范曳杉

受益于全球避險(xiǎn)情緒的影響，黃金最近迎來(lái)了一波上漲行情。此番上漲在6月迎來(lái)“高光”：擁有國(guó)際金價(jià)定價(jià)權(quán)的紐交所黃金期貨合約從5月22日反彈上漲，18個(gè)交易日累計(jì)漲幅近6%，目前已經(jīng)沖破1400美元。

黃金大漲的背后，還有各國(guó)央行紛紛加持黃金，“中國(guó)大媽”們?cè)俅纬錾降臅r(shí)機(jī)仿佛近在眼前。全球最大黃金出口國(guó)南非的黃金產(chǎn)量下降，似乎也要昭示，牛市又要來(lái)臨！

黃金的高光六月

自2019年5月下旬，黃金市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)上漲，6月漲勢(shì)更為強(qiáng)勁。有國(guó)際金價(jià)定價(jià)權(quán)的COMEX黃金（紐交所黃金期貨合約）從5月22日1272.9美元/盎司開(kāi)始反彈，截止到6月17日，報(bào)收1343.1美元/盎司，18個(gè)交易日累計(jì)漲幅近6%。內(nèi)盤(pán)上，以人民幣計(jì)價(jià)的現(xiàn)貨黃金價(jià)格也在刷新紀(jì)錄。上海黃金交易所上市的黃金9999收?qǐng)?bào)305.04元，創(chuàng)2013年4月中旬以來(lái)的新高。

黃金市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，讓市場(chǎng)感到驚喜。Bubba Trading分析師Todd Horwitz認(rèn)為，只要黃金的價(jià)格依舊維持在1302美元/盎司上方，那么黃金的多頭趨勢(shì)就不會(huì)改變，還會(huì)繼續(xù)走高。Vanguard Markets交易和市場(chǎng)策略的主管Stephen Innes也表示，黃金是他2019年信心最高的交易之一，任何漲勢(shì)、暫?；蚧卣{(diào)都是買(mǎi)入黃金的機(jī)會(huì)，他會(huì)毫不動(dòng)搖地看好黃金，并繼續(xù)買(mǎi)入。

種種數(shù)據(jù)無(wú)不體現(xiàn)了黃金的上漲，那么此番黃金上漲的原因又是什么呢？

各國(guó)央行增持黃金

一直以來(lái)，避險(xiǎn)情緒都是黃金上漲的重要推手，2019年這波行情也不例外。黃金的大漲主要還是受益于不斷發(fā)酵的避險(xiǎn)情緒：一方面，中美貿(mào)易的摩擦波瀾再起，世界第一大貿(mào)易經(jīng)濟(jì)體和世界第二大貿(mào)易經(jīng)濟(jì)體之間的紛爭(zhēng)加劇了全球市場(chǎng)的緊張情緒，黃金順勢(shì)上漲；另一方面，全球降息風(fēng)潮盛行，金價(jià)也因此被推動(dòng)。

事實(shí)上，不光是避險(xiǎn)情緒觸動(dòng)，與黃金走勢(shì)密切相關(guān)的美元及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的低落也是提振黃金的因素。諸多數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)將逐漸完成由經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張到經(jīng)濟(jì)萎縮的周期轉(zhuǎn)換，相關(guān)分析師撰文稱，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)達(dá)到頂峰，衰退即將到來(lái)。此外，未來(lái)數(shù)月，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能維持其鴿派立場(chǎng)，年內(nèi)加息無(wú)望，步入降息已成定局，這些都成為提升金價(jià)的有利要素。

2019年黃金的“閃耀”也吸引到了全球央行的青睞。根據(jù)IMF的最新數(shù)據(jù)，截至6月初，2019年的全球各國(guó)央行凈購(gòu)金量達(dá)207噸，是自2010年各國(guó)央行成為凈買(mǎi)家以來(lái)的最高需求量。在過(guò)去的一個(gè)季度中，中國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備比上個(gè)季度增加了32.97噸，達(dá)1885.48噸，并連續(xù)6個(gè)月增持；俄羅斯央行的黃金儲(chǔ)備環(huán)比增加了55噸，達(dá)到2068.3噸；印度央行的黃金儲(chǔ)備則環(huán)比增加了12.126噸至612.567噸；土耳其央行的黃金儲(chǔ)備則從去年四季度的253.5噸增加至今年一季度的293.8噸，同比大幅增加40.3噸。

