范曳杉

在過(guò)去幾年的金融市場(chǎng)中，同樣是基金定投，牛市上，有人賺得盆滿缽滿，也有人只是賺到了一點(diǎn)兒“零花錢”；熊市上，有人虧損不多，甚至還能做到小有盈利，而有的人卻賠到“不忍卒讀”。

究竟是什么造成了這兩種截然不同的局面？而投資者又該如何在基金定投中選擇對(duì)自己有益的方式方法，進(jìn)行基金定投呢？工欲善其事，必先利其器。所以，就讓我們來(lái)一同梳理一下開(kāi)始基金定投之前最需要考慮的兩個(gè)問(wèn)題。

該選擇什么樣的指數(shù)基金？

如今的市場(chǎng)上指數(shù)基金越來(lái)越多，選擇指數(shù)基金的難度也跟著越來(lái)越大。指數(shù)基金大體可以分為綜合型指數(shù)基金、行業(yè)型指數(shù)基金、主題型指數(shù)基金等幾大類。

上百只的指數(shù)基金顯然無(wú)法單獨(dú)依靠投資者個(gè)人的手頭資料來(lái)判斷其適合定投與否，還是需要借助大數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行參考與分析。

目前的市場(chǎng)上，比較主流的看法是，基金定投最好選擇綜合型指數(shù)基金。

究其原因，基金定投是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，普遍需要3-5年，甚至更久。而無(wú)論是行業(yè)型基金，還是主題型基金，都會(huì)受到各項(xiàng)政策、國(guó)內(nèi)外環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)等多項(xiàng)因素的影響，很難在較長(zhǎng)的定投周期內(nèi)保持長(zhǎng)期的增長(zhǎng)，故而被直接排除在外。

綜合型指數(shù)基金雖然代表整體市場(chǎng)，但其各自的代表意義也不盡相同。比如中證500、創(chuàng)業(yè)板等是偏重成長(zhǎng)指數(shù)，滬深300、中證100等價(jià)值指數(shù)則被視為價(jià)值指數(shù)。

至于是定投成長(zhǎng)指數(shù)好，還是價(jià)值指數(shù)好，不同的數(shù)據(jù)分析方法會(huì)給出不同的結(jié)論。以相對(duì)具有代表性的滬深300為例，分別選擇5只滬深300ETF聯(lián)接基金進(jìn)行定投，觀察其定投1年、3年、5年的平均收益率，分別為8.97%、14.69%、33.71%，其定投期間比較平穩(wěn)，并未出現(xiàn)大起大落的情形，總體走勢(shì)比較穩(wěn)健。

當(dāng)然，這種比較分析最終得出的結(jié)論也只能用作參考，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行選擇，不存在絕對(duì)意義上的好或者壞。相比而言，指數(shù)基金組合定投要比單一的指數(shù)基金定投更好一些。

而如果要選擇以組合的方式進(jìn)行基金定投的話，也需要注意一些問(wèn)題。

首先，基金組合不宜過(guò)多，應(yīng)保持在2-5只左右，再多的話，會(huì)很難進(jìn)行管理。

其次，選擇的相關(guān)指數(shù)基金間關(guān)聯(lián)性要盡可能的低，避免相同類型同質(zhì)化的出現(xiàn)，否則將很難起到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的作用。

再次，除了相關(guān)的A股外，基金組合也可以考慮配置部分海外基金，以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，增加收益。

最后，基金組合的定投額度需要和投資者的收入相匹配。一般情況下，投資者每月的可定投額度可根據(jù)公式算出：可定投額度=（當(dāng)月收入-當(dāng)月支出）÷2。

總之，關(guān)于指數(shù)基金定投，選擇綜合型指數(shù)基金進(jìn)行定投比較好。至于具體選擇哪一項(xiàng)，投資者可以根據(jù)自己的偏好進(jìn)行選擇，不存在絕對(duì)的好和壞。而以組合基金的形式進(jìn)行定投，相比單一的指數(shù)基金定投，可以在一定程度上轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，增加收益。

