徐 騫 騫

(中國(guó)廣核能源國(guó)際控股有限公司，廣東 深圳 518000)

0 引言

近年來(lái)，我國(guó)電力企業(yè)積極響應(yīng)并踐行“走出去”戰(zhàn)略，充分利用境外市場(chǎng)、資源，境外電力項(xiàng)目投資合作不斷取得新突破。根據(jù)歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年—2017年期間，中國(guó)電力企業(yè)對(duì)外投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，截至2017年年底中國(guó)主要電力企業(yè)境外累計(jì)實(shí)際投資總額為746.01億美元。然而，隨著電力項(xiàng)目境外投資工作的不斷深入和投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，國(guó)際形勢(shì)的多變和投資東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)變化事件以及不可控的其他因素，我國(guó)電力企業(yè)的境外電力項(xiàng)目投資活動(dòng)遭受損失或失敗的風(fēng)險(xiǎn)不斷增長(zhǎng)。

本文從風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵著手，對(duì)境外電力項(xiàng)目投資可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了列舉、分析并嘗試提出了風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

1 風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

首先，來(lái)了解一下風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵。從定性方面來(lái)看，所謂風(fēng)險(xiǎn)是指投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，某一或某類事件以某種概率發(fā)生時(shí)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)所造成的影響程度。如此，企業(yè)可在發(fā)生概率和影響程度兩個(gè)維度上綜合量化評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、從而制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

2 風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容

境外電力項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)全方位、全過(guò)程及綜合性要求較高的管理，它的管理范圍涉及到境外電力項(xiàng)目投資的每一個(gè)環(huán)節(jié)。

2.1 風(fēng)險(xiǎn)管理的基本內(nèi)涵

我們首先來(lái)了解一下風(fēng)險(xiǎn)管理的基本內(nèi)涵。風(fēng)險(xiǎn)管理在不同領(lǐng)域、不同行業(yè)的應(yīng)用十分廣泛，而不同領(lǐng)域、不同企業(yè)、企業(yè)發(fā)所處的不同發(fā)展階段關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍、風(fēng)險(xiǎn)管理的深度及風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)各有不同，故對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本內(nèi)涵也都有著不同的見(jiàn)解。

本文結(jié)合實(shí)踐認(rèn)為境外電力投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理在內(nèi)容上涵蓋企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、投融資、財(cái)務(wù)管理、法律事務(wù)、人力資源、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、工程建設(shè)、質(zhì)量管理、安全生產(chǎn)及環(huán)境保護(hù)等各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程。實(shí)質(zhì)上就是決策層在公司投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、制定科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或在公司承受范圍之內(nèi)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)管理基本流程

境外電力投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的整個(gè)過(guò)程是一個(gè)循環(huán)系統(tǒng)，具體的實(shí)施步驟可以分為風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃制定、實(shí)施、監(jiān)控及調(diào)整三個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)管理的一般流程如圖1所示。

3 境外電力投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)措施

境外電力投資項(xiàng)目一般專業(yè)化程度較高，且技術(shù)相對(duì)密集，投資金額較大，投資時(shí)間較長(zhǎng)從而面臨各種風(fēng)險(xiǎn)。本文結(jié)合工作經(jīng)驗(yàn)嘗試對(duì)境外電力項(xiàng)目投資過(guò)程中面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行列舉、分析并提出應(yīng)對(duì)措施。

1)戰(zhàn)略管理風(fēng)險(xiǎn)。

戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)自身定位、戰(zhàn)略規(guī)劃不清晰導(dǎo)致戰(zhàn)略管理不清晰；或者企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，但在戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程中未能有效執(zhí)行導(dǎo)致不能實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。

應(yīng)對(duì)措施為：一是開(kāi)展戰(zhàn)略評(píng)估，如選取行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿企業(yè)開(kāi)展戰(zhàn)略對(duì)標(biāo)分析，系統(tǒng)梳理出公司的發(fā)展優(yōu)勢(shì)及短板，明確公司的發(fā)展戰(zhàn)略。二是避免戰(zhàn)略制定和實(shí)施之間的脫節(jié)，即在開(kāi)展境外電力項(xiàng)目投資過(guò)程中要考慮到戰(zhàn)略性的問(wèn)題，不能偏離公司戰(zhàn)略目標(biāo)。

2)政策/國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)。

政策/國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)是指由于東道國(guó)政黨斗爭(zhēng)頻繁導(dǎo)致政局不穩(wěn)、政權(quán)更迭，宗教及民族沖突或其他不可控的因素，使企業(yè)的境外電力項(xiàng)目投資活動(dòng)在該國(guó)遭遇困難甚至導(dǎo)致?lián)p失或失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)對(duì)措施為：一是在盡職調(diào)查階段，加強(qiáng)境外電力投資項(xiàng)目所在國(guó)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，做好前期市場(chǎng)調(diào)研，做好資源評(píng)價(jià)和項(xiàng)目評(píng)估，確保項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可行。二是投資決策階段，根據(jù)需要考略購(gòu)買(mǎi)政治險(xiǎn)，如向國(guó)家官方信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、多邊信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)的電力保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)來(lái)覆蓋戰(zhàn)爭(zhēng)及政治暴亂、政府違約等政治風(fēng)險(xiǎn)，從而規(guī)避和降低政策/國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)。

