裘曉

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)社會的不斷發(fā)展，關(guān)于企業(yè)經(jīng)營方面的理念不斷的革新，分割所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)是其中很重要的企業(yè)經(jīng)營理念。因為企業(yè)的所有者自身的時間和專業(yè)能力方面都是有限的，為了更好的進(jìn)行經(jīng)營和管理公司，聘用一些專業(yè)能力很強的，經(jīng)驗豐富的經(jīng)理人，可以使得投資決策更加科學(xué)，企業(yè)更好的運營發(fā)展。但是這種委托代理問題，也會造成代理沖突和代理成本，為了解決代理問題，進(jìn)行股權(quán)激勵計劃，可以使得經(jīng)理人更好的進(jìn)行公司的投資活動，促進(jìn)企業(yè)健康運行發(fā)展。

關(guān)鍵詞：公司;股權(quán)激勵;投資行為

本文通過對股權(quán)激勵計劃進(jìn)行闡述，分析股權(quán)激勵計劃對公司投資行為的影響，提出完善的策略。希望可以制定更科學(xué)合理的股權(quán)激勵計劃方案，來降低短期投機行為和投資不足的問題，使得公司中的利益沖突和投資方面的問題可以得到顯著的改善，有效的解決代理矛盾問題，促使企業(yè)可以科學(xué)健康的發(fā)展。

一、股權(quán)激勵計劃的概念

股權(quán)激勵計劃，在我國資本市場日益發(fā)展的今日，應(yīng)賦予更進(jìn)一步的定義。在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營過程中，由于高管的需求層次日益變高，漲薪等普通的激勵方式己經(jīng)不能達(dá)到他們的心理預(yù)期。這時股權(quán)激勵的制定，促使高管的利益與所有者一致，收益與地位的同步提升，更好地實現(xiàn)高管的各種需求?？茖W(xué)合理的股權(quán)激勵計劃可以更好的留住企業(yè)核心和優(yōu)秀的人才。同時也減少企業(yè)所有者和經(jīng)營者之間會存在委托代理的問題以及信息不對稱的問題，降低企業(yè)的代理成本。使得公司經(jīng)營者減少短期投機行為，更好的進(jìn)行投資決策。

二、股權(quán)激勵計劃對公司投資行為的影響

（一）有效減少公司的短期投資行為

通過采用股權(quán)激勵這個有效的措施，可以使得公司所有者和公司經(jīng)營者的目標(biāo)和利益趨于一致，很好的處理代理問題和代理矛盾。從而使得經(jīng)營者更好的經(jīng)營企業(yè)，在很好的滿足公司所有者的基礎(chǔ)上也可以使得自身的利益得到最大化。科學(xué)合理的股權(quán)激勵計劃可以讓公司的經(jīng)營者更加長遠(yuǎn)的去考慮投資活動，進(jìn)而有效的減少或避免有損公司利益的短期投資行為。[4]因為采用股權(quán)激勵計劃，使得經(jīng)營者的激勵收益取決于企業(yè)未來的股票價格，公司未來確定時間的股票價格不是短期的投資可以穩(wěn)定的，所以會使得經(jīng)營者更加用心的努力進(jìn)行公司方面的營運，更好的去實現(xiàn)股權(quán)激勵的業(yè)績條件，使得公司股價可以實現(xiàn)上漲，從而取得最大化的激勵報酬。此外，股權(quán)激勵計劃也會使得經(jīng)營者在進(jìn)行投資方面的決策時，可以更加謹(jǐn)慎的思考和審核，減少短期方面的過度投資。

（二）有效改善公司的投資不足問題

合理的股權(quán)激勵計劃，可以有效的改善公司的投資不足的問題。公司今后的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景都受著投資效益的很大影響，好的投資會給公司的業(yè)績帶來不可估量的收益。并且受到股權(quán)激勵計劃的影響，經(jīng)營者能否可以拿到激勵的效益也受到投資效益的影響，使得投資決策更佳用心。有些經(jīng)營者走保守路線，為了減少失敗的風(fēng)險，會隨意的就放棄一些投資項目。通過股權(quán)激勵計劃，會使得這種放棄投資的幾率減少，并且會使得經(jīng)營者會更加積極的去找尋有前景有潛力的投資項目。通過合理的股權(quán)激勵計劃，將經(jīng)營者的個人的利益與公司未來運營的業(yè)績緊密聯(lián)系，使得企業(yè)經(jīng)營者更加注重企業(yè)未來的發(fā)展和走勢，減少企業(yè)投資不足的情況，促使企業(yè)更健康長遠(yuǎn)的發(fā)展。

