幸堅鴻

摘 要：隨著經(jīng)濟的發(fā)展，當(dāng)前市場也越發(fā)完善，企業(yè)想在市場中占有更多份額，并購重組是一種非常好的方式。但是在并購重組的過程中會出現(xiàn)各種各樣的風(fēng)險，對企業(yè)的發(fā)展有較大的影響。因此，本文主要對企業(yè)并購重組過程中的財務(wù)風(fēng)險進行分析，并提出控制方法，希望對相關(guān)從業(yè)者有一定幫助。

關(guān)鍵詞：企業(yè) 并購重組 財務(wù)風(fēng)險

一、企業(yè)并購重組的方式及主要意義

企業(yè)的并購重組是兩個以上公司合并、組建新公司或相互參股。它同廣義的兼并和收購是同一意義，泛指在市場機制作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進行的股權(quán)或產(chǎn)權(quán)交易活動。并購在國際上通常被稱為“M&A”，即英文Merger & Acquisition，其意義為：1、謀求企業(yè)經(jīng)濟實力的增長，促進企業(yè)擴張;2、追求規(guī)模經(jīng)濟和獲取壟斷利潤;3、獲取先進技術(shù)與人才，跨入新的行業(yè);4、收購低價資產(chǎn)從中謀利或進行資本運作;5、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提高經(jīng)營效率和效益。通過并購方式能帶給企業(yè)各項新的資源，對企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、企業(yè)轉(zhuǎn)型有著非常重要的意義。當(dāng)然，企業(yè)并購雖然有很多優(yōu)點，但是其中穩(wěn)藏的風(fēng)險也不小，因此在企業(yè)并購重組中需要注意以下原則：第一、合法合規(guī);第二、雙方自愿，并簽訂協(xié)議;第三，并購?fù)瓿刹荒軗p害社會、員工權(quán)益。

二、企業(yè)并購重組過程中可能發(fā)生的風(fēng)險

（一）融資風(fēng)險

企業(yè)要順利完成并購，融資往往是不可或缺的，由于并購過程中資金需求量較為龐大，并購資金使用的期限相對較短，利率高，對企業(yè)來說是一個較大的負(fù)擔(dān)。所以在企業(yè)融資時需要注意以下幾個方面的問題：第一是資金來源，絕大多數(shù)企業(yè)在并購的過程中會出現(xiàn)資金不足的現(xiàn)象，因此企業(yè)需要通過多渠道的融資，包括選擇對自身資產(chǎn)進行變賣;第二、在并購?fù)瓿珊螅p方企業(yè)在財務(wù)方面需要大量的時間進行協(xié)調(diào)，讓企業(yè)在短時間內(nèi)對資金的籌集工作陷入一定的困難中，無法及時還清債務(wù)等，造成企業(yè)在發(fā)展中產(chǎn)生資金鏈斷裂的風(fēng)險。

（二）關(guān)鍵信息不實風(fēng)險

在企業(yè)進行并購的過程中需要制定詳細的并購重組方案，該方案在執(zhí)行的過程中需要對被并購企業(yè)進行詳細的盡職調(diào)查，對被并購的企業(yè)運營情況進行掌握，這樣才能在現(xiàn)有信息的基礎(chǔ)上進行針對性操作，為后續(xù)的并購工作提供條件。但是在并購的過程中并購企業(yè)在主觀道德方面和客觀信息不相符，或者并購企業(yè)在這個過程中收集的信息真實性有誤、缺失，會對后續(xù)的工作造成一定的影響。尤其涉及到資金使用的方面，企業(yè)一旦信息掌握不充分，就會造成資金濫用或者浪費的現(xiàn)象，甚至對企業(yè)的運營情況造成一定的影響。而且在這個過程中被并購的企業(yè)要主動修改自身的信息，對想要進行并購的企業(yè)來說更加增添企業(yè)并購的難度。一旦企業(yè)無法對信息的真實性進行確認(rèn)就會導(dǎo)致企業(yè)受到較嚴(yán)重的損失，影響企業(yè)發(fā)展[1]。

