魯飛

“保險(xiǎn)+期貨”可在一定程度上化解農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但在試點(diǎn)過(guò)程中也發(fā)現(xiàn)不少問(wèn)題，面臨諸多挑戰(zhàn)。如何有效運(yùn)用“保險(xiǎn)+期貨”，改變“豐年谷賤”這一叵律，尚需在實(shí)踐中不斷探索、積累，總結(jié)出更加行之有效的模式。

2月19日，中央一號(hào)文件發(fā)布，要求擴(kuò)大農(nóng)業(yè)大災(zāi)保險(xiǎn)試點(diǎn)和“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，支持重點(diǎn)領(lǐng)域特色農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)品種上市。這已經(jīng)是中央一號(hào)文件連續(xù)第四年要求擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。

作為一種農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品，“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)三年多來(lái)，取得了豐富的經(jīng)驗(yàn)，也發(fā)現(xiàn)了一些問(wèn)題。

變“豐年谷賤”為谷賤不減收

眾所周知，從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主要有兩大風(fēng)險(xiǎn)，一是天災(zāi)，二是市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于天災(zāi)，可以通過(guò)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)來(lái)化解。對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)卻無(wú)能為力。然而市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)往往比天災(zāi)更常見(jiàn)，給農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成的打擊并不亞于天災(zāi)。數(shù)千年來(lái)，豐年谷賤、增產(chǎn)不增收一直是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的宿命。作為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的一種創(chuàng)新，“保險(xiǎn)+期貨”試圖解決這一難題。

“豐年谷賤”是由市場(chǎng)規(guī)律決定的，商品價(jià)格受供給和需求的影響，由于農(nóng)產(chǎn)品的需求主要取決于人口總量，而人口在一段時(shí)期內(nèi)的變化是緩慢的，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求是相對(duì)穩(wěn)定的，那么農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格主要受供給影響。豐收之年，供給增加，價(jià)格便下跌，農(nóng)民盼來(lái)一個(gè)豐收年，結(jié)果卻是增產(chǎn)不增收，嚴(yán)重影響民生，打擊農(nóng)業(yè)生產(chǎn)積極性。

2011年以來(lái)，在宏觀經(jīng)濟(jì)變化和進(jìn)口膠的沖擊下，天然橡膠價(jià)格持續(xù)下跌，膠價(jià)從每噸4萬(wàn)多元跌至每噸1萬(wàn)元左右。海南省白沙黎族自治縣老百姓收入的七成來(lái)自橡膠，膠價(jià)低迷，嚴(yán)重影響了膠農(nóng)生活，挫傷了膠農(nóng)種膠割膠的積極性。橡膠樹(shù)需要生長(zhǎng)8年才能割膠，12年才達(dá)到較高產(chǎn)量。望著承載著多年來(lái)美好生活期望的橡膠園，膠農(nóng)們陷入“欲種不能、欲棄不忍”的兩難境地。

轉(zhuǎn)機(jī)來(lái)自千里之外：上海期貨交易所帶來(lái)了“保險(xiǎn)十期貨”合作項(xiàng)目。一頭是沾著

泥巴、大山深處的貧困膠農(nóng)，一頭是高大上的金融衍生品市場(chǎng)，當(dāng)兩者連接起來(lái)，打開(kāi)了期貨扶貧的新空間。2018年，白沙縣橡膠“保險(xiǎn)十期貨”實(shí)現(xiàn)理賠約1300萬(wàn)元，帶動(dòng)農(nóng)戶戶均增收1000元。該縣對(duì)俄村二隊(duì)膠農(nóng)符國(guó)峰介紹說(shuō)，他家30多畝膠林，拿到了2095元賠償，全年割膠收入大概是6000元，賠償款占到了1/3。據(jù)了解，上海期貨交易所2018年在海南、云南開(kāi)展項(xiàng)目30個(gè)，掛鉤天然橡膠產(chǎn)量7.7萬(wàn)噸，支持金額6930萬(wàn)元，總計(jì)賠付金額5860余萬(wàn)元，賠付率高達(dá)84.6%，受益貧困膠農(nóng)達(dá)5.6萬(wàn)人。

