○ 文／毛 芹／本刊記者 盧凱瑞

股價(jià)未及時(shí)反映經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，中國(guó)石油需打造新的增長(zhǎng)極，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

●遠(yuǎn)離了上市時(shí)的資本追捧，中國(guó)石油未來(lái)更要靠實(shí)力說(shuō)話。 供圖/IC photo

8月26日，中國(guó)石油A股早盤一度下落至6.02元/股，創(chuàng)歷史新低。2013年6月25日，中國(guó)石油曾創(chuàng)下6.04元/股的歷史最低點(diǎn)。盤點(diǎn)近年來(lái)中國(guó)石油的股價(jià)（除非說(shuō)明，本文均指A股）表現(xiàn)，有些不盡如人意。2019年以來(lái)，公司股價(jià)下跌逾14%，總市值蒸發(fā)1920余億元。

雖然中國(guó)石油股價(jià)創(chuàng)6年新低，但從公司上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，無(wú)論是營(yíng)業(yè)額還是利潤(rùn)，同比卻都有所增長(zhǎng)。股價(jià)觸底，業(yè)績(jī)不低，也許不久就會(huì)出現(xiàn)翻盤。然而，在石油產(chǎn)業(yè)已近黃昏的輿論中，石油企業(yè)的未來(lái)不再樂觀。打造新的主業(yè)增長(zhǎng)極，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，方為上策。

股價(jià)愈發(fā)“接地氣”

2007年11月5日，中國(guó)石油重歸A股市場(chǎng)，一度成為其他上市公司難以望其項(xiàng)背的存在。上市當(dāng)日，市值高達(dá)約8.90萬(wàn)億元，占上證綜指權(quán)重超過(guò)23%，真格是“打個(gè)噴嚏，市場(chǎng)都要抖一抖”。

在中國(guó)石油回歸A股后的12年時(shí)間里，這個(gè)曾經(jīng)的“亞洲最賺錢的公司”和“世界上市值最大的上市公司”終結(jié)了上市神話。隨著能源轉(zhuǎn)型的大勢(shì)所趨和國(guó)際油價(jià)的起起伏伏，中國(guó)石油的股價(jià)每況愈下。

今年8月，中國(guó)石油股價(jià)二度探低。8月15日，早盤一度跌破歷史最低紀(jì)錄6.04元/股，創(chuàng)6.03元/股新低；26日，開盤再次走弱，盤中觸及6.02元/股，再次刷新6年來(lái)新低。

從上市之初的最高點(diǎn)48元/股算起，中國(guó)石油作為世界第一家躋身“萬(wàn)億美元俱樂部”的公司，總市值累計(jì)蒸發(fā)7.2萬(wàn)億元，已摘掉了“萬(wàn)億美元俱樂部”的牌子。與上市時(shí)相比，中國(guó)石油市值減少80%以上，相當(dāng)于跌掉1個(gè)蘋果、2.5個(gè)騰訊、6個(gè)茅臺(tái)。

“中國(guó)石油上市之初，由于股民們盲目地追漲，使股價(jià)過(guò)于虛高，透支了后期的收益?！?中國(guó)石油大學(xué)(北京)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授金鐳博士如是表示?！岸S著世界能源的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，石油等化石能源終將被更清潔的能源所取代，所以以石油為主的中國(guó)石油股價(jià)低迷是可以預(yù)期的。”

除了受石油時(shí)代即將終結(jié)的影響，油價(jià)的漲跌也成為左右中國(guó)石油業(yè)績(jī)和股價(jià)的因素之一。

安迅思中國(guó)能源研究總監(jiān)李莉認(rèn)為，油價(jià)不理想成為中國(guó)石油此次股價(jià)大跌的主要因素。她指出：“中美貿(mào)易摩擦以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為悲觀，抑制了油價(jià)的回升。而中石油上游油田所占比重過(guò)大，油價(jià)過(guò)低則直接影響其整體效益，引發(fā)投資者對(duì)于其盈利能力信心不足。”

此外，“國(guó)家管網(wǎng)公司成立，中國(guó)石油大量?jī)?yōu)質(zhì)盈利資產(chǎn)將會(huì)被剝離，將使其競(jìng)爭(zhēng)能力進(jìn)一步下降?！崩罾蛘f(shuō)。

強(qiáng)化新的增長(zhǎng)極

8月29日，中國(guó)石油在香港舉行2019年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。財(cái)報(bào)顯示，上半年，中國(guó)石油實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額1.20萬(wàn)億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)706.63億元，同比分別增長(zhǎng)6.8%和4.9%。

“今年以來(lái)，中國(guó)石油經(jīng)營(yíng)效益穩(wěn)定增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)狀況保持穩(wěn)健。上半年，四大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)盈利。”中國(guó)石油一位不愿具名的人士指出。

