乾多多

進(jìn)入2019年之后，A股開(kāi)啟快速上漲模式，特別是春節(jié)過(guò)后，上漲行情開(kāi)始加速，從2600點(diǎn)附近一路攀上3100點(diǎn)大關(guān)，中途未曾調(diào)整。2月11日至3月7日，短短一個(gè)月時(shí)間，滬指漲幅達(dá)18.65%。

面對(duì)未曾調(diào)整、一路上行的A股市場(chǎng)，很多投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者都驚呼“漲幅太大”，“踩踏式買(mǎi)入”、“懵逼式新韭”、“理性式踏空”、“滿倉(cāng)式看空”成了近期調(diào)侃市場(chǎng)的最佳語(yǔ)句。市場(chǎng)火熱，由此可見(jiàn)一斑。

爆款基金再現(xiàn)江湖

股票市場(chǎng)交易回暖，爆款基金再現(xiàn)江湖。

3月21日，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金（下稱睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)）開(kāi)售不到半日，即傳出募集金額超限的消息。自去年10月成立以來(lái)，睿遠(yuǎn)基金公司便一直是新聞關(guān)注的熱點(diǎn)。這不僅是因?yàn)橐躁惞饷?、傅鵬博為首的明星投研團(tuán)隊(duì)令人欣喜，也是因?yàn)轭＿h(yuǎn)作為一家新成立的基金公司，在證券市場(chǎng)大寒冬推出的公募專戶，在短時(shí)間內(nèi)募集到百億資金的突出成績(jī)。

睿遠(yuǎn)基金公司隨后發(fā)布公告稱，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金于3月21日提前結(jié)束募集。截至當(dāng)日，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合A類份額有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)金額（不包括利息）為710.81億元人民幣，超過(guò)50億元認(rèn)購(gòu)限額。根據(jù)基金份額發(fā)售公告等規(guī)定，管理人對(duì)A類份額的有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)采取“末日比例確認(rèn)”的原則進(jìn)行部分確認(rèn)，確認(rèn)比例為7.03%。據(jù)了解，這一“中簽率”創(chuàng)下了基金采取配售比例以來(lái)的歷史新低。

爆款基金一般都是市場(chǎng)狂熱時(shí)的產(chǎn)物，歷史上每次出現(xiàn)爆款基金時(shí)，多數(shù)已經(jīng)是股票處于高位之時(shí)。

妖股頻出

除卻爆款基金讓人熱血沸騰之外，妖股更是滿屏幕。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，2019年已經(jīng)有72只個(gè)股實(shí)現(xiàn)翻番，妖股橫行。其中順灝股份憑借大麻概念，今年以來(lái)漲幅已達(dá)295%，其K線更是走出三連板、四連板和七連板各種連板走勢(shì)，讓市場(chǎng)嘆為觀止。除此之外，業(yè)績(jī)翻倍疊加創(chuàng)投概念的人民網(wǎng)緊隨其后，今年以來(lái)漲幅達(dá)264%，更是走出了12個(gè)交易日10漲停的逆天走勢(shì)。

成交再破萬(wàn)億

市場(chǎng)的火熱，最直觀的反映在滬深兩市的成交量上。2月25日A股延續(xù)強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，滬深兩市高開(kāi)高走，全線大漲。截至收盤(pán)，滬指大漲5.6%，兩市成交量較上一交易日明顯放量，時(shí)隔39個(gè)月再度突破萬(wàn)億元，并在之后多個(gè)交易日在萬(wàn)億以上，各路資金紛紛跑步入場(chǎng)。

猜想一：樂(lè)觀派認(rèn)為牛市行情將持續(xù)

國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘直接表示繼續(xù)看好后市：上了車的，不要急著下車；沒(méi)有上車的，趕緊上吧，回調(diào)就可以上車。行情還沒(méi)有走完，后面還有。

黃燕銘認(rèn)為，這輪行情的上升，主要不是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面改善導(dǎo)致的，也不是上市公司的業(yè)績(jī)上升導(dǎo)致的，而是我們國(guó)家對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略定位發(fā)生改變而導(dǎo)致的。

