李覲麟 陳鄧新

熱衷于武林江湖的馬云，耍了一記震驚華爾街的回馬槍。

2014年9月，阿里巴巴派出包括淘寶店主、店小二在內(nèi)的八位特殊人物敲響紐交所的開市鐘，而馬云則站在臺(tái)下向他們揮手致意。成為美國(guó)有史以來規(guī)模最大IPO交易的阿里巴巴，一夜間誕生多少億萬富翁成為業(yè)界津津樂道的話題。

5年后，阿里巴巴市值達(dá)4166.69億美元，成為唯一一家市值進(jìn)入前十的非美國(guó)本土公司。不過，就在6月13日下午，此前傳言數(shù)周的消息再起波瀾——多方消息顯示，阿里巴巴已經(jīng)遞交上市申請(qǐng)，正考慮通過香港二次上市融資200億美元。

自2012年香港退市之后，阿里巴巴或?qū)⒅匦禄氐礁酃蓱驯А?/p>

跨越12年的香港上市路

2007年，對(duì)于阿里巴巴來說是濃墨重彩的一年。

內(nèi)部，馬云“揮淚斬馬謖”，淘寶網(wǎng)總裁孫彤宇、首席運(yùn)營(yíng)官李琪、首席技術(shù)官吳炯、資深副總裁李旭輝四位大將被撤職。張勇、井賢棟、武衛(wèi)來到阿里巴巴，由此開啟阿里巴巴新一個(gè)時(shí)代，上述幾人如今成為了集團(tuán)內(nèi)舉足輕重的人物。

更重要的是，在當(dāng)年7月28日下午舉行的集團(tuán)年會(huì)上，馬云向臺(tái)下員工宣布：阿里B2B業(yè)務(wù)即將啟動(dòng)香港上市程序。

這是馬云首次公開談?wù)撈渖鲜杏?jì)劃。彼時(shí)，以完美、巨人、金山為代表的游戲軟件公司集體上市，開啟第三波中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市熱潮。而港股的騰訊、納斯達(dá)克的百度市值也一路飛漲，超過上百億美元。

對(duì)心傲氣高的馬云來說，用上市來證明阿里的價(jià)值也是必然，盡管不是作為一個(gè)整體，而是其B2B業(yè)務(wù)被單獨(dú)拆分出來上市。

2007年11月6日，阿里巴巴拆分的B2B公司在香港成功上市。開盤后，股價(jià)持續(xù)上漲，最高漲到35.75港元，比當(dāng)時(shí)Google和百度的股價(jià)還高，市值高達(dá)250億美元，成為了全球第五大互聯(lián)網(wǎng)公司。

不過，香港上市后短短五年后，在經(jīng)歷了一系列資本熱捧、股價(jià)暴跌、雅虎反目風(fēng)波后，阿里巴巴集團(tuán)宣布其B2B上市公司于2012年6月20日正式離開港交所，并最終在兩年后赴美整體上市。

從港交所退市根本原因，是阿里巴巴實(shí)行的“合伙人制度”和“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”，與當(dāng)時(shí)香港交易所的上市規(guī)則要求“同股同權(quán)”不符合。

對(duì)此，甚至專業(yè)人士認(rèn)為“沒留住阿里巴巴是香港證券業(yè)的恥辱”。議論紛紛之后，港交所開始了對(duì)多層股權(quán)制的公眾咨詢和討論。就在2018年4月，港交所修改規(guī)則，允許同股不同權(quán)企業(yè)上市。

隨后，阿里巴巴與港交所也開始了頻繁互動(dòng)。今年4月25日，香港立法會(huì)長(zhǎng)三角考察團(tuán)到訪阿里巴巴的杭州總部時(shí)，一度重提阿里巴巴當(dāng)年上市計(jì)劃。

馬云的態(tài)度也顯而易見，他認(rèn)為香港通過了關(guān)于“同股不同權(quán)”的規(guī)定，是一個(gè)巨大的變化，也是對(duì)阿里巴巴的肯定?！拔覀円欢〞?huì)認(rèn)真考慮香港這個(gè)市場(chǎng)，而且希望參與香港金融市場(chǎng)打造，把它真正打造成為世界繼紐約后第二大金融中心?！瘪R云說道。

截至6月13日下午，阿里巴巴目前仍以“不予置評(píng)”回應(yīng)此事。不過，已有不少行業(yè)人士開始熱議。有人認(rèn)為，在中國(guó)香港和美國(guó)兩地上市雖然會(huì)增加成本，但在香港上市后仍然有著不可比擬的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)港交所來說，有望迎來阿里巴巴與騰訊的雙互聯(lián)網(wǎng)巨頭時(shí)代。阿里巴巴此次發(fā)行可能籌集的200億美元資金，也將成為香港2010年以來最大規(guī)模的股票發(fā)行。這將有助于香港鞏固作為中國(guó)科技股上市目的地的地位，也能為阿里巴巴擴(kuò)大現(xiàn)金儲(chǔ)備。

二度上市其實(shí)早有先例

著名作家錢鐘書在《圍城》中寫下一句名言：“婚姻就像一座城，城里的人想出來，城外的人想進(jìn)去?！?/p>

對(duì)一些中國(guó)公司而言，也有這種“想出來”與“想進(jìn)去”的經(jīng)歷，有的選擇在另外一個(gè)交易所二次上市，有的選擇私有化退市后重新在老地方上市。

