王行健 焦楊

【摘 要】在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，越來越多的中國企業(yè)走上跨國并購的道路。中國化工集團(tuán)公司是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立的中國最大的基礎(chǔ)化學(xué)的制造企業(yè)，先正達(dá)是世界領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)科技公司。中國化工收購先正達(dá)一案是中國企業(yè)最大的海外收購案。本文通過對(duì)中國化工收購先正達(dá)的動(dòng)因進(jìn)行研究。

【關(guān)鍵詞】海外收購、收購動(dòng)因、中國化工

一、收購主體介紹

中國化工集團(tuán)有限公司（英文縮寫CHEMCHINA，文中簡稱為中國化工）是世界500強(qiáng)企業(yè)，中國最大的基礎(chǔ)化學(xué)的制造企業(yè)。2018年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜第167名。公司為僅次于中國石油天然氣集團(tuán)公司、中國石油化工集團(tuán)公司和中國海洋石油總公司三大集團(tuán)的第四大化工集團(tuán)，具有較強(qiáng)的實(shí)力。中國化工的業(yè)務(wù)范圍相對(duì)廣泛，產(chǎn)品鏈條完整，是國內(nèi)唯一一家大型綜合型化工集團(tuán)公司。

先正達(dá)總部設(shè)在瑞士巴塞爾，是在農(nóng)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)先世界的公司。它在建立之初為農(nóng)業(yè)化學(xué)公司，成立十年以來，已逐漸發(fā)展成為集植物保護(hù)、種子和農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)于一體的綜合作物保護(hù)解決方案提供商。先正達(dá)專注于農(nóng)業(yè)科技的研發(fā)，擁有上百家研發(fā)中心，其科研能力使其在在歐洲和亞洲市場(chǎng)都擁有強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。2014年在世界500強(qiáng)企業(yè)中排名第419位，營業(yè)收入為147億美元，是世界上最大的植物保護(hù)公司和第三大種子公司。

二、收購背景及過程

（一）收購背景

目前，我國農(nóng)化行業(yè)較為分散，大部分企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。與此同時(shí)，先正達(dá)、拜耳、巴斯夫、孟山都、陶氏化學(xué)、杜邦六家歐美原創(chuàng)農(nóng)藥和種子企業(yè)占據(jù)了全球70%以上的市場(chǎng)份額，全球80%的農(nóng)藥和種子由這六大巨頭開發(fā)。全球農(nóng)化業(yè)一直呈現(xiàn)出“六巨頭”的格局。

近幾年，全球農(nóng)化業(yè)巨頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，這是十多年來農(nóng)化業(yè)的第一次大變革。陶氏化學(xué)和杜邦宣并購整合，成為全球最大化工公司，市值高達(dá)1200億美元。拜耳660億美元并購孟山都，誕生全球最大種子化工公司。產(chǎn)業(yè)合并浪潮到來，為中國的化工產(chǎn)業(yè)帶來了新的隱患，如果中國公司此時(shí)不參與該行業(yè)的重組，未來可能很難收購世界頂級(jí)的農(nóng)用化學(xué)品和種子公司。因此，中國化工只有進(jìn)行一系列的大規(guī)模合并，才能與跨國行業(yè)巨頭抗衡。與此同時(shí)，先正達(dá)一再拒絕其他國際知名化學(xué)公司收購要約，中國化工看到了先正達(dá)正處于最困難時(shí)期，主動(dòng)提出收購。

（二）收購過程

2015年5月8日，先正達(dá)公開表示不接受購買孟山都的意愿，中國化工集團(tuán)公司董事長任建新聯(lián)系先正達(dá)公司的首席執(zhí)行官并表達(dá)了購買意向。經(jīng)過7個(gè)多月的交流和談判，雙方就并購事宜達(dá)成了共識(shí)，中國化工在2016年2月3日宣布將以每股465美元加上5瑞士法郎的特別分紅，總現(xiàn)金報(bào)價(jià)為430億美元，收購先正達(dá)100%的股份。最后通過雙方的不懈努力，交易通過了所有必要的審批。2017年6月8日，中國化工集團(tuán)公司宣布對(duì)瑞士先正達(dá)的交割已經(jīng)完成。截止到2017年6月22日，中國化工股份有限公司已擁有先正達(dá)97.9%的股份，這是中國企業(yè)歷史上最大的海外并購交易。

三、收購動(dòng)因分析

1、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)外來競(jìng)爭(zhēng)