比較中國(guó)石油四大板塊利潤(rùn)可以發(fā)現(xiàn)，同比上年同期，利潤(rùn)表現(xiàn)各異——

勘探與生產(chǎn)板塊繼續(xù)保持公司盈利主體地位，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)536.28億元，同比增加237.39億元；煉油與化工板塊控油增化初見成效，但僅實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)49.67億元，同比減少197.24億元；銷售板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)18.97億元，同比減少25.88億元；天然氣與管道板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)183.02億元，同比增長(zhǎng)13.6%。

分析認(rèn)為，得益于降本、提質(zhì)、增效工作的持續(xù)推進(jìn)，中國(guó)石油在國(guó)際油價(jià)低迷之際，上游油氣業(yè)務(wù)效益仍然獲得增量，尤其是天然氣銷售量效齊增；但煉化與銷售板塊受國(guó)內(nèi)激烈競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)的沖擊，競(jìng)爭(zhēng)力偏弱。

“中國(guó)石油必須考慮如何重新布局核心業(yè)務(wù)和未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)。因?yàn)殡S著油價(jià)持續(xù)低迷，石油勘探與生產(chǎn)板塊的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步削弱，國(guó)內(nèi)煉化產(chǎn)能的嚴(yán)重過(guò)剩也將對(duì)煉化與銷售兩大板塊的利潤(rùn)空間形成制約?！崩罾虮硎?。在她看來(lái)，中國(guó)石油應(yīng)加大天然氣業(yè)務(wù)及細(xì)分市場(chǎng)的滲透和競(jìng)爭(zhēng)力?！疤烊粴馊跃邆溟L(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間，所以較為適合作為中國(guó)石油未來(lái)利潤(rùn)的核心點(diǎn)。”

隨著能源轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，以化石能源為主體的石油公司未來(lái)道阻且艱。去年，全球多個(gè)國(guó)家已陸續(xù)出臺(tái)了禁售燃油車時(shí)間表；今年8月下旬，我國(guó)國(guó)家工信部對(duì)“禁燃”問(wèn)題給出了明確的正面回應(yīng)：“將因地制宜，支持有條件的地方和領(lǐng)域開展城市公交出租先行替代、設(shè)立燃油汽車禁行區(qū)等試點(diǎn)，統(tǒng)籌研究制定燃油汽車退出時(shí)間表?！?/p>

“禁燃令”日益迫近。這對(duì)以石油為主營(yíng)業(yè)務(wù)的中國(guó)石油而言，意味著調(diào)整與轉(zhuǎn)型可能加快提上日程。金鐳建議：“中國(guó)石油應(yīng)加快能源調(diào)整與轉(zhuǎn)型，增加新能源業(yè)務(wù)在整體業(yè)務(wù)中所占權(quán)重，將新能源作為未來(lái)的一大業(yè)務(wù)支柱?！?/p>

后市仍可期

今年，對(duì)中國(guó)石油來(lái)說(shuō)，可稱艱難。

上半年，博時(shí)、華夏、銀華三家基金公司宣布減持中國(guó)石油股票。

華夏央調(diào)ETF重倉(cāng)股票顯示，2018年四季度，該基金持有中國(guó)石油約3.57億股，為第一大重倉(cāng)股票，占其基金凈值比的17.55%；到2019年年中時(shí)，中國(guó)石油已經(jīng)退居到該基金重倉(cāng)股的第7位，持股數(shù)量下降為6473萬(wàn)股，占其基金凈值比的2.84%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，三家基金的減持說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)中國(guó)石油的預(yù)期并不理想。加上中國(guó)石油上半年穩(wěn)健增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)并未給公司股價(jià)帶來(lái)同等幅度的增幅，股價(jià)未跑贏大盤，為中國(guó)石油的盈利預(yù)期蒙上陰影。

對(duì)中國(guó)石油來(lái)說(shuō)，盈利前景果真如此黯淡嗎？

金鐳認(rèn)為：“A股市場(chǎng)熱衷于追漲殺跌。雖然中國(guó)石油已經(jīng)通過(guò)降本、提質(zhì)、增效等手段大幅提升了利潤(rùn)空間及利潤(rùn)水平，但目前看來(lái)，仍然達(dá)不到長(zhǎng)期以來(lái)股民們對(duì)其的期望值?！睋Q言之，中國(guó)石油上半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并未反映在近期的股價(jià)走勢(shì)上。

綜上所述，雖然A股市場(chǎng)的反應(yīng)足以給中國(guó)石油敲一記警鐘，但若能如專家所說(shuō)，順應(yīng)能源轉(zhuǎn)型大勢(shì)，強(qiáng)化新的增長(zhǎng)極，如重新布局核心業(yè)務(wù)、加大天然氣業(yè)務(wù)及細(xì)分市場(chǎng)的滲透和競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)石油便可能增強(qiáng)實(shí)力，緩解業(yè)績(jī)表現(xiàn)和股價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)大幅悖離。

“雖然上半年國(guó)際油價(jià)平均價(jià)格較去年同期有所下降，但中國(guó)石油上游勘探與生產(chǎn)板塊利潤(rùn)仍大幅增加，體現(xiàn)了公司在低油價(jià)下依然具備不錯(cuò)的競(jìng)爭(zhēng)力?！苯痂D表示。