《查理·芒格的投資思想》

作者：（美）戴維·克拉克（David Clark）

譯者：巴曙松、陳劍等

出版社：湛廬文化/浙江人民出版社

在美國投資編年史中，查理·芒格是一位眾所周知的神秘人物，關(guān)于他的傳聞總是充滿了矛盾。巴菲特曾說：“芒格設(shè)計(jì)了今天的伯克希爾哈撒韋，這是他最重要的成就。他給我的藍(lán)圖很簡單，即‘用劃算的價格投資一家優(yōu)秀企業(yè)，比以便宜的價格買入一家普通企業(yè)的結(jié)果要好得多……’。就這樣，伯克希爾哈撒韋按照芒格的藍(lán)圖建立起來了。我的角色是總承包商，而伯克希爾哈撒韋下屬公司的首席執(zhí)行官則是分包商?！?/p>

如今芒格已年逾九旬，仍擔(dān)任伯克希爾哈撒韋公司的副董事長。截至2019年時，伯克希爾哈撒韋公司的市值已達(dá)4990 億美元。與此同時，他還是每日新聞集團(tuán)的董事長，其個人財(cái)富近18億美元。在總結(jié)過去50多年芒格對自己投資風(fēng)格的影響時，巴菲特說：“芒格教會我不要只像格雷厄姆那樣買入‘便宜貨’，這就是他對我的真實(shí)影響。他用強(qiáng)大的力量讓我擺脫了格雷厄姆理念的限制，這就是芒格思想的力量?！?/p>

一、固守能力圈

芒格在這里想說的是，我們應(yīng)當(dāng)清楚地認(rèn)識到，哪些領(lǐng)域是我們不了解的，并利用這種認(rèn)知來避免對自己不了解的企業(yè)進(jìn)行投資。20世紀(jì)90年代末，在科技股泡沫最嚴(yán)重的時候，許多非常聰明的人經(jīng)受不住誘惑，紛紛投資互聯(lián)網(wǎng)股票。芒格意識到，他不了解新興的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，這超出了他的能力圈，所以他和伯克希爾哈撒韋公司完全避開了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。大多數(shù)華爾街人士都認(rèn)為他落伍了。然而，當(dāng)泡沫最終破裂時，互聯(lián)網(wǎng)公司的股價一落千丈，很多人的財(cái)富化為烏有，直到這一刻人們才了解到芒格的智慧。

二、長痛不如短痛

在談?wù)摰揭患覀ゴ蟮墓九c一家普通的公司的區(qū)別時，芒格認(rèn)為，偉大的公司在20年的時間跨度里可能需要面對幾個重大的問題，而普通公司可能年復(fù)一年地遇到層出不窮的問題。可口可樂公司是偉大公司的典型案例，在過去的50年里，它經(jīng)歷過兩次失敗：一次是進(jìn)軍電影業(yè)失敗，另一次是推出旗艦產(chǎn)品新可樂（New Coke）?？煽诳蓸饭緩膬纱问≈凶吡顺鰜?。每一家航空公司都是普通公司的典型代表，它們需要面對航空聯(lián)盟問題、燃油成本問題，并且它們處于一個價格競爭型的行業(yè)。這種小智慧同樣適用于我們的生活，忍受短暫的劇烈痛苦遠(yuǎn)比忍受年復(fù)一年的痛苦容易得多。

三、重倉好的投資機(jī)會

對于大多數(shù)投資者而言，即使一次絕佳的投資機(jī)會躺在他們面前，他們也只是望而卻步。這當(dāng)然不能賺大錢了。什么時候我們的贏面比較大呢？當(dāng)一些宏觀經(jīng)濟(jì)事件導(dǎo)致股票價格暴跌時，芒格就會盡可能多地買進(jìn)。記住，在芒格的世界里，當(dāng)股票價格下跌時，形勢會更加有利，當(dāng)然前提是我們投資的是那些長期經(jīng)濟(jì)基本面良好的公司。在這種情況下，芒格建議我們下重注！