（三）股權(quán)激勵有效期對公司投資行為的影響

一般情況下，實施股權(quán)激勵的有效期是在5年以內(nèi)的，其中時間最長也不會多于10年。因為股權(quán)激勵計劃本身就是一種長期性的機制，通過制定時間合理的股權(quán)激勵計劃，可以減少管理層尤其是經(jīng)營者的短期措施，更加會從自身利益與企業(yè)的長期發(fā)展的緊密聯(lián)系來考慮。在整個股權(quán)激勵計劃中，行權(quán)條件和激勵期限是非常重要的因素，嚴(yán)重影響預(yù)期的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和經(jīng)營者自身利益。雖然公司想要制定有效的股權(quán)激勵計劃，需要花費很多的時間和精力，而且實施方面也會有很多的問題，但是和固定的現(xiàn)金回報這種激勵相比，會帶來更好的激勵作用和管理效果。[5]在有效期的制定上，如果有效期定的太短，會使得公司經(jīng)營者可能利用自己的職務(wù)之便對公司的業(yè)績進(jìn)行影響和操控，從而對公司的利益造成損害。如果股權(quán)激勵計劃的有效期較長，即便經(jīng)營者可以進(jìn)行一些操作影響公司的短期利益，但從長期來看，對企業(yè)的利潤并不會有什么影響，因為資本市場在長期來看是變化萬千的，無法進(jìn)行有效的預(yù)測。所以將有效期制定的較長，會讓企業(yè)的經(jīng)營者更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶镜耐顿Y項目進(jìn)行評估，從而提高投資的成功率和有效率。

（四）股權(quán)激勵授予數(shù)量對公司投資行為的影響

在制定股權(quán)激勵計劃時，要對授予的股權(quán)數(shù)量和股權(quán)比例進(jìn)行一個合理的規(guī)定。如果授予的數(shù)量過高或過低，都會不利于股權(quán)激勵計劃的完美實行，不利于發(fā)揮本來的作用。如果授予的股權(quán)比例較低，對于經(jīng)營者的激勵作用比較小，因為收獲的利益比較低，可能會導(dǎo)致在進(jìn)行投資計劃時進(jìn)行短期投機行為等傷害公司的行為，自然會影響公司的投資質(zhì)量和投資效率。

三、完善股權(quán)激勵計劃的策略

（一）建立經(jīng)理人市場，完善薪酬市場

通過建立比較完善高效的經(jīng)理人市場，從而可以有效的對經(jīng)理人進(jìn)行評估和監(jiān)管，使得在良好的市場機制的作用下，可以更好地挑選出具有良好素質(zhì)的和職業(yè)道德的職業(yè)的經(jīng)理人。使得那些責(zé)任感不強，職業(yè)道德不高并且損害公司利益和其他股東利益的經(jīng)理人得到市場的淘汰。[2]在這種市場壓力下，使得職業(yè)經(jīng)理人可以更好的做好自己的經(jīng)營工作，因為在完善的經(jīng)理人市場下，一旦經(jīng)理人的名聲受到傷害，會導(dǎo)致他們的未來職業(yè)生涯受到很大的影響。因此，通過建立和完善經(jīng)理人市場，有效的約束和減少短期投資的行為，更加謹(jǐn)慎的選擇投資項目，使得自己的經(jīng)營管理水平不斷得到提高，給企業(yè)帶來更好的發(fā)展。在良好的行業(yè)氛圍下，從而使得經(jīng)理人的總體水平得到普遍的提高，使得股權(quán)激勵計劃更好的促進(jìn)企業(yè)的高效投資。

（二）優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)

