亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        “觀(guān)察者”鮑無(wú)可的選股法

        2019-09-10 06:34:51黃婷
        陸家嘴 2019年7期
        關(guān)鍵詞:陸家嘴觀(guān)察者估值

        黃婷

        作為一名逆向投資者,鄧普頓一直認(rèn)為,實(shí)現(xiàn)最佳收益最可靠的辦法就是專(zhuān)注于尋找廉價(jià)股票。

        “又好又便宜”的股票,是不是很難找到?

        有的時(shí)候,確實(shí)如此。

        鮑無(wú)可從2014年6月?lián)尉绊橀L(zhǎng)城能源基建基金經(jīng)理,在5年的基金經(jīng)理生涯當(dāng)中,他管理的景順長(zhǎng)城能源基建基金任職回報(bào)為158.75%,年化回報(bào)達(dá)到20.94%,在Wind統(tǒng)計(jì)的同類(lèi)基金排名前6%。在業(yè)內(nèi),很多人對(duì)鮑無(wú)可的評(píng)價(jià)是“很認(rèn)同他的選股方法”。

        但鮑無(wú)可也常會(huì)面臨買(mǎi)不到理想股票的困境。在過(guò)去5年基金投資生涯中,他管理的基金只有4個(gè)季度倉(cāng)位在80%以上,而從2015年二季度開(kāi)始,他幾乎一直維持著60%左右的最低倉(cāng)位。三年的漫漫熊途,能夠一直抵擋市場(chǎng)的誘惑用最低倉(cāng)位扛過(guò)來(lái)的基金經(jīng)理,他是為數(shù)不多的幾位。

        因?yàn)樵邗U無(wú)可看來(lái),“保持一定的安全邊際,不讓投資者虧錢(qián)”,這是投資的基礎(chǔ)。鮑無(wú)可希望自己管理的組合始終處于一個(gè)安全邊際較高的狀態(tài),爭(zhēng)取為投資者帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào),這樣“盡量為任何時(shí)點(diǎn)申購(gòu)進(jìn)場(chǎng)的客戶(hù)都賺到錢(qián),避免或降低回撤”。

        對(duì)于選股,他自己認(rèn)為很簡(jiǎn)單,找最強(qiáng)的公司,在便宜的時(shí)候買(mǎi)入。

        買(mǎi)到“又好又便宜”的公司,有時(shí)候也沒(méi)那么難。

        “市場(chǎng)有時(shí)候就是會(huì)錯(cuò)誤定價(jià),有一堆人會(huì)在便宜的價(jià)格賣(mài)出,這就是買(mǎi)入的機(jī)會(huì),其實(shí)A股出現(xiàn)這種機(jī)會(huì)的時(shí)候并不少?!?鮑無(wú)可對(duì)《陸家嘴》記者說(shuō)。

        鄧普頓是鮑無(wú)可喜歡的投資大師之一,雖然不同于大師遠(yuǎn)居小島的“遺世而獨(dú)立”,但鮑無(wú)可在投資中也很推崇“獨(dú)立思考”的能力,他較少與同行交流,調(diào)研的時(shí)候也喜歡將自己設(shè)定為“觀(guān)察者”的角色,最熱衷的則是一頭扎進(jìn)自己的模型之中。在他的核心股票池里,每一個(gè)股票都有自己的買(mǎi)入和賣(mài)出模型,在低估時(shí)大舉買(mǎi)入,一旦判斷價(jià)值高估則堅(jiān)決賣(mài)出。

        “高房?jī)r(jià)”背景下只買(mǎi)便宜的股票

        《陸家嘴》:今年以來(lái)市場(chǎng)變化還是比較大的,年初大漲了一波之后,市場(chǎng)又迎來(lái)了一波調(diào)整,今年以來(lái)你是如何操作的?

