徐鍇

摘要：文章結(jié)合?？低暚F(xiàn)狀和行業(yè)環(huán)境，以及運(yùn)營盈利情況、籌資償債情況、成長發(fā)展情況以及現(xiàn)金流動(dòng)性情況四大維度建立財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合評價(jià)體系，并選取部分財(cái)務(wù)指標(biāo)將其近五年變化趨勢及與行業(yè)對比雙視角對海康威視資本結(jié)構(gòu)深度剖析，總結(jié)歸納海康威視發(fā)展擴(kuò)張的經(jīng)驗(yàn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最后從宏觀和微觀兩層面建言獻(xiàn)策，助力海康威視在安防行業(yè)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略擴(kuò)張和銷售增長有效地應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：?？低?資本結(jié)構(gòu);財(cái)務(wù)危機(jī)

一、引言

近年來國家政策大力扶持安防行業(yè)，并且借助“互聯(lián)網(wǎng)+”與大數(shù)據(jù)的東風(fēng)，致力于打造智慧城市，實(shí)現(xiàn)國家安全工作的完美部署。大數(shù)據(jù)的背景下物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用進(jìn)一步推動(dòng)了安防行業(yè)的蓬勃發(fā)展。?？低曌鳛榘卜佬袠I(yè)巨頭，最初從監(jiān)控切入市場，聚焦于發(fā)展視頻信息技術(shù)，以提供商的身份為物聯(lián)網(wǎng)提供解決方案、為數(shù)據(jù)運(yùn)營提供服務(wù)，在近幾年的發(fā)展中勢頭較猛，監(jiān)控業(yè)務(wù)連續(xù)六年全國第一。偌大的海康威視耀眼績效的背后與其良好的資本結(jié)構(gòu)有較強(qiáng)聯(lián)系。在企業(yè)資本循環(huán)中企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)合理與否，直接關(guān)系企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和未來的發(fā)展趨勢。對于企業(yè)來說，高負(fù)債的形成帶來一定的稅收優(yōu)惠收益的同時(shí)也使得其面臨較高資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。因此隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展，對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及資金籌集提出了新的要求。

二、明于質(zhì)——?？低曎Y本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

（一）運(yùn)營盈利情況

從公司的運(yùn)營盈利來看，?？低暤目傮w運(yùn)營盈利能力較強(qiáng)。自2013年以來，?？低暤匿N售毛利率一直在40%以上，其中2013年達(dá)到了48%，與行業(yè)平均相比，要高出一倍左右，結(jié)合?？低暸兜匿N售資料中的數(shù)據(jù)可以看出?？低暯鼛啄曛饕没ヂ?lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)技術(shù)改進(jìn)產(chǎn)品的生產(chǎn)流程，在維持成本穩(wěn)定的情況下進(jìn)一步提升產(chǎn)品的質(zhì)量，逐漸塑造了其在市場上的品牌形象，在一定程度上提升了銷售價(jià)格和銷售量，在同行業(yè)競爭中占據(jù)一定優(yōu)勢。通過進(jìn)一步的分析我們發(fā)現(xiàn)?？低暤馁Y產(chǎn)投資回報(bào)情況較好，凈資產(chǎn)收益率ROE近五年保持在35%左右，同樣遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。

由以上財(cái)務(wù)分析可得出五年來?？低暤恼w盈利性較強(qiáng)且基本保持穩(wěn)定，盈利性的穩(wěn)定型體現(xiàn)出了?？低暽a(chǎn)的產(chǎn)品體系在安防行業(yè)的各企業(yè)激烈競爭中占有一定程度的優(yōu)勢。為長遠(yuǎn)分析，我們需要關(guān)注未來幾年，?？低暤挠芰κ欠駮欣^續(xù)下降趨勢還是會保持穩(wěn)定上升。