（三）法律風(fēng)險

法律是企業(yè)運行需要遵守的最基本的條例，尤其當(dāng)前我國市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，資本對人們的沖擊越來越大，更需要法律規(guī)定企業(yè)的行為、規(guī)范市場的發(fā)展。在這樣的過程中，企業(yè)需要進行并購時要結(jié)合相關(guān)的法律文件以及要求，在并購的過程中一旦出現(xiàn)法律不夠明確的情況，會對并購重組過程中兩家企業(yè)的利益造成影響，甚至出現(xiàn)兩家企業(yè)對簿公堂的現(xiàn)象。因此，在企業(yè)的經(jīng)營中需要對違反相關(guān)法律標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)象進行制止，只有這樣才能保證雙方之間順利交流，一旦相關(guān)法律條例不完善，并購工作則會面臨失敗的結(jié)果。

（四）整合風(fēng)險

企業(yè)被并購后，這一時期由于并購企業(yè)與被并購企業(yè)之間存在文化、管理、組織等多方面的不同，被并購的企業(yè)會出現(xiàn)人員流失的現(xiàn)象，雖然是不可避免的，但是核心的人員流失會使企業(yè)遭受較大損失。大多數(shù)企業(yè)在這個過程中，簡單認(rèn)為人才的流失是因為薪資問題，因此提高部分的薪資待遇，但這樣并沒有解決人才流失問題。究其原因，主要是因為在企業(yè)并購后，并購主體企業(yè)在并購?fù)瓿珊鬀]有對企業(yè)的運營理念、企業(yè)文化進行繼承。因此帶給員工極大的不適感，導(dǎo)致員工在工作中缺乏動力。長此以往，導(dǎo)致部分核心人才流失，對企業(yè)來說流失大量的人才資源。

（五）其他風(fēng)險

除了上述風(fēng)險，并購過程還存在一些不可預(yù)知的外部風(fēng)險，例如匯率變動、經(jīng)濟危機、政策改變、通貨膨脹等;在實施過程中，因選擇的并購團隊不當(dāng)或出現(xiàn)一些意料之外的因素，會造成并購沒有辦法達到預(yù)期的目的或付出更高代價。

三、加強企業(yè)并購重組風(fēng)險的控制措施

（一）做好融資風(fēng)險把控工作

企業(yè)在執(zhí)行并購重組方案時需要對并購的核心要素進行了解，以此讓企業(yè)能夠更好進行并購操作。因此，在實現(xiàn)對融資風(fēng)險的管理控制時主要有以下幾個方面的手段：第一、擴大企業(yè)融資渠道。當(dāng)前企業(yè)在融資方面有很多渠道，得益于我國金融市場的發(fā)展，在融資的過程中企業(yè)可以通過發(fā)行股票、債券、并購貸款、信托等，企業(yè)可以采用多種融資方式獲取并購資金，從而減少企業(yè)并購資金不足的風(fēng)險;第二、設(shè)計企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的融資會導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益比列出現(xiàn)較大的變化，如果債務(wù)占比較高，不利于企業(yè)后續(xù)的發(fā)展，所以可以采取出售企業(yè)閑置的固定資產(chǎn)或物資等方式，增加權(quán)益資產(chǎn)，保持資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)符合企業(yè)目標(biāo);第三、控制融資成本。企業(yè)要盡可能千方百計采用低成本，長周期的融資，從而減少財務(wù)方面的風(fēng)險

（二）加強對被并購對象的盡職調(diào)查

企業(yè)進行并購的過程中要完善對并購對象的收集、分析、調(diào)查工作，了解被并購對象內(nèi)部是否存在風(fēng)險，或者存在影響企業(yè)未來發(fā)展的因素。進行并購選擇時應(yīng)該對企業(yè)的價值進行充分的了解。企業(yè)只有明確被并購企業(yè)的真實信息后才能更好的制定相關(guān)的政策以及方案，從而讓企業(yè)的并購工作不會出現(xiàn)意外，也能促進企業(yè)在并購后的健康發(fā)展[2]。

