吳峰

摘要：近些年來，國內(nèi)的經(jīng)濟得到了飛速的發(fā)展，社會取得了巨大的進步，國有企業(yè)的發(fā)展也迎來了新的時代背景，必須要全面深化改革，不斷優(yōu)化內(nèi)部管理制度，不斷總結(jié)經(jīng)驗，發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部存在的問題，并且尋求相應(yīng)的解決措施，從而優(yōu)化國有企業(yè)運行流程，提高市場競爭力，真正促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。本文就國有企業(yè)集團加強資產(chǎn)負債約束的措施進行了探討和研究，希望能夠?qū)ο嚓P(guān)企業(yè)發(fā)展提供一定的幫助和支持。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè) ?集團 ?資產(chǎn) ?負債 ?約束措施

中央全面深化改革委員會第二次會議明確指出，為了有效推動國有企業(yè)的支柱型作用，必須要加強國有企業(yè)改革，推動國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束，這是化解國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險，提高企業(yè)影響力的重要途徑。要堅決落實黨的十九大精神，落實好相關(guān)的政策和法規(guī)，堅持全覆蓋與分類管理相結(jié)合，在內(nèi)部和外部探究國有企業(yè)的發(fā)展阻礙，尋求相應(yīng)解決對策。要堅持內(nèi)部治理和外部約束相結(jié)合，建立一支高素質(zhì)的監(jiān)督人才隊伍，健全和完善國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束機制，強化監(jiān)督管理工作，讓內(nèi)部控制變得更加規(guī)范化、科學(xué)化以及合理化，做到標(biāo)本兼治，從而確保資產(chǎn)負債率處于一個正常的變動范圍。會議中通過了《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》），為國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的相關(guān)工作提供了可行性的措施，并且建立了標(biāo)準(zhǔn)。

一、國有企業(yè)是去杠桿的重點和焦點

二十一世紀(jì)以來，中國經(jīng)濟迎來了一個高速發(fā)展的時期，然而，這種高速增長帶來經(jīng)濟效益的同時，也給國有企業(yè)帶來了一定的挑戰(zhàn)，國有企業(yè)屬于資本密集型企業(yè)，其不僅僅要以盈利為目的，而且要發(fā)揮社會性功能，在追求效益和擴大規(guī)模的過程中，部分國有企業(yè)形成了負債規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模同步增長的局面，較高的資產(chǎn)負債率導(dǎo)致國有企業(yè)超出了自身的調(diào)控范圍，從而陷入了一種發(fā)展困境。

除此之外，隨著我國經(jīng)濟逐漸步入新常態(tài)，經(jīng)濟增長速率逐漸放緩——由高速轉(zhuǎn)為中速發(fā)展，這樣的經(jīng)濟發(fā)展大環(huán)境讓國有企業(yè)的發(fā)展進程也發(fā)生了一定的變化，國企利潤呈現(xiàn)出逐步下滑的局面，但是國企所背負的債務(wù)卻并沒有減少，因此，國有企業(yè)需要背負新的債務(wù)才能夠維持正常的運行，資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)出了快速上升的趨勢，長此以往，將增加國企發(fā)展過程中的不穩(wěn)定因素。實際上，由于國企信用等級普遍比私營企業(yè)高，因此其融資成本比較低，然而負債率相對容易上升，負債規(guī)模大的問題是一項亟待解決的問題，是去杠桿的重點和焦點。

二、國企資產(chǎn)負債率顯著高于工業(yè)企業(yè)平均水平

相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計研究表明，國企和工業(yè)企業(yè)的負債率存在著較大的差異，而且國有企業(yè)資產(chǎn)負債率明顯偏高，例如，2017年工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為55.5%，而國有企業(yè)資產(chǎn)負債率為65.3%，二者有接近10%的差距。雖然近三年來，國有企業(yè)和工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率的差距有逐年縮小的趨勢，然而這種縮小趨勢變化不夠明顯，國企資產(chǎn)負債率仍然遠大于工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率，這也是亟待關(guān)注和解決的問題。

