亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        LP相親GP該看重什么?

        2019-10-08 03:20:08苗卿華
        董事會 2019年9期
        關(guān)鍵詞:合伙基金能力

        苗卿華

        今年4月以來,格力電器15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓一直是資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)。9月3日,意向受讓方浮出水面。據(jù)格力電器公告:共有兩家意向受讓方,向格力集團(tuán)提交了受讓申請材料,并足額繳納相應(yīng)的締約保證金,分別為珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙),以及格物厚德股權(quán)投資(珠海)合伙企業(yè)(有限合伙)與GENESIS? FINANCIALINVESTMENT? COMPANY? LIMITED組成的聯(lián)合體。股權(quán)穿透之后,珠海明駿、格物厚德這兩家投資機(jī)構(gòu)背后,分別是大名鼎鼎的私募股權(quán)基金高瓴和厚樸。這兩家機(jī)構(gòu)將是高瓴、厚樸參與格力電器混改的基金管理機(jī)構(gòu),即普通合伙人(GP),高瓴和厚樸是有限合伙人(LP)。本次公開征集的金額約400億元,因此,高瓴和厚樸都必須募資,接納新的LP,才有足夠的資金支付費(fèi)用。而對LP而言,選對GP很重要。

        有限合伙制私募基金由GP和LP組成。GP執(zhí)行合伙事務(wù),對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任;LP分享合伙收益但不參與公司管理,以其認(rèn)繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。GP和LP的關(guān)系是私募基金最核心的治理關(guān)系。根據(jù)2018年中國證券投資基金業(yè)協(xié)會出臺的監(jiān)管新規(guī),有限合伙型私募基金的外部委托基金管理人需要與GP存在關(guān)聯(lián)關(guān)系——意味著,GP及其關(guān)聯(lián)方將負(fù)責(zé)基金的全部投資和管理事務(wù),GP對于一只基金的最終業(yè)績將具有直接的、決定性作用。

        1986年,為扶植各地高科技企業(yè),國家科委和財(cái)政部牽頭設(shè)立中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司,拉開了中國私募股權(quán)投資的序幕。私募股權(quán)投資市場經(jīng)歷30余年發(fā)展,帶動了基金管理人的發(fā)展。截至2019年6月底,已登記的私募基金管理人有管理規(guī)模的共2.12萬家,其中既有像高瓴、紅杉這樣覆蓋全行業(yè)的全才,也有諸如天圖、鐘鼎這樣專注于某一領(lǐng)域賽道的專家;既有鼎暉、嘉御這樣由專業(yè)投資人士主導(dǎo)的市場化基金管理人,也有華潤資本、誠通基金這樣背靠央企產(chǎn)業(yè)方的國有基金管理人。面對豐富多元但難免魚龍混雜的GP市場,母基金、投資人作為LP,到底該將自己的資金托付給什么樣的GP?

        筆者認(rèn)為可以至少從以下三個(gè)方面來評估和篩選GP:

        一是GP投資團(tuán)隊(duì)的組成。一個(gè)合格的GP需要有合格的投資團(tuán)隊(duì)。所謂合格團(tuán)隊(duì),首先需要考察的是團(tuán)隊(duì)投資策略和過往業(yè)績??疾焱顿Y策略包括GP團(tuán)隊(duì)擅長投資什么領(lǐng)域、投資什么階段,是否已經(jīng)形成成熟的投資邏輯和方法論。其次是團(tuán)隊(duì)人員組成。資深的投行人員是PE投資機(jī)構(gòu)的主要來源,他們對于財(cái)會處理、法律監(jiān)管有較多的理解,在構(gòu)建交易架構(gòu)、做出適當(dāng)估值方面有專業(yè)優(yōu)勢;深耕產(chǎn)業(yè)多年的企業(yè)高管也是必備的成員,他們對于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢、企業(yè)的基本面有較強(qiáng)的感覺和判斷力。就當(dāng)前來看,投資團(tuán)隊(duì)對于行業(yè)的理解深度尤為重要。一方面,市場上項(xiàng)目很多,但好項(xiàng)目難找,只有在行業(yè)中待得夠久、締結(jié)廣泛的人脈,才能“看得到”好項(xiàng)目,并“抓得住”好項(xiàng)目。同時(shí),好項(xiàng)目也要成長,只有在行業(yè)中積累足夠多的資源,才能“陪得起”好項(xiàng)目,為好項(xiàng)目賦能,讓好項(xiàng)目變得更有價(jià)值。最后,投資需要通過退出將收益變現(xiàn),只有在行業(yè)中看得夠多,才能在最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)“退得了”,實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

        二是GP的內(nèi)部機(jī)制。優(yōu)秀投資人員的加入,不代表就一定能為LP創(chuàng)造更大的價(jià)值;投資團(tuán)隊(duì)身上的能力和資源,也不一定就可以轉(zhuǎn)化為所投基金的能力和資源,這其中的關(guān)鍵要看有沒有好的機(jī)制,足以將優(yōu)秀的人聚合為優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)。比如,投資團(tuán)隊(duì)是否在GP中有所參股、投資團(tuán)隊(duì)是否在項(xiàng)目層面有跟投?通過利益綁定,投資團(tuán)隊(duì)不再是為合伙人打工,而是為自己賺錢,自然更有動力追逐好項(xiàng)目、淘汰差項(xiàng)目。同時(shí)要關(guān)注:投資團(tuán)隊(duì)是否存在同時(shí)管理多只基金時(shí)人員力量的合理分配問題,GP同時(shí)管理多只基金,難免存在力量分散和利益沖突的問題。

