文軒

強(qiáng)化對(duì)保險(xiǎn)資金投資集合資金信托的業(yè)務(wù)監(jiān)管，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

日前，銀保監(jiān)會(huì)修訂并發(fā)布了《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《 通知》）。禁止保險(xiǎn)資金將資金信托作為通道、設(shè)置投資比例限制等規(guī)定，引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。

強(qiáng)化業(yè)務(wù)監(jiān)管，規(guī)范投資行為，防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，保險(xiǎn)資金投資資金信托規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，截至2018年底，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資資金信托規(guī)模為1.27萬(wàn)億元。

此次新規(guī)發(fā)布，目的就是為了進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資集合資金信托業(yè)務(wù)管理，規(guī)范投資行為，切實(shí)防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)。

與2014年5月發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2014〕38號(hào)）相比，《通知》由原來(lái)的8條增加為19條，保留了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資資金信托的決策授權(quán)機(jī)制、專業(yè)責(zé)任人資質(zhì)、基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍、法律風(fēng)險(xiǎn)、投后管理、信息報(bào)送、行業(yè)自律管理等要求;調(diào)整了信托公司條件、信托信用等級(jí)、關(guān)聯(lián)交易、責(zé)任追究等內(nèi)容;新增了禁止將信托作為通道、強(qiáng)化信托公司主動(dòng)管理責(zé)任、對(duì)底層資產(chǎn)進(jìn)行穿透、加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理、設(shè)置投資比例限制以及信用增級(jí)安排和免增信條件等要求。

《通知》的發(fā)布，是銀保監(jiān)會(huì)推動(dòng)保險(xiǎn)資金更好地服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要舉措。

其一，擴(kuò)大“保信”合作范圍，有利于為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和信托公司營(yíng)造良好的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境;

其二，明確保險(xiǎn)資金去通道、去嵌套的監(jiān)管導(dǎo)向，有利于限制不合理、不合規(guī)的投資業(yè)務(wù)開展;

其三，明確保險(xiǎn)資金投資信托的信用增級(jí)安排不得由金融機(jī)構(gòu)提供，有利于打破金融機(jī)構(gòu)剛性兌付;

其四，明確基礎(chǔ)資產(chǎn)投資范圍，有利于進(jìn)一步發(fā)揮信托公司在非標(biāo)資產(chǎn)方面積累的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金更多地流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

其五，《 通知》實(shí)行“新老劃斷”，有利于維持機(jī)構(gòu)必要的流動(dòng)性和市場(chǎng)穩(wěn)定，確保制度平穩(wěn)過(guò)渡。

銀保監(jiān)會(huì)表示，下一步將強(qiáng)化對(duì)保險(xiǎn)資金投資集合資金信托的業(yè)務(wù)監(jiān)管，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

新規(guī)條款詳解讀

其一，在決策授權(quán)機(jī)制上，《通知》指出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資集合資金信托，應(yīng)當(dāng)按照監(jiān)管規(guī)定和內(nèi)控要求，完善決策程序和授權(quán)機(jī)制，確定董事會(huì)或董事會(huì)授權(quán)機(jī)構(gòu)的決策權(quán)限及批準(zhǔn)權(quán)限。各項(xiàng)投資由董事會(huì)或者董事會(huì)授權(quán)機(jī)構(gòu)逐項(xiàng)決策，并形成書面決議。

其二，在專業(yè)責(zé)任人資質(zhì)方面，《通知》要求，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資集合資金信托，應(yīng)當(dāng)配備獨(dú)立的信托投資專業(yè)責(zé)任人，完善可追溯的責(zé)任追究機(jī)制，并向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)告。信托投資專業(yè)責(zé)任人比照保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資管理能力專業(yè)責(zé)任人，納入風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人體系進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)其資質(zhì)條件、權(quán)利義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任等要求，執(zhí)行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人的相關(guān)規(guī)定。