選擇什么時(shí)候開(kāi)始定投為佳？

在開(kāi)始討論這個(gè)問(wèn)題之前，先給大家講兩個(gè)關(guān)于基金定投小故事。

2015年，在許多人還對(duì)股災(zāi)心有余悸的時(shí)候，投資者小甲于圣誕節(jié)以1.5元的凈值開(kāi)啟了自己的南方300基金定投，并嚴(yán)格執(zhí)行。與此同時(shí)，他的同事小乙也開(kāi)始心動(dòng)，并于2016年6月以比小甲更低的1.2元凈值開(kāi)始了自己的定投生涯。于是，兩人就開(kāi)始了一場(chǎng)基金定投相關(guān)的長(zhǎng)跑，每月堅(jiān)持投資，不曾贖回。

轉(zhuǎn)眼3年過(guò)去了，市場(chǎng)起起落落，沖上過(guò)頂峰，也挺過(guò)了2018年的低谷。那么問(wèn)題來(lái)了，進(jìn)行這相同基金定投的兩人，你覺(jué)得誰(shuí)更賺錢呢？

是以更低凈值入場(chǎng)的小乙，還是更早入場(chǎng)的小甲？答案是后者。截止到今年的9月20日，小甲的定投收益率為11.94%，小乙卻只有10.44%。究其原因，無(wú)外乎是小甲的定投時(shí)間比小乙更早，投入的本金更多，所以收益自然會(huì)更高一些。

同樣開(kāi)始南方300基金定投的還有程序員出身的小丙，不過(guò)，不同的是，小丙開(kāi)始基金定投的時(shí)間是2015年6月12日，也就是上證指數(shù)達(dá)到5187點(diǎn)高峰的那一天，小丙算是極其精準(zhǔn)地做到了抄頂買入。

但接下來(lái)的日子，小丙依舊沉住了氣，默默地堅(jiān)持每月定投，直到2017年年底，在大家的調(diào)侃聲中，小丙才開(kāi)口講到“其實(shí)，我的定投賺錢了。”

眾人驚呆，要知道當(dāng)時(shí)的上證指數(shù)只有3300點(diǎn)，這對(duì)于在5178點(diǎn)買入的小丙來(lái)說(shuō)絕非友好。有人對(duì)他的定投進(jìn)行了測(cè)算，的確有著高達(dá)14.43%的定投收益率，足見(jiàn)基金定投真的是一件堅(jiān)持下去就有很大概率賺錢的事情。

一般來(lái)講，“先下跌后回升”的“微笑曲線周期”是最適合基金定投的市場(chǎng)條件，而“倒微笑曲線周期”即“先上升后回落”則是最不適合基金定投的市場(chǎng)條件。

從這兩個(gè)故事中，我們可以看出，像小乙那樣在低點(diǎn)定投，收益未必會(huì)更高，而像小丙一般在最高點(diǎn)定投，也未必會(huì)虧錢，更有很大幾率能賺錢。所以，從某種意義上來(lái)講，基金定投無(wú)需擇時(shí)。

話雖如此，但基金定投的時(shí)間還是需要考慮到一些因素，比如基金定投的時(shí)間盡量不要選擇1-8號(hào)，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)間點(diǎn)會(huì)不可避免地碰到每年元旦、春節(jié)、五一、十一等假期。要知道基金業(yè)務(wù)也會(huì)因這些假期而暫停，直到假期過(guò)后的第一天才會(huì)定投扣款，而這一天的股市又基本上都會(huì)上漲，凈值偏高，并不劃算。

同時(shí)，如果投資者選擇以基金組合的形式進(jìn)行定投，還是建議不要在同一天購(gòu)買所有基金，按照一定天數(shù)平均分開(kāi)為佳。除此之外，與其再去考慮“什么時(shí)候開(kāi)始定投最賺錢”，還不如去思考一下“什么時(shí)候止盈最賺錢”。

“種一棵樹(shù)最好的時(shí)間是10年前，其次是現(xiàn)在?！边@句話放在基金定投上也同樣適用。當(dāng)你對(duì)基金定投有了充分的認(rèn)識(shí)，不再糾結(jié)、不再猶豫時(shí)，你就可以開(kāi)始你的定投了。

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