早期“泛癌癥”篩查測試企業(yè)Grail、體育共享平臺ClassPass、批發(fā)電商平臺Boxed Wholesale、奢侈品買手店平臺Farfetch、跨境物流平臺Flexport、旅游搜索平臺Skyscanner、飛行汽車公司Terrafugia、國內(nèi)自助健身房超級猩猩、激光傳感器公司禾賽科技、區(qū)塊鏈和人工智能算力芯片公司比特大陸、首批掛牌科創(chuàng)板的云計算和人工智能芯片公司瀾起科技……

這些明星創(chuàng)業(yè)公司背后，隱藏著一家低調(diào)的投資機構(gòu)——黃浦江資本HuangPu River Capital（HPR）。

黃浦江資本的投資策略是尋找細分領(lǐng)域“第一”的公司，成為其戰(zhàn)略股東，和企業(yè)深度綁定 ，分享它上市的紅利。在投資過程中，黃浦江資本善于利用自身能力，幫助項目企業(yè)獲得行業(yè)內(nèi)的稀缺資源，加速企業(yè)全方位成長。

《陸家嘴》雜志最近采訪到黃浦江資本的創(chuàng)始合伙人趙博文（Angela Zhao），請她談一談如何選擇優(yōu)秀團隊、如何投資優(yōu)秀企業(yè)。在她看來，優(yōu)秀的投資人應(yīng)當(dāng)保持獨立、理性的判斷力，不應(yīng)該只想著“賺快錢”，更要尊重投資的基礎(chǔ)邏輯。

產(chǎn)業(yè)資源賦能頂級企業(yè)

《陸家嘴》：黃浦江資本的過往已投案例名單特別華麗，請問基金的投資策略是什么？如何選擇標(biāo)的？

趙博文：我們的標(biāo)準(zhǔn)是看這家公司是否在全球，或者中國市場的某個細分行業(yè)內(nèi)做到第一名。

“第一”包括多個層面，例如市場份額第一、擁有最大行業(yè)訂單、有絕對的資源優(yōu)勢，或者有特殊的護城河、稀有的行業(yè)牌照、專業(yè)技術(shù)壁壘、獨家渠道等等。

同時我們還關(guān)注公司的業(yè)績，我們關(guān)注投資的核心問題，即“它是不是一家賺錢能力很強的公司”所有投資的中心思想就是業(yè)績。如果一家公司每年的營業(yè)額增長，或利潤增長在50%以上，并且這種勢頭能夠維持三到五年時間，那它的業(yè)績就更能支撐未來的估值。

當(dāng)一家公司滿足上述條件，我們再看它的價格。

《陸家嘴》：面對這類頭部公司的融資機會，能夠“上牌桌”的玩家已是少之又少，黃浦江資本是怎么能投進去的？

趙博文：也有一些團隊能看到和我們類似的策略，但是這條路并不適合所有人，他們投不進去。我們也是逐漸成長起來的。

一家好的企業(yè)，本身是被投資人追逐的。好的公司自己的造血能力非常強，也不愿意稀釋股份。他們接受股東一定是為了獲得特殊的產(chǎn)業(yè)價值。這就要求投資人錢之外，還能提供別人沒有的東西。錢都是一樣的錢，區(qū)別在于頂級投資機構(gòu)有獨特能力。比如阿里有阿里的平臺，騰訊有騰訊的生態(tài)。我們黃浦江資本同樣也有別人沒有的珍稀資源。舉個例子，我們做盡職調(diào)查，就不僅僅是停留于書面的、走形式的盡調(diào)——假合同和蘿卜章的事情大家都已經(jīng)看到過——我們會直接找到公司的老板，直接確認(rèn)信息的真實性。這就是我們獨特化、差異化的能力之一。

一家公司能不能獲得所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本青睞也很重要，基于產(chǎn)業(yè)的資本投了，獲得賦能后，你想倒閉都很難。

各條產(chǎn)業(yè)鏈上的機構(gòu)分別有各自的能力優(yōu)勢。我們也有自己的背景、有自己投資能力、有自己的資源優(yōu)勢，所以可以做一些其他機構(gòu)做不到的事情。

《陸家嘴》：所以黃浦江資本強于投后管理？

趙博文：我們也不把這個叫做投后管理。

我們參與投資的企業(yè)都是絕對的行業(yè)龍頭。它們自己對行業(yè)更加了解，比我們更加專業(yè)，我們只是給人家資源。好的公司是不需要我們投資人去幫忙管理的。

當(dāng)然，募投管退是一個標(biāo)準(zhǔn)的流程，我們很注意把握尺度，給企業(yè)提供新價值，但又不去干涉企業(yè)的日常管理。

《陸家嘴》：這么好的項目，作為跟投機構(gòu)，會參與議價嗎？

趙博文：我們并不采取主動議價，而是判斷企業(yè)的估值是否合理，合理就投。

資本市場的一個底層邏輯就是公司的利潤是多少？價格是多少？PE倍數(shù)是不是合理的？如果真能堅持這個核心邏輯，我不理解為什么有人會虧錢。

之前我們也接觸過某些案例，當(dāng)時企業(yè)只有1億元人民幣利潤，但是對外報價200億美元估值，這個賬就算不下來。我們認(rèn)為那家公司是好公司，產(chǎn)品也很好，但它不值那些錢。

市場上有一部分做金融服務(wù)的人，總在幻想一夜暴富，不肯踏踏實實地干活。他們最喜歡高估值的項目。因為盤子大了，他們在中間倒一手，收幾個點傭金、抽一點管理費，那也是不少錢。

