【摘要】金融衍生產(chǎn)品，作為國際金融領(lǐng)域的朝陽業(yè)務(wù)，其發(fā)展速度、波及范圍已遠(yuǎn)超傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，并發(fā)揮著舉足輕重的作用。于此同時，金融衍生產(chǎn)品因其特性導(dǎo)致其市場也存在較高的風(fēng)險，如何在識別風(fēng)險的同時，減少其風(fēng)險的損失是金融領(lǐng)域致力研究的問題。本文在分析金融衍生產(chǎn)品相關(guān)概論的基礎(chǔ)上，簡述金融衍生產(chǎn)品有可能產(chǎn)生的風(fēng)險，并基于我國金融內(nèi)外部市場環(huán)境，提出了防范其風(fēng)險的措施。致力于引導(dǎo)金融衍生品市場朝著有序健康的方向發(fā)展，進(jìn)而保持整個金融行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】金融衍生產(chǎn)品;金融風(fēng)險;防范措施

一、金融衍生產(chǎn)品概述

（一）金融衍生產(chǎn)品的含義

“金融衍生產(chǎn)品”又稱金融衍生工具（financial derivative），其比較概念是金融基礎(chǔ)產(chǎn)品，巴塞爾委員會定義，“金融衍生產(chǎn)品是一種合約，該合約價值取決于一項或多項資產(chǎn)或指數(shù)的價值”，或說金融衍生產(chǎn)品指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價格變動的派生金融產(chǎn)品?；A(chǔ)金融產(chǎn)品包括債券、股票、外匯、股價指數(shù)、銀行定期存款單等。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量，包括利率、匯率、各類價格指數(shù)等，而金融衍生產(chǎn)品的交易流通則是在對這些變量的走勢進(jìn)行判斷后，支付一定比率的保證金，促進(jìn)合約的成立和生效。

（二）金融衍生產(chǎn)品的種類

金融衍生產(chǎn)品是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是通過創(chuàng)造金融工具協(xié)助金融主體進(jìn)行風(fēng)險控制的結(jié)果。目前，全球金融市場包括四種最基本的金融衍生產(chǎn)品。

1、遠(yuǎn)期合同

遠(yuǎn)期合同是指合同雙方按照合同規(guī)定的時間、價格等，在未來某一時期進(jìn)行交易的合同。包括遠(yuǎn)期利率合同和遠(yuǎn)期匯率合同。

2、期貨合同

期貨合同是指按照期貨交易所統(tǒng)一制定的，按照特定的日期、數(shù)量和價格等方式進(jìn)行交易的合同。合同標(biāo)的物包括債券、匯率和股票指數(shù)。

3、期權(quán)合同

期權(quán)合同是指合同交易雙方將一定金額的貨款和特定選擇權(quán)進(jìn)行交易的合同。合同標(biāo)的包括利率期權(quán)、外匯期權(quán)以及股票指數(shù)期權(quán)等。

4、互換合同

互換合同是指合同雙方按照合同約定在未來的某段期間內(nèi)互換現(xiàn)金流量的合同。按合同標(biāo)的項目不同，互換合同可分為利率互換合同、貨幣互換合同、商品互換合同等。

（三）金融衍生產(chǎn)品的特征

1、杠桿性

衍生產(chǎn)品的交易采用保證金制度，并且在交易所交易時采取盯市制度。在現(xiàn)貨市場上交易者用較大資金才能形成的交易，金融衍生產(chǎn)品可用較低成本獲取同樣的交易成果，即具有高杠桿性。

2、融資性

當(dāng)市場準(zhǔn)入后，金融衍生品市場作為一種融資渠道，為政府、企業(yè)湊集資金，即具有融資性。

3、風(fēng)險性

金融衍生工具的交易與否取決于交易雙方對基礎(chǔ)工具未來交易價格預(yù)測的準(zhǔn)確程度。衍生品的聯(lián)動性使其交易遠(yuǎn)復(fù)雜于現(xiàn)貨交易，如果風(fēng)險防范不當(dāng)將導(dǎo)致巨大的風(fēng)險。