2月22日，由鄭州商品交易所支持的甘肅省靜寧縣蘋(píng)果“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目第二批1500噸賠付儀式在靜寧縣德美地緣林果專業(yè)合作社舉行。此次賠付，為投保的合作社發(fā)放賠付資金49.8萬(wàn)元。德美地緣林果專業(yè)合作社負(fù)責(zé)人呂滿會(huì)表示，合作社依托“龍頭企業(yè)+村集體+合作社+貧困戶”模式，建成合作園、托管園、創(chuàng)業(yè)園5000畝，入社貧困戶68戶。去年遭遇災(zāi)害，蘋(píng)果質(zhì)量不高，臨近春節(jié)銷售不暢，通過(guò)蘋(píng)果“保險(xiǎn)+期貨”，保障了合作社的收益，讓果農(nóng)得到了實(shí)惠，今年心里就更有底了，可以放心地?cái)U(kuò)大蘋(píng)果種植面積。據(jù)了解，合作社還通過(guò)投保蘋(píng)果價(jià)格保險(xiǎn)，在銀行端增加了授信，獲得了甘肅銀行的大額信貸支持。

長(zhǎng)壽區(qū)是重慶市蛋雞特色養(yǎng)殖示范區(qū)和西南地區(qū)重要的禽蛋生產(chǎn)基地，蛋雞存欄量約200余萬(wàn)羽。經(jīng)過(guò)2017年雞蛋價(jià)格的斷崖式下跌，養(yǎng)殖戶對(duì)雞蛋價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的需求十分強(qiáng)烈。2017年，中信建投期貨和人保財(cái)險(xiǎn)重慶市分公司在重慶地區(qū)成功試點(diǎn)了大商所玉米收入險(xiǎn)項(xiàng)目，獲得了寶貴的項(xiàng)目操作經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)?shù)馗鞣揭矊?duì)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)有了較好的理解。經(jīng)過(guò)積極推動(dòng)，重慶市政府于2018年8月批準(zhǔn)長(zhǎng)壽區(qū)率先通過(guò)財(cái)政資金補(bǔ)貼開(kāi)展雞蛋價(jià)格險(xiǎn)項(xiàng)目。中信建投期貨聯(lián)合人保財(cái)險(xiǎn)重慶市分公司，為6000噸雞蛋提供價(jià)格險(xiǎn)保障。試點(diǎn)參保養(yǎng)殖戶共37戶，保費(fèi)合計(jì)129萬(wàn)元，由地方財(cái)政和中信建投期貨共同補(bǔ)貼90.6萬(wàn)元，占比70%，養(yǎng)殖戶自籌38.4萬(wàn)元，占比30%，該項(xiàng)目最終實(shí)現(xiàn)賠付83.6萬(wàn)元，保障了養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利潤(rùn)。

通過(guò)參與“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲時(shí)，農(nóng)民可以通過(guò)現(xiàn)貨銷售取得較高收益;在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌時(shí)，農(nóng)民能夠獲得一定的賠償。增產(chǎn)不增收這個(gè)數(shù)千年來(lái)打擊農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的魔咒，被“保險(xiǎn)+期貨”這一服務(wù)農(nóng)業(yè)發(fā)展的金融創(chuàng)新化解了。

“保險(xiǎn)+期貨”是一種價(jià)格保險(xiǎn)

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)為農(nóng)民收益帶來(lái)不確定性，這種不確定性增加了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)決策和融資的難度，使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率低下，從而制約農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。這是各國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的共同問(wèn)題，解決辦法主要有：各種政策性補(bǔ)貼;農(nóng)業(yè)保險(xiǎn);農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體直接利用衍生品市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。其中實(shí)行農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)是利用市場(chǎng)手

段解決問(wèn)題的主流方式。

隨著市場(chǎng)化改革的不斷深入，我國(guó)農(nóng)業(yè)正在經(jīng)歷從價(jià)格干預(yù)向價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)型的階段。相對(duì)于自然風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來(lái)越突出。例如，自2016年國(guó)家對(duì)東北玉米產(chǎn)區(qū)實(shí)行“市場(chǎng)定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離”改革之后，玉米價(jià)格劇烈波動(dòng)，短短一年多的時(shí)間，玉米價(jià)格從每噸2400多元跌至1400元，即使加上國(guó)家補(bǔ)貼，仍有相當(dāng)面積的種植戶種糧收益為負(fù)。隨著臨儲(chǔ)政策的逐步退出，其他主糧品種也面臨價(jià)格大幅波動(dòng)的常態(tài)。這種背景下，中央一號(hào)文件要求：探索開(kāi)展重要農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)，探索開(kāi)展稻谷、小麥、玉米三大糧食作物完全成本保險(xiǎn)和收入保險(xiǎn)試點(diǎn)，擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。

