劉旭

本文以水電施工企業(yè)為例，以其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)，通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對(duì)建立一個(gè)對(duì)企業(yè)可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測警報(bào)體系做了嘗試，以求能夠及早發(fā)現(xiàn)和預(yù)測財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并有針對(duì)性地采取相關(guān)措施，為企業(yè)的經(jīng)營安全保駕護(hù)航。

一、建筑施工及水利水電建設(shè)行業(yè)現(xiàn)狀分析

建筑業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)部門，為國民經(jīng)濟(jì)各部門提供了重要的物質(zhì)基礎(chǔ)，在促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定方面有著其他行業(yè)難以企及的優(yōu)勢(shì)。然而，施工行業(yè)雖然頂著國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的光環(huán)，卻同時(shí)也因?yàn)槠鋭趧?dòng)力密集的特點(diǎn)成為了如今市場中的弱者。其弱勢(shì)主要表現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：一方面，勞動(dòng)力密集的特征使得建筑市場在人口紅利期長期處于“供大于求”的失衡局面。另一方面，PPP等創(chuàng)新模式無疑拉升了建筑施工企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，這對(duì)于原本 就利潤率低位運(yùn)行的建筑企業(yè)雪上加霜。水電施工企業(yè)作為建筑企業(yè)中的一員，無疑也具備上述這些特點(diǎn)。

不難看出，水電施工企業(yè)雖然地位重要，但在目前的市場環(huán)境下依然面臨不小的挑戰(zhàn)。

二、水電施工企業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)成因的分析及評(píng)價(jià)指標(biāo)選取

水電施工企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性大致可以通過三個(gè)方面表現(xiàn)：一是國家宏觀經(jīng)濟(jì)（例如投資規(guī)模）的影響;第二是水電施工企業(yè)自身長期野外作業(yè)等特殊工作模式帶來的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn);第三是水電施工企業(yè)自身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性，比如在現(xiàn)行行業(yè)特征下，PPP等模式的廣泛應(yīng)用，是的水電施工企業(yè)在原本的生產(chǎn)經(jīng)營基礎(chǔ)上加大融資力度。而企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營也會(huì)有加大固定資產(chǎn)投入等需求，從而造成企業(yè)現(xiàn)金流的緊張。

上述風(fēng)險(xiǎn)中，國家宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的影響屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)只能接受和應(yīng)對(duì)，并無法提前安排或者控制，所以本文不做討論，主要考慮行業(yè)和企業(yè)這兩種相對(duì)可控的風(fēng)險(xiǎn)影響。下面從籌資，投資，企業(yè)特性三方面的風(fēng)險(xiǎn)來做分析：

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)——通過財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)反映

財(cái)務(wù)杠桿來自于固定的籌資成本（即利息）。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的情況下，不論利潤多少，債務(wù)利息不變。從而息稅前利潤變動(dòng)就會(huì)使得每1元的息稅前利潤負(fù)擔(dān)大利息會(huì)相應(yīng)的減少或增加。從而帶來一定的財(cái)務(wù)杠桿利益或損失。

該部分風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)可以選擇財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：

DFL=EBIT/（（EBIT-I-D/（1-T））

其中：EBIT-息稅前利潤;I-債務(wù)利息;D-優(yōu)先股股息;T-所得稅稅率。

由于水電施工企業(yè)的施工項(xiàng)目層面并不存在發(fā)行股票籌資這種情況，所以我們簡單地將每股收益簡化為“每一元自有資金所產(chǎn)生的收益”，用于具象化地反映水電施工企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平。

以某大型水電施工企業(yè)某一項(xiàng)目為例，資本總額為2000萬元，負(fù)債利息率為5%，所得稅25%，在資產(chǎn)負(fù)債率不同的情況下，二者每單位自有資金能夠獲得的收益之差異如下表所示：

由上述計(jì)算可以看出，雖然該水電施工企業(yè)完成的是同一個(gè)施工項(xiàng)目，運(yùn)營水平也基本相同（息稅前利潤都是2000萬）。但由于負(fù)債比例的不同（DFL指標(biāo)分別為1和1.33），在扣除5%利息之后，無負(fù)債和有負(fù)債兩種情況下的每一元自有資金收益”分別為75元和112.5元。

顯而易見， 負(fù)債率高的方式下資金的營運(yùn)效率更高，企業(yè)投入的每單位自有資金所賺取的利潤也就更多。

（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)——通過營運(yùn)能力指標(biāo)反映

作為一個(gè)盈利性企業(yè)，營運(yùn)能力分析作為企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要部分已經(jīng)得到了較為普遍的重視。營運(yùn)能力不但可以作為企業(yè)經(jīng)營過程中經(jīng)營者的評(píng)斷依據(jù)，也是企業(yè)所有者和債權(quán)人都在時(shí)刻關(guān)注的重要財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。

