翟建平 王樹鋒

【摘要】針對(duì)煤炭企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)共存嚴(yán)重的客觀實(shí)際，結(jié)合國家供給側(cè)改革戰(zhàn)略要求，采用實(shí)地調(diào)查、因素分析和邏輯推理等方法，多維度地剖析了煤炭企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)形成癥因，并有針對(duì)性地探索了能予科學(xué)防范的對(duì)策措施，期能為煤炭企業(yè)制訂籌資風(fēng)險(xiǎn)管理政策提供有益借鑒。

【關(guān)鍵詞】供給側(cè)改革 煤炭企業(yè) 籌資風(fēng)險(xiǎn)

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心是解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡或供需錯(cuò)位問題。煤炭企業(yè)受市場供需形勢影響，銷售價(jià)格波動(dòng)大，資金流無法滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營需要。嚴(yán)重老化的設(shè)備設(shè)施維修保養(yǎng)和更新以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，多靠融資解決。由于缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，造成煤炭企業(yè)資本結(jié)構(gòu)失調(diào)，籌資風(fēng)險(xiǎn)加劇。為此，站在供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革視角，分析煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期籌資風(fēng)險(xiǎn)存在癥因并探索有效的解決策略，就顯得至關(guān)重要。

一、煤炭企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)癥因

1.籌資程序錯(cuò)位引發(fā)籌資規(guī)模失當(dāng)

煤炭行業(yè)處于產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期往往需要大量資金注入，而迫于經(jīng)營和市場大環(huán)境壓力又必須控制財(cái)務(wù)費(fèi)用。這使籌資管理陷于高低兩難境地?；I資過多會(huì)積壓資金，付息壓力大;規(guī)模過小無法滿足需求，將產(chǎn)生重復(fù)融資，籌資費(fèi)用增加?，F(xiàn)實(shí)中，煤炭企業(yè)決策層根據(jù)發(fā)展需要預(yù)估確定籌資量，責(zé)成財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)施。這顯然忽略了財(cái)務(wù)籌資功能，造成其融資規(guī)模脫離與資金周轉(zhuǎn)能力、應(yīng)收賬款管理、銷售結(jié)算政策、市場波動(dòng)性、產(chǎn)能持續(xù)期等影響籌資要素相關(guān)性的全方位論證，也難與實(shí)際的融資需要相符。

2.籌資期限和時(shí)機(jī)欠當(dāng)

有些煤炭企業(yè)因長期資金缺乏導(dǎo)致積累債務(wù)過多，但為緩解短期借款償債壓力而忽略實(shí)際需要地大搞長期籌資。結(jié)果，不僅加重了財(cái)務(wù)費(fèi)用，還增加了未來償債壓力;還有煤炭企業(yè)因經(jīng)營處境艱難，為降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，將長期資金的缺口用短期籌資方式來補(bǔ)充，徒增了企業(yè)短期的償債壓力，帶來較大的現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，多數(shù)煤炭企業(yè)籌資沒與其投資項(xiàng)目和經(jīng)營需要相契合，出現(xiàn)籌資過早和延遲，導(dǎo)致資金利用效率低，財(cái)務(wù)費(fèi)用高，影響項(xiàng)目建設(shè)或經(jīng)營周轉(zhuǎn)。

3.籌資方式單一

企業(yè)籌資不僅是對(duì)外借款，還包括賒購原料設(shè)備、緩付勞務(wù)費(fèi)、清收陳欠款和預(yù)收款銷貨等商業(yè)信用。煤炭企業(yè)往往過分依賴銀行貸款等外部融資，不論權(quán)益籌資和和負(fù)債籌資，都對(duì)企業(yè)正常經(jīng)營不利。權(quán)益籌資過多容易導(dǎo)致企業(yè)的控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，給企業(yè)的長期發(fā)展埋下了不穩(wěn)定的隱患。而過多的負(fù)債籌資會(huì)使企業(yè)長期面臨嚴(yán)峻的償債壓力，迫使企業(yè)不斷借新債還舊債，一旦借新債的過程中受阻，容易造成企業(yè)債務(wù)逾期的風(fēng)險(xiǎn)。

4.投資項(xiàng)目形成資產(chǎn)流動(dòng)性差

煤炭企業(yè)投資洗煤選煤項(xiàng)目只關(guān)注收益率和投資回收期等指標(biāo)，違背供給側(cè)改革發(fā)展戰(zhàn)略，重復(fù)性項(xiàng)目上馬不久就因政策調(diào)整而擱置，陷入前期投資收不回而后期籌資無處用的尷尬境地;還有企業(yè)轉(zhuǎn)型操之過急，技術(shù)瓶頸未解決，建成煤炭加工項(xiàng)目“三開四?！?，開采原煤的庫存積壓量大，存貨周轉(zhuǎn)期長，資金回籠慢，償債壓力大，籌資的現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)和收付性風(fēng)險(xiǎn)兼具，再融資能力被削弱，資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.科學(xué)規(guī)劃籌資程序以控制籌資規(guī)模

