王云博

摘要：營運(yùn)資本是企業(yè)持有的流動性較高的資產(chǎn)，是為了保證企業(yè)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。營運(yùn)資本管理缺乏會導(dǎo)致流動資產(chǎn)比率下降，造成包括企業(yè)無法及時補(bǔ)充生產(chǎn)消耗的存貨而導(dǎo)致生產(chǎn)中斷、無法滿足需求形成損失等后果。本文主要圍繞著營運(yùn)資本及其管理工作進(jìn)行分析，同時也關(guān)注企業(yè)償還流動負(fù)債的能力，進(jìn)一步探討了營運(yùn)資本管理的關(guān)鍵即流動資產(chǎn)管理和流動負(fù)債管理的問題。

關(guān)鍵詞：營運(yùn)資本;營運(yùn)資本管理;流動資產(chǎn);流動負(fù)債

一、引言

從企業(yè)現(xiàn)金流角度而言，營運(yùn)資本管理所要達(dá)到的目標(biāo)即是保證現(xiàn)金流的最大化。從本質(zhì)上講要降低流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的差額，避免出現(xiàn)過多的閑置資金，因為應(yīng)收賬款的增加，本質(zhì)上使現(xiàn)金流減少，所以要最小化在非盈利資產(chǎn)上的投資數(shù)量，因而要降低對應(yīng)收賬款和存貨的依賴。不僅如此，由于缺乏周轉(zhuǎn)資金是指企業(yè)償還債務(wù)的能力較弱，他們會導(dǎo)致金融危機(jī)的時候，他們無法按時支付他們的債務(wù)。

因此，周轉(zhuǎn)策略是風(fēng)險收益的權(quán)衡決定。據(jù)最大化企業(yè)價值的財務(wù)目標(biāo)，就必須選擇營運(yùn)資本的最優(yōu)保持水平，使資產(chǎn)的公司的整體收益率盡可能高，而違約風(fēng)險盡可能低。

二、 制造企業(yè)營運(yùn)資本現(xiàn)狀影響因素分析

2.1? 外部因素分析

1、市場需求的不穩(wěn)定性

生產(chǎn)計劃的制定，源于銷售部門的銷售預(yù)測，銷售預(yù)測的準(zhǔn)確性，直接關(guān)系到整個供應(yīng)鏈的成本。銷售往往不是賣不出去產(chǎn)品，而是害怕有市場需求時沒有產(chǎn)品賣。在庫存和應(yīng)收賬款方面，很多公司的經(jīng)濟(jì)交易，由于應(yīng)收賬款，不合理的信貸政策，信貸不健全評估程序的風(fēng)險管理意識薄弱，以及低級別應(yīng)收賬款的管理，從而提高企業(yè)?，F(xiàn)金流出增加了企業(yè)的各種費(fèi)用，同時增加了機(jī)會成本。直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流量與盈利狀況，導(dǎo)致壞賬產(chǎn)生，增大了企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)。

2、供應(yīng)商的表現(xiàn)不良

供應(yīng)商有很長的籌備時間，企業(yè)準(zhǔn)備一個安全庫存，以彌補(bǔ)供應(yīng)商的交付問題，為了應(yīng)對材料短缺的風(fēng)險;由供應(yīng)商提供的起訂量過高，尤其是獨(dú)家強(qiáng)大的供應(yīng)商，購買者必須使用最小起訂量數(shù)量排序;供應(yīng)商的質(zhì)量，交貨不穩(wěn)定，企業(yè)也應(yīng)增加庫存量承擔(dān)供應(yīng)商的責(zé)任。

2.2? 內(nèi)部原因分析

1. 缺乏科學(xué)的營運(yùn)資金管理制度，導(dǎo)致資金使用效率低下

企業(yè)資金流動的使用缺乏制度約束，使得營運(yùn)資金的使用更加隨機(jī)，影響后續(xù)經(jīng)濟(jì)活動的發(fā)展，導(dǎo)致無法根據(jù)市場需求使用資源，籌集資金和分配利潤。另外，由于缺乏相應(yīng)的信用標(biāo)準(zhǔn)管理，沒有科學(xué)的管理體系標(biāo)準(zhǔn)和條件約束，收集程序等，因此企業(yè)在信貸銷售期間收回的金額往往與注銷金額。這導(dǎo)致了低水平的營運(yùn)資金利用率，這造成了惡性循環(huán)。從長遠(yuǎn)來看，壞賬和壞賬將導(dǎo)致破產(chǎn)。

2 .營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)不合理，缺乏績效管理評價

國內(nèi)很多企業(yè)營運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)不合理。資金的用途主要用于生產(chǎn)活動，而忽略了營運(yùn)資金及各類基金之間的關(guān)系。這導(dǎo)致了資金的流動不合理，導(dǎo)致營運(yùn)資金，最終導(dǎo)致無力企業(yè)資金及時歸還，以及貨物的大量積累的結(jié)構(gòu)不合理。該公司還沒有成立財務(wù)部門員工的績效評估，也沒有引入有效的評價機(jī)制。企業(yè)財務(wù)績效管理的不完善評價已經(jīng)引起了企業(yè)的利益和部門，這已經(jīng)影響到了實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益的最大化的利益之間存在一定的矛盾。