南非黃金產(chǎn)量大減 上漲行情能持續(xù)嗎？

就在市場(chǎng)對(duì)黃金后市仍然抱有期待時(shí)，黃金的開(kāi)采大國(guó)南非再為黃金加了一把火。

一直以來(lái)，南非都是黃金的重要出口國(guó)，可以說(shuō)南非的崛起與其豐富的黃金礦藏密不可分。在19世紀(jì)80年代，南非曾產(chǎn)出過(guò)人類(lèi)歷史上所有被開(kāi)采黃金的40%。截至1970年，南非共開(kāi)采出了超過(guò)1000噸的黃金。拜“金”所賜，南非的經(jīng)濟(jì)也曾一度金光閃耀。根據(jù)南非采礦協(xié)會(huì)2012年公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)的礦業(yè)為全國(guó)提供了100萬(wàn)就業(yè)崗位，占到了全國(guó)直接投資的12%，吸收了43%的外國(guó)投資。然而今非昔比，當(dāng)下南非金礦正失去往日的光彩。根據(jù)今年南非統(tǒng)計(jì)局5月初發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，南非的黃金產(chǎn)量已連續(xù)18個(gè)月呈下降趨勢(shì)，同比去年下降了18%，整個(gè)采礦業(yè)正在走向末路。

南非金礦的凋零，究其原因，開(kāi)采金礦成本過(guò)高、勞動(dòng)力市場(chǎng)沖突與當(dāng)?shù)卣叩母鞣N不確定性等不利因素，在不同層面上抑制了南非的黃金產(chǎn)量。甚至有很多分析師猜測(cè)，南非的黃金開(kāi)采行業(yè)已達(dá)到產(chǎn)量峰值。當(dāng)這個(gè)曾經(jīng)聞名世界的“金礦帝國(guó)”一步步走向沒(méi)落，對(duì)全球黃金市場(chǎng)而言，無(wú)疑是重大利好。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，真正關(guān)心的問(wèn)題還是：黃金的上漲行情能持續(xù)嗎？對(duì)此不同機(jī)構(gòu)持有不同觀點(diǎn)。

芝加哥商業(yè)交易所的Scott Nations 表示，低利率和美元走弱都是黃金市場(chǎng)的利好因素，現(xiàn)在這兩個(gè)因素同時(shí)出現(xiàn)，在這種環(huán)境下做多是個(gè)選擇。Brian Stutland也表示，如果金價(jià)突破1380美元/盎司的關(guān)口，而美聯(lián)儲(chǔ)也真的開(kāi)始降息，那么市場(chǎng)將會(huì)變得極為看多黃金。

銀河期貨分析師表示，目前金銀價(jià)格短線波動(dòng)受避險(xiǎn)情緒影響較大，但給金銀提供較強(qiáng)支撐的主要因素為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期不斷增強(qiáng)。因此，若降息預(yù)期減弱的話，金銀亦隨之下跌的概率較大。從基本面來(lái)看，外盤(pán)金價(jià)若想進(jìn)一步向上突破，則需要更強(qiáng)的基本面支撐，且美元與美股表現(xiàn)堅(jiān)挺，依然是抑制金銀價(jià)格上行的重要因素。

富國(guó)銀行的實(shí)物資產(chǎn)策略主管John LaForge認(rèn)為，黃金大約有著60美元的潛在上漲空間，能夠達(dá)到1400美元/蠱司，但是并不建議投資者在這個(gè)價(jià)格水平下買(mǎi)入黃金。John LaForge指出，黃金的下行潛力遠(yuǎn)高于上行潛力。

綜上所述，黃金市場(chǎng)的走勢(shì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)可能都是波動(dòng)和震蕩的態(tài)勢(shì)，盡管有所上漲，但其行情恐怕難以持續(xù)，金價(jià)下行壓力不小，建議投資者謹(jǐn)慎投資。