（二）籌資償債情況

從公司的籌資償債情況看，?？低暥唐趦攤芰^強(qiáng)，短期內(nèi)有資金儲備足，能有效應(yīng)對償債風(fēng)險(xiǎn)。雖然?？档牧鲃?dòng)比率及速動(dòng)比率近五年呈現(xiàn)一個(gè)下降的趨勢，但是始終高于行業(yè)平均水平，因此從橫向視角來說，?？低暤亩唐趦攤芰^同行業(yè)更強(qiáng)。通過分析?？档膫鶆?wù)融資等相關(guān)數(shù)據(jù)可以得出?？低曌?013年以來其負(fù)債與資產(chǎn)占比逐年上升，尤其是在2017年其資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)平均相等為0.41，這與安防行業(yè)加大研發(fā)投入資金需求量較大有一定聯(lián)系。由以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析可以得出五年來?？低暤膬攤芰Τ尸F(xiàn)穩(wěn)步下降的趨勢，但與同行業(yè)相比依然保持在較高的水平，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來說海康威視短期內(nèi)的資金籌集力較強(qiáng)。

（三）成長發(fā)展情況

從公司的成長發(fā)展方面看，?？低暤某砷L能力較強(qiáng)。通過計(jì)算?？低?013到2017年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其營業(yè)收入同比增長率從2013年的55.53%上升到了2015年的65.26%再下降到了2017年的56.31%，呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。盡管海康個(gè)體企業(yè)的增長率有所波動(dòng)，但總體上來說其還是遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平22.62%。同樣，凈利潤同比增長率方面?？党尸F(xiàn)一個(gè)下降的趨勢，從2013年的53.95%下降到了2017年的39.13%，但仍然高于行業(yè)平均水平。海康威視的超強(qiáng)的成長能力與其以技術(shù)研發(fā)為核心的發(fā)展戰(zhàn)略緊密相連。

（四）現(xiàn)金流動(dòng)性情況

從公司的現(xiàn)金流動(dòng)方面看，?？低暤默F(xiàn)金流動(dòng)性不容樂觀，存在問題。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、營業(yè)收入比行業(yè)平均值高，現(xiàn)金流能力較好。自2013年以來，?？低暤默F(xiàn)金流量比率呈現(xiàn)一個(gè)下降的趨勢，說明企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)性在減弱。現(xiàn)金流量允當(dāng)比率反映了企業(yè)的現(xiàn)金流與資本支出及股利的比值，現(xiàn)金流量比率降低，表明?？低晫⒏嗟馁Y金投資與資產(chǎn)，這是由于安防行業(yè)對于高新技術(shù)的高要求而需要企業(yè)加大研發(fā)投入導(dǎo)致的。平均收現(xiàn)天數(shù)反映的是企業(yè)的現(xiàn)金流回流情況，總體上呈現(xiàn)一個(gè)上升的趨勢，表明資金回流情況良好。

三、興于路——?？低暟l(fā)展對策

（一）創(chuàng)先爭優(yōu)，與時(shí)俱進(jìn)

1. 市場新空間，業(yè)務(wù)深擴(kuò)張

近年來安防行業(yè)發(fā)展迅速，海外市場客觀，?？低曌鳛榘卜佬袠I(yè)的一大巨頭，應(yīng)充分利用海外市場，加強(qiáng)跨國企業(yè)多元化合作，進(jìn)一步拓寬銷售渠道，保持銷售高增長，實(shí)現(xiàn)利潤穩(wěn)求升，深入擴(kuò)大市場份額的目標(biāo)。據(jù)IHS統(tǒng)計(jì)2016年?？等蚴袌稣急?0.3%，在擴(kuò)大市場份額及提高市場占有率方面有待進(jìn)步。