簡(jiǎn)單地講，“保險(xiǎn)+期貨”就是一種價(jià)格保險(xiǎn)，保險(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人通過(guò)保險(xiǎn)合約約定一個(gè)目標(biāo)價(jià)格，設(shè)定目標(biāo)價(jià)格時(shí)會(huì)考慮農(nóng)戶的生產(chǎn)成本、人工、收益，保障農(nóng)戶一年辛勞會(huì)有一定的合理回報(bào)。如果在保險(xiǎn)期限內(nèi)，期貨交易市場(chǎng)的平均價(jià)格低于目標(biāo)價(jià)格，中間的差價(jià)由保險(xiǎn)公司賠償。

作為一種新型農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，“保險(xiǎn)+期貨”利用金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散，其運(yùn)作機(jī)制是，期貨公司與保險(xiǎn)公司以商品期貨交易所公布的價(jià)格為基礎(chǔ)，設(shè)計(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品。投保人購(gòu)入保險(xiǎn)公司相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司則通過(guò)期貨公司買(mǎi)入看跌期權(quán)，進(jìn)行再保險(xiǎn)。當(dāng)保險(xiǎn)期內(nèi)產(chǎn)品平均價(jià)格低于保險(xiǎn)約定價(jià)格時(shí)，按照保險(xiǎn)條款，期貨公司對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行資金賠付，投保人則通過(guò)保險(xiǎn)公司獲得賠付。

上海期貨交易所副總經(jīng)理賀軍表示，“保險(xiǎn)+期貨”不同于傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)之處，在于將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了期貨市場(chǎng)，“傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)是農(nóng)戶和保險(xiǎn)公司的閉環(huán)，保險(xiǎn)公司每年收取的保費(fèi)，希望能通過(guò)時(shí)間和空間上的匹配實(shí)現(xiàn)盈虧平衡”。由于“保險(xiǎn)+期貨”模式更多地利用市場(chǎng)化手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分散，無(wú)需保險(xiǎn)公司考慮通過(guò)時(shí)間和空間的組合來(lái)實(shí)現(xiàn)平衡，有利于降低保險(xiǎn)費(fèi)率，降低農(nóng)戶的保險(xiǎn)成本。

市場(chǎng)基礎(chǔ)需要進(jìn)一步加強(qiáng)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)以來(lái)，有30多家期貨公司與多家保險(xiǎn)公司合作參與，圍繞大豆、玉米、雞蛋、白糖、棉花、天然橡膠等農(nóng)產(chǎn)品開(kāi)展了上百個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，

覆蓋農(nóng)業(yè)種植面積數(shù)百萬(wàn)畝，最終為農(nóng)戶理賠數(shù)千萬(wàn)元。目前單個(gè)項(xiàng)目保障規(guī)模，以玉米為例，由試點(diǎn)初期的幾千噸發(fā)展到目前的20余萬(wàn)噸，已經(jīng)做到覆蓋糧食主產(chǎn)區(qū)的完整縣域，實(shí)現(xiàn)了縣域范圍的“愿保盡?！保掖四Ｊ娇沙掷m(xù)、可復(fù)制。

通過(guò)三年試點(diǎn)，取得了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，也發(fā)現(xiàn)了一些問(wèn)題。

一些參與試點(diǎn)的業(yè)務(wù)人員表示，在項(xiàng)目推廣中，農(nóng)民往往把“保險(xiǎn)+期貨”這樣一種風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制當(dāng)成了理財(cái)產(chǎn)品，認(rèn)為投入資金之后，年底必須有一定收益才能接受。比如，為一畝田買(mǎi)了10塊錢(qián)的“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品，年底保證要能返還10塊錢(qián)以上才能接受。實(shí)際上，作為一種保險(xiǎn)產(chǎn)品，當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌，超過(guò)某個(gè)約定價(jià)格時(shí)，農(nóng)民可以獲得理賠，但當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲時(shí)，保費(fèi)是不會(huì)退還的，否則保險(xiǎn)公司無(wú)法持續(xù)運(yùn)營(yíng)。但農(nóng)業(yè)本來(lái)利潤(rùn)率就不高，農(nóng)民整體經(jīng)濟(jì)狀況相對(duì)較差，項(xiàng)目推廣需要各方面的支持，迄今為止，試點(diǎn)項(xiàng)目的保費(fèi)補(bǔ)貼主要依靠交易所為主的金融機(jī)構(gòu)支持，長(zhǎng)期來(lái)看肯定不可持續(xù)，財(cái)政資金到位才能根本解決問(wèn)題。因此盡快將“保險(xiǎn)+期貨”的保費(fèi)補(bǔ)貼納入政府農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)補(bǔ)貼政策框架，對(duì)于持續(xù)試點(diǎn)至關(guān)重要。