3)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指東道國(guó)的電力市場(chǎng)發(fā)生重大變化，如限電導(dǎo)致銷售渠道無(wú)法鎖定或電價(jià)大幅波動(dòng)造成投資回報(bào)不滿足預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)對(duì)措施為：一是在項(xiàng)目的前期籌劃階段做好充分的市場(chǎng)調(diào)研和市場(chǎng)預(yù)測(cè)，避免盲目投資。二是企業(yè)可以與在東道國(guó)政府有一定影響力的國(guó)營(yíng)或私營(yíng)電力公司簽訂長(zhǎng)期電力銷售協(xié)議、照付不議協(xié)議來(lái)全部或部分鎖定銷售電量從而部分或全部規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

4)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指項(xiàng)目的勘察、設(shè)計(jì)、土建施工、設(shè)備制造及安裝等相關(guān)技術(shù)指標(biāo)與東道國(guó)的要求不一致，或者因土建施工、設(shè)備安裝的精度不滿足設(shè)計(jì)技術(shù)要求從而給項(xiàng)目帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。如在北歐地區(qū)投資風(fēng)電項(xiàng)目，北歐冬天氣溫降至-5 ℃～0 ℃時(shí)，常常發(fā)生風(fēng)機(jī)結(jié)冰現(xiàn)象，而冬季風(fēng)機(jī)結(jié)冰頻發(fā)之時(shí)往往也是一年之中風(fēng)資源最好、用電需求最大以及電價(jià)相對(duì)最高的時(shí)期。這就要求在項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段要考慮安裝除冰系統(tǒng)，在計(jì)算項(xiàng)目?jī)舭l(fā)電量時(shí)需考慮寒冷天氣造成葉片結(jié)冰所帶來(lái)的電量影響，而盡最大可能確保該種工況下的發(fā)電量就給風(fēng)機(jī)結(jié)冰監(jiān)測(cè)裝置及除冰系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、制造及安裝提出了很大的技術(shù)要求。

應(yīng)對(duì)措施為：一是確保項(xiàng)目可行性研究報(bào)告及勘察、設(shè)計(jì)報(bào)告的精度與深度且符合東道國(guó)強(qiáng)制性技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。二是重點(diǎn)監(jiān)控土建施工、設(shè)備制造及安裝工程的關(guān)鍵控制點(diǎn)，確保項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)技術(shù)要求從而保證項(xiàng)目的發(fā)電量，確保項(xiàng)目收益符合投資預(yù)期。

5)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)融資不能及時(shí)到位，導(dǎo)致不能及時(shí)交易而違約，或者在項(xiàng)目交易階段，因匯率波動(dòng)而導(dǎo)致?lián)Q匯成本增加，或者因東道國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，引起當(dāng)?shù)刎泿刨H值而造成項(xiàng)目損失或收益降低的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)對(duì)措施為：一是在項(xiàng)目立項(xiàng)階段就要明確融資的資金結(jié)構(gòu)，確定股本資金和債務(wù)資金的比例，以及資本金的來(lái)源和出資保證，避免融資不到位風(fēng)險(xiǎn)。二是在項(xiàng)目投資評(píng)環(huán)節(jié)時(shí)，強(qiáng)化匯率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估，模型匯率假設(shè)，充分分析外匯走勢(shì)，采取相對(duì)合理的匯率假設(shè)。使用適當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ哝i定匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)敞口。三是盡量實(shí)現(xiàn)投資貸款幣種與項(xiàng)目收益幣種保持一致，形成風(fēng)險(xiǎn)自然對(duì)沖。

6)法律風(fēng)險(xiǎn)。

法律風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目存在違反東道國(guó)法律、行政法規(guī)強(qiáng)制性禁止的內(nèi)容或法律盡職調(diào)查階段識(shí)別出的重大法律風(fēng)險(xiǎn)未得到有效應(yīng)對(duì)。

應(yīng)對(duì)措施為：一是建立健全合法合規(guī)管理體系，牢固樹(shù)立依法治企理念。二是針對(duì)法律盡職調(diào)查中識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)要有應(yīng)對(duì)措施并跟蹤、監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施是否有效，及時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整。三是一旦出現(xiàn)法律糾紛，要及時(shí)采取有效措施應(yīng)對(duì)，把握最佳訴訟機(jī)會(huì)，維護(hù)企業(yè)合法權(quán)益。

4 結(jié)語(yǔ)

境外電力項(xiàng)目投資過(guò)程中存在較大的各種風(fēng)險(xiǎn)，是中國(guó)電力企業(yè)“走出去”過(guò)程中不可回避的問(wèn)題。大量實(shí)踐證明，只有有效開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、分析、評(píng)估、決策、監(jiān)控，才能使境外電力投資項(xiàng)目免遭重大損失，保證投資收益。

本文對(duì)境外電力項(xiàng)目投資中可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了列舉、分析、并結(jié)合工作實(shí)踐嘗試提出了風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。希望這些應(yīng)對(duì)措施有助于開(kāi)闊境外電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估思路和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)水平。

由于境外電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)因素復(fù)雜、多樣，且各風(fēng)險(xiǎn)因素之間往往又相互影響、彼此作用，故風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)決策及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施仍需不斷的改進(jìn)和發(fā)展，從而更好地指導(dǎo)實(shí)踐。