        近些年,隨著私募股權(quán)市場的蓬勃發(fā)展,“雙GP”模式悄然興起。雙GP模式是以兩名 GP加上若干名 LP 構(gòu)成的基金,這兩名GP中至少有一名同時(shí)擔(dān)任基金的管理人。雙GP一般為上市公司等產(chǎn)業(yè)GP和投資機(jī)構(gòu)GP的組合。有的是解決GP滿足基金業(yè)協(xié)會對基金管理人的資質(zhì)要求設(shè)立的,有的是LP要參與管理,這種組合下,雙方通過條款約定等方式明確各自的權(quán)利義務(wù),有利于發(fā)揮各自的優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果。在該種情況下,應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注雙方是否能夠真實(shí)互補(bǔ)互益,以及合作條款是否清晰明確,避免未來的摩擦糾紛。

        三是GP的過往投資業(yè)績。GP的過往業(yè)績也許無法全面反映其投資能力和潛力,但是團(tuán)隊(duì)的市場聲譽(yù)、投資視野、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管控能力是需要長期形成和積累的。比如LP要關(guān)注GP過往基金的現(xiàn)金回報(bào)情況,而非賬面浮盈浮虧。當(dāng)前,市場出現(xiàn)很多一二級市場估值倒掛現(xiàn)象,這表明一級市場的估值存在虛高或者人為拉高的現(xiàn)象,賬面浮盈可能只是鏡花水月。投資說到底還是“落袋為安”,投資人重視現(xiàn)金回報(bào)更有意義。同時(shí),要關(guān)注GP過往基金的LP構(gòu)成情況。如果有險(xiǎn)資、社?;鸬容^優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)出資人重復(fù)向基金進(jìn)行出資,這證明GP的能力得到廣泛認(rèn)可,聲譽(yù)良好。最后,要看投資團(tuán)隊(duì)的核心人員是否有過較為長期穩(wěn)定的合作。一支合作多年的團(tuán)隊(duì),表明團(tuán)隊(duì)成員有共同的投資價(jià)值理念,彼此合作融洽容易達(dá)成共識。

        以上標(biāo)準(zhǔn)是面對所有GP均可適用的一般性因素。實(shí)踐中不同的LP自身面臨不同的情況,需要尋找能夠滿足自身需求的個(gè)性能力突出的GP。有的LP母基金自身投資能力不足,希望以子基金作為觸手延伸到相關(guān)領(lǐng)域,發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、進(jìn)而參與基金的跟投,那么LP就應(yīng)該參與和自身投資領(lǐng)域互補(bǔ)、投資階段相近、投資規(guī)模相當(dāng)?shù)腉P;有的LP有行業(yè)研究能力,看重GP在相關(guān)行業(yè)的洞察和影響力,把人脈廣泛、拿項(xiàng)目能力強(qiáng)作為選擇GP的首要因素。但不管怎樣,LP選擇GP最核心的因素,是雙方是否有共同的投資價(jià)值觀和投資邏輯,這一共同語言是日后雙方在若干年里長期融洽相處的基石。

        猜你喜歡
        合伙基金能力
        消防安全四個(gè)能力
        老牌國企的“有限合伙”實(shí)踐
        商周刊(2019年18期)2019-10-12 08:50:54
        大興學(xué)習(xí)之風(fēng) 提升履職能力
        合伙種地
        大灰狼(2018年4期)2018-05-17 16:26:20
        你的換位思考能力如何
        抄能力
        可疑的合伙人
        私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
        私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
        私募基金近6個(gè)月回報(bào)前50名
        日韩av天堂综合网久久| 中文字幕影片免费在线观看| 久久国产亚洲高清观看5388| 青春草在线观看免费视频| 婚外情长久的相处之道| 久久99热狠狠色精品一区| 精品无码国产污污污免费网站| 成黄色片视频日本秘书丝袜| 粗壮挺进人妻水蜜桃成熟漫画 | 欧美乱妇高清无乱码免费| 亚洲av高清在线一区二区三区 | 伊人狼人大香线蕉手机视频| 日日噜噜夜夜狠狠久久丁香五月| 女人被狂躁到高潮视频免费网站| 亚洲无码一二专区| 视频一区中文字幕亚洲| 久久免费看的少妇一级特黄片| 国产乱人伦偷精品视频免观看| 人妻体体内射精一区二区| 亚洲va在线va天堂va手机| av最新版天堂在资源在线| 国产天堂av在线一二三四| 高潮又爽又无遮挡又免费| 久久国产亚洲高清观看5388| 国产一区二区三区蜜桃| 亚无码乱人伦一区二区| 日本高清色倩视频在线观看| 亚洲色www无码| 开心五月骚婷婷综合网| 国产丶欧美丶日本不卡视频| 欧美喷潮系列在线观看| 国产精品一区二区三区黄片视频| 国产日本精品视频一区二区| 永久免费看啪啪网址入口| av资源在线看免费观看| 午夜蜜桃视频在线观看| 蜜桃一区二区三区| 人妻少妇偷人精品无码 | 在线观看国产一区二区av| av综合网男人的天堂| 久久AV中文一区二区三区|