其三，信托資質(zhì)要求放松，有利于促進(jìn)“保信”業(yè)務(wù)合作。新規(guī)明確了擔(dān)任受托人的信托公司應(yīng)當(dāng)具備兩個(gè)條件：一是具有完善的公司治理、良好的市場(chǎng)信譽(yù)和穩(wěn)定的投資業(yè)績(jī)，上年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于30億元人民幣;二是近一年公司及高級(jí)管理人員未發(fā)生重大刑事案件，未受監(jiān)管機(jī)構(gòu)重大行政處罰。與此同時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)明確信托公司選擇標(biāo)準(zhǔn)，完善持續(xù)評(píng)價(jià)機(jī)制，并將執(zhí)行情況納入年度內(nèi)控審計(jì)。

按原規(guī)定，是“近三年公司及高級(jí)管理人員未發(fā)生重大刑事案件且未受監(jiān)管機(jī)構(gòu)行政處罰”，新規(guī)有兩處調(diào)整。

其四，在基礎(chǔ)資產(chǎn)方面，新規(guī)有著詳細(xì)而具體的規(guī)定。

首先，范圍上，保險(xiǎn)資金投資的集合資金信托，基礎(chǔ)資產(chǎn)限于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、非上市權(quán)益類資產(chǎn)以及銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)，投資方向應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策和監(jiān)管政策。保險(xiǎn)資金不得投資基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于國(guó)家及監(jiān)管部門明令禁止的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的資金信托，融資主體須承諾資金不用于國(guó)家及監(jiān)管部門明令禁止的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)。

其次，非標(biāo)資產(chǎn)門檻提升，有利于險(xiǎn)企投資更趨穩(wěn)健。對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的集合資金信托，應(yīng)進(jìn)行外部信用評(píng)級(jí)，且信用等級(jí)不得低于符合條件的國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的AA級(jí)或者相當(dāng)于AA級(jí)的信用級(jí)別。這一點(diǎn)，較原規(guī)定中的不低于A級(jí)標(biāo)準(zhǔn)有一定提升。

另外，關(guān)于信用增級(jí)安排和免增信條件，《通知》指出，對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的集合資金信托，應(yīng)當(dāng)確定有效的信用增級(jí)安排，并符合4項(xiàng)要求，包括：信用增級(jí)方式與融資主體還款來(lái)源相互獨(dú)立;不得由金融機(jī)構(gòu)提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)保、回購(gòu)等代為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的承諾;以及信用增級(jí)采用何種方式或其組合;免于信用增級(jí)的條件。

同時(shí)，對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)為非上市權(quán)益類資產(chǎn)的集合資金信托，相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)符合保險(xiǎn)資金投資股權(quán)或不動(dòng)產(chǎn)的監(jiān)管規(guī)定。

其五，禁止將資金信托作為通道，強(qiáng)化信托公司主動(dòng)管理責(zé)任。

《通知》要求，保險(xiǎn)資金投資集合資金信托，應(yīng)當(dāng)在信托合同中明確約定權(quán)責(zé)義務(wù)，禁止將資金信托作為通道。資金信托應(yīng)當(dāng)由受托人自主管理，并承擔(dān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、項(xiàng)目篩選、盡職調(diào)查、投資決策、實(shí)施及后續(xù)管理等主動(dòng)管理責(zé)任。

信托公司管理資金信托聘請(qǐng)第三方提供投資顧問(wèn)服務(wù)的，應(yīng)遵守銀保監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，不得將主動(dòng)管理責(zé)任讓渡給投資顧問(wèn)等第三方機(jī)構(gòu)，不得為保險(xiǎn)資金提供通道服務(wù)。

其六，設(shè)置投資比例限制。新規(guī)明確，保險(xiǎn)資金不得投資單一資金信托，不得投資結(jié)構(gòu)化集合資金信托的劣后級(jí)受益權(quán)。

除信用等級(jí)為AAA級(jí)的集合資金信托外，保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司或保險(xiǎn)公司投資同一集合資金信托的投資金額，不得高于該產(chǎn)品實(shí)收信托規(guī)模的50%，保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司及其關(guān)聯(lián)方投資同一集合資金信托的投資金額，合計(jì)不得高于該產(chǎn)品實(shí)收信托規(guī)模的80%。

