岑嶸

2017年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者理查德·泰勒講過一個故事：有一份名為《經(jīng)紀人年鑒》的雜志，每年12月出版，它的內(nèi)容和中國的老皇歷有點兒像——預(yù)測下一年中哪一天是黃道吉日宜買入股票，哪一天宜賣出股票，它使用的方法是為這一年的每一個交易日都用1到5美元這樣一些記號做標記（1美元就是行情最差，5美元就是行情最佳）。

這本“華爾街皇歷”一直默默無聞，投資者對它不屑一顧。然而1987年10月19日這天它卻聲名鵲起。在這個黑色星期一，美國股市發(fā)生崩盤，道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)下跌500點，跌幅達22%。事后人們驚奇地發(fā)現(xiàn)，這本雜志在這天標記僅為1美元。

一位火箭專家出于好奇把這份雜志過去發(fā)行的各期拿到手，研究它的預(yù)測結(jié)果，讓他感到震驚的是，在特定的日子，這份雜志給出的美元預(yù)測結(jié)果與這一天股市的實際收益存在顯著的相關(guān)性。

股市中真的存在“黃道吉日”嗎？泰勒說，真正的原因是股票市場的確存在日歷效應(yīng)。如果你了解這些效應(yīng)，就會明白《經(jīng)紀人年鑒》的秘密。

首先你應(yīng)該把年歷中一月份的收益普遍調(diào)高。經(jīng)濟學家羅澤夫和凱尼發(fā)現(xiàn)，在1904-1974年期間，紐交所的股票一月份的收益要比其他月份高很多。一月份的平均收益是3.5%，而其他月份的平均收益只有0.5%，一年之中，幾乎三分之一的收益來自一月份。

在一周中，你應(yīng)該調(diào)高星期五的收益，調(diào)低星期一的收益。經(jīng)濟學家弗蘭克·克羅斯研究了1953-1970年期間標普500指數(shù)的收益。他發(fā)現(xiàn)，星期五指數(shù)上升的情況占62.0%，而星期一指數(shù)上升情況只占39.5%。星期五的平均收益為0.12%，而星期一平均收益卻是-0.18%。

節(jié)假日也是個特別的時間，你應(yīng)該把假日前的日期的收益調(diào)高。經(jīng)濟學家羅伯特·阿里爾調(diào)查了1963-1982年期間160個假日前一天股票的收益，發(fā)現(xiàn)假日前的收益比平時高出9倍。另兩位經(jīng)濟學家拉克尼索克和斯米特使用長達90年的道瓊斯指數(shù)重新研究，得到的結(jié)果是，假日前的平均收益為0.219%，平時的收益為0.0094%，假日是平時的23倍。

另外，在月度轉(zhuǎn)換時期，股票的收益也很特別。羅伯特·阿里爾還研究了股票的月度收益模式，他把一個月分成兩個“半月”，發(fā)現(xiàn)在1963-1982年期間，所有的收益都來自前一個“半月”，后一個“半月”的收益是負的。拉克尼索克和斯米特發(fā)現(xiàn)，處于月度轉(zhuǎn)換期間的四天，股票的總收益是0.473%，居然比平均每月0.35%的總收益還要高。

你甚至還可以把這本皇歷精確到分鐘。經(jīng)濟學家勞倫斯·哈里斯發(fā)現(xiàn)，除了星期一開市后前45分鐘的交易當中股票價格在下跌，其他交易日，股票在開市后前45分鐘價格迅速上漲。同樣，每個交易日最后時刻的交易收益很高，特別是最后一筆交易。

掌握了這些原則，也許你也能編寫出一本讓人刮目相看的投資皇歷，手持羅盤在華爾街開業(yè)。

張甫卿薦自《深圳商報》