        鮑無(wú)可:我做投資以自下而上選股為主,今年年初的時(shí)候我發(fā)現(xiàn)一些股票挺便宜的。

        但在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)層面,我還是比較謹(jǐn)慎。在我看來(lái),房地產(chǎn)是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)大問(wèn)題。第一,房?jī)r(jià)高,北京、上海、深圳、香港等城市核心地區(qū)的房?jī)r(jià)換算成套內(nèi)面積的單價(jià),已經(jīng)處于全球最貴的水平。今年一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)的上漲雖然限制住了,但二三線(xiàn)城市甚至小縣城的房?jī)r(jià)都還在上漲。

        第二,中國(guó)的房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積太大了,中國(guó)每年房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積已經(jīng)達(dá)到17億平方米,這是需要謹(jǐn)慎的。

        在這種背景之下,我對(duì)于房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的投資也較為謹(jǐn)慎。但是反過(guò)來(lái)看,也有一些股票是有機(jī)會(huì)的,比如醫(yī)藥類(lèi)或者跟必需消費(fèi)品相關(guān)的行業(yè)和公司。

        我在今年買(mǎi)入了一些藥房股、超市公司,這些行業(yè)的需求是穩(wěn)定的,只要龍頭公司能夠一直保持在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),份額持續(xù)擴(kuò)張,股價(jià)還是會(huì)上漲的。即使發(fā)生了一些我們擔(dān)心的事情,這些公司由于現(xiàn)金流好、需求穩(wěn)定,在整體形勢(shì)較差的情況下它們也會(huì)是最強(qiáng)壯的。

        《陸家嘴》:從去年以來(lái),中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)展直接影響了A股市場(chǎng)的漲跌,你怎么看中美貿(mào)易摩擦?

        鮑無(wú)可:中美建交、美國(guó)接納中國(guó)進(jìn)入全球體系,其背景是美國(guó)和蘇聯(lián)之間的較量。而在過(guò)去40年,中國(guó)發(fā)生了翻天覆地的變化,在這種情況下,美國(guó)不像過(guò)去那么支持中國(guó),中美關(guān)系發(fā)生一些變化這也是很正常的事情。中國(guó)未來(lái)面臨的挑戰(zhàn)肯定很大,但是我認(rèn)為這都不是最重要的,最重要的還是自己內(nèi)部的環(huán)境。中國(guó)現(xiàn)在最大的問(wèn)題在于高房?jī)r(jià),這個(gè)問(wèn)題不解決,很多行業(yè)只有到估值非常便宜的時(shí)候我才敢買(mǎi)入。

        《陸家嘴》:你對(duì)接下來(lái)的A股市場(chǎng)是如何判斷的?

        鮑無(wú)可:基于宏觀(guān)面的考量,我現(xiàn)在仍然維持比較低的倉(cāng)位,我認(rèn)為市場(chǎng)總體還是會(huì)趨于穩(wěn)定,國(guó)家還會(huì)出現(xiàn)一些逆周期的政策,所以還是要從長(zhǎng)期的角度進(jìn)行把握。比如,今年一季度社融增速非常厲害,但是很多企業(yè)還是出現(xiàn)了信用的問(wèn)題,我覺(jué)得可能是到了某個(gè)比較關(guān)鍵的點(diǎn),也就是說(shuō),原有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)無(wú)法繼續(xù)支撐了。

        《陸家嘴》:在這種情況下,你認(rèn)為市場(chǎng)中還會(huì)有哪些投資機(jī)會(huì)?

        鮑無(wú)可:我認(rèn)為應(yīng)該從一些與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)相關(guān)度低的行業(yè)中去尋找投資機(jī)會(huì)。這些行業(yè)不需要有很快的增長(zhǎng)速度,但需要包含幾方面的要素,第一,很強(qiáng)的現(xiàn)金流;第二,需求穩(wěn)定;第三,經(jīng)營(yíng)得很好。如果符合這三個(gè)要素,我認(rèn)為這種資產(chǎn)是可以長(zhǎng)期持有的,但是A股這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并不多。

        等待“撿便宜”的機(jī)會(huì)

        《陸家嘴》:業(yè)內(nèi)很多人對(duì)你的評(píng)價(jià)是“很認(rèn)可你的選股方法”,從你過(guò)去的持倉(cāng)數(shù)據(jù)看,你總能買(mǎi)到便宜又好的股票,請(qǐng)你談?wù)勀闶侨绾芜x股的?你買(mǎi)入股票的標(biāo)準(zhǔn)是什么?