三、企業(yè)營運(yùn)資本管理問題

3.1 營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)速度過慢

企業(yè)如果應(yīng)收票據(jù)不斷增加，其中包括事先產(chǎn)生的應(yīng)收票據(jù)，同時又產(chǎn)生了新的應(yīng)收項目，不乏從應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化而來的應(yīng)收票據(jù)。雖然應(yīng)收票據(jù)的增加好于應(yīng)收賬款的增加，但是過多的應(yīng)收票據(jù)會使得公司現(xiàn)金收款降低，現(xiàn)金流入量少，增加資金成本，應(yīng)收票據(jù)大幅增加，說明回款質(zhì)量下降。而應(yīng)收票據(jù)目前無法回款，擠占資金占用。

3.2 營運(yùn)資金使用效率相對較低

企業(yè)在應(yīng)收賬款上有非常長時間的回款期，表明企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低、公司營運(yùn)資金運(yùn)用效率低下。由此造成營運(yùn)資本的需要量增多，使公司的閑置資金增加。增加維持公司日常經(jīng)營所需要的資金增多。應(yīng)付項目的不斷增加，在一定程度上也能夠最大限度地利用資金，但會使?fàn)I運(yùn)資金不斷減少，致使公司維持日常經(jīng)營活動的資金減少。

3.3 營運(yùn)資本籌資政策偏于激進(jìn)

從國內(nèi)大多數(shù)制造類公司的財務(wù)報表當(dāng)中的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的配比情況和公司的流動比率可以看出，流動比率數(shù)值金額較低，與流動負(fù)債相比，企業(yè)擁有臨時負(fù)債比為長期負(fù)債和權(quán)益資本在積極的融資策略，降低資金成本（如短期銀行貸款），以及臨時負(fù)債。所以，大多數(shù)企業(yè)將借用和更頻繁地償還債務(wù)，從而增加融資困難和風(fēng)險;還可能面臨增加企業(yè)的資金成本的風(fēng)險，由于短期負(fù)債的利率變化。

四、優(yōu)化制造企業(yè)營運(yùn)資本管理對策建議

4.1 合理選擇籌資策略

企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，營運(yùn)資本籌資戰(zhàn)略主要是關(guān)于如何將臨時流動性資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源安排。為了滿足固定資產(chǎn)的長期資金需求，企業(yè)積極的融資策略必須重新借款或申請債務(wù)延期的臨時負(fù)債到期后，使該公司將借越來越頻繁地償還債務(wù)，從而增加了籌款的難度和風(fēng)險，還可能面臨增加資金成本的風(fēng)險。長期與這些資產(chǎn)和負(fù)債的短期合作將有助于降低公司的財務(wù)風(fēng)險。同時，使用更多的短期債務(wù)融資的還可以保持資金低的成本。因此，最優(yōu)惠的集資政策是匹配補(bǔ)償和風(fēng)險合籌資政策。

4.2 完善營運(yùn)資金管理制度，提高資金使用效率

企業(yè)應(yīng)完善營運(yùn)資金管理制度，提高資金使用效率。一方面，建立健全完善的財務(wù)管理制度，加強(qiáng)企業(yè)貨幣資金，存貨，應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)的管理。同時，完善內(nèi)部管理責(zé)任制，明確劃分各部門的權(quán)責(zé)，并提交內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制進(jìn)行嚴(yán)格審查。貨幣資金的安全管理應(yīng)通過定期不定期檢查營運(yùn)資金用例來進(jìn)行。另一方面，企業(yè)應(yīng)為總經(jīng)理，財務(wù)經(jīng)理，風(fēng)險經(jīng)理和銷售經(jīng)理建立三級審批制度。銷售部門的銷售方法由財務(wù)部門根據(jù)經(jīng)濟(jì)利益和風(fēng)險的綜合計量予以批準(zhǔn)。最后，總經(jīng)理接受嚴(yán)格審查。根據(jù)現(xiàn)行的公司治理理念，以信用管理部門應(yīng)設(shè)立單獨(dú)加強(qiáng)公司的內(nèi)部控制。

4.3 拓寬融資渠道，提高融資能力

制造類公司在進(jìn)行融資活動當(dāng)中，在短期負(fù)債之外，也要適度地進(jìn)行長期借款和長期負(fù)債的舉借，綜合考慮公司資本成本，合理安排流動負(fù)債和非流動負(fù)債的比率，融資渠道過窄是阻礙公司發(fā)展的一大瓶頸，在進(jìn)行短期借款和應(yīng)付項目之外，公司應(yīng)在各方面各角度進(jìn)行融資，增多非流動負(fù)債，減少流動負(fù)債。