看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景。他們認(rèn)為，美國(guó)家庭在節(jié)日期間釋放出的強(qiáng)勁購(gòu)買(mǎi)力，不僅預(yù)示著依然處于順周期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)在福利效應(yīng)釋放方面的巨大能量，也將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供不可忽視的動(dòng)力。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美股的亮眼表現(xiàn)，似乎也在加持市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀情緒。美國(guó)商務(wù)部前幾天公布的修正數(shù)據(jù)顯示，得益于2.9%的個(gè)人消費(fèi)支出增幅，今年第三季度美國(guó)實(shí)際GDP按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.1%，較初次估測(cè)值上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。而美國(guó)就業(yè)狀況堪稱(chēng)歷史最好，幾乎所有崗位都在招人，表明經(jīng)濟(jì)中的需求旺盛。至于被視為經(jīng)濟(jì)晴雨表的美股，近來(lái)也是屢創(chuàng)新高。因大多數(shù)投資者依然看好已連續(xù)擴(kuò)張124個(gè)月的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，且企業(yè)盈利能力可能還要擴(kuò)張，概而言之，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好著呢。

在美國(guó)，歷來(lái)有所謂經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)與總統(tǒng)命運(yùn)的3個(gè)“3”之說(shuō)，即當(dāng)某位總統(tǒng)治理下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大于或等于3%，失業(yè)率小于或等于3%以及通貨膨脹維持在3%左右時(shí)，則該總統(tǒng)當(dāng)可高枕無(wú)憂(yōu)。否則，即便他在外交或軍事上取得空前成功，也很可能被選民拋棄。而股市能否持續(xù)走高，更被總統(tǒng)視作執(zhí)政成績(jī)好壞的重要標(biāo)尺。而自2008年金融危機(jī)至今的11年里，美國(guó)被視為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中唯一真正取得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且保持中速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的國(guó)家。另一方面，得益于頁(yè)巖油大規(guī)模開(kāi)發(fā)，美國(guó)完成從全球最大石油進(jìn)口國(guó)向石油凈出口國(guó)的切換。這不僅大大增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力，還拉低了美國(guó)通脹水平。所有這些，都是日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)等其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家難以比擬的優(yōu)勢(shì)。

只是世人對(duì)真實(shí)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，從來(lái)都是樂(lè)觀與悲觀交織在一起的產(chǎn)物。今年8月份的問(wèn)卷調(diào)查顯示，受制于全球貿(mào)易的不確定性，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家都對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)12個(gè)月的增長(zhǎng)前景表示擔(dān)憂(yōu)。到了10月份，持這一觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家高達(dá)81%。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯甚至警告：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于10年來(lái)風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)期。”國(guó)際貨幣基金組織10月發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望也下調(diào)了2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。至于被差不多神話了的美國(guó)股市，在一些分析師看來(lái)，與1998年金融危機(jī)時(shí)存在著某種程度的相似性：同樣是投資者對(duì)科技股十分推崇、股市被推至歷史高點(diǎn)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)心劑。

經(jīng)歷過(guò)上一輪金融危機(jī)的人不會(huì)忘記：金融危機(jī)的重要特點(diǎn)往往在于爆發(fā)時(shí)間的不確定性、傳導(dǎo)機(jī)制的高度敏感性以及對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的破壞性。

盡管早就有人指出，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的內(nèi)部監(jiān)察報(bào)告在2006年就準(zhǔn)確識(shí)別出導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，但過(guò)于自信的SEC并未運(yùn)用監(jiān)管權(quán)力引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低風(fēng)險(xiǎn)。甚至當(dāng)時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)小布什在2008年貝爾斯登倒閉后問(wèn)計(jì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資銀行家和市場(chǎng)分析師，讓他們發(fā)表對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系穩(wěn)健性的判斷時(shí)，過(guò)于自信的那些精英人士中絕大多數(shù)居然還在向總統(tǒng)保證：美國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融體系堅(jiān)固且有足夠彈性，總統(tǒng)先生不必過(guò)于擔(dān)心。事實(shí)證明，即便擁有最多諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主的美國(guó)，也無(wú)法做到精確預(yù)測(cè)金融危機(jī)，也沒(méi)有人可以為美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)具信任支票。

所有懂得經(jīng)濟(jì)衰退乃至金融危機(jī)發(fā)生機(jī)理的人都知道，經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)本質(zhì)上都與勞動(dòng)生產(chǎn)率明顯下降、資本回報(bào)率顯著下降有密切關(guān)聯(lián)。

如今，握有23萬(wàn)億美元債務(wù)規(guī)模和每年高達(dá)1萬(wàn)億美元預(yù)算赤字的美國(guó)聯(lián)邦政府，盡管看起來(lái)依然財(cái)大氣粗，但本質(zhì)上是寅吃卯糧。偏偏近年來(lái)盛行的“現(xiàn)代貨幣理論”（MMT）還在為美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式進(jìn)行強(qiáng)力辯護(hù)。所謂只要一國(guó)政府的債務(wù)全部是以本國(guó)貨幣發(fā)行，政府又控制著貨幣系統(tǒng)，那么只要通脹保持溫和，該國(guó)政府就可以通過(guò)持續(xù)印鈔來(lái)還債而不會(huì)導(dǎo)致任何不良后果，本質(zhì)上是服務(wù)于既得利益國(guó)家的另類(lèi)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)。

告別債務(wù)推動(dòng)型增長(zhǎng)模式，徹底走出信貸擴(kuò)張支撐經(jīng)濟(jì)信心的怪圈，并通過(guò)廣泛激活微觀主體的創(chuàng)新稟賦，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，真正實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是包括美國(guó)在內(nèi)所有經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)遵守的鐵律?！?/p>

（作者是上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)國(guó)際金融貿(mào)易學(xué)院院長(zhǎng)）