海通證券認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)入牛市第一階段即孕育期，為牛市全面爆發(fā)蓄勢(shì)。2019年基本面背景類似2005年、2012年，都處于盈利探底末期，政策拐點(diǎn)出現(xiàn)、流動(dòng)性改善。市場(chǎng)形態(tài)也相似，前期都經(jīng)歷了牛市高點(diǎn)后下跌、反彈、再下跌。目前是牛市第一階段即孕育準(zhǔn)備期，類似2005年下半年、2012年底到2013年1季度，特征是輪漲普漲、回撤較大。牛市第二階段即全面爆發(fā)期的信號(hào)是基本面見(jiàn)底后回升，如2005年底-2007年3月、2013年4月到2014年底，根據(jù)庫(kù)存周期和政策放松見(jiàn)效推斷，這次盈利底部在2019年三季度。

中信建投證券認(rèn)為，牛市行情將持續(xù)。金融去杠桿帶來(lái)的資本金約束逐步解除，銀行體系開(kāi)始具備寬信用的能力，寬信用的第一階段逐步到來(lái)。中美貿(mào)易摩擦從升級(jí)逐步向拉鋸談判開(kāi)始過(guò)渡，美方暫緩加征關(guān)稅帶來(lái)外部矛盾的緩和。因此，在主導(dǎo)2018年兩大矛盾發(fā)生根本性改變的情況下，中信建投提出了“寬信用的四階段理論”，并借助該理論論證了市場(chǎng)將回暖上行。從估值上看，從縱向比較和橫向比較，中國(guó)A股都處于性價(jià)比較高的位置，在美股高位情況下，A股作為新興市場(chǎng)中最具有吸引力的資產(chǎn)，將在全球資產(chǎn)配置再平衡中受益。除此以外，今年國(guó)際指數(shù)逐步加大納入A股，主動(dòng)與被動(dòng)資金將隨著指數(shù)納入而逐步加大對(duì)A股的配置比重。綜合來(lái)看，海外矛盾逐步緩和，研報(bào)對(duì)A股觀點(diǎn)繼續(xù)保持積極，建議投資者繼續(xù)提升倉(cāng)位，

長(zhǎng)城證券表示，上證綜指有突破4000點(diǎn)的可能性。在增值稅下調(diào)3%幅度略超預(yù)期、MSCI擴(kuò)容靴子落地、科創(chuàng)板上市細(xì)則也已經(jīng)公布等政策催化下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)修復(fù)，盤(pán)面呈現(xiàn)震蕩整固的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)在短期震蕩后將步入新的行情階段。

廣發(fā)證券分析認(rèn)為，今年政府工作報(bào)告總體思路表現(xiàn)為“總量穩(wěn)健，結(jié)構(gòu)積極”，減稅降費(fèi)方案超預(yù)期對(duì)DDM分母端擴(kuò)張、托底分子端，利好制造業(yè)，結(jié)構(gòu)上促進(jìn)“高質(zhì)量發(fā)展”。A股底部已經(jīng)出現(xiàn)，廣譜利率下行、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升以及盈利預(yù)期邊際改善繼續(xù)促估值水平擴(kuò)張，市場(chǎng)處于熊牛切換初期。從“用確定性防守，逢反彈賣出”熊市思維切換為“逢調(diào)整買(mǎi)入、買(mǎi)成長(zhǎng)性進(jìn)攻”的右側(cè)思維。