四、職業(yè)選擇

職業(yè)生涯的三條規(guī)則：1.不要銷售你自己都不愿意買的東西;2.不要為你不尊重和不欣賞的人工作;3.只和你喜歡的人一起工作。

對其他人而言，芒格的職業(yè)建議一直都是最好的禮物。為什么我們不該賣那些自己都不會買的東西呢 ？因?yàn)槊恳槐娟P(guān)于銷售的書中都說，如果我們自己都不喜歡、不了解或不相信某一產(chǎn)品，那么當(dāng)我們試圖推銷時，對我們而言將會是一場災(zāi)難。優(yōu)秀的銷售人員永遠(yuǎn)相信他們的產(chǎn)品，這也是他們成功的秘訣之一。為什么我們不能為那些自己不尊重的人工作呢？因?yàn)樗麄儧]有什么東西可以教我們，也不能幫助我們提高自己的才智和生活水平。為什么我們不應(yīng)該和自己不喜歡的人一起工作？因?yàn)楣ぷ骶褪俏覀兊纳?，而生活充?shí)的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一就是享受我們所做的事情，享受和自己欣賞的人一起度過的時光。如果我們在工作中感受到痛苦，即使我們可以賺數(shù)百萬美元，那也是一種貧窮的生活。

五、反省

芒格想說的是，在任何一年，如果我們沒有拋棄過一個自己最喜歡的想法，那么這很可能表明，我們并沒有充分地去思考和閱讀，從而在才智發(fā)展上取得一點(diǎn)點(diǎn)的進(jìn)步。

在投資游戲中，拋棄備受自己喜愛的投資觀點(diǎn)是很常見的情況。商業(yè)世界風(fēng)云變幻，某些事情在很短的時間內(nèi)就會發(fā)生顛覆性改變。在短短70年的時間里，美國經(jīng)歷了從沒有電到全國電氣化的轉(zhuǎn)變。這完全摧毀了蠟燭制造、煤氣照明以及煤油燈行業(yè)，而這些行業(yè)在18世紀(jì)和19世紀(jì)都誕生過許多偉大的企業(yè)。1930年，美國家庭都還沒有電視機(jī)，而到了1960年，電視機(jī)已經(jīng)成了很普通的家用電器。家庭收音機(jī)，相當(dāng)于20世紀(jì)20年代的互聯(lián)網(wǎng)，也幾乎消亡了。2000年，還沒有類似維基百科這樣的東西，而今天，我們已經(jīng)離不開它了。維基百科打敗的是已經(jīng)有24年歷史的百科全書，出版百科全書在過去可以說是十分風(fēng)光的業(yè)務(wù)。1974年數(shù)碼相機(jī)還不存在，而如今柯達(dá)卻被淘汰了。在被淘汰前的100年里，柯達(dá)一直是一家非常成功的企業(yè)。

在商業(yè)和投資領(lǐng)域，最好能跟上新發(fā)展的步伐，同時每年回顧一下自己最中意的想法，以確保在我們自認(rèn)為很正確時，不至于犯錯。

六、多領(lǐng)域?qū)W習(xí)

如果一個人會演奏管弦樂隊(duì)的所有樂器，那么他可以創(chuàng)作出一首交響樂，但是如果一個人只會演奏中提琴，即使他是地球上最出色的演奏家，他也只會演奏中提琴。

芒格是這樣的一個人，他可以討論達(dá)爾文的進(jìn)化論、古爾德關(guān)于達(dá)爾文理論的評論、愛因斯坦的統(tǒng)一場論、白芝浩1873年關(guān)于央行的論述、牛頓和萊布尼茨在微積分方面的發(fā)展、史蒂格姆有關(guān)貨幣市場方面的大量著作、馬奎斯和杰姆斯關(guān)于美國銀行的歷史著作、奧本海默與泰勒在氫彈發(fā)展方面的爭論、威爾遜提出的生物社會學(xué)理論。在一些特殊的場合，他甚至可以引用馬克·吐溫和康德的名言。雖然他對20世紀(jì)德國電影的表現(xiàn)主義、達(dá)達(dá)主義或是佳吉列夫的俄羅斯芭蕾舞團(tuán)等方面并不是很精通，但是他懂得如果通過股市在這些方面賺錢，也就彌補(bǔ)了這一遺憾。