4、虛擬性

金融衍生品區(qū)別于貨幣資本，能給持有者帶來凈收益，是一種凈收益享受權(quán)的合約，本身不具有價值，合約中所代表的權(quán)利與義務(wù)具有一定價值。

5、跨期性

金融衍生產(chǎn)品影響交易者在未來某時期的現(xiàn)金流量。要求交易雙方對利率、匯率、各類價格指數(shù)等影響因素的未來趨勢作出預(yù)測，交易者若正確預(yù)測當(dāng)前金融交易市場的未來波動形勢，那么交易者可能出現(xiàn)交易盈利，反之亦然。

6、聯(lián)動性

金融衍生產(chǎn)品的規(guī)則與基礎(chǔ)產(chǎn)品聯(lián)系緊密，它是金融市場衍生出來的工具，與其他的金融產(chǎn)品具有聯(lián)動關(guān)系;

二、金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險分析

（一）金融衍生產(chǎn)品市場風(fēng)險的種類

由于金融衍生產(chǎn)品的不同特性，其在規(guī)避風(fēng)險的同時，也具有一定的風(fēng)險，按照巴塞爾委員會的定義，可將金融衍生產(chǎn)品的市場風(fēng)險劃分為一下五種：

1、市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指在市場交易運(yùn)行過程中，由于市場工具的基礎(chǔ)價格波動而產(chǎn)生的交易損失的可能性。一部分為基礎(chǔ)產(chǎn)品風(fēng)險，一部分為衍生產(chǎn)品高杠桿風(fēng)險。市場的價格圍繞價值波動，并一直存在。因此，金融衍生產(chǎn)品的市場風(fēng)險是普遍存在的不可控的市場風(fēng)險。

2、信用風(fēng)險

信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險，是指交易參與者故意或無意違約而造成損失的可能性。合同雙方的信用度評估、資產(chǎn)負(fù)債狀況以及能否持續(xù)經(jīng)營，都是雙方有可能造成合同雙方放棄履約或直接違約的重要原因。

3、流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險是指金融衍生產(chǎn)品的持有者預(yù)測判斷錯誤，不能促使其在市場上自由流通而造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

4、操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是指因工作人員操作失誤、系統(tǒng)體系松散、后臺技術(shù)不成熟等原因?qū)е陆灰讚p失的風(fēng)險。其多與人為有關(guān)，屬于可控風(fēng)險，但也是造成機(jī)構(gòu)慘敗的重要原因。代表性事例為巴林銀行倒閉。

5、法律風(fēng)險

法律風(fēng)險是指因合同缺乏支撐，或者相關(guān)金融法律法規(guī)變動而造成的損失的可能性。在交易過程中，交易者如果出現(xiàn)合約制定不合理或者違反法律制度等現(xiàn)象，就會存在嚴(yán)重的法律風(fēng)險，從而影響金融市場的健康發(fā)展。

（二）金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險產(chǎn)生原因分析

從內(nèi)因來看，金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生較大的風(fēng)險，主要與機(jī)構(gòu)內(nèi)部的管理不足、風(fēng)險意識淡薄以及人員培訓(xùn)管理監(jiān)督欠缺有關(guān)。對金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險把控，要求金融機(jī)構(gòu)主體建立完善的風(fēng)險機(jī)制，包括風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和產(chǎn)品管理機(jī)制等，降低風(fēng)險。而在人員管理中，市場缺乏完善的激勵制度和監(jiān)督制度，導(dǎo)致工作人員工作失誤較多，造成人為的操作風(fēng)險。

從外因來看，政府的法律體系、監(jiān)管體系尚未健全是導(dǎo)致其風(fēng)險頻發(fā)的重要原因。我國現(xiàn)行有效的涉及金融領(lǐng)域的法律較少，金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險防范的法律法規(guī)更少，法律法規(guī)滯后于時代發(fā)展的步伐，嚴(yán)重影響了金融市場的正常發(fā)展。