猜想二：謹(jǐn)慎派認(rèn)為只是超跌反彈

在“牛市來(lái)臨”聲音不絕于耳的時(shí)候，也有人有不同看法。

北京曉鷹投資總經(jīng)理和廣認(rèn)為，目前的市場(chǎng)只是超跌反彈，基本面其實(shí)并沒(méi)有發(fā)生改變。

安信證券對(duì)市場(chǎng)也沒(méi)有那么樂(lè)觀。他們認(rèn)為，市場(chǎng)的核心特征可能也會(huì)發(fā)生一些變化，從全面快速的行情逐漸轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性為主，乃至也可能隨時(shí)出現(xiàn)一些階段性調(diào)整與回撤。因此，機(jī)構(gòu)投資者需要考慮兌現(xiàn)一部分近期股價(jià)漲幅過(guò)快但基本面難超預(yù)期的品種，配置上更聚焦年報(bào)及一季報(bào)預(yù)計(jì)維持較高增長(zhǎng)且中期基本面有望超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)公司。

猜想三：悲觀派認(rèn)為“偽牛市”將被打回2600點(diǎn)

也有一些人對(duì)目前的市場(chǎng)比較悲觀，集思錄知名網(wǎng)友趙甲則干脆稱這是一個(gè)“偽牛市”。他大膽預(yù)測(cè)上證綜指今年還將回到2600點(diǎn)，并以幾大理由來(lái)論證：

1.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有放水，環(huán)境和去年一樣，上市公司還是那些，看不到實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)。

2.大宗商品價(jià)格在橫盤(pán)，菜米油鹽，金銀銅鐵都沒(méi)有漲價(jià)。

3.港幣匯率7.85了，香港還在保匯率，一天又買(mǎi)了幾十億港幣，錢(qián)在流走。

4.股票上漲后，股東在拋售，股東在繼續(xù)質(zhì)押。

5.茅臺(tái)已經(jīng)一萬(wàn)億市值了，白馬股已經(jīng)走了5年的慢牛了?，F(xiàn)在大肆宣傳價(jià)值投資，接盤(pán)的都差不多了。

他更多的覺(jué)得這次上漲是去年打壓得太狠了，現(xiàn)在“放水養(yǎng)魚(yú)”的措施導(dǎo)致反彈。

3月26日，北上資金凈流出百億元，創(chuàng)44個(gè)月新高，當(dāng)日大盤(pán)跌破3000點(diǎn)。這也給了悲觀派更多自信：外資紛紛賣出，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)到了高位。

猜想四：中立派認(rèn)為市場(chǎng)或?qū)⒂善諠q走向分化

中信證券則認(rèn)為，反彈驅(qū)動(dòng)力逐漸弱化，市場(chǎng)或?qū)⒂善諠q走向分化。

其報(bào)告分析稱，春節(jié)后市場(chǎng)延續(xù)了強(qiáng)勢(shì)的反彈通道，成交量也隨之攀升，但背后仍有幾點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注：一是從凈流入動(dòng)向來(lái)看近期市場(chǎng)，主要的加倉(cāng)力量來(lái)自于游資與散戶，換而言之短期博弈性質(zhì)較強(qiáng)，并不足以支撐中長(zhǎng)期的持續(xù)改善；二是上周所披露的PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)未改前期疲弱態(tài)勢(shì)，宏觀基本面的拐點(diǎn)尚未到來(lái)，且企業(yè)盈利大概率仍處于下行周期。另一方面，上周MSCI擴(kuò)容及科創(chuàng)板細(xì)則紛紛落地，為后期提供更多投資主線。綜合而言，隨著市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，估值較去年已經(jīng)明顯修復(fù)，反彈驅(qū)動(dòng)力逐漸弱化，市場(chǎng)或?qū)⒂善諠q逐漸走向分化。

中金公司認(rèn)為，反彈休整，結(jié)構(gòu)可期。中金公司表示，在年初以來(lái)市場(chǎng)急漲積累較多獲利、上證指數(shù)升至3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近投資者對(duì)后市分歧明顯加大背景下，市場(chǎng)對(duì)任何消息面利空都會(huì)變得敏感。短期來(lái)看，市場(chǎng)有可能會(huì)出現(xiàn)短期休整。市場(chǎng)在短期內(nèi)經(jīng)歷速度快、幅度大的反彈之后，短線波動(dòng)放大，符合A股自身特征，但市場(chǎng)短線休整不妨礙后市結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)活躍，投資者不宜過(guò)度悲觀。