在A股，第一個(gè)殺回馬槍的公司為川儀股份。

早在1996年8月，川儀股份就在深交所掛牌上市，但業(yè)績(jī)不佳、連續(xù)虧損狀況無法改變，1999年4月成為ST股。

為了避免被深交所強(qiáng)制退市，川儀股份干脆一不做、二不休主動(dòng)賣殼退市，還順帶狠狠賺了一筆。

退出A股后，沒過幾年居然盈利了，又琢磨著重回資本市場(chǎng)，經(jīng)過一系列運(yùn)作，終于在2014年8月5日成功登陸上交所。

中國(guó)香港市場(chǎng)，也有想殺回馬槍的。

知名鞋企百麗于2017年4月完成港股私有化退市，今年3月已聘請(qǐng)美國(guó)銀行幫助其運(yùn)動(dòng)服裝業(yè)務(wù)在香港重新上市。

那有沒有科技股殺回馬槍的呢？大名鼎鼎的戴爾公司怎能遺忘。

1984年，與馬云同歲的邁克爾·戴爾用1000美元?jiǎng)?chuàng)辦了戴爾公司，走上了販賣組裝機(jī)初始創(chuàng)業(yè)之路，之后成為著名的電腦品牌之一。

戴爾公司也于1988年在美國(guó)上市，又于2013年選擇退市，退市原因?yàn)镻C主業(yè)不斷下滑，資本市場(chǎng)持續(xù)看空，市值縮水70%。

退市5年，戴爾公司完成向云計(jì)算、大數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)型，信心滿滿地于2018年12月在美國(guó)重新上市，如今市值為381億美元，比退市時(shí)的244億美元多出56.15%，也算是華麗轉(zhuǎn)身。

融資200億美元只為布局三大戰(zhàn)役

蒸蒸日上的阿里巴巴并不缺錢，為何還要從香港資本市場(chǎng)融資200億美元呢？

多方人士向記者表示，阿里巴巴在電商、物流、新零售的布局深厚，戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)明顯，版圖頗為鞏固，但仍有需要開疆拓土、持續(xù)擴(kuò)展的領(lǐng)域需要發(fā)力，借助資本的鼎力支持壓力更小、應(yīng)對(duì)更為從容。

2017年阿里巴巴成立了“達(dá)摩院”，計(jì)劃前后投入1000億元，主攻量子計(jì)算、機(jī)器學(xué)習(xí)、基礎(chǔ)算法、網(wǎng)絡(luò)安全、視覺計(jì)算、自然語言處理、下一代人機(jī)交互、芯片技術(shù)、傳感器技術(shù)和嵌入式系統(tǒng)等前沿科技。

美國(guó)科技公司對(duì)華為的斷供，自然令阿里巴巴等中國(guó)科技公司感到擔(dān)憂，不希望成為下個(gè)被“卡脖子”的對(duì)象，加大研發(fā)、掌握下一代科技迫在眉睫。

如此，阿里巴巴按計(jì)劃輸血“達(dá)摩院”也是順理成章。

2016年阿里巴巴將數(shù)字娛樂事業(yè)群升級(jí)為大文娛板塊，業(yè)務(wù)包含阿里影業(yè)、阿里音樂、阿里體育、合一集團(tuán)（優(yōu)酷土豆）、阿里游戲、阿里文學(xué)等。

阿里大文娛持續(xù)虧損，僅2018年就凈虧損158億元，在阿里巴巴各項(xiàng)業(yè)務(wù)中墊底，然而阿里巴巴不會(huì)因?yàn)樘潛p就放棄投入。

“中國(guó)在實(shí)現(xiàn)從溫飽到小康和現(xiàn)在的不斷奮斗，人們已從傳統(tǒng)物質(zhì)型消費(fèi)開始轉(zhuǎn)向服務(wù)型，將產(chǎn)生大量的娛樂文化需求，傳統(tǒng)電商紅利終結(jié)后，文娛將向阿里電商輸送大量的優(yōu)質(zhì)流量?！瘪R云一語中的。

未雨綢繆布局未來的流量入口，哪怕當(dāng)下不賺錢也要堅(jiān)挺，這是阿里巴巴的戰(zhàn)略意志。

而在外賣領(lǐng)域，阿里巴巴旗下全資公司餓了么與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)針尖對(duì)麥芒，雙方爆發(fā)過多次補(bǔ)貼大戰(zhàn)，每戰(zhàn)之后餓了么的市場(chǎng)份額都在攀升。

總結(jié)：引領(lǐng)科技股回流潮

阿里巴巴如果回歸港交所，不但將成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的一個(gè)重要里程碑，也必將加快其他中概股回歸A股或港股的腳步。

對(duì)國(guó)人而言，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的精華都在海外上市，一直是說不出的隱痛，也無法分享中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)成長(zhǎng)紅利。而對(duì)這些海外上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，頻頻被華爾街做空，也是難以言說的辛酸。

其實(shí)，除了港股，剛剛在6月13日正式宣布開板的科創(chuàng)板，也是一個(gè)好選擇——一方面，外部壓力倒逼之下，國(guó)內(nèi)企業(yè)的創(chuàng)新腳步正在加快；另一方面，在政策紅利之下，科創(chuàng)板已經(jīng)做好準(zhǔn)備，互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、半導(dǎo)體及自主可控、新能源汽車等企業(yè)，更容易在科創(chuàng)板得到更多紅利。

或許，等到馬云正式揮別納斯達(dá)克那一日，中國(guó)科技股，就將對(duì)華爾街說再見。