盛 鑫，蔡 芒，吳志華

（1.江蘇開放大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 南京 210036；2.廣州番禺職業(yè)技術(shù)學(xué)院 管理學(xué)院，廣東 廣州 510483）

1 引言

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下，信貸環(huán)境的變化使得中小企業(yè)融資環(huán)境日趨嚴(yán)峻，融資成本不斷提高[1]。而供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)有利于改善中小企業(yè)融資難的困境，提升物流企業(yè)的運(yùn)營效率[2]。物流企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)協(xié)同創(chuàng)新，促進(jìn)了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，成為解決中小企業(yè)和實(shí)體企業(yè)融資難問題的有效手段[3]。為了有效克服傳統(tǒng)信貸模式中存在的融資企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的信息不對稱引發(fā)的各類問題，在供應(yīng)鏈金融服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展過程中，開始引入物流企業(yè)作為第三方參與到業(yè)務(wù)過程中[4]。由于物流企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)與融資企業(yè)之間承擔(dān)了增信的作用，為眾多中小企業(yè)解決融資難、融資貴的問題提供了新的途徑。然而，由于融資企業(yè)相較于物流企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)掌握了更多的私有信息，信息不對稱有可能引發(fā)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”等問題[5]。而現(xiàn)有研究多集中在供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)方面[6-7]，較少關(guān)注業(yè)務(wù)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)[8]。本文選取典型企業(yè)—中儲股份進(jìn)行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例研究，分析由此產(chǎn)生的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并有針對性的提出對策與建議，為物流企業(yè)參與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)過程中的風(fēng)險(xiǎn)防控提供參考。

2 中儲股份供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)案例分析

2.1 公司基本情況簡介

中儲發(fā)展股份有限公司控股的中儲股份（上證代碼600787）是上海證券交易所上市公司，是以倉儲業(yè)務(wù)為核心逐步發(fā)展起來的大型現(xiàn)代綜合物流企業(yè)。

2.2 公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展情況

中儲股份是我國最早開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的物流公司之一。公司憑借國企背景、雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在鋼鐵等大宗原材料物流服務(wù)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的優(yōu)勢，公司旗下多個(gè)倉庫成為期貨交易市場指定的交割倉庫，為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。中儲股份自1999 年涉足質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)以來，業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長，2010年質(zhì)押融資達(dá)到500多億元。從上市公司公布的信息來看，2009年受金融危機(jī)影響，公司一度對質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)進(jìn)行限制，暫停了新客戶開發(fā)。2010 年公司又恢復(fù)了質(zhì)押業(yè)務(wù)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入增長35%。

2.3 公司風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時(shí)，中儲股份高度重視業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。中儲股份2010年年度報(bào)告關(guān)于質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制披露了公司的多項(xiàng)管制制度。中儲股份高度重視監(jiān)管業(yè)務(wù)的過程管理，加強(qiáng)控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2010 年年度報(bào)告中披露：公司更加強(qiáng)調(diào)制度的執(zhí)行，采取日常巡查、基礎(chǔ)管理、綜合考評等多種方式發(fā)現(xiàn)問題，加強(qiáng)安全管理，防范于未然。

中儲股份也由于質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，監(jiān)管質(zhì)量高，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)低，成為眾多物流企業(yè)學(xué)習(xí)的標(biāo)桿，也有部分學(xué)者對公司的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究，較有代表性的研究包括劉姍姍（2009）和漆世雄（2012）。

2.4 公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況與原因分析

（1）公司近年來涉及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的訴訟。中儲股份自2008 年以來不斷面臨供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)（主要是質(zhì)押融資和代理采購業(yè)務(wù)）的訴訟問題，部分已經(jīng)審理完成的訴訟中，公司基本上都要承擔(dān)連帶責(zé)任。公司2008-2012 年涉及供應(yīng)鏈金融的訴訟及相關(guān)情況統(tǒng)計(jì)見表1。