根據(jù)市場(chǎng)勢(shì)力理論，并購可以使并購雙方可以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)和資源共享，從而減少行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，加強(qiáng)并購企業(yè)對(duì)整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)的控制能力，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)應(yīng)對(duì)外來競(jìng)爭(zhēng)。中國作為世界第二大種子市場(chǎng)，但中國種子公司的前十強(qiáng)銷售總額約為110億元，僅占孟山都公司的10%，而種子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵是其規(guī)模的擴(kuò)張。2016年，中央第一號(hào)文件明確提出“加強(qiáng)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因技術(shù)研發(fā)和監(jiān)管，在確保安全的基礎(chǔ)上慎重推廣”，通過轉(zhuǎn)基因農(nóng)業(yè)“占領(lǐng)制高點(diǎn)”，從而“保證中國糧食安全”。因?yàn)橄日_(dá)研發(fā)的轉(zhuǎn)基因種子是世界上最好的種子（包括6，800種獨(dú)特的遺傳資源），所以此次收購將有助于中國化工成為轉(zhuǎn)基因種子的主要開發(fā)商，以便在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中與美國的孟山都公司和杜邦公司等其他的行業(yè)巨頭進(jìn)行抗衡。中國也可以由此掌握轉(zhuǎn)基因的核心技術(shù)，在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位。

2、完善自身業(yè)務(wù)板塊，提高企業(yè)績效

目前，中國化工集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍大部分分布在如農(nóng)藥和化肥等化工領(lǐng)域，自有的農(nóng)藥資產(chǎn)多為原藥生產(chǎn)廠，但與育種生物技術(shù)和種子開發(fā)無關(guān)。先正達(dá)屬于全球?qū)＠幤飞a(chǎn)商，在生物育種和農(nóng)藥研發(fā)方面具有強(qiáng)大的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力。中國化工與先正達(dá)具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，收購先正達(dá)可以為化工集團(tuán)在化工基礎(chǔ)研究領(lǐng)域減少劣勢(shì)，完善中國化工的產(chǎn)業(yè)布局。而且收購先正達(dá)也能填補(bǔ)中國化工的業(yè)務(wù)空白，比如先正達(dá)的種子業(yè)務(wù)就是中國化工所不具備的，這將有助于中國化工的業(yè)務(wù)內(nèi)容更加多元化，減少對(duì)于核心業(yè)務(wù)如石油和石油產(chǎn)品等的依賴。兩家企業(yè)業(yè)務(wù)板塊的整合活動(dòng)能夠發(fā)揮出相應(yīng)的協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)中國化工和先正達(dá)各自的優(yōu)勢(shì)，填補(bǔ)不足，給主體帶來績效的改善作用。

3、吸收先正達(dá)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力

由于農(nóng)藥和種子是知識(shí)和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，因此持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入可以為企業(yè)發(fā)展提供動(dòng)力。掌握核心技術(shù)和專利產(chǎn)品是企業(yè)獲取和保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的根本保證。據(jù)統(tǒng)計(jì)，原創(chuàng)農(nóng)藥企業(yè)每年投入大量研發(fā)費(fèi)用，一般占總銷售額的9%-13%，每個(gè)新品種的平均開發(fā)時(shí)間為8- 10年。我國作為世界上最大的農(nóng)藥生產(chǎn)國和世界第二大種子市場(chǎng)，大多數(shù)農(nóng)藥公司研發(fā)投資卻僅占銷售額的1%-2%，在育種方面，國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)仍然以“代繁”為基礎(chǔ)，原有的研發(fā)能力也需要加強(qiáng)。

因此，先正達(dá)的原始研發(fā)能力正是當(dāng)前國內(nèi)農(nóng)用化學(xué)品和種子產(chǎn)業(yè)所需要的。先正達(dá)公司每年的研發(fā)投入約占年銷售額的10%，種植了多種有發(fā)展?jié)摿Α⒛芙o企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)附加值的種子產(chǎn)品。先正達(dá)領(lǐng)先世界的生物育種技術(shù)是其他公司無法超越的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。并且，先正達(dá)的技術(shù)研發(fā)能力也具有相應(yīng)的社會(huì)意義，該公司致力于為農(nóng)民提供具有特色的整體植保解決方案。據(jù)了解，先正達(dá)在全球120個(gè)國家和地區(qū)擁有111個(gè)生產(chǎn)和供應(yīng)基地以及141個(gè)研發(fā)基地;在68個(gè)國家和地區(qū)擁有18，897項(xiàng)發(fā)明專利。目前，先正達(dá)擁有近30種處于不同研發(fā)階段的新農(nóng)藥產(chǎn)品;種子實(shí)驗(yàn)田每年推出500多種產(chǎn)品，其領(lǐng)先世界的雜交小麥技術(shù)將于2019年在美國商業(yè)化，預(yù)計(jì)年銷售收入將高達(dá)280億元。所以對(duì)先正達(dá)的收購可以提升中國化工的技術(shù)研發(fā)能力。

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