秦朔的朋友圈

多個(gè)信號(hào)指向金價(jià)將持續(xù)進(jìn)入上升通道。

10月11日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將自10月15日起，每月購(gòu)買600億美元短期國(guó)庫(kù)券；將持續(xù)購(gòu)買國(guó)庫(kù)券至明年第二季度，以維持儲(chǔ)備余額長(zhǎng)期充足。雖然嘴上不承認(rèn)這是QE，但身體很誠(chéng)實(shí)。

10月6日，還在黃金周，國(guó)家外匯管理局宣布自去年12月起，中國(guó)央行連續(xù)10個(gè)月增持黃金超100噸。距離上一個(gè)增持周日已經(jīng)過(guò)去近3年。官方大額持續(xù)增持一直是民間看漲的長(zhǎng)期因素。

再看金價(jià)，無(wú)論國(guó)際、國(guó)內(nèi)，都在“漲漲漲”：從今年6月以來(lái)，國(guó)際金價(jià)連破1300美元/盎司、1400美元/盎司、1500美元/盎司3個(gè)整數(shù)大關(guān)，從年初至今漲幅達(dá)17%。再看國(guó)內(nèi)，現(xiàn)貨99.99%黃金較去年國(guó)慶前夕（9月27日）的266.7元/克，上漲至今年同期344.5元/克，漲幅達(dá)29.2%，按照技術(shù)要求，漲幅超過(guò)20%就為牛市了。

加上地緣政治緊張，貿(mào)易摩擦的不確定，特別是負(fù)收益資產(chǎn)的急速上漲，黃金的避險(xiǎn)功能再次凸顯。

在所有看漲的數(shù)字中，有一個(gè)數(shù)字令人清醒：10月8日，中國(guó)黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示，2019年上半年，全國(guó)黃金投資消費(fèi)中，首飾消費(fèi)量達(dá)到358.77噸，同比增長(zhǎng)1.97%；金條為110.51噸，同比下降17.29%；金幣2.90噸，下降29.27噸。曾經(jīng)與華爾街大空頭對(duì)戰(zhàn)的金條和金幣，這次卻“涼”了。

聲名

“中國(guó)大媽”因2013年“掃貨式搶金”，一戰(zhàn)成名。

2013年4月12日與15日，國(guó)際金價(jià)突然暴跌，直接從 1550美元/盎司（約合RMB307元/克），下探到1321美元/盎司（約合RMB261元/克），導(dǎo)致中國(guó)投資者和消費(fèi)者購(gòu)金情緒亢奮，掀起掃貨狂潮。

不僅在本地金店，有些投資者還飛往香港，去比內(nèi)地金價(jià)便宜的香港金店掃貨。由于游客扎堆，一度導(dǎo)致部分金店斷貨。這批瘋狂的搶金客以中年婦女為主體。

《華爾街日?qǐng)?bào)》等媒體以“Chinese Dama”為專門指代2013年年中搶金潮的主力。

這股力量確實(shí)不可小覷。短短10天，“中國(guó)大媽”瞬間出價(jià)1000億元，購(gòu)進(jìn)黃金300噸。

2013年五一長(zhǎng)假期間，在上海、北京等金店，消費(fèi)者呈現(xiàn)出“一次性購(gòu)買多件黃金飾品”的特征，其中金條的銷售成為熱點(diǎn)。金條10萬(wàn)元起步，也被消費(fèi)者買斷。

“中國(guó)大媽”以鯨吞黃金之勢(shì)，使得國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，紐約黃金期貨價(jià)格大幅上漲4.2%，收于每盎司1453.6美元。

這“彪悍”的背后是什么呢？有文化的因素，中國(guó)人自古以來(lái)就把黃金視作財(cái)務(wù)安全與榮耀的象征。

現(xiàn)實(shí)的數(shù)字更透露了購(gòu)買力的秘密。2013年，我國(guó)GDP為52.3萬(wàn)億元，經(jīng)濟(jì)年增速為7.8%；城鄉(xiāng)居民收入持續(xù)高速增長(zhǎng)，全國(guó)居民人均可支配收入18311元，比上年增長(zhǎng)10.9%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.1%；城鎮(zhèn)居民人均可支配收入26955元，比上年增長(zhǎng)9.7%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)7%；2014年，住戶存款額也達(dá)到了50.3萬(wàn)億元。

縱觀全球，2013年黃金消費(fèi)需求達(dá)到3864噸，同比上漲21%，其中飾品需求達(dá)到2209噸，同比上漲17%；而金條金幣的需求達(dá)到1654噸，同比上漲28%。也就是那一年，中國(guó)黃金消費(fèi)量超越印度，成為全球黃金消費(fèi)量第一國(guó)。

