熊錦秋

9月12日，深深房A公告稱，公司股票將自9月14日起繼續(xù)停牌不超過1個月。自2016年9月14日深深房A停牌并宣布和中國恒大旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)進行重組之后，幾乎每隔一個月就要發(fā)布一次延期復(fù)牌公告，掐指一算目前已整整停牌三年了。筆者認為，應(yīng)促成深深房A盡快復(fù)牌。

在9月12日的公告中，公司預(yù)計將在10月14日前披露重大重組預(yù)案或報告書;公司承諾，若無法在一個月內(nèi)披露，且未申請延期復(fù)牌的，或延期復(fù)牌申請未獲深交所同意的，公司將發(fā)布終止重大重組公告并申請復(fù)牌……粗讀這些公告，似乎公司股票復(fù)牌在即，一個月內(nèi)將會有最終結(jié)果，但若翻看此前延期復(fù)牌公告，基本都有上述類似內(nèi)容;其實再仔細閱讀上述公告就可發(fā)現(xiàn)，只要公司申請延期復(fù)牌且深交所同意，就可繼續(xù)停牌，然后下一次如法炮制。

監(jiān)管部門對長期停牌問題非常重視，去年底證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》，滬深交易所分別發(fā)布《上市公司籌劃重大事項停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》《上市公司信息披露指引第2號——停復(fù)牌業(yè)務(wù)》，對籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)停牌時間縮短為不超10個交易日。之后，一些長期停牌釘子戶相繼復(fù)牌，比如*ST信威在7月12日復(fù)牌公告中表示：考慮到公司重大重組停牌時間較長，其間停復(fù)牌監(jiān)管規(guī)則已對重組停復(fù)牌要求做出調(diào)整，為充分保障投資者交易權(quán)，公司主動對本次停牌事項做出相應(yīng)調(diào)整，于7月12日復(fù)牌。

深深房A申請延期復(fù)牌的理由，是重大重組涉及深圳市國有企業(yè)改革、交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜、擬購買標的規(guī)模較大、屬于重大無先例事項;而*ST信威在此前公告中也表示“本次重大重組涉及跨國軍工行業(yè)，重大重組停牌屬于重大無先例的情況”。現(xiàn)在*ST信威復(fù)牌了，筆者認為深深房A同樣應(yīng)該盡快復(fù)牌;無論是國企改革、還是重大無先例事項，都不應(yīng)該是長期停牌的理由，證監(jiān)部門以及交易所的重組停牌新規(guī)，應(yīng)該對所有上市公司都適用和有效。

事實上，去年底深交所停牌新規(guī)規(guī)定，上市公司無法在停牌期限屆滿前完成相關(guān)事項籌劃，公司可申請繼續(xù)停牌、但連續(xù)停牌時間原則上不得超過25個交易日;必要時深交所可予以強制復(fù)牌。建議深交所不應(yīng)再同意深深房A延期復(fù)牌申請，而應(yīng)及時行使強制復(fù)牌權(quán)力。

深深房A購買中國恒大地產(chǎn)業(yè)務(wù)，大概率構(gòu)成借殼上市;有人認為，在借殼是否成功以前就復(fù)牌，投資者承受較大的不確定性風險。但這或許過分高估了借殼上市對深深房A的影響。目前深深房A的市盈率達16.66倍，如果購買中國恒大資產(chǎn)變成巨無霸，我們可以看到萬科A的市盈率只有9倍左右，一旦恒大地產(chǎn)借殼深深房A成功，雖然存在借殼上市題材的炒作因素、但也有大盤股估值較低的市場慣性，未來深深房A股價未必有什么上漲潛力。

股票長期停牌，對股民利益產(chǎn)生較大影響。首先是剝奪了投資者的交易權(quán)，長期停牌股票猶如石沉大海的死資產(chǎn)，投資者急需用錢時難以兌現(xiàn)，就可能低價處理其它資產(chǎn)。其次是剝奪了投資者獲得更大利益的機會權(quán)，一些投資高手若能及時拋售長期停牌股，或可買入其它股票獲得更大利益。

筆者搞不清楚，為什么深深房A與恒大地產(chǎn)就非得相互在一棵樹上吊死、非得重組不可，既然交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，搞這么多年也沒有成功，那么放棄重組也是個選擇，天也不會塌下來。重組成功未必就會讓深深房A上漲多少;放棄重組，恒大地產(chǎn)只要素質(zhì)過硬，通過IPO渠道同樣可以上市。

2011年《關(guān)于在借殼上市審核中嚴格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標準的通知》，明確借殼上市條件與IPO標準等同;恒大地產(chǎn)若要借殼上市，同樣需要滿足IPO標準。既然借殼上市在資產(chǎn)質(zhì)量門檻等方面沒有優(yōu)惠、而且如此麻煩，當初恒大地產(chǎn)若在IPO隊伍后面排隊，或許三年時間內(nèi)早就上市成功。