表1 2008-2012年中儲股份供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)訴訟一覽

（2）供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因分析。2008 年爆發(fā)的金融危機(jī)，對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生了長遠(yuǎn)的影響。金融危機(jī)直接導(dǎo)致了2009年以來大宗商品價(jià)格的持續(xù)下滑。質(zhì)押融資監(jiān)管業(yè)務(wù)的核心是質(zhì)押物，風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵點(diǎn)是質(zhì)押物的價(jià)值。隨著大宗商品價(jià)格的下跌，作為主要質(zhì)押品種的大宗商品的貨值不斷下降，質(zhì)押監(jiān)管的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)初現(xiàn)。

在質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)操作過程中，金融機(jī)構(gòu)為了控制自身風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)置了多道防火墻：質(zhì)押融資比例一般不超過70%；與物流公司簽訂連帶擔(dān)保責(zé)任，由物流公司對質(zhì)押物的價(jià)值和質(zhì)量承擔(dān)全部連帶賠償責(zé)任。另一方面，由于質(zhì)押融資業(yè)務(wù)對企業(yè)本身的要求較低，在業(yè)務(wù)選擇過程中只看重質(zhì)押物，一些企業(yè)開始通過各種方式重復(fù)質(zhì)押、虛設(shè)倉單抵押融資等多種方式“欺詐”，以獲取流動資金。而本來承擔(dān)著審核、監(jiān)管質(zhì)押物責(zé)任的物流公司，由于企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管問題和員工個(gè)人“道德問題”，造成潛在風(fēng)險(xiǎn)。一旦問題爆發(fā)，在無法實(shí)現(xiàn)直接追索貸款的情況下，銀行往往會選擇起訴的方式解決問題。這就解釋了為什么2008年以來中儲股份基本上每年年報(bào)都有重大訴訟披露。

2.5 案例小結(jié)

中儲股份借助于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提升了公司的競爭能力，提高了公司的盈利水平。公司在質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，注意到了潛在的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且制定了相對完善的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，但受制于執(zhí)行問題和業(yè)務(wù)的超常規(guī)擴(kuò)張，部分分支機(jī)構(gòu)在利益的誘惑下，忽視了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終給公司造成了巨大的損失。中儲股份被迫于2013年將涉及多起訴訟的子公司北京中儲物流有限責(zé)任公司出售給母公司，同時(shí)將涉及訴訟可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，以維護(hù)上市公司形象。在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由信用風(fēng)險(xiǎn)向操作風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移中，業(yè)務(wù)操作過程中的風(fēng)險(xiǎn)對物流企業(yè)而言尤其需要得到重視。

3 供應(yīng)鏈金融運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響因素

基于中儲股份開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析可見，在實(shí)際業(yè)務(wù)模式中，金融機(jī)構(gòu)多通過與物流企業(yè)簽訂擔(dān)保合同和監(jiān)管協(xié)議，將業(yè)務(wù)過程風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)嫁給物流企業(yè)，主要運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括:

3.1 信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的起點(diǎn)。中儲股份案例可見，物流企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的起點(diǎn)都是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)對象，即融資企業(yè)的選擇。由于信息不對稱，融資企業(yè)有可能利用自身的信息優(yōu)勢，“欺詐”物流企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，從而造成業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)將作為業(yè)務(wù)擔(dān)保的物流企業(yè)拖入漫長的訴訟程序中，并承擔(dān)潛在的財(cái)產(chǎn)和聲譽(yù)損失。

3.2 質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)有的研究多將質(zhì)押物作為信用風(fēng)險(xiǎn)判斷評價(jià)指標(biāo)之一，而實(shí)際上質(zhì)押物的選擇與潛在風(fēng)險(xiǎn)更多的是運(yùn)營層面的風(fēng)險(xiǎn)。質(zhì)押物的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：質(zhì)押物的選擇、質(zhì)押物的價(jià)值評估、質(zhì)押物的貨權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)押物的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。

3.3 人員風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)運(yùn)營過程需要各類人員的參與，以中儲股份主要開展的質(zhì)押融資業(yè)務(wù)為例，主要業(yè)務(wù)相關(guān)人員包括業(yè)務(wù)開發(fā)人員、監(jiān)管人員、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員等，由于信息不對稱，基于委托代理關(guān)系有可能會產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和由于員工工作能力不足引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 企業(yè)內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)與信息風(fēng)險(xiǎn)