該部分風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)我們選擇“盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)”這一指標(biāo)來做定量評(píng)價(jià)：

營運(yùn)現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量/ 凈利潤

當(dāng)企業(yè)凈利潤大于0時(shí)，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大。

選取該指標(biāo)是為了符合施工企業(yè)的特點(diǎn)，在計(jì)算凈利潤時(shí)考慮潛虧和潛盈對(duì)凈利潤的影響。這一指標(biāo)從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度，對(duì)企業(yè)收益的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)企業(yè)的實(shí)際收益能力進(jìn)行再次修正。所以，這一指標(biāo)比凈資產(chǎn)收益率和利潤率更能反映企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)狀況。

（三）為建設(shè)單位墊資等行為承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)——通過資金回籠率反映

在當(dāng)前的行業(yè)環(huán)境下，水電施工企業(yè)在承攬項(xiàng)目時(shí)墊資施工已經(jīng)成為了行業(yè)慣例。而PPP等項(xiàng)目模式的風(fēng)靡無疑是更加拉升了水電施工企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。使得水電施工企業(yè)不得不承擔(dān)更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致資金鏈的斷流風(fēng)險(xiǎn)。所以資金回籠率作為現(xiàn)金流評(píng)價(jià)指標(biāo)的作用就更加凸顯：

資金回籠率=本期銷售商品提供勞務(wù)的現(xiàn)金流入/本期營業(yè)收入。

該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的收入收回現(xiàn)金的比例越大，企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)越小。

三、針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)因素的相關(guān)措施

在對(duì)上述指標(biāo)進(jìn)行逐一計(jì)算和分析的基礎(chǔ)上，我們已經(jīng)可以對(duì)施工企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況作出一個(gè)基本的整體判斷，從而針對(duì)相應(yīng)指標(biāo)的影響因素財(cái)務(wù)相關(guān)措施，從而使得企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

（一）繼續(xù)深度強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

目前，管理會(huì)計(jì)的重要性日漸凸顯，企業(yè)管理者也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控越來越重視。但由于行業(yè)粗放型的特征，盡管大部分水電施工企業(yè)都有一些風(fēng)險(xiǎn)管理的措施，但更多的是針對(duì)工程質(zhì)量、進(jìn)度、安全等方面的保證措施，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏理解。大部分水電施工企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控措施分布于施工組織設(shè)計(jì)和施工技術(shù)方案等文件，并沒有正式的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理專門指導(dǎo)，也沒有構(gòu)成完整的風(fēng)控體系。

事實(shí)上，水電施工企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于工程項(xiàng)目建設(shè)的全過程之中，企業(yè)管理人員不光應(yīng)當(dāng)重視經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理把控也應(yīng)當(dāng)成為企業(yè)風(fēng)控的重要環(huán)節(jié)。特別是在目前企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高位運(yùn)行的情況下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制應(yīng)當(dāng)?shù)玫狡髽I(yè)的重點(diǎn)關(guān)注。

（二）適當(dāng)減少核算層次，統(tǒng)一成本核算程序和資金調(diào)劑環(huán)節(jié)

作為基層獨(dú)立核算的施工項(xiàng)目單位，如從工程局層面到分局層面，再到分局下屬區(qū)域和各項(xiàng)目部，核算層次至少有三層，財(cái)務(wù)核算中間環(huán)節(jié)較復(fù)雜。加之目前水電施工企業(yè)條件相對(duì)艱苦，財(cái)務(wù)人員流動(dòng)性大，加上頻繁人員流動(dòng)導(dǎo)致的整體素質(zhì)參差不齊，更可能導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在層層傳遞過程中失真，以至于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。因此可以適當(dāng)考慮合理減少核算層次，集中統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理，降低人為因素造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，財(cái)務(wù)共享平臺(tái)的風(fēng)靡也證實(shí)了越來越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，只有不斷地提高企業(yè)信息化水平，不斷深入精細(xì)化管理，才能為企業(yè)的安全和發(fā)展保駕護(hù)航。

（三）重視管理會(huì)計(jì)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)分析，建立適宜的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種信號(hào)，它能夠從某些方面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。施工企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際，建立預(yù)警分析指標(biāo)體系，以防患和化解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除了上述我們選擇的基本指標(biāo)，水電施工企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身實(shí)際情況，設(shè)計(jì)、完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的指標(biāo)體系。并在計(jì)算的基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行原因細(xì)化，分析，以便于更深入地了解自身風(fēng)險(xiǎn)水平，找到應(yīng)對(duì)措施。

總之，水電施工企業(yè)應(yīng)當(dāng)針對(duì)自身情況，確定適合自身情況的上述指標(biāo)區(qū)間范圍，建立自己的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制體系。只有使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控，企業(yè)經(jīng)營才能真正地穩(wěn)健和可持續(xù)發(fā)展。（作者單位：中國水利水電第三工程局有限公司）