建議煤炭企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)功能，主動(dòng)將對(duì)外籌融資業(yè)務(wù)交由財(cái)務(wù)部門主持完成。財(cái)務(wù)依企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，全要素考慮籌資影響因素，認(rèn)真論證資金需求量，嚴(yán)格控制資金用途;凡投資項(xiàng)目，可據(jù)項(xiàng)目投資規(guī)模、周期等要素確定籌資規(guī)模;運(yùn)營周轉(zhuǎn)資金，可按各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析評(píng)估企業(yè)在具備安全償債能力情況下所需資金需求量。還需強(qiáng)調(diào)，要建立籌資規(guī)模評(píng)估責(zé)任制，落實(shí)責(zé)任單位和責(zé)任人，力爭做到對(duì)籌資規(guī)模的精準(zhǔn)把控。

2.合理安排籌資期限、籌資時(shí)機(jī)

籌資前應(yīng)按企業(yè)投資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)周期和企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況詳細(xì)制定周密的資金使用計(jì)劃，據(jù)以確定籌資期限。若籌資被用作補(bǔ)充企業(yè)的金流，可用短期借款和商業(yè)信用等短期融資方式;若籌集資金計(jì)劃用于購買固定資產(chǎn)或長期投資，則應(yīng)當(dāng)選用長期貸款、發(fā)行股票和債券等長期融資方式。籌資期限選擇還應(yīng)考慮歷史債務(wù)情況，努力規(guī)避新借款與以往借款在將來償還期重合而造成未來該時(shí)間點(diǎn)上的償債壓力。通過對(duì)籌資時(shí)機(jī)的選擇和恰當(dāng)安排，將籌資時(shí)機(jī)與企業(yè)投資和經(jīng)營活動(dòng)的周期相匹配，做到未雨綢繆的同時(shí)提高資金的使用效率。

3.恰當(dāng)選擇籌資方式

煤炭企業(yè)籌資前，財(cái)務(wù)應(yīng)對(duì)債務(wù)籌資與權(quán)益籌資兩種籌資方式分別開展籌資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。如選擇債務(wù)籌資，可依其資本結(jié)構(gòu)評(píng)估債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)，并據(jù)以制定籌資策略。由于多數(shù)煤炭企業(yè)產(chǎn)能過剩和經(jīng)營困頓，負(fù)債率普遍較高，為避免發(fā)生債務(wù)逾期，可優(yōu)先考慮發(fā)行股票、吸收直接投資、債轉(zhuǎn)股等權(quán)益籌資方式。尤其債轉(zhuǎn)股，有助于高負(fù)債率煤炭企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)企業(yè)中長期的發(fā)展?jié)摿Α５枳⒁?，?quán)益籌資的前提是有足夠的股權(quán)控制能力，避免因股權(quán)分散威脅企業(yè)經(jīng)營獨(dú)立性和自主性。

4.優(yōu)選投資項(xiàng)目增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性

嚴(yán)格遵守國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革思想，盡快完成落后產(chǎn)能的淘汰，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。即優(yōu)選煤炭深加工和低污染項(xiàng)目投資，既避免環(huán)保查處和環(huán)境保護(hù)稅繳納風(fēng)險(xiǎn)，又符合市場需求和國家政策導(dǎo)向，擴(kuò)大市場占有能力、經(jīng)營性收入形成現(xiàn)金流能力和后續(xù)再融資能力;并籍此全面盤活資產(chǎn)，壓低原煤存貨，減少應(yīng)收賬款，確保企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)形成充足的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流，增強(qiáng)償債能力。

三、結(jié)論

總之，籌資風(fēng)險(xiǎn)是煤炭企業(yè)無法回避的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。煤炭企業(yè)決策層應(yīng)認(rèn)真掌控籌資風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，給與財(cái)務(wù)部分充分的籌資授權(quán);財(cái)務(wù)人員應(yīng)認(rèn)真履行籌資論證職責(zé)，制訂嚴(yán)密的全要素籌資策略，科學(xué)規(guī)劃籌資規(guī)模、類型、方式、渠道、期限，加強(qiáng)籌資成本和用資費(fèi)用控制，認(rèn)真識(shí)別、評(píng)估籌資風(fēng)險(xiǎn)，并制定風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)警舉措;全力促進(jìn)我國煤炭企業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下正確處理產(chǎn)能與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)問題，盤活資產(chǎn)，合理安排調(diào)度資金，力爭使所籌集資金全部用在“刀刃”上。從而，全面促進(jìn)企業(yè)在嚴(yán)峻的市場環(huán)境考驗(yàn)下健康持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡介：翟建平（1993.8-），男，遼寧朝陽市出生，黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)2018級(jí)會(huì)計(jì)碩士，研究方向：納稅籌劃與審計(jì);王樹鋒（1963.8-），通訊作者，男，肇州縣出生，黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)教授，碩導(dǎo)，研究方向：納稅籌劃與審計(jì)