由于物流企業(yè)缺乏專業(yè)的制度建設(shè)和業(yè)務(wù)管理能力，造成了潛在的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要集中在內(nèi)部管理制度不完善和信息化程度低等方面。物流企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)制度設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)管理控制水平，都將潛移默化的影響物流企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，物流企業(yè)普遍信息化水平偏低，管理信息系統(tǒng)的不完善和落后可能影響物流企業(yè)所提供的供應(yīng)鏈金融服務(wù)的準(zhǔn)確性、及時(shí)性、可靠性和多樣性，進(jìn)一步影響供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的運(yùn)營安全。

4 供應(yīng)鏈金融中的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)管理對策

4.1 融資企業(yè)選擇運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)控制

物流企業(yè)在考慮是否滿足融資企業(yè)的金融服務(wù)需求時(shí)，首先要考慮目標(biāo)企業(yè)是否滿足信用風(fēng)險(xiǎn)的要求。然而，單純的指標(biāo)體系評價(jià)，并不能完全規(guī)避所有的風(fēng)險(xiǎn)，融資企業(yè)現(xiàn)場調(diào)研作為企業(yè)選擇信用評價(jià)的有益補(bǔ)充，在提升供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)管理能力中起著重要的作用。

融資企業(yè)的現(xiàn)場調(diào)研不是一次性的，如有必要可能是兩次或者多次?，F(xiàn)在調(diào)研既應(yīng)該在業(yè)務(wù)接洽階段開展，在業(yè)務(wù)開展過程更有必要進(jìn)行。除此之外，在業(yè)務(wù)開展過程中，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)人員應(yīng)時(shí)刻留意企業(yè)動態(tài)，如進(jìn)出貨物是否正常、日常生產(chǎn)是否正常等情況，以全面了解和掌握融資企業(yè)的情況，從而有效地降低運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。融資企業(yè)常見的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號有以下幾種：

（1）企業(yè)經(jīng)營過程異常。如企業(yè)出現(xiàn)停工、停產(chǎn)現(xiàn)象；企業(yè)有變賣資產(chǎn)的行為；企業(yè)工資發(fā)放存在問題，長期拖欠員工工資；企業(yè)內(nèi)出現(xiàn)異常公告；企業(yè)內(nèi)出現(xiàn)其他企業(yè)名稱在經(jīng)營運(yùn)作、管理現(xiàn)象；有其他銀行或監(jiān)管公司人員到倉庫監(jiān)管、檢查等。

（2）企業(yè)受到行政監(jiān)管。如企業(yè)有因違法違規(guī)被查現(xiàn)象；企業(yè)經(jīng)常有工商、稅務(wù)、海關(guān)等部門前來檢查；企業(yè)有被工商或有關(guān)法律部門上門查封的現(xiàn)象等。

（3）企業(yè)發(fā)生重大安全事故。如倉庫發(fā)生失火、被盜或其他事故；發(fā)生影響企業(yè)經(jīng)營的重大安全生產(chǎn)事故；遇到自然災(zāi)害，對質(zhì)押物造成損害等。

（4）企業(yè)核心領(lǐng)導(dǎo)層出現(xiàn)問題。如企業(yè)人員大規(guī)模變動，員工離職或裁員增多，領(lǐng)導(dǎo)層發(fā)生重大變化，股權(quán)發(fā)生變更；企業(yè)主要管理者逃匿或有賭博嗜好等。

（5）企業(yè)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化。如行業(yè)政策出現(xiàn)變化對企業(yè)經(jīng)營形成重大影響；企業(yè)生產(chǎn)不正常或出現(xiàn)經(jīng)營虧損；企業(yè)有大型投資項(xiàng)目等。

（6）業(yè)務(wù)合作過程中突然出現(xiàn)異常行為。如未辦理正常的出貨手續(xù)；企業(yè)不配合落實(shí)監(jiān)管措施；企業(yè)不按規(guī)定提供相應(yīng)的貨權(quán)證明；企業(yè)不按規(guī)定對貨物進(jìn)行抽檢或達(dá)不到抽檢頻率；企業(yè)故意刁難、孤立監(jiān)管人員；企業(yè)收買監(jiān)管人員等。