一些企業(yè)的股權(quán)比較分散，經(jīng)營者的管理和監(jiān)管一般是由企業(yè)中的小股東來進(jìn)行，但是這樣也會導(dǎo)致公司剩余收益的增長部分會被其他的股東給分享，這樣的話，搭便車的行為，會使得小股東降低對經(jīng)營者監(jiān)管的積極性和主動性，不利于企業(yè)內(nèi)部的健康發(fā)展。在企業(yè)中，除了一些小股東，還有一些機構(gòu)投資者，這些機構(gòu)投資者一般占據(jù)公司股權(quán)比較大的份額，自然會使得機構(gòu)投資者和公司之間的業(yè)績發(fā)展緊密聯(lián)系。此外，那些對于小股東而言的難以承擔(dān)的監(jiān)管成本對于機構(gòu)投資者而言是可以輕松承擔(dān)的。使得機構(gòu)投資者可以分擔(dān)或代替小股東更好的去監(jiān)督經(jīng)營者，會更好的使得經(jīng)營者不斷進(jìn)行良性的投資，促使股權(quán)激勵計劃目標(biāo)的更好完成。對公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行一個科學(xué)合理的改革和改善，積極的讓機構(gòu)投資者成為企業(yè)的相關(guān)股東，不僅可以減少搭便車引起的股東之間的矛盾和利益沖突，也可以使得公司的監(jiān)督情況可以得到很大的提高和改善。[3]并且通過吸納機構(gòu)投資者成為企業(yè)的股東，也可以使得因為一些大股東的股權(quán)比例過高過于集中而控制權(quán)太集中的情況得到改善，使得公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理，股東彼此之間可以更加制衡。通過彼此的制衡，可以使得企業(yè)的各種相關(guān)決策得到有效的監(jiān)管，減少大股東對中小股東的利益傾軋和傷害。促使企業(yè)的投資效率和投資效果得到顯著的改善和進(jìn)步。

（三）優(yōu)化股權(quán)激勵的設(shè)計方案

結(jié)合具體的行業(yè)和公司自身的狀況，從股權(quán)激勵的各個因素，優(yōu)化股權(quán)激勵的方案，量身制定適合本企業(yè)發(fā)展的激勵方案。[6]主要考慮的優(yōu)化因素有：激勵的期限、激勵的對象、激勵的模式、持股數(shù)量、行權(quán)價格和行權(quán)條件等。有些因素要著重考慮，例如對于新能源電車行業(yè)，受國家補貼政策的影響及投資者追捧的熱潮，在設(shè)定股權(quán)激勵方案的行權(quán)價格方面，需要考慮市場的波動，及行業(yè)的整體業(yè)績均值。一旦補貼政策減少，政策帶給投資者的降溫的同時，使得股價下跌，若公司設(shè)定固定不變的行權(quán)價格沒有考慮到股價的宏觀影響因素和行業(yè)影響因素，會使得激勵對象虧損，影響核心人員的工作積極性。因此綜合考慮設(shè)計股權(quán)激勵的因素，尋求適合本企業(yè)的激勵方案尤為重要。

四、結(jié)束語

總而言之，在我國股權(quán)激勵計劃還不完善，在解決代理沖突和信息不對稱等問題方面還有很大的進(jìn)步空間。通過分析股權(quán)激勵計劃對公司投資行為的影響，希望公司通過制定科學(xué)合理的股權(quán)激勵計劃，來緩解公司所有人和經(jīng)營者之間的利益沖突，并且來減少公司經(jīng)營者短期投機的行為和投資不足的問題，促進(jìn)企業(yè)的更好的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳琳娜.探究股權(quán)激勵計劃對公司投資行為的影響[J].智庫時代，2018 （47）：41-42.

[2]張哲源.淺析股權(quán)激勵計劃對公司投資行為的影響[J].知識經(jīng)濟(jì)，2018 （04）：11+13.

[3]張可帆.風(fēng)險承擔(dān)視角下股權(quán)激勵對投資行為的影響研究[D].東華大學(xué)，2017.

[4]李婧.股權(quán)激勵對我國上市公司非效率投資行為影響研究[D].西北大學(xué)，2016.

[5]陳麗.股權(quán)激勵對上市公司非效率投資行為影響的研究[J].中外企業(yè)家，2016 （08）：16.

[6]陶夢瑤.Z公司股權(quán)激勵方案改進(jìn)研究[D].北京交通大學(xué)，2018.