《通知》規(guī)定，保險(xiǎn)資金投資集合資金信托，不得發(fā)生涉及利益輸送、利益轉(zhuǎn)移等不當(dāng)交易行為，不得通過(guò)關(guān)聯(lián)交易或者其他方式侵害公司或者被保險(xiǎn)人利益。涉及關(guān)聯(lián)交易的，應(yīng)當(dāng)符合合規(guī)、誠(chéng)信和公允的原則，不得偏離市場(chǎng)獨(dú)立第三方的價(jià)格或者交易條件，應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部審批機(jī)制和評(píng)估機(jī)制，并按照有關(guān)規(guī)定及時(shí)進(jìn)行信息披露。

其七，在法律風(fēng)險(xiǎn)與投后管理上，《通知》指出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資集合資金信托，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)法律風(fēng)險(xiǎn)管理，由專業(yè)律師就投資行為、信托目的合法合規(guī)性以及投資者權(quán)益保護(hù)等內(nèi)容出具相關(guān)意見。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投后管理，制定后續(xù)管理制度和風(fēng)險(xiǎn)處理預(yù)案;定期監(jiān)測(cè)融資主體和項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)等情況;定期開展壓力測(cè)試和情景分析;形成內(nèi)部定期報(bào)告機(jī)制，全程跟蹤信托投資風(fēng)險(xiǎn)。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資集合資金信托出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的，要積極采取應(yīng)對(duì)措施，維護(hù)保險(xiǎn)資金安全，并查找風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因，制定整改方案，按規(guī)定及時(shí)向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)告;對(duì)于履職盡責(zé)不力且違反銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)信托投資專業(yè)責(zé)任人，銀保監(jiān)會(huì)將依法追究其責(zé)任。

其八，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理。《通知》要求，保險(xiǎn)資金投資的集合資金信托有個(gè)人投資者參與的，信托公司應(yīng)加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，確保其符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)持產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的原則，嚴(yán)禁誤導(dǎo)投資者購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)的資金信托。

其九，強(qiáng)化信息報(bào)送機(jī)制，要求信息披露完整，能充分揭示外部信用評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，客觀反映投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資集合資金信托，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和信托公司應(yīng)當(dāng)按有關(guān)規(guī)定向銀保監(jiān)會(huì)指定的信息登記平臺(tái)報(bào)送信息，對(duì)于未及時(shí)、準(zhǔn)確、完整報(bào)送信息的，責(zé)令限期改正，逾期不改正的依法予以行政處罰。

《通知》指出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資集合資金信托，存在5類情形之一的，應(yīng)當(dāng)于投資后15個(gè)工作日內(nèi)向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)告。包括：未直接投向具體基礎(chǔ)資產(chǎn)，存在一層嵌套的;基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的不動(dòng)產(chǎn)等項(xiàng)目不在直轄市、省會(huì)城市、計(jì)劃單列市等具有明顯區(qū)位優(yōu)勢(shì)的地域，且融資主體或者擔(dān)保主體信用等級(jí)低于AAA級(jí);基礎(chǔ)資產(chǎn)所屬融資主體為縣級(jí)政府融資平臺(tái)，且融資主體或者擔(dān)保主體信用等級(jí)低于AAA級(jí);信托公司或基礎(chǔ)資產(chǎn)所屬融資主體與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系;以及銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

其十，加強(qiáng)行業(yè)自律管理。保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)相關(guān)行業(yè)組織應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)行業(yè)自律管理，評(píng)估會(huì)員及其從業(yè)人員行為，同時(shí)對(duì)投資涉及的律師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等定期開展評(píng)估，對(duì)未能盡職履責(zé)且情節(jié)嚴(yán)重的，列入行業(yè)警示名單。

新規(guī)明確，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資集合資金信托實(shí)行“新老劃斷”，確保平穩(wěn)過(guò)渡。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資分期發(fā)行產(chǎn)品的，可以繼續(xù)投資予以銜接，但新增投資的集合資金信托應(yīng)按照新規(guī)執(zhí)行。