        鮑無(wú)可:我的選股特點(diǎn)就要找強(qiáng)的公司。其實(shí)很簡(jiǎn)單,就是把各個(gè)行業(yè)里面最強(qiáng)的公司拉出來(lái),我也不指望自己能從A股和港股通4000多家里面挖到大黑馬或者別人找不到的好公司,我認(rèn)為這個(gè)概率是非常低的。

        在我看來(lái),要找到“從0做到1”的公司很難,但是找到“從1做到10”或者“從10做到100”的公司,這個(gè)概率是很高的,我們就想找到這種公司,但這種公司也不多,整個(gè)市場(chǎng)中能進(jìn)入我們選股范疇的也就150家左右。

        《陸家嘴》:這150家公司有什么特征?

        鮑無(wú)可:第一種公司的特點(diǎn)是,在一個(gè)比較開(kāi)放的行業(yè)當(dāng)中(不受政策限制的市場(chǎng)),我們會(huì)選取行業(yè)當(dāng)中的第一名或者第二名,而且市場(chǎng)份額處于提升過(guò)程當(dāng)中的公司。

        第二種則是有天然壟斷優(yōu)勢(shì)、有壁壘的公司,不管它的壟斷優(yōu)勢(shì)是怎么來(lái)的,公司能夠從中穩(wěn)定持續(xù)地創(chuàng)造價(jià)值并與股東分享,這種公司也值得買(mǎi)入。

        在A股和港股通4000多家公司當(dāng)中,這兩類(lèi)公司只有150家左右,非常稀缺。

        《陸家嘴》:這種公司一般估值不太便宜,你對(duì)估值是如何進(jìn)行判斷的?

        鮑無(wú)可:對(duì),所以這150家公司我們并不是都會(huì)買(mǎi)入,但我們會(huì)對(duì)它們進(jìn)行持續(xù)的動(dòng)態(tài)跟蹤。我們會(huì)做估值模型,分析這150家公司的買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià),對(duì)于股價(jià)在買(mǎi)入價(jià)附近的公司我們才會(huì)做出買(mǎi)入的決定,這樣的公司基本就是又強(qiáng)又便宜的公司。

        《陸家嘴》:“又強(qiáng)又便宜”的股票,這種機(jī)會(huì)會(huì)不會(huì)很少呢?

        鮑無(wú)可:其實(shí)并不是這樣的,市場(chǎng)有時(shí)候就是會(huì)錯(cuò)誤定價(jià),有一堆人會(huì)在便宜的價(jià)格賣(mài)出,這時(shí)候就是買(mǎi)入的機(jī)會(huì),其實(shí)A股出現(xiàn)這種機(jī)會(huì)的時(shí)候并不少。

        在市場(chǎng)當(dāng)中,我們主要是賺兩部分錢(qián),一是公司本身創(chuàng)造價(jià)值的錢(qián),第二就是市場(chǎng)波動(dòng)的錢(qián)。我的投資收益更多還是來(lái)源自公司創(chuàng)造價(jià)值的錢(qián)。

        估值是投資中很重要的部分

        《陸家嘴》:你在投資中很看重估值,買(mǎi)得便宜很重要,為什么?