三、我國金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險完善策略

我國金融衍生產(chǎn)品市場存在著大量風(fēng)險，本文提出全面的措施和辦法，對金融衍生產(chǎn)品市場風(fēng)險進(jìn)行防范及控制，促進(jìn)金融市場穩(wěn)定健康。

（一）健全產(chǎn)品市場監(jiān)管體系

一是要制定統(tǒng)一市場監(jiān)管法律法規(guī)，規(guī)范市場交易行為，明確政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、民間自律組織和滬深交易所的職責(zé)和權(quán)利;二是建立行業(yè)自律的監(jiān)管體系，重視其市場的行業(yè)規(guī)范管理。三是針對不同類型的金融衍生品制定相應(yīng)的管理措施，適應(yīng)不同衍生產(chǎn)品的特殊化需求。

（二）鼓勵創(chuàng)新，完善基礎(chǔ)金融市場

金融衍生品市場是不斷創(chuàng)新的市場，創(chuàng)新是其活力所在。金融衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)命脈是金融基礎(chǔ)市場，只有基礎(chǔ)市場具有豐富的品種和足量的交易規(guī)模，才能推動金融衍生產(chǎn)品交易。因此，應(yīng)當(dāng)增加市場支撐的命脈，同時還要擴(kuò)大、拓寬、延伸其范圍，加速金融衍生產(chǎn)品的市場發(fā)展進(jìn)程。

（三）防范操作風(fēng)險

加強(qiáng)對內(nèi)部人員的管理監(jiān)督，定期進(jìn)行人員培訓(xùn)，利用培訓(xùn)形式提高員工的工作能力;獎懲分明，激勵及時，激發(fā)員工的工作使命感，提高員工的競爭意識;建立合理的績效考核標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范員工的工作行為，為產(chǎn)品風(fēng)險把控提供內(nèi)部保障。

（四）推進(jìn)市場國際化

金融衍生市場是國際化的開放性市場。隨著金融市場的國際化，單一國家對金融衍生產(chǎn)品的管理能力不足，加強(qiáng)對產(chǎn)品的國際監(jiān)管和國際合作，已成為各金融界和各國金融當(dāng)局的共識。同時將國際委員會建設(shè)性文件納入國內(nèi)金融法律體系，使風(fēng)險監(jiān)管與國際形式接軌。

四、結(jié)語

金融市場全球化迅速延伸至整個金融市場，金融創(chuàng)新不斷推進(jìn)著全球金融業(yè)。為發(fā)展繁榮金融市場，開發(fā)者不斷創(chuàng)造出各種金融衍生產(chǎn)品，并投入市場使用。但是，金融衍生品在轉(zhuǎn)移風(fēng)險進(jìn)行套期保值時，其高杠桿的擴(kuò)大效應(yīng)也加劇了金融衍生品風(fēng)險的形成。分析衍生品的風(fēng)險成因，各國開始重視衍生品風(fēng)險防范的完善。從衍生品風(fēng)險監(jiān)管到監(jiān)管立法，體現(xiàn)著各國對衍生品風(fēng)險監(jiān)管的重視。

總之，金融衍生產(chǎn)品能否健康發(fā)展密切影響著國家金融穩(wěn)定性，對其進(jìn)行風(fēng)險防范，實際上也是鼓勵創(chuàng)新與風(fēng)險權(quán)衡的過程。隨著該領(lǐng)域風(fēng)險監(jiān)管體系的日益完善，我國金融衍生產(chǎn)品也將會成為增強(qiáng)我國金融競爭力的中堅力量。

（江西理工大學(xué)應(yīng)用科學(xué)學(xué)院，江西 贛州 341000）

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作者簡介：范梓喧，女，漢（1999-）四川綿陽，本科，研究方向：證券投資，江西理工大學(xué)應(yīng)用科學(xué)學(xué)院。

通訊作者：郭信艷，女，漢（1976-）江西永新，碩士研究生職稱：講師; 研究方向：企業(yè)管理，任職單位：江西理工大學(xué)應(yīng)用科學(xué)學(xué)院。