（三）嚴(yán)格執(zhí)行并購協(xié)議

企業(yè)在開展并購工作時需要對方案執(zhí)行環(huán)節(jié)進行嚴(yán)格要求，這些要求主要應(yīng)該從以下幾個方面著手：第一，在簽訂并購協(xié)議時需要制定盡可能完善的并購協(xié)議或補充協(xié)議，企業(yè)應(yīng)該在并購的過程中對并購各方面的方案以及制約等進行明確，在雙方認(rèn)可的情況下制定相應(yīng)的協(xié)議書，形成書面約定，推動并購工作的開展;第二，在實施方案的過程中需要制定并購方案工作時間表，對執(zhí)行人和相應(yīng)的步驟進行審核，及時反饋落實情況，確保并購過程中是依照并購協(xié)議進行，合法合規(guī);第三，并購期間企業(yè)的經(jīng)營與資金流轉(zhuǎn)，由于被并購企業(yè)資金的流轉(zhuǎn)以及負(fù)債等都會被并購方接手。并購方要保護自身的利益，需要對被并購企業(yè)的經(jīng)營狀況、資金流動以及負(fù)債信息進行監(jiān)控和跟蹤。

（四）加強并購環(huán)節(jié)的整合管理

企業(yè)之所以選擇以并購這樣的方式主要是為了擴大企業(yè)的經(jīng)營輻射范圍，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)以及獲取更多資源。其中資源在企業(yè)并購中占有非常重要的地位，因此在企業(yè)并購?fù)瓿珊筚Y源的流失對企業(yè)來說損失會非常嚴(yán)重。在企業(yè)完成并購后需要對原企業(yè)的文化、待遇等進行繼承，并且為核心工作人員提供良好的條件，以此保證被并購企業(yè)的核心團隊能夠存在。除此之外，在資源分配過程中應(yīng)該重視科學(xué)分配，以此鞏固企業(yè)并購后雙方之間的融合問題，促進企業(yè)更好的發(fā)展[3]。

（五）選擇優(yōu)秀負(fù)責(zé)任的團隊

并購重組涉及方方面面，要協(xié)調(diào)雙方企業(yè)、工作團隊、應(yīng)對外部政策的變化、稅務(wù)及資金方等，這些關(guān)系到并購方案能否按期順利進行。例如我司2015年在并購一家納斯達克上市公司下屬公司項目時，我組織了5人為核心的并購團隊，并做好并購方案的落實步驟，在實施之前又通過各種關(guān)系對方案的流程去和各涉及的部門的審批流程進行匹配。就是這樣經(jīng)過多次的分析和演練的方案，在實際操作中出現(xiàn)了因高科技企業(yè)的特殊規(guī)定和中途國家稅務(wù)政策的突然變動，這些問題需要較長時間的溝通解決，給方案快速實施造成很大的困難。由于被并購公司資產(chǎn)存在抵押，因此我司使用過橋資金歸還對方貸款，在我方團隊不懈努力下，才協(xié)調(diào)包括銀行高額貸款在內(nèi)的種種困難，讓雙方能夠在符合國家政策的協(xié)議中完成并購方案，這對我方來說是極其寶貴的經(jīng)驗，對我方團隊能力提升有極大的益處。

三、結(jié)束語

并購是企業(yè)在發(fā)展過程中不可缺少的一種手段，通過并購能夠有效擴大企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模和市場占有率，提升企業(yè)的經(jīng)營效率與效益，對企業(yè)有極其重要的意義。所以，盡管企業(yè)在并購重組的過程中存在一定的繁瑣性，操作難度較高，風(fēng)險也層出不窮，但是企業(yè)想要擴大發(fā)展，并購重組是非常好的一種方式。要求企業(yè)在發(fā)展中結(jié)合自身發(fā)展要求合理選擇并購企業(yè)，在科學(xué)的指導(dǎo)下進行并購操作，降低并購過程中出現(xiàn)的風(fēng)險，促進企業(yè)的安全發(fā)展。

參考文獻：

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[3]張莎莎.陜建機并購天成機械財務(wù)風(fēng)險控制案例研究[D].西安石油大學(xué)，2019.