8月工業(yè)增加值同比增長5.6%

摘要：統(tǒng)計局近日公布數據顯示，2019年8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長4.4%，比7月份回落0.4個百分點。1～8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%。8月份，社會消費品零售總額33896億元，同比名義增長7.5%，其中除汽車以外的消費品零售增長9.3%;1～8月份，社會消費品零售總額262179億元，同比增長8.2%。1～8月份，全國固定資產投資（不含農戶）400628億元，同比增長5.5%，增速比1～7月份回落0.2個百分點。1～8月份，全國房地產開發(fā)投資84589億元，同比增長10.5%，增速比1～7月份回落0.1個百分點。

中金公司：目前，有空間更有必要及時加大逆周期調節(jié)力度，才可能支撐GDP增長不滑出年初設定的6%～6.5%的區(qū)間。目前貿易摩擦對工業(yè)生產和制造業(yè)投資的壓力均在加大。同時，國內中小銀行去杠桿和地產政策收緊對工業(yè)生產和投資的影響也開始顯現。往前看，不論是外需還是內需層面，增長下行的壓力都只增不減。在全球增長放緩且貨幣政策加速放松的背景下，中國加強政策逆周期調節(jié)有較大的空間和較強的緊迫性。

光大證券：采礦業(yè)拖累工業(yè)生產超預期放緩，汽車銷售拖累社消，投資回落符合預期，但制造業(yè)投資增速低于預期。中美貿易摩擦疊加地產走弱，經濟下行壓力加大，國常會明確“未來新增專項債不能用于土儲和棚改，資本金的范圍擴大到新增額度的20%，2020年專項債限額或提到四季度發(fā)行”。降準政策為后續(xù)專項債發(fā)行營造寬松流動性環(huán)境，專項債在多大程度上支撐內需取決于專項債規(guī)模和項目量。

上海證券：經濟運行數據仍不容樂觀，第一動力投資回升態(tài)勢難延續(xù)，消費、工業(yè)低迷中再趨軟。經濟整體表現為平穩(wěn)中偏弱的態(tài)勢，這是經濟轉型期的典型性特征。但值得關注的是政策顯效，基建終發(fā)力回升。投資作為中國經濟增長的第一動力，未來回升態(tài)勢將決定經濟走勢，我們認為隨著基建投資回升趨勢不變，政策支持力度加大，投資穩(wěn)中偏升的態(tài)勢，進而將帶來經濟走出底部格局。

西南證券：目前政策依然面臨傳導渠道不暢的約束，對房地產和地方政府隱形債務的管控導致信貸社融難以放量，而小微、民企融資需求有限，實體資金未出現有效改善的情況下，經濟放緩趨勢難以得到有效逆轉。資金將繼續(xù)在銀行間“淤積”，銀行將繼續(xù)增加債券市場資金配置，利率債向好的格局并未改變。

中信證券：8月數據顯示，內外壓力下，實體經濟目前仍在底部，工業(yè)增加值及投資增速均顯疲弱，其中工業(yè)增加值單月增速已達2009年以來最低水平;而投資層面，仍然是地產“一枝獨秀”，后續(xù)有進一步回落的壓力。向后看，我們預計后續(xù)財政和貨幣政策均將進一步發(fā)力，預計四季度將提前發(fā)行部分明年的專項債額度，而實體融資利率也有望在近期進一步降低以托底經濟增長。

圖說

1～8月累計，全國一般公共預算收入137061億元，同比增長3.2%，雖然高于前值0.1個百分點，但仍然維持在3%左右的低位。我們認為，財政收入增速持續(xù)維持低位有兩個方面原因，一是減稅效應，今年減稅幅度較大的增值稅1～8月增速為4.7%，相比前值回落0.7個百分點。二是經濟下行壓力，與經濟周期相關性較強的企業(yè)所得稅1～8月增速為3.6%，相比前值回落了0.4個百分點。在今年剩下的時間里，這兩個邏輯都不會發(fā)生根本變化，預計收入增速可能持續(xù)維持低位。

——摘自華泰證券宏觀經濟研究報告