除此之外，國企面臨著較大的還債壓力。隨著我國經(jīng)濟建設(shè)的不斷發(fā)展，國有企業(yè)的發(fā)展環(huán)境越來越優(yōu)越，因此國企利潤大幅增長，這在很大程度上拉低了資產(chǎn)負債率，然而，資產(chǎn)負債率的降低并不意味著負債總量的減少，國有企業(yè)仍然面臨著比較大的還債壓力。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計表明，自2017年以來，國有企業(yè)資產(chǎn)負債率呈下降態(tài)勢的重要原因是利潤的大幅增長，國企利潤總額累計同比增速高達25%，平均比工業(yè)企業(yè)高4%左右，這種利潤總額的增長有效帶動了國有企業(yè)效益的增長，并且降低了資產(chǎn)負債率。從這個角度上進行分析，國有企業(yè)的盈利能力逐漸增強，有力保障了資產(chǎn)總額增速，這對于國有企業(yè)發(fā)展而言屬于有利因素，拉低了資產(chǎn)負債率，減小了資本聚集中的不穩(wěn)定因素，降低了財務(wù)風(fēng)險。通過相關(guān)的財務(wù)費用分析，可以明確看出國有企業(yè)仍面臨著較大的還債壓力。例如，在2018年第一季度，國企財務(wù)費用累計同比增速12%，比2017年第四季度高了4個百分點。

三、深化國企改革，建立國企資產(chǎn)負債約束長效機制

國有企業(yè)負債率較高，其會帶來一系列不穩(wěn)定因素，只有消除這些風(fēng)險，及時查漏補缺，發(fā)現(xiàn)問題和解決問題，才能夠為國有企業(yè)打造一個良好的內(nèi)部發(fā)展環(huán)境，因此，必須要深化國企改革，建立國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束長效機制，保障資產(chǎn)控制的科學(xué)性以及合理性。中央通過的《意見》表明，必須要在戰(zhàn)略性高度看待國企資產(chǎn)負債約束長效機制，要嚴(yán)格落實去杠桿的相關(guān)工作，加強負債約束，形成防范債務(wù)風(fēng)險、保障經(jīng)濟高速穩(wěn)定健康發(fā)展的長效機制，不斷健全和完善負債約束的規(guī)章和制度，建立高效透明安全的工作平臺。

建立國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束機制是一項復(fù)雜的工作，需要各級部門統(tǒng)籌兼顧，通力配合，同時，銀行部門、金融部門以及銀保監(jiān)會等機構(gòu)也要積極參與，可以從以下幾個方面進行考慮：將資產(chǎn)負債率約束指標(biāo)納入到績效考核工作中?？冃Э己耸敲恳粋€企業(yè)都需要面臨的一項問題，通過將資產(chǎn)負債率約束指標(biāo)納入到績效考核之中，能夠讓國有企業(yè)管理層充分重視資產(chǎn)負債率的問題，并且采取有效的措施加強管理。利用企業(yè)的自調(diào)節(jié)功能來降低負債率，動態(tài)監(jiān)管部門，對于變化異常的企業(yè)要實施預(yù)警機制，及時發(fā)現(xiàn)問題，并且對國有企業(yè)提出警示，從而督促企業(yè)建立自身資產(chǎn)負債約束機制。