像他們這樣混，有時候也能蒙上一把。問題是它后面有隱患，為什么？干了這一筆，你是賺了幾百萬，但后來人家虧了好幾個億。

我們并不是割韭菜，或者割大一點的韭菜。我們反而會勸投資人別去投一些項目。這個行業(yè)的口碑和信譽很重要。我們不能只看到當(dāng)下的收費，還要想完成這個交易，自己內(nèi)心感覺是不是坑了別人，要不然可能就只有一期基金，再發(fā)不出第二期基金。

《陸家嘴》：黃浦江資本的LP主要是哪些群體？

趙博文：美元基金主要是對接海外大學(xué)基金會、家族基金會；在國內(nèi)，黃浦江資本服務(wù)的LP包括一些中國頂級的上市公司資本和30多個“企業(yè)家”的家族財富。這批超高凈值人群，除了本身的企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)之外，也越來越認(rèn)識到應(yīng)該把企業(yè)生意和家族財產(chǎn)分開管理，讓專業(yè)機構(gòu)打理一部分資金。如果國內(nèi)LP原先就有海外資產(chǎn)的，我們也可以幫助他們管理海外資金。

這批LP群體本身就有專業(yè)水準(zhǔn)——在他們自己的能力圈內(nèi)，包括產(chǎn)業(yè)鏈上下游，以及社會上的人脈都有很多投資機會。雖然理論上超高凈值客戶能夠承受更高的風(fēng)險，但事實上如果沒有業(yè)績，他們也會離開。

如何服務(wù)好LP呢？我們不會給投資人買大閘蟹、送新年禮品（笑）。我們就是認(rèn)真做業(yè)務(wù)，給投資人合理的回報。投資人切實能看到我們的投資策略和普通機構(gòu)不一樣。我們業(yè)績確實好，自然就會有人愿意和我們合作。

具體操作上，我們會按照單一項目成立特殊目的機構(gòu)等多種形式，并不采用資金池的形式，這樣可以保證“效率第一”，快速完成項目。

另外在投資中，通常我們團隊自己的錢也會進去。這樣投資業(yè)績就和我們切身利益相關(guān)，也使得投資決策更加理性，不會有拿著別人的錢去冒險的心態(tài)。

我們沒有賺快錢的需求，我們也不求多做幾筆業(yè)務(wù)（靠傭金）實現(xiàn)財務(wù)自由。賺錢是重要的，但它不是唯一重要的事情。我們投資企業(yè)天然就有一種責(zé)任。

責(zé)任投資、獨立決策

《陸家嘴》：說到責(zé)任投資，看到黃浦江資本也投了醫(yī)藥健康和健身項目，為什么會投這些項目？

趙博文：因為賺錢。

比如說我們投資的兩個共享健身項目，都具有顛覆性，收益很好。我們投入后幾年之內(nèi)估值就翻了幾番。

再比如我們投資的瀾起科技，它處于中國整個半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)版圖中一個極重要的位置。我們的資本投入，也是助力整個行業(yè)科技力量的發(fā)展。

投資項目的社會責(zé)任表現(xiàn)我們一貫都會重視。比如我們考量創(chuàng)始人的背景，他對企業(yè)社會責(zé)任的態(tài)度，他的項目是不是給社會帶來了價值。

舉個例子，我投資的Grail公司是做癌癥早期篩查的。他們未來也許可以挽救千萬條生命。我們應(yīng)該投資嗎？應(yīng)該做。反觀前幾年比較火的直播，當(dāng)時確實有部分公司賺到快錢，但是它能不能做長久呢？我們也看到直播行業(yè)發(fā)展早期曾出現(xiàn)過一些不是很健康的內(nèi)容。社會責(zé)任風(fēng)險其實也是公司本身的風(fēng)險。從理性投資的角度出發(fā)，這樣的公司就存在重大監(jiān)管合規(guī)風(fēng)險。

我們幾個合伙人常年做“靈修”，關(guān)注心靈的修為和建設(shè)，一切都從內(nèi)看自己，看自己能為大家做什么。這也是我們黃浦江資本的文化基礎(chǔ)。

我們接觸項目的時候，也會彼此把心聊明白，看清楚大家的心智是什么樣，也就能判斷這個項目要不要合作。

《陸家嘴》：推薦一本書吧，我們雜志有固定推薦圖書環(huán)節(jié)。

趙博文：專業(yè)書籍我就不推薦了，一本叫《活法》的書值得一讀。我推薦的原因是它很薄（笑），比較適合在一次飛行的航班上看完。

它講的內(nèi)容跟我自己的心境不謀而合。首先要斷舍離、拋開顧慮、拋開私心、拋開依賴性，才能夠做一個非常獨立的企業(yè)家，不依賴物質(zhì)，不依賴周圍的合作伙伴，不依賴員工，不依賴產(chǎn)品。

我們做投資的，這種獨立意識更為寶貴。假設(shè)我們的策略、我們的資源、我們的心態(tài)、我們的心境和別人都是一樣的，那我們最后獲得的投資收益也就是一樣的，我們就會和普通機構(gòu)沒有什么差別。

另外很重要的一點是“少一點抱怨”。普通人遇到問題挫折，永遠都認(rèn)為是別人不好，這個事情不怨我，都怨誰誰誰，結(jié)果下次遇到問題，還是解決不了。我認(rèn)為遇到問題別老找借口，而是應(yīng)該反思自己“是不是哪一塊沒做好？”如果有沒做好的地方，我就把自己提升一下。人一直這樣提升自己，就會變得越來越厲害。

創(chuàng)投這份工作特別好，可以接觸到最優(yōu)秀的這幫人，從他們身上得到很多正能量。

等我退休了，我也希望能找到像自己這樣的投資人，包括投資心態(tài)、投資水平各方面的綜合能力。我真的希望把錢都給他們，讓他們?nèi)ネ顿Y。