4.2 質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)控制

（1）質(zhì)押物選擇。并不是所有的商品貨物都適合用來質(zhì)押以進(jìn)行倉儲融資的，在進(jìn)行倉儲融資時(shí)，必須要選擇適宜的質(zhì)押物，適合倉儲融資的質(zhì)押物的一般特性是：易保存、不易變質(zhì)、無形損耗少、變現(xiàn)能力好、周轉(zhuǎn)流通快、市場容量大、市場價(jià)格穩(wěn)定。

（2）質(zhì)押物價(jià)值評估。質(zhì)押物的價(jià)值評估是庫存融資業(yè)務(wù)的核心，在動態(tài)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中更為重要。融資企業(yè)為了提高融資額度，可能會虛報(bào)質(zhì)押物價(jià)值，物流企業(yè)有必要建立一套科學(xué)、合理的質(zhì)押物評估體系，以規(guī)避由于價(jià)值評估偏差造成的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上，對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)相關(guān)人員進(jìn)行培訓(xùn)，推廣應(yīng)用。標(biāo)準(zhǔn)化的評估體系不一定是最好的選擇，但可以規(guī)避個(gè)人行為的偏差。為了提高評估體系的精確性，如有必要物流企業(yè)應(yīng)與專業(yè)的第三方評估機(jī)構(gòu)合作，以提升評估的準(zhǔn)確性，降低運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

（3）質(zhì)押物貨權(quán)。防范質(zhì)押物貨權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，必須要確認(rèn)該貨物來源的合法性，證明貨物的合法來源之后，還必須要求企業(yè)提供相關(guān)證明和文件來證明企業(yè)對質(zhì)押物具有所有權(quán)。特別要注意的是，如質(zhì)押貨物需存放在公共倉，貨權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)必須完備，應(yīng)要求受信企業(yè)與公共倉簽發(fā)《貨物占有權(quán)轉(zhuǎn)讓書》。

（4）質(zhì)押物監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)控制。在監(jiān)管過程中，要防范各種由于自然的、人為的原因發(fā)生的貨物短少、滅失、毀損等情況帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

無論是自然還是人為不安因素，如果貨物的風(fēng)險(xiǎn)隱患太大，則必須要求企業(yè)針對質(zhì)押物辦理相應(yīng)的保險(xiǎn)事宜，通過保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合目前企業(yè)實(shí)踐，需要辦理保險(xiǎn)的質(zhì)押物包括：油品、化工類產(chǎn)品、木材、汽車、輪胎、紡織類、皮革、鋁箔、糧食等。

4.3 人員風(fēng)險(xiǎn)管理

對于由物流企業(yè)員工引發(fā)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，其管理辦法主要是提高員工的道德和專業(yè)素質(zhì)。一方面要從監(jiān)管員的道德觀念著手進(jìn)行教育，另一方面要增加各種培訓(xùn)和學(xué)習(xí)機(jī)會來提高監(jiān)管員的專業(yè)水平。

4.4 完善內(nèi)部管理、提升信息化水平

對于大部分物流企業(yè)而言，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)都屬于創(chuàng)新性業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)流程和管控模式都與傳統(tǒng)的物流業(yè)務(wù)不同。為此，物流企業(yè)應(yīng)有針對性的調(diào)整組織內(nèi)部結(jié)構(gòu)，搭建內(nèi)部溝通機(jī)制，提升組織靈活性，應(yīng)更好的滿足合作伙伴和客戶的要求。

另一方面，物流企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)信息化投入，提升公司信息化水平。在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)運(yùn)營過程中物流企業(yè)需要與金融機(jī)構(gòu)深度對接，協(xié)同運(yùn)作。因此，物流企業(yè)的信息系統(tǒng)需要能夠與金融機(jī)構(gòu)和客戶的信息系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)對接，以確保物流信息的及時(shí)、有效傳遞，提升業(yè)務(wù)控制能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平，降低運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。