其次，金融機構(gòu)要加強對國有企業(yè)融資方面資產(chǎn)負債率的約束，金融機構(gòu)所起到的作用是非常強大的，其屬于資金管控方面的專家，在企業(yè)授信以及貸款審核的過程中，都會時時關(guān)注國有企業(yè)資產(chǎn)負債率的變化，其具有相當(dāng)?shù)拿舾行?。然而，金融機構(gòu)更多的是對企業(yè)的資產(chǎn)負債率變化進行一個書面性的說明，沒有強制執(zhí)行力和約束力，因此，要充分發(fā)揮金融機構(gòu)的作用，為相應(yīng)的審核部門和監(jiān)管部門提供真實可靠的數(shù)據(jù)支撐，幫助上層管理部門建立階梯式剛性約束機制。例如，對于那些資產(chǎn)負債率比較低，而且資產(chǎn)質(zhì)量比較高的企業(yè)，可以給予一定的融資優(yōu)惠條件;對于那些資產(chǎn)負債率比較高，而且資產(chǎn)質(zhì)量不高的企業(yè)，要予以警示，并且查清企業(yè)的負債狀況，評估信貸風(fēng)險，按照相關(guān)的規(guī)章和制度提高利率，限制貸款條件，從而讓國有企業(yè)意識到自身的問題并且加強自身的審查，降低資產(chǎn)負債率，只有達到比較健康的資產(chǎn)負債水平，才能夠重新予以融資優(yōu)惠條件。

增加國有企業(yè)的失信和違約成本。部分國有企業(yè)存在有失信現(xiàn)象，因此要增加國有企業(yè)的失信和違約成本，要確保財務(wù)信息的真實合理性，不能夠存在虛報資產(chǎn)和隱藏債務(wù)的狀況，對于存在失信行為的國有企業(yè)要納入到企業(yè)征信系統(tǒng)中，并且嚴(yán)格落實獎懲措施，強化企業(yè)的履約意識。

四、合理處理國有低效資產(chǎn)

國有企業(yè)資產(chǎn)負債率之所以維持在一個比較高的狀態(tài)，難以回落到合理的范圍內(nèi)，重點原因之一就在于擁有大量的低效資產(chǎn)，這部分低效資產(chǎn)占用較多的資源配置，但是卻無法真正發(fā)揮應(yīng)起到的作用，難以帶來經(jīng)濟收益的增長，讓國有企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜。大部分的傳統(tǒng)領(lǐng)域國企都面臨著這種狀況，急需進行改革。實際上，低效資產(chǎn)缺乏市場競爭力，屬于高耗能、低產(chǎn)出、高污染的產(chǎn)業(yè)，屬于傳統(tǒng)國企的重要虧損源，但是，由于各種歷史遺留問題，包括債務(wù)問題、人員問題、機制問題等，很多國有低效資產(chǎn)不能夠順利的實現(xiàn)市場化退出。

除此之外，低效資產(chǎn)并不是一個絕對的概念，而是一個相對的概念。現(xiàn)在的低效資產(chǎn)在過去幾十年可能是高效資產(chǎn)，而現(xiàn)在的高效資產(chǎn)可能在幾十年過后成為低效資產(chǎn)，因此，要合理評估國有企業(yè)中的低效資產(chǎn)，做好概念界定，科學(xué)劃分低效資產(chǎn)并且有計劃的實施退出。從以上分析能夠看出，強化國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束，不僅僅需要金融監(jiān)管機構(gòu)方面的努力，更需要加強對低效資產(chǎn)方面的整合，減少資源浪費，科學(xué)配置資本，降低生產(chǎn)成本，提升利潤，通過化解低效資產(chǎn)，為國有企業(yè)迎來更大的發(fā)展空間，降低債務(wù)規(guī)模。

讓低效的資產(chǎn)退出不僅僅有助于國有企業(yè)的更新和升級，而且有助于將資產(chǎn)負債率有效降低，控制在一個合理的區(qū)間范圍之中，提高國有企業(yè)發(fā)展質(zhì)量，這也是構(gòu)建國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束長效機制最為基礎(chǔ)的一項環(huán)節(jié)，是高層管理者們必須要深入考慮和重點對待的一項問題，除此之外，通過退出低效資產(chǎn)，我們能夠增強國有企業(yè)的創(chuàng)新能力，讓其更加適應(yīng)于當(dāng)今時代的快速發(fā)展。