這個(gè)超越，“中國(guó)大媽”功不可沒。

慘敗

不過(guò)，“中國(guó)大媽”聲名來(lái)得快，壞得更快。

在進(jìn)行短暫調(diào)整之后，國(guó)際金價(jià)的持續(xù)下探趨勢(shì)延續(xù)到2015年年底，到達(dá)1046.23美元/盎司（約合人民幣212元/克）?！爸袊?guó)大媽”也難逃厄運(yùn)，如果算上手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，一公斤黃金損失達(dá)六七萬(wàn)元。

“中國(guó)大媽”的標(biāo)簽自此變色：缺乏專業(yè)的投資能力、盲目跟風(fēng)以及“賭徒”。

“慘敗”是事后很多人對(duì)這場(chǎng)多空大戰(zhàn)后“中國(guó)大媽”的評(píng)價(jià)。

其實(shí)，你看看2013年那一波黃金行情，慘敗的何止是“中國(guó)大媽”？南非的黃金企業(yè)安格魯阿散蒂采金公司（AngloGold Ashanti）股價(jià)蒸發(fā)了60%；華爾街知名投資人約翰·鮑爾森（John Paulson）手握全球最大的黃金ETF——美國(guó)SPDR Gold Trust從2013年年初的1350噸跌至年末的800噸。

2015年7月中旬，金價(jià)還是創(chuàng)新低，一度達(dá)到1086美元/盎司。這一波走勢(shì)距離“大媽”的止損點(diǎn)1369美元漸行漸遠(yuǎn)，也是從這時(shí)，中國(guó)央行開啟了第四次增持黃金。

彪悍

電影《金礦》有一場(chǎng)發(fā)生在破落富二代威爾·肯尼思和地質(zhì)學(xué)家邁克之間的一段對(duì)話：

邁克：你看過(guò)哥倫布日記嗎？

威爾：當(dāng)然沒有。

邁克：哥倫布在說(shuō)服西班牙女王的信中，提到“上帝”的次數(shù)是26次，提到“黃金”的次數(shù)是114次。

黃金在歷史上有著至高無(wú)上的價(jià)值，無(wú)論在東方還是西方，都是財(cái)富和權(quán)力的象征。在資本主義早期和戰(zhàn)爭(zhēng)年代，黃金對(duì)于普通家庭來(lái)說(shuō)，意味著安全感。二戰(zhàn)以后，金本位崩潰，國(guó)際市場(chǎng)形成了美元為價(jià)值軸心的體系，黃金的價(jià)值也逐漸削弱。

2008年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)頻繁使用QE，使得美元信譽(yù)下降，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的根基并未破壞，國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)美元仍然充滿信任，它仍是占據(jù)全球央行儲(chǔ)備的60%的強(qiáng)勢(shì)貨幣。

搶金潮的邏輯

黃金和美元的此消彼長(zhǎng)以及期間的不確定性，導(dǎo)致黃金的巨大風(fēng)險(xiǎn)，“中國(guó)大媽”正是在金價(jià)的震蕩與下跌通道，成了接盤俠。

“中國(guó)大媽”的迅速崛起及迅速落下，體現(xiàn)了2013年以城市女性投資者為代表的財(cái)富管理的困境。

一方面，2013年是中國(guó)消費(fèi)升級(jí)之年。那一年，中國(guó)成為紅葡萄酒消費(fèi)的第一大國(guó)，進(jìn)口量比2007年增長(zhǎng)了7倍之多；那一年，出境游人數(shù)達(dá)9800萬(wàn)，首次躍居世界第一位；那一年，留美學(xué)生達(dá)到23.6萬(wàn)，遠(yuǎn)超第二位的印度和韓國(guó)，創(chuàng)下歷史新高。中國(guó)人還買走了全球47%的奢侈品，約計(jì)1020億美元。

另一方面，2013年也是轉(zhuǎn)型升級(jí)之年，財(cái)富投資需求和投資途徑出現(xiàn)錯(cuò)位。當(dāng)時(shí)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩，房地產(chǎn)受于政策制約，還不斷有企業(yè)老板跑路的消息。整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展初期，導(dǎo)致像“中國(guó)大媽”這樣有強(qiáng)烈投資意愿的群體在紅酒等新投資中嘗鮮與冒險(xiǎn)，很大一部分人則把眼光投向了傳統(tǒng)保值的黃金。

她們抄底黃金，是在經(jīng)歷通貨膨脹之后，看中黃金穩(wěn)定的購(gòu)買力。中國(guó)人歷來(lái)對(duì)黃金有著壓箱底的天然好感。這里我們說(shuō)的“中國(guó)大媽”，并非就是普通的中老年女性，從財(cái)富、消費(fèi)特征而言，她們與普通中老年女性相比，更有錢、更有閑，她們應(yīng)該被確切地稱為“城市女性”。