今年兩會(huì)上，全國(guó)人大代表、遼寧證監(jiān)局局長(zhǎng)柳磊建議，加大農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的財(cái)政補(bǔ)貼力度。農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)開(kāi)展以來(lái)，在為涉農(nóng)企業(yè)有效管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、促進(jìn)農(nóng)民增收等方面發(fā)揮了積極作用。為減輕農(nóng)民的保費(fèi)負(fù)擔(dān)，柳磊建議中央財(cái)政進(jìn)一步加大農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目補(bǔ)貼力度，直接明確補(bǔ)貼比例為80%以上，形成由政府財(cái)政資金補(bǔ)貼大部分保費(fèi)的長(zhǎng)效穩(wěn)定政策，讓更多農(nóng)民受益于市場(chǎng)化的農(nóng)業(yè)保障方式。

據(jù)了解，在去年的全國(guó)兩會(huì)上，柳磊就曾建議中央財(cái)政將“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目納入補(bǔ)貼范疇，形成由政府財(cái)政資金補(bǔ)貼大部分保費(fèi)的長(zhǎng)效穩(wěn)定政策。該建議得到了部分采納。2018年8月，財(cái)政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展三大糧食作物完全成本保險(xiǎn)和收入保險(xiǎn)的試點(diǎn)工作的通知》，決定對(duì)部分地區(qū)開(kāi)展農(nóng)業(yè)保費(fèi)補(bǔ)貼，但農(nóng)戶自繳比例不低于30%。

此外，期貨市場(chǎng)容量不夠?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”需要在期貨市場(chǎng)進(jìn)行大量交易，這種套期保值交易需要投機(jī)交易等對(duì)手盤(pán)才能實(shí)現(xiàn)，如果“保險(xiǎn)+期貨”的規(guī)模不斷擴(kuò)大，相應(yīng)的套期保值交易也將不斷擴(kuò)大，能否有充足的對(duì)手盤(pán)將是一個(gè)顯著的制約因素。為應(yīng)對(duì)更大規(guī)模的看跌期權(quán)進(jìn)場(chǎng)對(duì)沖，需進(jìn)一步提高期貨期權(quán)市場(chǎng)的承載能力，即提供更大的流動(dòng)性。以玉米為例，目前市場(chǎng)的承載能力不過(guò)上千萬(wàn)噸，而實(shí)際需要保護(hù)的玉米量有上億噸之多。交易所不僅應(yīng)推出更多農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)，而且應(yīng)使主要農(nóng)作物各自具有完整的期權(quán)市場(chǎng)，在場(chǎng)內(nèi)除標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)外，針對(duì)不同農(nóng)產(chǎn)品的特殊生產(chǎn)周期，根據(jù)“保險(xiǎn)+期貨”的對(duì)沖需求，設(shè)計(jì)出結(jié)構(gòu)更加匹配的短期期權(quán)，從而建設(shè)一個(gè)完整的衍生品體系，以進(jìn)一步提高金融機(jī)構(gòu)的對(duì)沖效率，減少對(duì)沖成本。

“保險(xiǎn)+期貨”模式自推出以來(lái)，在有效管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、促進(jìn)農(nóng)民增收等方面發(fā)揮了顯著的積極作用。同時(shí)，這種市場(chǎng)化的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格補(bǔ)貼方式是國(guó)際上的通行做法，不受國(guó)際貿(mào)易反補(bǔ)貼規(guī)則約束，有助于提高農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策效能。為充分發(fā)揮“保險(xiǎn)+期貨”的保障作用，還需要繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)推廣、加大保費(fèi)補(bǔ)貼力度、提高期貨市場(chǎng)容量。