        鮑無(wú)可:在我看來(lái),估值是投資中很重要的部分,我喜歡從歷史的維度去比較公司的估值。有些公司比如8倍PE看上去比較便宜,但是在歷史上它曾經(jīng)只有6倍PE,這時(shí)候就需要考慮,為什么市場(chǎng)會(huì)給它這么低的估值,當(dāng)時(shí)到底有沒(méi)有錯(cuò),如果沒(méi)有錯(cuò)的話(huà),那么對(duì)現(xiàn)在的估值就應(yīng)該謹(jǐn)慎了,從8倍PE跌到6倍PE,就是30%的跌幅了,所以估值還是很重要的。

        《陸家嘴》:但有的時(shí)候公司的估值跟基本面并不匹配,應(yīng)該如何看待估值與基本面的關(guān)系?

        鮑無(wú)可:對(duì),公司質(zhì)地跟估值是有一個(gè)匹配程度的,有一些公司就是運(yùn)行在自己的軌道上的。比如一些公司,“TO C”的業(yè)務(wù),行業(yè)、商業(yè)模式、需求、公司管理都很好,這樣的公司是給不了便宜的估值的。而有一些公司則是估值一直上不來(lái),甚至還會(huì)有下滑的空間,因?yàn)樾袠I(yè)本身就有天花板。第三種公司買(mǎi)入則主要是為了股息,這樣的公司估值則是長(zhǎng)期穩(wěn)定的。所以,每個(gè)公司都像一個(gè)行星,都有自己的運(yùn)行軌道,在這個(gè)軌道里面波動(dòng)。我們?cè)谧鐾顿Y的時(shí)候,就要分辨清楚,這家公司是在哪種軌道上運(yùn)行,然后在軌道相對(duì)低點(diǎn)的時(shí)候買(mǎi)入,高點(diǎn)的時(shí)候賣(mài)出。

        猜你喜歡
        陸家嘴觀(guān)察者估值
        觀(guān)察者
        搿部車(chē)子到陸家嘴伐?
        陸家嘴金融城的那些“全國(guó)第一”
        冷靜而又理性的觀(guān)察者——德國(guó)華人作家劉瑛訪(fǎng)談
        巧用估值法
        如何創(chuàng)業(yè)一年估值過(guò)十億
        豬八戒網(wǎng)為何估值過(guò)百億?
        100億總估值的煉成法
        觀(guān)察者模式在Java 事件處理中的應(yīng)用研究*
        火車(chē)勻速進(jìn)站時(shí)鳴笛音調(diào)不變化嗎?
        物理教師(2010年5期)2010-07-24 08:23:30
        国内免费自拍9偷1拍| 午夜无码片在线观看影院| 欧美一级在线全免费| 国产精品美女久久久久浪潮AVⅤ| 日本久久大片中文字幕| 婷婷色综合视频在线观看| 国产伦久视频免费观看视频| 国产成人精选在线不卡| 亚洲视频不卡免费在线| av在线免费观看网站,| 宅男666在线永久免费观看| 亚洲另类自拍丝袜第五页| 亚洲AV无码日韩综合欧亚 | 中文字幕中文一区中文字幕| 国产av剧情久久精品久久| 亚洲日韩精品一区二区三区| 窝窝影院午夜看片| 欧美综合自拍亚洲综合百度| 三上悠亚亚洲精品一区| 亚洲国产av无码专区亚洲av| 国产精品jizz观看| 在线播放中文字幕一区二区三区 | 中文无码一区二区不卡αv| 91视频爱爱| 女同在线视频一区二区| 亚洲a∨无码精品色午夜| 欧美老妇与zozoz0交| 鲁丝一区鲁丝二区鲁丝三区| 人妖在线一区二区三区| 国产精品亚洲а∨无码播放不卡| 国产精在线| 久久蜜臀av一区三区| 人禽杂交18禁网站免费| 色婷婷久久一区二区三区麻豆| 国产成人精品无码一区二区老年人| 成av人片一区二区久久| 亚洲av美国av产亚洲av图片| 欧美性久久| 日本一区二区偷拍视频| 中文精品久久久久人妻不卡| 亚洲影院天堂中文av色 |