彪悍型投資者

2013年的搶金潮不止一次。從黃金銷售的高點(diǎn)分析，除了4月中下旬，分別在10月初、11月末、12月末，出現(xiàn)黃金購(gòu)買高峰。

不用說(shuō)，主力依然是“中國(guó)大媽”。其實(shí)，這批中年女性還是偏愛高風(fēng)險(xiǎn)的投資人群。

從中國(guó)人民銀行自2009年至2015年開展的儲(chǔ)戶調(diào)查情況來(lái)看，女性儲(chǔ)戶將非儲(chǔ)蓄存款類金融資產(chǎn)投向金融資產(chǎn)的比例不斷上升，到達(dá)了121.8%，超過(guò)了傳統(tǒng)的銀行定期。她們?cè)诮鹑谫Y產(chǎn)布局前5的，包括儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、偏股基金、股票。

57.9%的女性持有股票型基金，31.2%的女性曾經(jīng)直接投資過(guò)股票。通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，女性對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融也更有興趣，P2P推出一開始，她們就進(jìn)入了這個(gè)新領(lǐng)域。

2013年“中國(guó)大媽”還投資了比特幣。當(dāng)時(shí)比特幣比剛推出的值漲了89倍，但根據(jù)中國(guó)比特幣交易網(wǎng)站數(shù)據(jù)，超過(guò)40%交易量在1000萬(wàn)人民幣以下的賬戶屬于“中國(guó)大媽”。

最為集中的投資領(lǐng)域還是房地產(chǎn)。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)2016年出具《中國(guó)家庭金融調(diào)查報(bào)告》，在針對(duì)全國(guó)25個(gè)省份、80個(gè)縣（市）、320個(gè)社區(qū)入戶調(diào)查，發(fā)現(xiàn)中國(guó)家庭實(shí)物資產(chǎn)主要是住房，85.9%的家庭擁有自己的住房。

這場(chǎng)投資變革中，女性的主導(dǎo)力量日益上升。2014年女性購(gòu)房比例僅為30%，到2018年，女性購(gòu)房比例提升到46.7%，創(chuàng)下7年最高。而價(jià)值300萬(wàn)元以上的置業(yè)者，30歲以上的大齡女性是絕對(duì)主力。

理智

這一次金價(jià)行情上漲并未引得“中國(guó)大媽”心動(dòng)，沒帶動(dòng)量，這一景象和2016年的行情不乏共同因素。

2016年6月，因英國(guó)公投決定“脫歐”，金融市場(chǎng)觸發(fā)黃金避險(xiǎn)機(jī)制，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢上行，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間表延后。6月，紐約商品交易所COMEX黃金期貨8月合約價(jià)格最高達(dá)到1377.5美元/盎司，創(chuàng)2年新高，中國(guó)國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格也漲至286.35元/克。

在火爆行情面前，“中國(guó)大媽”沒有出手，著名”搶金潮“也未出現(xiàn)。和這一輪上漲行情類似，在黃金價(jià)格上漲時(shí)，意味著價(jià)格越來(lái)越貴，投資成本較高，是一個(gè)相對(duì)更適合賣出而非買進(jìn)的階段。

另一項(xiàng)調(diào)查也顯示，2016年5月女性參與黃金投資的熱情也不如前。在受訪者中，表示參與黃金投資的女性只占6.2%，如今城市女性對(duì)于黃金投資的積極性不高。

像前面說(shuō)的現(xiàn)在投資渠道多樣且通暢，也一定程度上擠占了黃金投資的資金；另一方面也受限于居民可支配收入的增速下滑，對(duì)于不少當(dāng)年的“中國(guó)大媽”來(lái)說(shuō)，也有買不動(dòng)的原因。

但有一點(diǎn)我們也應(yīng)該看到，任何投資都是主要看預(yù)期價(jià)格，當(dāng)預(yù)期看多時(shí)，“中國(guó)大媽”的消費(fèi)沖動(dòng)和熱情務(wù)必高漲，特別是當(dāng)她們持續(xù)看好后續(xù)價(jià)格，可能還會(huì)出場(chǎng)。很多時(shí)候“中國(guó)大媽”購(gòu)買黃金不一定就是短期出售，而是完成她們價(jià)值觀下的一次正確消費(fèi)。如果把投資看成一種消費(fèi)，收益就是效用。如果出現(xiàn)了“大媽”們認(rèn)為正確的投資機(jī)遇，越多的投資也就能換來(lái)越多的滿足。