債轉(zhuǎn)股是國企低效資產(chǎn)退出的一條可行道路，在債轉(zhuǎn)股的實施過程中，還存在以下幾點問題。第一，有很多真正需要退出的低效資產(chǎn)無法實施債轉(zhuǎn)股，債轉(zhuǎn)股所需要的條件是比較嚴(yán)格的，實施債轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)很快就能夠進入新一輪的盈利周期，從而有效減輕國有資產(chǎn)的負債壓力，然而，現(xiàn)階段背負較高債務(wù)的低效資產(chǎn)的市場價值越來越低，很多金融機構(gòu)都希望對一些相對具有價值的高效資產(chǎn)進行債轉(zhuǎn)股，目前的這些低效資產(chǎn)無法引起對方的興趣，達不到對方的盈利預(yù)期，因此，其已經(jīng)沒有太大的發(fā)展前景，無法實施債轉(zhuǎn)股。第二，實施債轉(zhuǎn)股的實體是大集團，不是大集團內(nèi)部低效資產(chǎn)的運營主體，近些年來，實體企業(yè)的發(fā)展過程相比以往發(fā)生了一系列的變動，地區(qū)的企業(yè)業(yè)務(wù)相對比較單一，其中，國有大集團是主要負責(zé)人，隨著時代的不斷發(fā)展，大集團的業(yè)務(wù)逐漸多元化，包含有各種各樣的方面，而低效資產(chǎn)的債務(wù)人基本是該資產(chǎn)的運營主體而非大集團，從這個角度上來看，低效資產(chǎn)實施債轉(zhuǎn)股操作是比較困難的。以國有大集團為單位實施債轉(zhuǎn)股，低效問題仍然無法得到解決，仍然屬于國有資產(chǎn)中的一塊累贅，難以解決資產(chǎn)負債率過高的問題。第三，目前的債轉(zhuǎn)股僅僅能夠?qū)衅髽I(yè)負債約束起到一定的緩解作用，在短期貸款轉(zhuǎn)為有息股權(quán)之后，債轉(zhuǎn)股所起到的作用是極其有限的，國有企業(yè)的財務(wù)費用并沒有得到有效降低，實際負擔(dān)并沒有減輕，從這個角度上來看，低效資產(chǎn)并沒有做到完全脫離國有企業(yè)。除了債轉(zhuǎn)股之外，國企退出低效資產(chǎn)還包括其他途徑，例如重組、破產(chǎn)等。但是，鑒于各種各樣的限制性因素，可操作性仍然不夠強，核心難題難以解決。

低效資產(chǎn)的退出之路關(guān)鍵在于政府的決心。國有企業(yè)中的低效資產(chǎn)要想實現(xiàn)順利退出，就必須要有政府的大力支持，不但要建立國企低效資產(chǎn)退出保障機制，而且要不斷創(chuàng)新和改善不良資產(chǎn)處置方式，政府要積極的與國有企業(yè)進行對接和論證，共同商議低效資產(chǎn)的退出問題，二者只有進行緊密的合作，才能夠保障國有資產(chǎn)負債約束的有效實施。實際上，低效資產(chǎn)退出工作的最大問題是責(zé)任界定，很多歷史遺留問題都必須要得到妥善的處理和解決，才能夠保障退出的順暢，債務(wù)人的責(zé)任界定主要難點在于國有資產(chǎn)保值增值的責(zé)任，因此在低效資產(chǎn)退出過程中，必須要著重解決這些問題，要創(chuàng)新國有企業(yè)低效資產(chǎn)處置方式和不良債務(wù)處置方式，明確相關(guān)的概念和界定范圍，明確低效資產(chǎn)價值評估原則，允許國有企業(yè)出現(xiàn)合理損失，從而打破低效資產(chǎn)退出的僵局，優(yōu)化國有企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債率。

