文_本刊記者 宋誼青

沉浸近3年熊市的A股，好不容易等來(lái)一波指數(shù)反彈，在眾多企業(yè)股價(jià)連續(xù)大漲還沒(méi)緩口氣之時(shí)，卻是迎來(lái)上市公司股東一波又一波的減持公告，開(kāi)啟勝利大逃亡。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以公告發(fā)布日期計(jì)，今年以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)發(fā)生5508起高管減持行為，涉及942家上市公司，合計(jì)減持股份達(dá)41.37億股，變動(dòng)部分參考市值為425.96億元。粗略計(jì)算，交易日高管日均減持次數(shù)超過(guò)32次。

清倉(cāng)式減持

據(jù)了解，不少上市公司股東甚至發(fā)布了“清倉(cāng)式”減持計(jì)劃，持續(xù)大額、高密度減持頻現(xiàn)。其中，409家公司被大手筆減持，高管減持額均在千萬(wàn)元以上；105家公司被減持規(guī)模過(guò)億元。為避免對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊過(guò)大，協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易乃至換購(gòu)ETF等方式紛紛上陣。

在6月份公告的清倉(cāng)減持計(jì)劃的企業(yè)除了中信證券4.27億股，占總股本5.58%之外，還有天和防務(wù)、光威復(fù)材、博騰股份、華自科技、東晶電子等等20多家上市企業(yè)，其中，這里面有一些是今年以來(lái)某些時(shí)間段的漲上天的妖股、例如中信建投、東晶電子等等。

東北證券研究總監(jiān)付立春表示，一般來(lái)說(shuō)，高管減持盡管股份數(shù)量可能不多，但由于上市公司高管熟悉公司經(jīng)營(yíng)情況，因此其減持動(dòng)作可能向市場(chǎng)傳遞對(duì)公司未來(lái)前景以及目前估值不樂(lè)觀(guān)的情況，整體影響偏負(fù)面。

中泰證券則指出，“2019年A股減持力度空前”。與歷史上其他年份比較，2019年上半年公告減持力度已經(jīng)接近2018年全年，是2017年的3倍左右。截至2019年7月23日，報(bào)告減持市值超過(guò)3000億，與2018年全年幾乎持平，已經(jīng)完成的減持規(guī)模是310億左右，未完成的還有2400多億。從各個(gè)行業(yè)的角度看，截至2019年7月23日公告中，計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工、非銀金融、電力設(shè)備、銀行、國(guó)防軍工、農(nóng)林牧漁這幾個(gè)行業(yè)的減持規(guī)模較2018年全年還要大。

據(jù)券商人士估算，今年下半年產(chǎn)業(yè)資本減持仍然不容小覷。參考2017年、2018年減持計(jì)劃的完成情況，實(shí)際減持規(guī)模約占預(yù)案上限的55%，以此為基準(zhǔn)，則市場(chǎng)后續(xù)仍將面對(duì)1300多億元規(guī)模以上的減持。

回購(gòu)與減持齊飛

資本市場(chǎng)的操作，有減持套現(xiàn)便有回購(gòu)，在2019年瘋狂減持之下，另一邊也是出現(xiàn)回購(gòu)潮。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月2日，今年以來(lái)采用定向回購(gòu)、集合競(jìng)價(jià)交易、要約回購(gòu)等方式回購(gòu)股票的上市公司數(shù)量合計(jì)達(dá)1562家，已披露股票回購(gòu)金額公司數(shù)量1099家，回購(gòu)金額合計(jì)達(dá)982.94億元，僅7月份回購(gòu)額就高達(dá)356.47億元，單月和年內(nèi)回購(gòu)額同創(chuàng)歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年8月1日收盤(pán)，年內(nèi)回購(gòu)實(shí)施金額超過(guò)1億元的公司有230家，這其中，超過(guò)10億元的公司有11家。按公告日計(jì)，美的集團(tuán)年內(nèi)回購(gòu)實(shí)施金額最高，達(dá)72.5億元。就此，新時(shí)代證券最新出爐的研報(bào)也驚呼，“A股迎歷史最大回購(gòu)潮，年內(nèi)回購(gòu)實(shí)施超900億”。

近日，“北上資金”一直在買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，已連續(xù)多日維持凈流入態(tài)勢(shì)。6月以來(lái)，已累計(jì)凈流入257.36億元。此前，“北上資金”持續(xù)流出被認(rèn)為是4月以來(lái)大盤(pán)走弱的重要推動(dòng)因素。市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前“北上資金”連續(xù)多日大幅凈流入，或預(yù)示行情拐點(diǎn)即將到來(lái)。

“雖然指數(shù)跌到了2800點(diǎn)左右，但不少股票股價(jià)卻創(chuàng)出歷史新高?！毙聲r(shí)代證券研究所所長(zhǎng)孫金鉅認(rèn)為，“回購(gòu)和減持一進(jìn)一退，是助推本輪大藍(lán)籌行情的重要因素之一?！碑?dāng)前A股格局下，優(yōu)質(zhì)白馬藍(lán)籌公司受市場(chǎng)影響較小，有能力在股價(jià)低估時(shí)通過(guò)回購(gòu)公司股份提升股價(jià)。產(chǎn)業(yè)資本減持，則多是中小上市公司股東為了解決當(dāng)前存在的資金流動(dòng)性問(wèn)題。

當(dāng)然，從中長(zhǎng)期來(lái)看，一系列深化改革開(kāi)放和提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策舉措正逐步落地，加上相對(duì)低位的市場(chǎng)估值提升了A股的吸引力。以藍(lán)籌公司為主力的A股回購(gòu)驟然增多，除了通常意義上理解的反映了上市公司對(duì)于當(dāng)前估值的認(rèn)可，且認(rèn)為公司股權(quán)被低估，政策推動(dòng)也功不可沒(méi)。2018年10月證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委、人行、銀保監(jiān)會(huì)等多部門(mén)對(duì)《公司法》進(jìn)行了修訂，2018年11月證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于支持上市公司回購(gòu)股份的意見(jiàn)》，從股份回購(gòu)資金來(lái)源、股份回購(gòu)公司限制、股份回購(gòu)實(shí)施程序等多方面對(duì)股份回購(gòu)做了松綁。回購(gòu)資金來(lái)源方面繼續(xù)支持通過(guò)優(yōu)先股、債權(quán)為回購(gòu)籌集資金，支持實(shí)施股份回購(gòu)的公司以簡(jiǎn)單快捷的方式進(jìn)行再融資，實(shí)施股份回購(gòu)的視同現(xiàn)金分紅。2019年1月交易所配套出臺(tái)了《上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則》，對(duì)股份回購(gòu)做了進(jìn)一步的松綁和規(guī)范。

對(duì)此，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，價(jià)值投資在A(yíng)股市場(chǎng)已經(jīng)生根發(fā)芽，代表價(jià)值投資的行業(yè)龍頭股地位可謂是非常牢固，其他的競(jìng)爭(zhēng)者很難和行業(yè)寡頭進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)寡頭的股權(quán)價(jià)值也逐步得到了資金的認(rèn)可。未來(lái)，堅(jiān)定地長(zhǎng)期擁有代表價(jià)值投資的“白龍馬”股、市場(chǎng)的“核心資產(chǎn)”，分享它的成長(zhǎng)才是最好的策略。