2. 布局新深入，利潤穩(wěn)求升

由于安防行業(yè)對于高新技術(shù)廣泛運(yùn)用，海康威視可在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上針對公安、金融、交通等不同主行業(yè)，上百細(xì)分子行業(yè)制定個(gè)性化需求，運(yùn)用信息化手段開展業(yè)務(wù)活動(dòng)形成完整的產(chǎn)品體系，從而幫助用戶構(gòu)建從信息采集、傳輸、存儲、分析到應(yīng)用的完整網(wǎng)絡(luò)感知和信息互通渠道，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品體系的更新和加強(qiáng)與客戶之間的溝通。同時(shí)結(jié)合行業(yè)變革背景?？低晳?yīng)充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)管理模式，提升業(yè)務(wù)管理效率。在公司內(nèi)部實(shí)行賦能管理，形成扁平化的組織結(jié)構(gòu)，優(yōu)化整合內(nèi)部資源。在公司外部充分分析安防行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，擴(kuò)張業(yè)務(wù)領(lǐng)域，將業(yè)務(wù)延伸到智能家居、工業(yè)自動(dòng)化和汽車電子等安防衍生行業(yè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，擴(kuò)大?？挡季郑３掷麧櫡€(wěn)定增長。

3. 視頻新業(yè)務(wù)，研發(fā)重投入

近年來安防行業(yè)迅速發(fā)展，對于安防行業(yè)新技術(shù)提出了更高的要求?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”的快速發(fā)展有利于助長安防行業(yè)各企業(yè)的技術(shù)研發(fā)。例如智能家居、智能機(jī)器人以及智能汽車的研發(fā)。同時(shí)國家稅務(wù)總局對于高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入活動(dòng)實(shí)行研發(fā)費(fèi)用75%加計(jì)扣除，研發(fā)支出資本化形成無形資產(chǎn)的可按賬面價(jià)值的150%攤銷的稅收優(yōu)惠政策。因此不管是從市場發(fā)展環(huán)境角度還是從政府財(cái)政政策角度海康威視加大研發(fā)投入的重視程度，優(yōu)化整合內(nèi)部優(yōu)勢資源都具合理性。

（二）開拓創(chuàng)新，砥礪前行

1. 智能新布局，引領(lǐng)新時(shí)代

隨著人工智能深層次發(fā)展及廣泛應(yīng)用，人工智能與大數(shù)據(jù)給安防行業(yè)帶來了巨大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)的快速變革使海康威視站在了行業(yè)變革的前沿，?？低曌鳛榘卜佬袠I(yè)的領(lǐng)頭羊，應(yīng)率先嘗試研發(fā)與創(chuàng)新，為同行業(yè)其他企業(yè)樹立模范。由此?？悼稍u估大數(shù)據(jù)對安防行業(yè)帶來的影響，并將企業(yè)變革與用戶需求有機(jī)融合，賦予業(yè)務(wù)新的內(nèi)涵，結(jié)合大數(shù)據(jù)的應(yīng)用推動(dòng)行業(yè)深層次升級，利用人工智能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈完善，從而形成智能新布局，引領(lǐng)新時(shí)代。

2. ?？敌轮窃?，服務(wù)新升級

通過?？低曍?cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)的橫向及縱向兩個(gè)視角的比較結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略，?？低暥嚯A段的變革中離不開技術(shù)的發(fā)展，技術(shù)在企業(yè)變革中扮演著重要的角色。?？低晫⒓夹g(shù)與為用戶提供的服務(wù)深度結(jié)合，形成了具海康特色的戰(zhàn)略發(fā)展模式。安防行業(yè)中，高新技術(shù)應(yīng)用廣泛，那么對于企業(yè)個(gè)體的發(fā)展來說，海康可憑借大數(shù)據(jù)的應(yīng)用加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，形成一定程度的技術(shù)優(yōu)勢，以技術(shù)優(yōu)勢為基準(zhǔn)推動(dòng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、商業(yè)模式、經(jīng)營策略的設(shè)立，實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)整體協(xié)同發(fā)展，形成海康新制造，引領(lǐng)服務(wù)新升級。

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*基金項(xiàng)目：2018 年國家級大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練項(xiàng)目“‘互聯(lián)網(wǎng)+背景下上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究——以‘智慧物流企業(yè)為例” （項(xiàng)目編號：201810353044）。

（作者單位：浙江工商大學(xué)）