五、做好國有資本優(yōu)化配置工作

約束國有企業(yè)保持合理資產(chǎn)負債率的本質(zhì)是提升國有企業(yè)的資產(chǎn)運營效率，只有效率提升，才能夠用有限的資本發(fā)揮出更大的價值，創(chuàng)造更多的利潤，從而降低負債金額和負債率。從以上分析能夠得出，只有回歸國有資本管理體制改革的原點，做好資源優(yōu)化配置工作，才能夠解決根本問題。降低國有企業(yè)資產(chǎn)負債率是一項復(fù)雜的問題，需要日積月累的完善，這項工作不是一蹴而就的，不是簡單的改變公式的分子分母那么簡單，需要從整體角度考慮問題，才能實現(xiàn)提升國企資產(chǎn)價值的目標(biāo)。

要建立一支專業(yè)的財務(wù)和資本分析隊伍，綜合考慮國有企業(yè)在發(fā)展過程中的各項影響因素，優(yōu)化國有資本配置，讓國有企業(yè)的低效資產(chǎn)能夠根據(jù)形勢及時的退出，同時，要建立一支專業(yè)化的督察小組，監(jiān)督國有企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的科學(xué)性以及合理性，只有這樣，才能夠提高國有資本的流動性和透明性，才能夠提升國有企業(yè)資產(chǎn)的運營效率。

要想構(gòu)建科學(xué)合理的國有資產(chǎn)負債約束長效機制，必須要與國有資本管理體制改革進行有機結(jié)合，二者相輔相成，互為補充，共同構(gòu)成一個有機整體，要建立起國有資本優(yōu)化配置云端平臺。各個部門之間加強溝通和交流，提升數(shù)據(jù)交互效率。從某種角度上來講，強化負債約束與資本投資運營平臺的作用有異曲同工之妙，二者都注重通過國有資本優(yōu)化配置達到資源利用的最大化，用有限的價值創(chuàng)造出更多的效益，提升國有企業(yè)資產(chǎn)價值，與此同時，這類平臺也是新時代國有企業(yè)改革提倡的一個新方向，是債轉(zhuǎn)股的配套組合，因此必須要在戰(zhàn)略性高度重視國有資本優(yōu)化配置。

六、建立完善的國企債務(wù)數(shù)據(jù)系統(tǒng)

在國有企業(yè)的日常運行過程中，涉及到方方面面的工作和影響因素，只有摸清家底，建立起完善的國企債務(wù)數(shù)據(jù)系統(tǒng)，才能夠為后續(xù)的各項決策提供科學(xué)合理的依據(jù)。國有企業(yè)的債務(wù)壓力比較大，從相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計調(diào)查可以看出，國有企業(yè)債務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)出增長的趨勢，如果不能夠得到有效控制，必然會引發(fā)一系列風(fēng)險，必須要嚴(yán)格分析風(fēng)險等級以及風(fēng)險點的存在位置，及時查漏補缺，尋找相應(yīng)的解決策略。這是一項復(fù)雜的問題，很少有人能夠系統(tǒng)化的全面闡述風(fēng)險問題，因此只有摸清家底，建立國企債務(wù)數(shù)據(jù)系統(tǒng)，才能夠把握國企運行過程中的每一項環(huán)節(jié)。要立足長遠，建立云端數(shù)據(jù)聯(lián)網(wǎng)大平臺，利用現(xiàn)代信息化手段，強化數(shù)據(jù)預(yù)警功能，從而有效加強國企資產(chǎn)負債約束。

總而言之，國有企業(yè)集團加強資產(chǎn)負債約束是一項非常重要的工作內(nèi)容，必須要不斷探索國有企業(yè)集團的運行機制，以及運行過程中存在的問題，具體問題具體分析，尋找相應(yīng)的解決措施，從而降低資產(chǎn)負債率，加強資產(chǎn)負債約束，讓國有企業(yè)集團能夠又好又快高質(zhì)量的發(fā)展。

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